設(shè)為首頁 | 加入收藏 | 今天是2024年12月23日 星期一

聚合智慧 | 升華財(cái)富
產(chǎn)業(yè)智庫服務(wù)平臺(tái)

七禾網(wǎng)首頁 >> 基金研究

巨無霸基金背后的八家公司過去五年都經(jīng)歷了什么?

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2020-06-23 08:51:09 來源:界面新聞 作者:黃慧玲

基金公司要規(guī)模,基民要投資收益,這二者往往并不一致甚至?xí)r有沖突。基民想要賺錢,必須“逆人性”?;鸸疽胱龃笠?guī)模,須順人性,什么火爆賣什么。


界面新聞梳理2015年巨無霸基金背后的出品方管理規(guī)模變化趨勢(shì)發(fā)現(xiàn),在過去五年“既要又要”的發(fā)展歷程中,有的在一次次市場狂熱中乘風(fēng)而起,有的則始終波瀾不驚。有的在權(quán)益類增長乏力時(shí)轉(zhuǎn)而尋找新的“山頭”,有的則在“斷崖”后迎來大刀闊斧的改革和生機(jī),當(dāng)然還有的就是高光后就此隕落。


乘風(fēng)而起


“人生發(fā)財(cái)靠康波”。在基金業(yè),最諳此道的莫過于易方達(dá)。


2015年以前,易方達(dá)長期處于行業(yè)老三的位置(非貨幣規(guī)模)。2015年上半年,易方達(dá)連續(xù)發(fā)了兩只百億級(jí)規(guī)模的新發(fā)基金,旗下偏股主動(dòng)型基金從429億元躍至1481億元。增幅245%,實(shí)現(xiàn)了千億級(jí)大擴(kuò)容,一舉成為非貨幣規(guī)模最大的基金公司。



今年以來易方達(dá)新成立的主動(dòng)偏股型基金規(guī)模為665億元,在同行中遙遙領(lǐng)先。其中易方達(dá)均衡成長的發(fā)行規(guī)模達(dá)270億元,一只基金的發(fā)行量就超過了95%的同業(yè)公司旗下主動(dòng)權(quán)益的總發(fā)行量。


位于上海的基金公司匯添富雖然與易方達(dá)遠(yuǎn)隔千里,發(fā)展節(jié)奏卻頗為相似,可謂“神同步”。



上圖為易方達(dá)與匯添富近十年非貨幣規(guī)模變化對(duì)比圖。從圖中可以看到,兩家公司的波浪上升曲線非常相似,只是幅度有所不同。


它們都擅長乘風(fēng)而起。2015年,匯添富醫(yī)療發(fā)行了261億元,緊隨易方達(dá)新絲路。今年以來,匯添富發(fā)行了四只偏股混合型基金,其中三只基金規(guī)模超過百億。


具體到各基金類型來看,偏股主動(dòng)型方面,匯添富與易方達(dá)近年來差距明顯縮小。不過指數(shù)股票型與債券型仍有較大差距。以下為偏股主動(dòng)型的規(guī)模變化對(duì)比圖:



有趣的是,兩家公司的口號(hào)也異曲同工:易方達(dá)說,“我們執(zhí)著于在長跑中勝出”。匯添富則說,“堅(jiān)信長期的力量”。


波瀾不驚


一位在景順長城工作近10年的基金經(jīng)理告訴界面新聞?dòng)浾?,他一直記得入職培?xùn)時(shí)總經(jīng)理說的那句話:“寧取細(xì)水長流,不要驚濤裂岸”。


景順長城過去十年的管理規(guī)模變化軌跡,也如細(xì)水長流。


2015年之前,景順長城的偏股主動(dòng)型基金與易方達(dá)不相伯仲,有時(shí)甚至超過易方達(dá)。但在2015年上半年期間,景順長城卻被甩出八百條街:從468億元增長到582億元,增幅24%,增長金額114億元。增速只有易方達(dá)的十分之一。如下圖所示:



進(jìn)一步梳理可發(fā)現(xiàn),增量的114億元主要是一只百億級(jí)爆款基金的貢獻(xiàn)——景順長城滬港深精選,期末資產(chǎn)凈值為104億元。


也就是說,除了滬港深精選之外,景順長城的主動(dòng)權(quán)益規(guī)模在2015年上半年幾乎沒有增量?;仡櫘?dāng)年的表現(xiàn),在遍地“翻倍基”的2015年,景順長城旗下沒有主動(dòng)型基金實(shí)現(xiàn)收益翻番。另一方面,多只主打藍(lán)籌、價(jià)值風(fēng)格的大基金由于在牛市行情中漲得慢,因此遭到了投資者瘋狂贖回。


市場驚濤裂岸,景順長城卻始終波瀾不驚。從上圖可以看到,2016年到2019年期間,景順長城的偏股型基金規(guī)模相對(duì)穩(wěn)定。


不過,論總量的波瀾不驚,第一名還要數(shù)嘉實(shí)基金。以下是過去十年非貨幣規(guī)模曲線圖,其中寶藍(lán)色為嘉實(shí)基金:



嘉實(shí)基金在2015年發(fā)行的爆款名為嘉實(shí)事件驅(qū)動(dòng),初始規(guī)模達(dá)到165億元。不過,這只基金對(duì)嘉實(shí)沒有太明顯的影響。


因?yàn)榧螌?shí)本身就是一艘超級(jí)大船。下圖為嘉實(shí)基金近10年偏股主動(dòng)型基金管理規(guī)模變化圖,可以看到前面七年都是相對(duì)平穩(wěn)上升的狀態(tài):



不過,2018年起,嘉實(shí)基金的偏股主動(dòng)型規(guī)模走勢(shì)震蕩向下,并沒有隨著市場的回暖而顯著回升。


大船講究穩(wěn),看起來少了些沖勁。不過,從人事變動(dòng)數(shù)據(jù)可以看到,嘉實(shí)正努力讓自己變得更“年輕”。


過去五年,嘉實(shí)有三項(xiàng)人事指標(biāo)均為業(yè)界之首:總共27人離職,同時(shí)新聘基金經(jīng)理50人,在任基金經(jīng)理61人,(2015年6月1日至2020年6月4日)。


在嘉實(shí)內(nèi)部,年長的基金經(jīng)理陸續(xù)卸任。蟄伏多年的研究員們走向臺(tái)前并日益成熟,曾經(jīng)的新生代基金經(jīng)理也逐漸成長為公司的“頂梁柱”。此外,嘉實(shí)基金還從外部引入績優(yōu)基金經(jīng)理,并委以要職。


這期間,一些基金經(jīng)理剛剛冒尖就離開了嘉實(shí)。董理、季文華先后投奔興證全球基金。李化松則南下深圳,出任平安基金的權(quán)益投資總監(jiān)。


借“債”擴(kuò)張


工銀瑞信基金5年間有過兩個(gè)高光時(shí)刻。


第一個(gè)高光時(shí)刻在2015年二季度,偏股主動(dòng)型基金首次超過千億(1051億元)。當(dāng)季發(fā)行了“天王組合”——由劉天任與王爍杰共同管理的工銀瑞信互聯(lián)網(wǎng)加,首募規(guī)模近200億元。然而,這只巨無霸基金的后來表現(xiàn)傷透了基民的心:成立至今最大跌幅74%,目前凈值不到五毛,成為當(dāng)年八只基金中最慘的一只。


工銀互聯(lián)網(wǎng)加后,工銀瑞信再無主動(dòng)權(quán)益爆款,相關(guān)規(guī)模震蕩走低。直到2019年,隨著主動(dòng)權(quán)益類基金業(yè)績的好轉(zhuǎn),才重新開始緩慢爬升。


第二個(gè)高光時(shí)刻在2017年一季度。當(dāng)季度末,工銀瑞信債券型基金規(guī)模突破三千億大關(guān)。突破來自于機(jī)構(gòu)定制基金:該季度成立了一只900億規(guī)模的債基,工銀豐淳半年定開債券。該基金創(chuàng)下了一項(xiàng)至今未能打破的新紀(jì)錄,成公募基金史上首發(fā)規(guī)模最大的產(chǎn)品。不過,僅僅半年后,持有人便抽走了絕大部分資金,該產(chǎn)品規(guī)模只剩18億元。


相比權(quán)益類基金,工銀瑞信近年來的發(fā)展更依賴于債券基金的擴(kuò)張。



根據(jù)2020年一季度數(shù)據(jù)顯示,工銀瑞信的非貨幣規(guī)模為2147億元,其中偏股主動(dòng)型為504億元,指數(shù)股票型為128億元,債券型為1425億元。債券型基金的占比高達(dá)66%。


與市場印象不同的是,東證資管近兩年的增量也來自于債券基金的貢獻(xiàn)。


在公募基金圈,東證資管來得晚,出名早。2014年1月,東方紅才發(fā)行第一只公募基金。僅僅一年多之后,東方紅就出現(xiàn)了百億級(jí)爆款,名為東方紅中國優(yōu)勢(shì)。時(shí)至今日,這只基金的回報(bào)率為88%。也是2015年那批百億基金中業(yè)績最好的一只。


2014年以來,東方紅非貨幣基金管理規(guī)模曲線呈45度斜線小幅震蕩上升?;爻沸?,漲幅大,就像一只績優(yōu)權(quán)益類基金。



事實(shí)上,東方紅大部分的規(guī)模也確實(shí)來自于偏股主動(dòng)型基金的貢獻(xiàn)。最新的非貨幣規(guī)模為1216億元,其中偏股主動(dòng)型695億元。


增長最快的階段是2017年。那一年,“漂亮50”概念風(fēng)行,與東方紅偏愛的行業(yè)龍頭風(fēng)格高度契合。當(dāng)年混合型基金業(yè)績前十榜單中,有6只來自東方紅。


但從2018年起,東證資管的偏股型基金規(guī)模波動(dòng)增大,幾無增量。數(shù)據(jù)顯示,2018年一季度偏股型基金規(guī)模為735億元,今年一季度反倒下降到696億元。



另辟蹊徑


過去五年,富國基金經(jīng)歷了一輪“過山車”式的發(fā)展曲線。



第一個(gè)波峰出現(xiàn)在2015年二季度,當(dāng)時(shí)的非貨幣規(guī)模為2598億元。


第二個(gè)波峰即現(xiàn)在,也是富國基金的新高度,非貨幣規(guī)模為2728億元。


2015年,富國基金發(fā)行了一只132億元的巨無霸基金,名為富國改革動(dòng)力。不過,當(dāng)年波峰的真正推手并不是主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品,而是分級(jí)基金。


富國基金2015年中的非貨幣規(guī)模中,其中六成規(guī)模來自于指數(shù)股票型基金。彼時(shí),富國基金旗下?lián)碛?0只分級(jí)基金,覆蓋國企改革、軍工,工業(yè),創(chuàng)業(yè)板、證券、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng),新能源汽車、煤炭、銀行甚至體育等領(lǐng)域。其中不乏規(guī)模超百億的產(chǎn)品,最大的一只規(guī)模高達(dá)560億元。


可以說,在指數(shù)基金尤其是分級(jí)基金領(lǐng)域,富國基金當(dāng)時(shí)可謂風(fēng)光無兩,全面碾壓同業(yè)。在分級(jí)基金被限制后,富國基金的整體規(guī)模也出現(xiàn)了斷崖式下跌。


但富國基金并沒有因此一蹶不振。從2019年開始,富國基金的規(guī)模曲線再度回升。


在最新的非貨幣規(guī)模數(shù)據(jù)中,偏股主動(dòng)型基金占三成,債券基金占到四成。至于曾經(jīng)的支柱產(chǎn)品指數(shù)股票型基金,目前不到三成。


也就是說,第一個(gè)波峰來自分級(jí)基金的貢獻(xiàn),第二個(gè)波峰來自債券基金的貢獻(xiàn)。


而富國基金的偏股主動(dòng)型產(chǎn)品,在經(jīng)歷了震蕩下跌后也呈現(xiàn)出“絕地反擊”之勢(shì),目前規(guī)模為896億元,也是該公司的新高記錄。從2019年年初算起,偏股主動(dòng)型基金的規(guī)模翻了一番。


與“新高”相呼應(yīng)的是階段性業(yè)績。根據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,富國基金2019年以及今年以來的業(yè)績?cè)诎思夜局惺亲詈玫摹?截止至6月22日數(shù)據(jù))


明星隕落


在大多數(shù)巨無霸出品方非貨幣規(guī)模創(chuàng)下新高的同時(shí),唯有中郵基金走了一段長長的下坡路。



中郵基金曾有“三劍客”聞名江湖。任澤松憑借2013、2014、2015連續(xù)三年的好業(yè)績名聲大噪,成為基民心目中的“白馬”基金經(jīng)理。然而,16年開始劇情反轉(zhuǎn):多只重倉股爆雷,任澤松離開公募,鄧立新遭調(diào)查?!叭齽汀苯怏w,原總經(jīng)理突然辭世……中郵基金進(jìn)入多事之秋。


2018年3月,新管理層對(duì)原有的投研體系進(jìn)行大刀闊斧地改革,提出了以絕對(duì)收益理念為核心的投研體系改革方案。從上圖可以看到,2018年底開始,中郵基金的規(guī)模企穩(wěn)并重新進(jìn)入爬升期。

責(zé)任編輯:李燁

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考,并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。

本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.yfjjl6v.cn版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請(qǐng)聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313

七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾財(cái)富管理中心
電話:13732204374(微信同號(hào))
電話:18657157586(微信同號(hào))

七禾網(wǎng)

沈良宏觀

七禾調(diào)研

價(jià)值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋果

七禾網(wǎng)投顧平臺(tái)

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號(hào)-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號(hào) 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號(hào)]

認(rèn)證聯(lián)盟

技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會(huì)”委員單位