不管是撲克、運(yùn)動、賭博或投機(jī)，輸是世界上最容易的事情。

一夜間從千萬富翁到一無所有，幾十年的奮斗一朝盡，這樣的事件發(fā)生在任何一個人身上都是不可承受之痛，而他經(jīng)歷了兩次，他用自己的人生詮釋著投機(jī)的跌蕩和刺激。他就是投機(jī)教父尼德霍夫，華爾街的傳奇人物，曾是索羅斯的顧問和操盤手，管理的對沖基金年回報(bào)率平均達(dá)到驚人的35%，是那個年代里的耀眼明星，名列全球十大基金經(jīng)理。

從教授到索羅斯的操盤手

1964年，維克多·尼德霍夫畢業(yè)于哈佛統(tǒng)計(jì)系，1969年，又獲得芝加哥大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位，之后在加州大學(xué)伯克利分校擔(dān)任金融學(xué)教授，這期間，他寫了大量有關(guān)無效市場的學(xué)術(shù)文章，這些文章頗具影響力。盡管如此，有新聞報(bào)道稱，他在加州大學(xué)做副教授時，因受到學(xué)生的攻擊，毅然離開校園，徹底投身于他很感興趣的投機(jī)市場。

1980年，辭職下海的尼德霍夫開了一家投資公司，做得風(fēng)生水起，業(yè)績吸引了大佬喬治索羅斯。于是，在1982-1990年期間，尼德霍夫成為索羅斯的合伙人，負(fù)責(zé)交易固定收益產(chǎn)品和外匯，索羅斯對尼德霍夫曾經(jīng)推崇備至，他甚至把自己的兒子送到尼德霍夫身邊，學(xué)習(xí)他的交易方法。

隨著名聲越來越大，1996年，自信滿滿的尼德霍夫出版了自傳《投機(jī)生涯》（臺版譯名《投機(jī)者養(yǎng)成教育》，新版名為《投機(jī)教父尼德霍夫回憶錄》），寫下了他對投機(jī)的思考。

幾十年財(cái)富一朝殆盡

1997年6月，這時候的尼德霍夫很風(fēng)光，他的自傳正在暢銷，他管理著超過1億美元的投資，他處處受人歡迎尊敬，他的投機(jī)紀(jì)錄也令人嘆服——15年來平均年收益率30%，1996年的收益率是35%。此時春光滿面、自信滿滿的尼德霍夫肯定想不到，一場“災(zāi)難”正在向他襲來，一夜之間，他從千萬富翁到一無所有，所有的歡迎和尊敬都變成了幸災(zāi)樂禍和嘲笑。

不久，東南亞經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)，尼德霍夫出現(xiàn)重大失誤，先是進(jìn)入他并不熟悉的海外股票市場，買入最后跌到價格只剩幾美分的泰京銀行，當(dāng)時他的邏輯是泰國政府應(yīng)該不會對一個國有銀行的股價放任不管，結(jié)果被吞噬了大量的儲備資金。

大虧后的尼德霍夫變本加厲，寄希望于更高風(fēng)險(xiǎn)的投資能夠帶來利潤彌補(bǔ)在泰銖上的虧損。到了9月，他已經(jīng)補(bǔ)上了部分泰銖的虧損，但是當(dāng)年的投資業(yè)績?nèi)匀幌碌?5%。10月，他更加膽大妄為，出售標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨的賣出期權(quán)。

1997年10月27日，這是個“黑天鵝”來臨的日子，受東南亞金融危機(jī)等不確定因素的影響，股市一日間狂瀉554.26點(diǎn)，日跌幅達(dá)7.2%，跌幅創(chuàng)華爾街史上第二，以7161.15點(diǎn)收盤，日跌點(diǎn)數(shù)創(chuàng)華爾街歷史之最，并且，由于跌幅過大不得不首次啟用股市停盤的規(guī)定，當(dāng)天兩度停盤并提前收市，而操作期權(quán)做錯方向的尼德霍夫迅速被這場海嘯吞沒，旗下基金被爆倉清盤，投資者1億多美元的資產(chǎn)損失一空。一天之內(nèi)，尼德霍夫辛苦幾十年的成果損失殆盡，身敗名裂。

重振旗鼓 再遭重創(chuàng)

對于尼德霍夫來說，這一天無疑是難忘的，痛苦的，多重打擊之下，他關(guān)閉了投資公司，把房子抵押給銀行，把收藏的藝術(shù)品統(tǒng)統(tǒng)賣掉。他失去了一切，然而他還有六個孩子需要撫養(yǎng)。于是，迫切需要新收入的他接受邀請，和CNBC《金錢》欄目記者肯納女士一起撰寫關(guān)于股市的專欄。尼德霍夫在專欄里向讀者敘述自己的思想，與讀者交流互動，力圖讓讀者更容易接受他對投機(jī)世界的看法。隨著時間的推移，謾罵和嘲笑他的人越來越少，接受和信任他理念的人越來越多。后來這個專欄在2003年結(jié)集出版，也就是《華爾街賭局》一書。

2002年2月，重振旗鼓的尼德霍夫成立了斗牛士基金，開始接受海外客戶委托的資金進(jìn)行投資，尼德霍夫運(yùn)用多元時間序列統(tǒng)計(jì)來判斷短期市場的趨勢，自2001年到2006年5年時間，尼德霍夫取得了每年復(fù)合增長率50%的驚人業(yè)績，連續(xù)在2004年和2005年獲得CTA最佳表現(xiàn)基金獎。

然而，在殘酷的投機(jī)世界中，不是所有努力的人都會有個美好的結(jié)局，東山再起的尼德霍夫再次遭受打擊。2007年年中，美國次貸危機(jī)爆發(fā)，斗牛士基金遭受重創(chuàng)，損失高達(dá)75%，收益又一次一朝殆盡，于2007年9月清盤。從此，在投機(jī)江湖上，只留下了尼德霍夫曾經(jīng)的傳說。

生命就是一場投機(jī)活動

有人將賭性歸結(jié)于尼德霍夫失敗的原因，索羅斯也曾提到，有讀者在讀了尼德霍夫的首部自傳之后，就預(yù)計(jì)他將要失敗，事實(shí)也是如此。例如在書中，雖然尼德霍夫也有強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)控制，卻又多次敘述他在生活中遇到某某人下注時在輸?shù)阶詈笠粋€籌碼后再翻盤的故事，并都是以肯定的態(tài)度描述。

那么尼德霍夫式的人生到底能有什么值得人們?nèi)W(xué)習(xí)的呢？他從最佳基金經(jīng)理到屢次破產(chǎn)，從屢次復(fù)出又到屢次破產(chǎn)，從被多數(shù)人辱罵到被少數(shù)人奉為導(dǎo)師，他的書籍值得看嗎？有投資者表示，雖然尼德霍夫是市場中的失敗者，但無論怎樣，他的人生，他的書籍都有重要的啟迪意義。

在尼德霍夫的世界中，生命就是一場投機(jī)活動，我們?nèi)峭稒C(jī)客，除非賠錢的時候（這時叫做賭徒）。你我都在自己的職業(yè)生涯、人際關(guān)系、游戲和投資中冒險(xiǎn)投機(jī)。

有關(guān)投機(jī)的教訓(xùn)

1.不要在危險(xiǎn)迫在眉睫時忙著收獲（進(jìn)場），這也許是對投機(jī)而言最重要的規(guī)則！

2.政治事件常常難以預(yù)料，尤其是在臨近大選和股票市場跌宕起伏時。

3.即使看起來全新的信息，也常常發(fā)霉了。

游戲與投機(jī)

在尼德霍夫的眼中，人生就是一場游戲，經(jīng)常由賭博性的結(jié)局和交易所構(gòu)成，而投機(jī)游戲是人類所知中，最普遍和最受人喜歡的一種游戲。

他將投機(jī)游戲以“了望者”來命名。了望者是古羅馬時期的人，他的職責(zé)是站在船的后部尋找好的漁場。

投機(jī)把機(jī)遇和技能結(jié)合起來，并且涵蓋獵取、欺騙、合作、競爭、創(chuàng)造力、節(jié)奏和體力等基本要素。簡而言之，需要所有我們小時候玩游戲所必備的素質(zhì)。

下棋與投機(jī)

1.下得越多，輸?shù)迷蕉?，就學(xué)的越多，這是學(xué)棋的三大法寶。

2.你走一步時，可能不知道原因，但是輸棋后，當(dāng)你丟了這盤棋后，原因就會一目了然。

3.連續(xù)贏棋之后，你很可能會連輸幾局，上升之后必然是下跌。

4.樂觀者通常是很好的輸家，因?yàn)樗麄冾A(yù)期下一盤會贏，悲觀者通常是痛苦的贏家，因?yàn)樗麄冎老乱槐P會輸。

5.好的棋手就是那些知道自己還要不斷補(bǔ)充知識的人。

6.不能從經(jīng)驗(yàn)中學(xué)習(xí)的棋手，其他東西也學(xué)不會。

7.在棋盤上，幸運(yùn)和機(jī)遇沒有任何藏身之地?？赡軙幸恍┢嫠济钕耄R和決策，起決定作用。

8.好棋手在每一步棋、每一個棋局、每一場比賽上都全力以赴。

9.沒有發(fā)展一種驚人記憶力的棋手不會成為一個強(qiáng)有力的棋手。

10.那些才氣縱橫卻懶惰的棋手通常無法發(fā)揮自己的全部潛能。相反，那些天分較差但是比較勤勞和耐心的棋手，會像烏龜一樣，慢慢的在成功的階梯上攀越。

11.棋招的重大改進(jìn)往往是棋手們在僻靜處發(fā)明的。很少會在中盤、比賽或錦標(biāo)賽中發(fā)現(xiàn)。

12.在通往勝利的漫長道路上，只有不畏艱辛而到達(dá)更為險(xiǎn)遠(yuǎn)的地方的棋手，才會在棋局中走出拍案叫絕的妙招。

賭博與投機(jī)

賭博、投資、投機(jī)這三者到底該如何區(qū)分呢?

尼德霍夫認(rèn)為，老牌賭手和忙于拋出買入的炒股者相比，其行為反而更接近投資。

股票專家有一個老笑話，說買股票是為了投機(jī)，如果價格下跌，就變成了投資。這一笑話實(shí)際上已經(jīng)說明了二者的細(xì)微區(qū)別，盡管它們原本各不相同。卻往往會被人們混為一談。

賭馬與投機(jī)

投機(jī)商應(yīng)該到賽馬場去，主要理由就是在賽馬場里，可以認(rèn)清推動商業(yè)巨輪持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)的主要動力是什么。

在賽馬場上的重要性絲毫不亞于商業(yè)競爭，賭馬者眼里只有比賽。同樣，在生意場上，瞬息萬變的情況和市場的風(fēng)云突變是一樣的驚心動魄，市場有它自身運(yùn)作的規(guī)律:先行者未必就是獲利者。無論是賭馬還是做投機(jī)生意，保持頭腦冷靜。

馬場和金融市場都有一種怪異的力量，會在柔弱的人賺到利潤之前，先把他們淘汰出局。

欺騙與投機(jī)

1.欺騙無時無刻不存在，投機(jī)時一定要考慮這一點(diǎn)。

2.市場狀態(tài)看起來近乎完美的時候，要心存懷疑，小心謹(jǐn)慎。一些看似虛弱無力的波動，結(jié)果往往很強(qiáng)勁。

3.兵不厭詐。

4.在市場中，伏擊極為常見，很難找到一個不存在伏擊的市場。

蝴蝶效應(yīng)與投機(jī)

1.有關(guān)相互依賴性的典型討論，源自于達(dá)爾文的"物種起源"。

2.所有的市場都受過連鎖反應(yīng)的打擊。

3.大多數(shù)人通過讀書而分享人類的共同遺產(chǎn)。

4.股市唯有靠股票在不同的買方和賣方之間流通，才能繼續(xù)維持下去。

5.價格是由欲望和稀有性決定的，期間的組成分子始終不斷變化。

25條賭場法則

在《投機(jī)生涯》一書中，尼德霍夫歸納了一些賭的原則：

1.切勿在底金不穩(wěn)時上牌桌。

2.切勿在心情沮喪時玩牌。

3.正視風(fēng)險(xiǎn)性。一位高手可能在一年、兩年甚至更長時間內(nèi)牌運(yùn)不濟(jì)，而新手反而會連連好運(yùn)。

4.離開牌桌一段時間，沒人欠你一局牌，你也沒有義務(wù)局局上桌，風(fēng)險(xiǎn)越小越好，只有時機(jī)到來，才有必要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。記住，與期望值同時升溫的，還有你越打越糟的可能。

5.不要對平局抱僥幸心理，碰運(yùn)氣是你獲勝的最大敵人，盡全力去克服它。

6.賭注越下越大，但這并不意味著巨額金錢的回收進(jìn)賬，只能看實(shí)際情況而定。

7.在賭運(yùn)不濟(jì)時，要適時考慮暫放棄。因?yàn)榇藭r，你的對手不再對你心存畏懼，會更大膽地使用騙術(shù)。

8.高手的老道表現(xiàn)在冒險(xiǎn)的技巧上，他們決不會贏得天翻地覆，也不會接連大虧。

9.輸家得到的同情是無價之寶，盡管他其實(shí)并沒有真正被愚弄。

10.一旦你在牌桌上沒有發(fā)現(xiàn)有人中計(jì)，那么你自己一定是別人合伙算計(jì)的對象。

11.一般的牌手都懂得牌桌上的騙術(shù)，因此他們總在內(nèi)心最虛弱時強(qiáng)作歡顏，而當(dāng)他發(fā)怒扔掉籌碼時，也無非是恐嚇別人而已。

12.如果一位牌手手中擺弄著籌碼，兩腿彈動，一定是等不及了。此時，一定要謹(jǐn)慎，不要下大注。

13.當(dāng)牌手舉止怪異時，他一定為自己留了一手，以此掩飾而已。

14.記清自己的牌，并且不要當(dāng)場反復(fù)翻看。

15.不要給對手提供任何信息，特別切忌有追求自我成就的表現(xiàn)。在出大牌時趾高氣揚(yáng)，只能告訴你的對手——你成不了大氣，他會在更激烈的競爭中打敗你，如果有大牌，快速無聲地出就是，當(dāng)然也不要猶豫，這會讓對方看出你的緊張。

16.通常在賭注不大的賭局中，詐術(shù)被經(jīng)常使用。但在大賭局中，人們并不會為虛張聲勢所嚇倒。

17.不要對弱者使用騙術(shù)。他們跟不上你，總是簡單直線地考慮問題，跟他們競爭，無需掩飾。

18.下大注時，要當(dāng)機(jī)立斷，不要給對手任何可乘之機(jī)。

19.全神貫注，保持冷靜。注意觀察和傾聽，不要和別人交談。知己知彼，百戰(zhàn)不殆。

20.當(dāng)你被一名名不見經(jīng)傳的牌手吊了王牌，別生氣，對他的勇氣表示欽佩，并慫恿他繼續(xù)這樣干，最后，你會擊敗他。

21.手中有好牌，不要顯示出來，此時要敢于下注，你的對手一定以為你在虛張聲勢。如果他們自始至終保持瞬息萬變的出牌，他并非有大牌在手，而如果總是擺出看似平常的牌，他一定胸有成竹。

22.初上牌桌的新手的表情完全是內(nèi)心情感的反光鏡。記?。嚎刂魄楦泻捅砬椤Ｒ皇峙葡氯?，沒有什么大不了。最重要的是正確地把握形勢。

23.牌手只需要思考以下幾個問題：我認(rèn)為對手如何？對手認(rèn)為我怎樣？他會想我如何看他？如此而已。

24.如果你沒有把握大勝或小贏一把，就不要下注。如果你能從中獲50%以上的回扣，還可考慮一試。

25.因某種特殊需要，可以違反以上規(guī)則。通常是由于要傳遞錯誤信息，比如出牌方式與往日不同。

七禾研究中心綜合整理

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