報告導讀 基本面上看,雞蛋現(xiàn)價仍然疲弱,不在下行但同樣難漲。產(chǎn)能上,雞蛋于5月已經(jīng)迎來了產(chǎn)能的拐點,但仍然需要很長的時間去消耗目前仍高的產(chǎn)能,因此當前雞蛋遠近月合約走勢分化。07合約近期大底部已現(xiàn),下行空間不足,前期空單考慮止盈。而09合約則將有明顯好轉(zhuǎn),價差將繼續(xù)拉開。大商所修改雞蛋合約規(guī)則,未來將以裸蛋計價。 投資要點 雞蛋 雞蛋回暖,07合約前期空單止盈。 1.雞蛋 1.1.價差分析 1月合約交易量相對較小,價差判斷僅供參考。1、9月合約近期同步走強,9-1價差略有縮小。截止6月23日,9月合約低于1月合約136個點,價差較上周縮小。 雞蛋注冊倉單量在全部品種中偏少。6月23日,雞蛋新增44張注冊倉單。 1.2.基差分析 主力合約移至9月合約。9月合約此前是最強的遠月合約,而隨時間推移,1月走勢更強,9月走勢變?nèi)?,已逐步弱?2、1月合約。截至6月23日,濟南現(xiàn)貨低于06合約1249個點。 近期雞蛋總持倉量處于五年內(nèi)較高的水平,明顯強于去年同期。 1.3.現(xiàn)貨價格 雞蛋現(xiàn)貨市場仍然處于低位震蕩的狀態(tài)。雞蛋現(xiàn)價處于底部,難以繼續(xù)下行,但同樣上漲受到產(chǎn)能制約,上行壓力極大。截止6月23日,全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為2.69元/斤,較上周漲0.23元/斤。主銷區(qū)蛋價走勢近似主產(chǎn)區(qū),目前雞蛋均價為2.88元/斤,較上周略漲0.13元/斤。 南方銷區(qū)價格落,到貨增多走貨一般;產(chǎn)區(qū)價格穩(wěn),到貨正常走貨正常。淘汰雞價格有穩(wěn)有落,淘汰量基本正常。 1.4.蛋雞養(yǎng)殖成本和利潤 雞蛋于近期出現(xiàn)漲勢,由于雞蛋陰跌過久,到了一個比較難再往下的底部,開始試探性回調(diào)。從基本面數(shù)據(jù)上看,目前雞蛋現(xiàn)價仍然還是在2.5塊的底部價格附近震蕩,很穩(wěn)定,不再下跌,但漲起來也有難度。但不再下跌至少給予了投資客的信心——認為拐點就快要到了。實際上雞蛋產(chǎn)能的拐點確實已經(jīng)到了,今年5月的數(shù)據(jù)中,居高不下此前一直在上升的蛋雞存欄在5月終于迎來了拐點。而根據(jù)推算,后續(xù)的蛋雞存欄會在年內(nèi)繼續(xù)下行。不過目前的時間點是剛過拐點,仍處高位,5月產(chǎn)能壓力仍然很高,對于7月這個時間點就比較微妙了,7月合約肯定會比5、6月都要強,但預計產(chǎn)能壓力仍存,還會在盤面2700-2800這個區(qū)間震蕩一會,而9月合約,考慮到產(chǎn)能下行進度,將會擺脫當前明顯供過于求的格局。而且9月合約存在一個中秋節(jié)的利好,歷年都能沖擊一次4000點。今年這種情況比較復雜,但雞蛋這個品種韌性很大,確實存在4000點的機會,9月合約預計會保持慣例有上行走勢。當前會發(fā)現(xiàn)雞蛋價差很大,變化也很大,因為雞蛋遠近月關(guān)聯(lián)系很低,往往一個月間價格就會劇烈波動,遠近月走勢不一,價差分化,預計還會進一步擴大。 風險上,6月19日,大商所發(fā)布《關(guān)于修改雞蛋合約及相關(guān)規(guī)則的通知》(大商所發(fā)〔2020〕240號)及相關(guān)通知,對雞蛋期貨交割質(zhì)量標準、計價方式、包裝物要求、交割和交收流程及質(zhì)量爭議處理流程等進行了修改,并新增交割區(qū)域,以進一步貼近市場需求,更好服務(wù)實體產(chǎn)業(yè)。除部分條款外,修改后的合約、規(guī)則自雞蛋2106合約起實施。 計價方式上,調(diào)整為裸蛋計價,不再包含包裝的價格,交易保證金和交割違約也將以裸蛋價格計算。在交割質(zhì)量標準方面,此次優(yōu)化了蛋重等級、哈夫值要求和感觀指標,使其更符合現(xiàn)貨貿(mào)易習慣。另外對交割包裝物的價格和要求、檢測、新增交割區(qū)域均做了一定程度的調(diào)整。 實際上,含包裝雞蛋和裸蛋計價差距不會非常大,對未來規(guī)則實施后的合約盤面影響相對較小。據(jù)此前調(diào)查,一手雞蛋的紙箱價值僅不足百元,蛋托價格稍高,但遠低于大商所規(guī)定標準,大商所對此應(yīng)有其判斷標準。 (浙商期貨 潛龍項目組) 責任編輯:唐正璐 |
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