七禾網(wǎng)8、短線策略的有效性是大部分程序化交易者比較關(guān)注的地方，請問您對于短線策略的有效性是如何看待的？如何判斷一個策略是否已經(jīng)失效？

章位福：我們做量化的人都會一直在討論策略的有效性問題，長周期策略因為足夠簡單，所以一般的量化交易者用得比較放心，不用考慮它失效的問題。但短周期的話，因為它的邏輯條件或者模塊比大周期的策略要復(fù)雜一些，所以比較擔(dān)心失效的問題。我覺得我的策略可能失效的概率會相對來說低一點，我是遵循以下幾個點來評估一個策略的有效性。

第一個，我們的短線策略雖然比較復(fù)雜，但是還要看每一個復(fù)雜條件背后的邏輯支撐是什么？只不過是我們用了更多的邏輯來支撐短周期策略。我們要思考，邏輯是不是大道至簡的？是不是普適性的？是不是可以表達(dá)出漲跌定義的？是不是可以表達(dá)出當(dāng)前位置是趨勢還是震蕩的？如果是的，那就代表是有邏輯支撐的，那有了邏輯支撐，我們要驗證它，如何去驗證？舉例來說，我們用一個比較大的框架，用統(tǒng)一的參數(shù)，盡可能把品種之間的模塊化去掉，就用一個相對統(tǒng)一的大框架去驗證是不是可以多品種普適，如果這個大框架是多品種普適的，那我就會更加放心一些。

當(dāng)我們的策略一個月或兩個月不賺錢的時候，那策略就失效了嗎？這個時候要看，在這一個月虧錢的原因是什么？我們這個策略想要捕捉的行情有沒有出現(xiàn)？如果這一個月壓根就沒有這一類的行情，那虧錢是必然的，也是非常正常的事情，但如果這個月出現(xiàn)了我們想要捕捉的行情，但我們沒有捕捉到，那我們就要思考這個行情為什么沒有捕捉到？市場的投資者結(jié)構(gòu)有沒有改變？或者交易所的規(guī)則有沒有改變？策略之所以失效，往往是因為市場的投資者結(jié)構(gòu)發(fā)生改變，市場中投資者的理念、交易的人群發(fā)生改變的話，那么策略面對的是不同的人和不同的市場，那么就會比較容易失效。所以我會比較關(guān)注交易所有沒有出降低手續(xù)費的政策、有沒有增加做市商，或者投資者群體有沒有發(fā)生改變。如果我們想要捕捉的是趨勢行情，行情走出來了，但是我們沒有捕捉到，那我認(rèn)為就要思考這個策略是不是要調(diào)整了。

還有一點，我們用驗證法來看，看這個策略的參數(shù)盈利平原有多大。比如我們的參數(shù)是從20到100，如果從20到100都是盈利的，只不過50盈利相對高一點，40到60，跟50之間是差不多的，或者衰退只有10%或者5%，那這個盈利平原就是非常高的。所以參數(shù)的盈利平原有多大，決定了策略失效的概率有多低。綜合上面這幾點，我們來思考一個策略的有效性，我覺得應(yīng)該是比較客觀的。

七禾網(wǎng)9、如果有一個參數(shù)非常緊湊，只有在40到60的時候是盈利的，用其他數(shù)值就不盈利，我們選擇50來做，這個策略失效的概率是不是就會很大？

章位福：我們要思考，這個參數(shù)是用來做什么的。舉例來說，我如果用ATR的倍數(shù)作為參數(shù)，來完成開倉和平倉，那這個參數(shù)是不需要到100的，100倍的ATR根本沒有什么意義，但這個參數(shù)也不能是0.5或者1，那應(yīng)該是多少？比較合理的是2倍到5倍之間，然后步長是0.2，如果這個策略用2倍到5倍的ATR，甚至用8倍的ATR，它都能夠盈利的，那就是一個盈利平原高的參數(shù)。但是比如說一個均線策略，40天以上的均線就賺錢，40天以下的均線就虧錢，那這個策略的邏輯肯定是不對的。

七禾網(wǎng)10、對短線策略的四個方面“策略好壞、下單速度快慢、邏輯和組合、進(jìn)出場算法”，您分別是如何理解的？一般人難以開發(fā)出良好的短線策略，主要是哪方面有欠缺？

章位福：我覺得如果一個人對市場的理解不是特別透徹，沒有做到持續(xù)不斷地精進(jìn)，只遵循大道至簡，不相信能開發(fā)出盈利的震蕩策略，也不相信復(fù)雜的策略能盈利，那他基本上就很難開發(fā)出短周期策略。因為短周期策略要求必須要對市場有足夠的理解度，而且需要精細(xì)化，也就是我前面說的要考慮波動性、品種之間的特征差異、未來的盈利預(yù)期、品種行情的連續(xù)性等等問題，如果這些問題都不去做思考的話，那幾乎是設(shè)計不出短線策略來的。做長線的人比例要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于短線，因為短線的競爭壁壘比長線要高得多，長線只需要寫幾段代碼，短線可能要寫幾百行代碼，而且每一行代碼的邏輯關(guān)系又要能夠串通起來，所以我覺得短線策略是比較難開發(fā)的。

對于策略好壞的理解，第一個，要看它是不是正期望值的。第二個，要看這個策略捕捉的是什么類的行情，是震蕩類的還是趨勢類的，大的行情是100%抓到，還是80%抓到，這幾點我覺得就可以評估一個策略的好壞。也就是說，首先是正期望值，第二個是要看捕捉什么行情、最怕什么行情，然后可以規(guī)避什么行情。

至于下單速度，當(dāng)然是越快越好，對我們做短線來說，下單速度代表著交易成本，所以我們都比較關(guān)注下單速度，速度越快，相對來說我們的成本就會更低一些。

關(guān)于邏輯和組合，在我的理解中，邏輯和組合是盈利的關(guān)鍵，任何一個單獨的策略不可能有非常好的資金曲線，因為它沒辦法包含所有的行情，比如它能適應(yīng)60%的行情，但它面對40%的行情無能為力。但是如果我們能夠用六類或者十類策略組，去包含80%的行情，只有對20%的行情無能為力，那我們在這個市場上生存的能力就變強(qiáng)了。所以我一直在強(qiáng)調(diào)，做短線的關(guān)鍵是策略組合，有足夠多的策略組合，并且要知道組合之間的關(guān)系，比如我們要搭一個變形金剛或者搭一個積木，我們要知道頭是哪一塊、身體是哪一塊、腳是哪一快，不能全部拿四四方方的過來搭，要找到各自的部分，把它拼出一個變形金剛，這就是組合。

進(jìn)出場算法對做短線來說也是非常重要的。舉例來說，很多做長線的人都會用到突破策略，比如破前面的20天新高就直接做進(jìn)去，如果做長線那是無所謂的，它對滑點不敏感，滑點1跳、2跳，甚至5跳，對長線來說都微乎其微，因為長線抓取的是日線級別的波動，所以不在乎滑點。但是對于做短線的人來說，每次做進(jìn)去都有2跳滑點，一天來一次，那基本上就沒辦法生存了。所以在進(jìn)出場算法這一塊，我更多的是用收盤模型，而且我會在收盤模型上去做一個判斷：當(dāng)前這個位置是不是大家來搶單子的、波動劇烈的時候？如果是波動劇烈的時候，可能這個時候我就不觸發(fā)信號，因為在這個位置觸發(fā)信號必然是跟別人搶，如果跟別人搶的話，我們的交易成本一定是高的。比如當(dāng)前是多頭狀態(tài)，但是當(dāng)前位置不是大家都在搶單子的，我才會以這個地方作為進(jìn)出場的點。

所以整體來說，做短線還是要細(xì)心，要邏輯推導(dǎo)，用搭積木的原理去組合，然后提高交易速度，通過進(jìn)出場算法來降低我們的交易成本，這樣才有可能在短線交易市場上存活下來。做短線交易手續(xù)費是一個頭等敵人，如果我們交易連手續(xù)費都不能打平的話，那我們就沒辦法做了。

七禾網(wǎng)11、請問您目前的實盤策略主要有哪幾套？每一套策略的主要特點分別是什么？

章位福：我目前有六到七個策略組，每個策略組都是不同的，盡可能地做到異構(gòu)，盡可能的不一樣一些。每個策略組要做什么行情，是要劃分出來的。對于每個策略組，我又想辦法衍生出十幾個跟這個策略組相關(guān)的正期望值的子策略。比如衍生出了10個子策略，加上6個策略組，那就是60個策略了，策略組之間本來就是異構(gòu)的，后面又衍生出10 個子策略，它們進(jìn)出場不同，所以又形成了一個組合的效果，然后同時又在35到40個品種上面去做交易。這些策略組包含了趨勢類的策略組，也包含了震蕩類的策略組，目的就一點，就是盡可能地包含到更多的行情。如果今天行情是震蕩的，趨勢的策略組虧一點，我能夠用震蕩的策略組去獲利一些，這樣一彌補(bǔ)，今天就降低虧損了，如果今天是一個趨勢行情，那趨勢策略組就大賺了。所以這樣子覆蓋掉更多的行情特征之后，盡可能地降低回撤，用這樣的方式的話，我們的策略組是可以往下無限地網(wǎng)狀發(fā)散的。這其實就是我做短周期的一個模塊設(shè)計，在我的所有策略組上面，就像一張網(wǎng)一樣，把行情盡可能包含在我的網(wǎng)里面，V型、W型，或者大單邊的行情，我就都有策略組去對應(yīng)它，從而降低回撤。這樣做完以后會發(fā)現(xiàn)，可以極好地、有效地降低回撤、提高收益，這是我目前看到的組合給我們帶來的威力。

七禾網(wǎng)12、在這些不同類型的策略中，您的資金是如何分配的？

章位福：對于每一個策略組，我會盡可能地把品種全部分配進(jìn)去，我前面說的，品種之間要有過濾，還有品種的盈利預(yù)期、連續(xù)性、波動特征、成交量等等都要考慮進(jìn)去，當(dāng)我把這些方面都考慮進(jìn)去之后，我的一個策略組就可以對應(yīng)幾十個品種了，因為已經(jīng)把一些不適合的特征全部過濾掉了。在資金分配方面，我是定義了持倉量在5萬手以上作為開倉的標(biāo)準(zhǔn)，對于日成交額在30億以下的品種，相對于正常交易的手?jǐn)?shù)我會降低一些。所以資金使用這一塊，就圍繞著兩個方面，成交量小的、持倉量低的，我會盡量地少參與一些，不讓自己陷在流動性的問題上面，這樣就解決了流動性的問題。

第二個，比如棉花跟螺紋鋼收益預(yù)期是不一樣的，因為棉花是農(nóng)產(chǎn)品，螺紋鋼是黑色系，那要把盈利預(yù)期區(qū)分出來，盈利預(yù)期高的品種多做一點，盈利預(yù)期低的品種少做一點，盡可能地減少策略組對特定行情的依賴。我最早的時候是做股指日內(nèi)的，那我就依賴日內(nèi)大單邊行情，只有大單邊的行情中我才能賺錢，其他行情中我都是不賺錢或虧錢的。所以我現(xiàn)在是希望，不管行情怎么走，我都有適合的策略去對應(yīng)。

七禾網(wǎng)13、如果一個品種除了主力合約以外，其他多個合約都是活躍的，您會不會去參與這個品種的多個合約？

章位福：我基本上就只做一個主力合約。

七禾網(wǎng)14、如果主力合約換月了，您也換月，是嗎？

章位福：是的，金字塔軟件可以直接實現(xiàn)自動換月，非常方便，比如今天主力合約換了，一開盤就會把新合約補(bǔ)進(jìn)來，老的合約手工平掉就好了，信號就完美過渡了。

七禾網(wǎng)15、會不會出現(xiàn)這種情況：在老的主力合約上面是沒有頭寸的，但按照新合約來看是有頭寸的？因為新合約跟老合約數(shù)據(jù)還是有一點差別，有可能在新合約上還沒有平倉，但是老合約上已經(jīng)平掉了。

章位福：在金字塔上有個主力連續(xù)合約，它的行情數(shù)據(jù)是連續(xù)的，就是把每一個主力合約拼過來，相當(dāng)于文華的主連合約，但是文華主連是有跳空的，而金字塔是可以復(fù)權(quán)的，就把這個跳空給消除掉了，也就是說這個合約是可以交易的，所以就非常方便，設(shè)置完以后，基本上就可以一直交易了，不存在中間換月的問題，也不存在信號不一樣的問題。

七禾網(wǎng)16、比如像雞蛋這樣的品種，每換一個主力合約，它的K線是完全不同的，這個時候?qū)τ诓呗詴粫杏绊懀?/span>

章位福：雞蛋這個品種，用指數(shù)合約做交易是一塌糊涂的，在這里可以強(qiáng)調(diào)一下，用指數(shù)映射連續(xù)合約做交易是一個比較大的問題，我發(fā)現(xiàn)身邊很多做長周期的朋友都會用到這樣的做法。有些軟件沒辦法實現(xiàn)主力合約的復(fù)權(quán)，所以沒有辦法有效測試指數(shù)跟連續(xù)之間的差異，很多人覺得在指數(shù)上測試也差不多，然后實際交易就映射到主力合約，其實這是相差十萬八千里的，很多時候影響是比較明顯的，特別是蘋果、雞蛋、紅棗這些品種。對于指數(shù)合約我們要知道它的深層邏輯，它是根據(jù)持倉量的權(quán)重計算出來的，比如5月合約是1000點，9月合約是2000點，這兩個合約第二天價格都沒有變，但從5月合約換手了20%的持倉到9月合約，這個時候指數(shù)合約是有變化的，但實際上這兩個合約的價格都沒有變，所以我們沒有辦法交易到這個漲幅。我以前吃過這方面的虧，所以后來再也不用了。

七禾網(wǎng)17、近期股指期貨走出了一波比較流暢的上漲行情，您的策略近期在股指上的表現(xiàn)如何？您是否會考慮增加在股指上的資金分配？

章位福：這幾天的股市行情如火如荼，波動非常大，我做的幾個策略在股指上前段時間一直在回撤，但這幾天基本是在新高附近。我暫時不考慮針對股指做單獨的資金分配，可以考慮把股指當(dāng)做一個組合的一部分，不把它的比重做得特別高，因為組合最大的特點還是盡可能的不要特別依賴于某個行情，也不去預(yù)測行情會怎么樣，所以我不會單獨去做股指的資金分配，但在賬戶里面去做相等權(quán)重的股指是可以的。

七禾網(wǎng)18、股指的波動、報價的點位、手續(xù)費等方面和其他品種有很大的不同，所以您在開發(fā)股指短線策略的時候，是不是需要單獨開發(fā)？

章位福：是的，很多股指日內(nèi)的策略就只適應(yīng)股指，不適應(yīng)其他品種，我也有一些單獨針對股指的日內(nèi)策略，也是單獨開發(fā)的，因為股指特性和其他品種不同，它的波動特別大。但現(xiàn)在的問題是，股指平今手續(xù)費特別高，這樣就導(dǎo)致我們做交易必然要鎖倉，如果行情走勢不是特別好的時候，我們鎖倉的資金占有率是非常高的，所以它的效率是不高的。其實我們用商品多周期、多品種組合出來的盈利預(yù)期，目前來看是高于股指日內(nèi)策略的收益預(yù)期的，所以我把股指當(dāng)作一個平均的組合，而不是單獨給它做資金分配。

七禾網(wǎng)19、大部分程序化交易者都主張輕倉長期堅持執(zhí)行程序策略，而您的賬戶有時候會達(dá)到50%以上的倉位，請問您敢于重倉交易的原因是什么？

章位福：主要還是因為周期小、止損小、掉頭快，然后組合相對是比較豐富的，還有一個比較關(guān)鍵的原因是，我做了歷史回測，去看回測中的最大回撤、資金使用率、盈利預(yù)期等，我覺得回撤是相對可控的。還有一方面，對于做短周期來說，很多時候看到賬戶的倉位比較高，但可能是分散在各個組合里面，這是可以提高保證金使用率的。比如我們就只做一個品種、一個策略的話，是永遠(yuǎn)不可能用50%的倉位來做的，因為風(fēng)險太大了，那如果我們用40個策略、幾百個子策略來做，這其實是可以有效規(guī)避最大回撤的。此外，在我交易過程中，有些時候看到的倉位是有對鎖單的，有些品種平今的手續(xù)費特別高，那我就用對鎖的方式來規(guī)避平今手續(xù)費，所以看到的風(fēng)險比如有50%，實際是沒有50%的。

七禾網(wǎng)20、今年以來期貨市場波動明顯加劇，機(jī)會增加的同時潛在的風(fēng)險也加大，您對于這樣的行情有什么感受？在交易策略上是否會做出相應(yīng)的調(diào)整？

章位福：我們做量化一般不會去考慮后面的行情會怎么樣，波動大對我來說肯定是好事，因為我做的周期小。但我還是希望在波動小的時候，我的策略也能夠適應(yīng)，不能說我們的策略只適應(yīng)波動大的行情，誰都沒有辦法準(zhǔn)確預(yù)測波動大小，所以我覺得還是會把精力放在策略的平衡上面，波動大的時候，我的收益預(yù)期可能就高一點，波動小的時候，那我也要能夠在這個市場上生存，或者想辦法能賺到一點收益。

七禾網(wǎng)21、今年受到疫情和國際形勢復(fù)雜多變的影響，原油、黃金、白銀等有外盤的品種夜里或者假期期間經(jīng)常出現(xiàn)暴漲暴跌的行情，從而導(dǎo)致內(nèi)盤品種隔夜跳空巨大，面對這樣的行情，您認(rèn)為程序化交易在策略方面是否需要做出一定的調(diào)整，以減少隔夜跳空帶來的風(fēng)險？

章位福：今年年初的時候沒有夜盤，跳空情況還是蠻嚴(yán)重的，恢復(fù)夜盤以后，我發(fā)現(xiàn)跳空的情況好了很多。在節(jié)假日的時候，我會主觀地手工去控制一下倉位，因為節(jié)假日的行情我們是不可預(yù)知的，但是也要看倉位的平衡度，比如我們有30%的隔夜持倉，但是有一部分是多頭的，有一部分是空頭的，這個時候我們評估一下，如果多空都是差不多的，其實就不用干預(yù)，如果是絕對的裸多或者裸空頭，風(fēng)險敞口比較大的時候，我可能就會手工去干預(yù)一下，只是希望在極端行情當(dāng)中我們可以少損失一點，但絕對不是全部平倉。

七禾網(wǎng)22、有些程序化交易者主張將基本面和程序化的方式相結(jié)合的交易方法，您也曾經(jīng)做過這方面的嘗試，請問您對這一交易方法怎么看？您現(xiàn)在做交易基本不參考基本面，其中的原因又是什么？

章位福：基本面定方向、量化做執(zhí)行這個方式我是非常認(rèn)同的，因為它可以提高交易的確定性，而且風(fēng)險是可控的，因為執(zhí)行是程序在做的，所以是有止損的。但是我現(xiàn)在之所以沒有做，第一個是自己沒有這個能力分析基本面，基本面瞬息萬變，變化太快了。第二個，做短周期交易是一件非常累的事情，基本上每天、每周、每個月都在調(diào)整，都在做延伸，有很多工作要做，所以做好短周期已經(jīng)很不容易了，如果再把基本面加進(jìn)來，那精力就不夠用了，所以我目前還是做得單一一點。

七禾網(wǎng)23、據(jù)我們了解，您目前分了多個交易賬戶，來交易不同的方法，請問和多個交易方法混合在一個賬戶里相比，這樣做的好處有哪些？

章位福：目前我總共有六七個不同風(fēng)格的賬戶，我把組合交易的類別也分了好幾種，把每一類單獨分一個賬戶來做，為了看到我某一類的組合效果怎么樣，可以有效地找到我的問題所在，加以改良。當(dāng)然最好的方式是，如果資金足夠多、體量足夠大、組合足夠豐富，最終把所有組合邏輯的模塊全部放到一個賬戶里面，理論來說肯定是比單獨分賬戶要好。但是我現(xiàn)在分賬戶的目的是找到自己不足的地方加以改良，或者找到可以讓自己升級、提升的地方。