在中國(guó)，曾有很多人被稱為“中國(guó)巴菲特”，在這就不例舉了，今天跟大家介紹一位真正的“中國(guó)巴菲特”李錄。不是自稱的巴菲特，是芒格欽點(diǎn)的。芒格說(shuō)，李錄不是常人，他是中國(guó)的沃倫·巴菲特，他非常有天分。

李錄是在海外聲譽(yù)最高的華人投資者，他是芒格價(jià)值資產(chǎn)的主要管理者，過(guò)去十五年來(lái)，李錄幾乎每周都能與芒格先生共進(jìn)一次晚餐，并聆聽(tīng)到芒格先生的教誨。芒格的《窮查理寶典》中文版的翻譯就是李錄。

他也是價(jià)值投資領(lǐng)域繼格雷厄姆、巴菲特后的第三代代表人物，一度被傳做巴菲特的接班人。

2008年，李錄促成巴菲特投資比亞迪，巴菲特在此次投資中獲得高達(dá)12億美元的回報(bào)。

1997年底創(chuàng)辦美國(guó)喜馬拉雅資本，任喜馬拉雅資本管理公司創(chuàng)始人及董事長(zhǎng)，基金規(guī)模從幾百萬(wàn)美元到目前的100多億美元，業(yè)績(jī)達(dá)到同期市場(chǎng)平均回報(bào)的3倍。

2020年4月23日當(dāng)選美國(guó)人文與科學(xué)院院士。美國(guó)人文與科學(xué)院是美國(guó)歷史最悠久的院士機(jī)構(gòu)之一。今年入選的院士有276名，其中有7名華人入選。

芒格為什么選中李錄管錢？

李錄是芒格的合伙人，是芒格所說(shuō)的“一生中三個(gè)最成功的投資之一”，是外界盛傳的芒格衣缽的傳承者。

作為巴菲特的老搭檔，芒格雖然主要投資也是在美國(guó)，但與全力押注美國(guó)夢(mèng)的巴菲特不同，芒格家族的財(cái)富，卻主要是交給李錄在管理，而李錄在多年前也幫芒格家族財(cái)富投資了比亞迪等一系列中國(guó)公司。借助于李錄這個(gè)橋梁，芒格也因此要比巴菲特更懂中國(guó)，在今年的股東大會(huì)上，芒格就說(shuō)過(guò)世界上最強(qiáng)大的公司不在美國(guó)，中國(guó)的公司更強(qiáng)大，增長(zhǎng)更快。

芒格說(shuō)，95年里，把家族的財(cái)產(chǎn)交給外人管理僅此一例，他就是李錄。

為什么選中李錄？芒格表示，他可以說(shuō)是中國(guó)的沃倫·巴菲特，這是一個(gè)原因，另一個(gè)原因是他在中國(guó)市場(chǎng)“捕魚”，而不是在競(jìng)爭(zhēng)激烈的美國(guó)市場(chǎng)——這里已經(jīng)被過(guò)度捕撈，漁民太多了。中國(guó)市場(chǎng)上還存在一些無(wú)知和惰性認(rèn)知的盲點(diǎn)，因此為他創(chuàng)造了不尋常的機(jī)會(huì)。捕魚的第一條規(guī)則：“去有魚的地方捕魚。”捕魚的第二條規(guī)則：“千萬(wàn)別忘了第一條規(guī)則?！崩钿浨『萌チ唆~很多的地方捕魚。我們其他人就像那些鱈魚漁民一樣，試圖去已經(jīng)被過(guò)度捕撈的地方尋找鱈魚。當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)太激烈時(shí)，你再努力工作也無(wú)濟(jì)于事。

什么是價(jià)值投資？理念只有四個(gè)

李錄是真正的價(jià)值投資理念的踐行者。關(guān)于價(jià)值投資，市場(chǎng)上有各種各樣的總結(jié)。而在李錄看來(lái)價(jià)值投資很簡(jiǎn)單，理念只有四個(gè)。前三個(gè)理念是本杰明格雷漢姆總結(jié)的，最后一個(gè)是巴菲特提出的。

1、股票是公司的部分所有權(quán)

股票不僅僅是可以買賣的證券，實(shí)際上代表的是對(duì)公司所有權(quán)的證書，是對(duì)公司的部分所有權(quán)。投資股票實(shí)際上是投資一個(gè)公司，公司隨著GDP的增長(zhǎng)，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的時(shí)候，價(jià)值本身會(huì)被不斷地創(chuàng)造。那么在創(chuàng)造價(jià)值的過(guò)程中，作為部分所有者，持有部分的價(jià)值也會(huì)隨著公司價(jià)值的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)。如果以股東形式投資這個(gè)公司，那么在公司價(jià)值增長(zhǎng)的過(guò)程中分得應(yīng)得的利益，這條道是可持續(xù)的。

2、市場(chǎng)不是老師，只是利用的工具

市場(chǎng)是什么？在價(jià)值投資人看來(lái)，市場(chǎng)的存在只是為了你來(lái)服務(wù)的。能夠給你提供機(jī)會(huì)，讓你去購(gòu)買所有權(quán)，也會(huì)給你個(gè)機(jī)會(huì)，在你很多年之后需要錢的時(shí)候，能夠把它出讓，變成現(xiàn)金。所以市場(chǎng)的存在是為你而服務(wù)的。這個(gè)市場(chǎng)從來(lái)都不能告訴你，真正的價(jià)值是什么。它告訴你的只是價(jià)格是什么，你不能把市場(chǎng)當(dāng)作你的一個(gè)老師，只能把它當(dāng)作一個(gè)可以利用的工具。

3、牢記安全邊際

投資的本質(zhì)是對(duì)未來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)，而預(yù)測(cè)能得到的結(jié)果不可能是百分之百準(zhǔn)確，只能是從零到接近一百。那么當(dāng)我們做判斷的時(shí)候，就必須要預(yù)留很大的空間，叫安全邊際。無(wú)論多有把握的事情都要牢記安全邊際，買入價(jià)格一定要大大低于公司的內(nèi)在價(jià)值。股票實(shí)際上是公司的一部分，公司本身是有價(jià)值的，有內(nèi)在的價(jià)值，而市場(chǎng)本身的存在是為你來(lái)服務(wù)的，所以你可以等著當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于內(nèi)在價(jià)值的時(shí)候再去購(gòu)買。當(dāng)這個(gè)價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出它的價(jià)值時(shí)就可以出賣。這樣一來(lái)如果對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)是錯(cuò)誤的，至少不會(huì)虧很多錢；即使你的預(yù)測(cè)是正確的，比如說(shuō)你有80%、90%的把握，但因?yàn)椴豢赡苓_(dá)到100%，當(dāng)那10%、20%的可能性出現(xiàn)的時(shí)候，這個(gè)結(jié)果仍然對(duì)你的內(nèi)生價(jià)值是不利的，但這時(shí)如果有足夠的安全邊際，就不會(huì)損失太多。假如預(yù)測(cè)是正確的，回報(bào)就會(huì)比別人高很多很多。

4、建立自己的能力圈

巴菲特經(jīng)過(guò)自己五十年的實(shí)踐增加了一個(gè)概念： 投資人可以通過(guò)長(zhǎng)期不懈的努力，真正建立起自己的能力圈，能夠?qū)δ承┕?、某些行業(yè)獲得超出幾乎所有人更深的理解，而且能夠?qū)疚磥?lái)長(zhǎng)期的表現(xiàn)，做出高出所有其他人更準(zhǔn)確的判斷。在這個(gè)圈子里面就是自己的獨(dú)特能力。能力圈概念最重要的就是邊界，沒(méi)有邊界的能力就不是真的能力。能力圈這個(gè)概念為什么很重要？是因?yàn)椤笆袌?chǎng)先生”。市場(chǎng)存在的目的是什么？對(duì)于市場(chǎng)參與者而言，市場(chǎng)存在的目的就是發(fā)現(xiàn)人性的弱點(diǎn)。市場(chǎng)本身是所有人的組合，如果你不明白自己在做什么，市場(chǎng)一定在某一個(gè)時(shí)刻把你打倒。市場(chǎng)本身能夠發(fā)現(xiàn)你的邏輯，發(fā)現(xiàn)你身上幾乎所有的問(wèn)題，只要你的能力圈是沒(méi)有邊界的能力圈，只要你不知道自己的邊界，市場(chǎng)一定在某一個(gè)時(shí)刻某一種形態(tài)下發(fā)現(xiàn)你，而且你一定會(huì)被它整得很慘。只有在這個(gè)意義上投資才真正是有風(fēng)險(xiǎn)的，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)不是股票價(jià)格的上上下下，而是資本永久性地丟失，這才是真正的風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是否存在，就取決于你有沒(méi)有這個(gè)能力圈。而且這個(gè)能力圈一定要非常狹小，你要把它的邊界，每一塊邊界，都定義得清清楚楚，只有在這個(gè)狹小的邊界里面才有可能通過(guò)持續(xù)長(zhǎng)期的努力建立起真正對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)。這是巴菲特本人提出的概念。

這四個(gè)方面合起來(lái)就構(gòu)成了價(jià)值投資全部的含義、最根本的理念。

什么樣的人適合做價(jià)值投資？

李錄認(rèn)為成為一個(gè)成功的價(jià)值投資者，必須有至少五年的目標(biāo)持有期，通常來(lái)說(shuō)最好更長(zhǎng)久些。一個(gè)人愿意等得越久，價(jià)值投資策略帶給他的回報(bào)就越高。真正堅(jiān)持長(zhǎng)期的價(jià)值投資，那么其競(jìng)爭(zhēng)者會(huì)更少，成功的幾率會(huì)更高。

什么樣的人適合做價(jià)值投資，巴菲特和查理曾說(shuō)，決定價(jià)值投資人成功的呢，不是他的IQ、也不是他經(jīng)歷，最主要是他的品性。李錄先生解釋了什么的人適合做價(jià)值投資。

1、獨(dú)立，尺度是自己內(nèi)心的尺度不太看中別人的尺度，有些人有獨(dú)立的性格不太在乎別人的評(píng)價(jià)，有些人生來(lái)如此，這對(duì)投資人特別重要。

2、客觀，我們都是感情動(dòng)物不可能完全理性，確實(shí)有些人把追求客觀理性作為價(jià)值、道德的追求，客觀的分析各種各樣的問(wèn)題，判斷多年以后的事，公司時(shí)刻面臨競(jìng)爭(zhēng)、變化等，投資者也保持客觀理性的態(tài)度，不斷去學(xué)習(xí)，就變的非常非常重要！

3、投資者要極度的耐心并非常的敏捷，這是個(gè)矛盾體，沒(méi)有機(jī)會(huì)時(shí)可以好多年什么都不做，有機(jī)會(huì)時(shí)一下子下重注；這是一種很特殊的品性，卻又是優(yōu)秀投資者必備的品性；查理閱讀Value雜志40多年，就發(fā)現(xiàn)一個(gè)投資機(jī)會(huì)，并賺了很多錢。

4、對(duì)于生意極度的興趣，比如查理對(duì)生意有極度的興趣，企業(yè)怎么怎么賺的錢？為什么賺錢？將來(lái)競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)是什么樣？還能不能賺這么多錢？他老想搞明白，這個(gè)興趣是查理閱讀最主要的原因。

這幾個(gè)性格都不是特別的自然，但這些性格合在一起，可以讓你成為非常優(yōu)秀的投資人，這些性格有一些是天生的有一些是后天的。這些品性非常重要，智商、學(xué)歷等都不太重要，很多人懂不懂就被投機(jī)方式吸引過(guò)去了。

《文明、現(xiàn)代化、價(jià)值投資與中國(guó)》

一本能把價(jià)值投資講得通透的中文書籍

如果你對(duì)價(jià)值投資感興趣，建議看一下李錄新書《文明、現(xiàn)代化、價(jià)值投資與中國(guó)》，這本書今年4月份正式出版，包含上下兩篇，上篇脫胎于在投資界口耳相傳的“現(xiàn)代化十六講”，李錄先生提出了人類社會(huì)從1.0文明到3.0文明演化的思想，討論了現(xiàn)代化的誕生、本質(zhì)與鐵律。下篇收錄了李錄二十余年來(lái)的重要演講、思考與書評(píng)。這本書是李錄30多年閱讀、投資的思想結(jié)晶，還有很多有關(guān)道德、人性、科技等的思考。

有位讀者表示：這是我目前所知的唯一一本能把價(jià)值投資講得通透的中文書籍。

李錄在書中寫道：一定要向最優(yōu)秀的人學(xué)習(xí)：聆聽(tīng)，研究，閱讀。但是理解投資最好的方法就是實(shí)踐。你的能力圈必定是在小圈里，真正能賺錢，不在于你了解得多，而在于你了解的東西是正確的。因?yàn)閭€(gè)人投資者時(shí)間相對(duì)比較有限，所以投資必須要比較集中，一定要投資你確實(shí)特別了解的少數(shù)幾只股票。這個(gè)集中度很重要。因?yàn)閭€(gè)人投資者的時(shí)間，精力，經(jīng)驗(yàn)等都是集中在很少的幾個(gè)范圍之內(nèi)，所以在這些范圍之內(nèi)你就只能集中，必須要集中。通過(guò)長(zhǎng)期的努力個(gè)人投資者也可以做到這種程度。你不妨集中投資最優(yōu)秀的上市公司。最好的學(xué)習(xí)方法是給你最尊敬的人去工作，這樣你會(huì)學(xué)得特別快。但是那樣的機(jī)會(huì)很少，尤其是特別優(yōu)秀的投資人基本不需要雇人。

這本書受到了很多投資人的推薦，在兩會(huì)期間，小米雷軍也在看這本書。

在疫情給世界經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重沖擊，全球社會(huì)面臨失序風(fēng)險(xiǎn)的當(dāng)下，如何看待中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)，中國(guó)能否穩(wěn)定前行，成為推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)的確定性力量？

李錄在這本書中，從大歷史的角度思考當(dāng)下，以現(xiàn)代化視角看待整體發(fā)展，回應(yīng)了這些問(wèn)題，對(duì)中國(guó)給出了充滿信心的答案。根據(jù)李錄的觀察，過(guò)去40 年，中國(guó)在經(jīng)濟(jì)上實(shí)現(xiàn)了幾乎史無(wú)前例的、大規(guī)模的、長(zhǎng)期的高速增長(zhǎng)。在此期間，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的成功主要仰賴于兩個(gè)動(dòng)力——外貿(mào)和投資。而在未來(lái)幾十年，中國(guó)在經(jīng)濟(jì)上最核心的變化將是從政府主導(dǎo)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變?yōu)橐哉疄檩o助的全面市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，內(nèi)需、服務(wù)將占GDP 主要部分。因此，只要中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)將資源開(kāi)放，社會(huì)保險(xiǎn)體系逐步完善，民間儲(chǔ)蓄也通過(guò)逐漸規(guī)范化了的股市、銀行等金融媒介有效地進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，就能形成資本、企業(yè)、消費(fèi)的有機(jī)良性循環(huán)。

中國(guó)有可能繼續(xù)以高于全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的水平長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)，直至趕超發(fā)達(dá)國(guó)家的水平。

七禾研究翁建平編輯整理

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