避險基金(hedge funds)或也可以翻譯成對沖基金，是偶而我們會在書上或電視上看到的詞，耶魯大學(xué)校務(wù)基金的資產(chǎn)配置，除了股票、債券、商品、不動產(chǎn)以外，其中就有一塊是配置在絕對報酬基金中，這是一般人買不到的基金，指的就是避險基金。

避險基金起始于1920年代的美國，本杰明.格雷厄姆(巴菲特老師Benjamin Graham)可以說是這類基金的創(chuàng)始者，到了1949年，美國人瓊斯( Alfred Winslow Jones)，首次將一個基金中，建立股票的融資做多及融券放空部位，并建立經(jīng)理人績效獎金制度，當(dāng)時瓊斯避險基金績效超越同期所有的共同基金，震撼整個投資界，稱為避險基金之父。

但避險基金卻也讓投資人卻步，在于一九九七年投機大亨索羅斯看準(zhǔn)泰國經(jīng)濟泡沫化，大舉利用避險基金賣空泰銖、買美元，造成泰銖一夕暴跌腰斬，引發(fā)亞洲金融風(fēng)暴。另外就是一九九八年長期資本管理公司﹝ＬＴＣＭ﹞，號稱有兩名諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主坐鎮(zhèn)，卻因過度杠桿操作，最后出現(xiàn)倒閉的慘劇。

上述皆為避險基金發(fā)展中的重要事件，皆下來我們來了解避險基金的實質(zhì)內(nèi)涵。何謂避險基金(Hedge Fund)？何謂對沖基金？

避險基金 ( Hedge Fund ) 之定義

該基金在信托契約中會明定操作策略，基金經(jīng)理人將依據(jù)此操作策略，利用財務(wù)工程建立操作模型，并據(jù)此交易，也就是是利用財務(wù)工程為基礎(chǔ)，同時運用現(xiàn)貨和衍生性金融商品，透過此基金所設(shè)定的投資策略，意圖賺取絕對穩(wěn)定的報酬。

在國內(nèi)，避險基金也被翻譯成「對沖基金」或「套利基金」，其實不管這些稱呼為何，都容易讓人產(chǎn)生字義上的誤解，扭曲避險基金的本質(zhì)及內(nèi)涵，因為避險基金是企圖扭轉(zhuǎn)過往風(fēng)險與報酬的關(guān)系，企圖創(chuàng)造出低風(fēng)險下的高報酬，所以避險并非零風(fēng)險，而且避險基金的策略及模型，有可能在市場出現(xiàn)重大變化時，反而產(chǎn)生極高的風(fēng)險與極大的虧損(例如LTCM)。

對沖基金/避險基金興盛的原因

由于美國股市在1990年以前，處于長期上漲的趨勢，短中期偶見空頭修正的走勢，長期持有股票與共同基金的投資方式，確實能有不錯的獲利。共同基金經(jīng)理人與一般大眾的投資觀念，也都習(xí)慣于Long & Hold（買進長抱）即能獲利的投資邏輯。

可惜的是，風(fēng)水是會輪流轉(zhuǎn)的，經(jīng)濟環(huán)境的改變，取而代之的是...金融市場的大幅波動，與較長期的空頭修正，長期抱著股票并期望獲得穩(wěn)定收益的時代已經(jīng)不復(fù)存在?？墒呛饬抗餐鸾?jīng)理人的標(biāo)準(zhǔn)，是所謂的「相對報酬」，也就是績效只要優(yōu)于大盤(指數(shù))就算及格，即使是虧損，若能在同業(yè)中名列前茅，也能揚名立萬。

但對投資人來說，支付管理費請專家代為投資，目的當(dāng)然是為了賺錢。基金經(jīng)理人若抱著績效不輸大盤就可以的心態(tài)，其實并不公平，萬一遇上類似日股1990年代的長空格局，13年的平均投資報酬率居然是虧損35％的情況時，根本就完全喪失理財?shù)哪康摹?/p>

因此，除了個股外，善用期貨、選擇權(quán)及外匯保證金交易....等衍生性商品多空皆宜的特性，進而發(fā)展獨特交易策略，宣稱能創(chuàng)造長期穩(wěn)定且績效更高的避險基金，自然能吸引投資人資金的押注。

避險基金的特征

1.不使用Long & Hold的傳統(tǒng)投資策略

Long & Hold是共同基金最廣泛使用的操作策略，注重長期持有的獲利。

2.重視風(fēng)險控制的技術(shù)更勝于對報酬的追求

避險基金的得名，不在于它的高績效，而在于對風(fēng)險的控制技術(shù)與工具使用，遠較傳統(tǒng)基金多元與靈活。

3.降低與傳統(tǒng)股價指數(shù)的相關(guān)性

換句話說，不論市場處于多頭或空頭走勢中，避險基金都要有從中獲利的本事。

4.以績效做為避險基金管理公司的主要獲利依據(jù)

傳統(tǒng)基金是以基金市值一定的百分比，收取管理費為收入來源。但避險基金是以操作獲利的分享為主，管理費率約為1％甚至為零，但是要另加15～35％不等的績效抽成，此績效抽成類似臺灣的累進所得稅，獲利率越高則抽成比率越高。

5.多數(shù)都有設(shè)定投資門檻，例如50萬美金或300萬美金為最低申購金額。

避險基金簡單的定義就是：沒有任何規(guī)則限制的基金

它屬于私募基金的其中一種，私募意思就是不能隨意對公開大眾推廣，要說明私募這個特性，首先要看另一種基金：共同基金 mutual fund

這也是一般大眾可以買到的基金，市面上你常聽到所有的基金幾乎都屬于這一類。

由于為了讓不特定大眾可以購買，因此法規(guī)就得對基金提出許多限制，比方說不能購買指定種類以外的商品、每種商品買賣部位限制、買賣之前要提出報告書、不能放空、人員需要執(zhí)照等等，這些限制讓投資大眾更安心，不用怕出現(xiàn)太奇怪的結(jié)果或過度劇烈的波動，但也讓共同基金相對很難有較好的績效。

回頭看到避險基金，由于它在交易上完全沒有任何限制，可以交易包含股票、期貨、選擇權(quán)、匯率、不動產(chǎn)、土地、商業(yè)開發(fā)、創(chuàng)業(yè)投資等等任何投資項目以及金融工具，也可以放空操作、滿手現(xiàn)金也是可以，這樣一來就會產(chǎn)生各種不同的投資結(jié)果，可能大好，但也可能大壞。

因此避險基金只能夠給特定人士購買，并且宣傳上有很多限制，所謂特定人士指的是有較高風(fēng)險承受能力的人，一般個人資產(chǎn)規(guī)模最低要在100萬美金以上，才會開始接觸到這類的訊息。

避險基金的公司組成：「基金經(jīng)理人＋資料＋策略＋資金」

在定義上，避險基金，是投資人或者操盤人對基金的稱呼實際上這些基金，大多也會以資產(chǎn)管理公司或有限合伙公司的方式存在，股神巴菲特在26歲時成立的「巴菲特聯(lián)合有限公司」（Buffett Associates, Ltd.）。以及后來的「巴菲特合伙事業(yè)有限公司」（Buffett Partnership, Ltd.）就是一個有限公司的實體，而股東則是以有限合伙人或特別股的方式入股加入。到后來巴菲特收購了波克夏，才以波克夏作為資產(chǎn)管理公司的主體。

許多避險基金可能也就3~6人，而其中基金經(jīng)理人是基金成效好壞的關(guān)鍵，他的策略直接影響成敗，團隊人越多不見得越好，如果不是國際上的大型基金，一般大多不超過10人。

有些對沖基金管理團隊甚至只服務(wù)管理一個家族的資產(chǎn)，根據(jù)服務(wù)對象不同，也有人稱作私人財富管理，或是家族辦公室。投資避險基金/對沖基金的優(yōu)點和缺點：

避險基金/對沖基金優(yōu)點

不用看盤、不用擔(dān)心股市崩盤、不用管匯率利率，分散資產(chǎn)配置走勢和一般股市債市都不同想追求復(fù)利效果，短時間確定正報酬，可以加速復(fù)利效果(季復(fù)利) 資金夠大時可以客制化資產(chǎn)管理需求最好的經(jīng)理人都在私募(因為待遇較高)

避險基金/對沖基金缺點

難遇到，通常都是透過轉(zhuǎn)介紹

難分辨，需要自己有一定的判斷能力以防詐騙

資金門檻高，通常最低金額是100萬以上

大家比較常聽到的例如：橋水基金、文藝復(fù)興基金、高盛。

當(dāng)然，這些基金許多都是至少500萬美金才能投1單位，或者已經(jīng)封閉不收新資金，通常只能在資產(chǎn)夠多后等他們來找你，所以列出來也只能看看作為一個參考(遠目)。

避險基金的報酬率？

巴克萊有編制一個避險基金指數(shù)(Barclay Hedge Fund Index)

避險基金報酬從中可以觀察到，在2000年后，避險基金指數(shù)并沒有受到網(wǎng)路泡沫影響，因此這段時間也持續(xù)創(chuàng)造正報酬，績效遠遠領(lǐng)先股票市場。

在2008年時，股票市場從高點到低點約下跌50%，避險基金指數(shù)從高點到低點下跌則是在25%以內(nèi)。在2009年以后，股票市場呈現(xiàn)大多頭，到2019年為止10年多上漲約350%，但避險基金指數(shù)則是僅上漲90%，原因是最近10年美國的大型股真的太強。

這里有3個概念很重要：

1. 避險基金通常更追求報酬的穩(wěn)定性及絕對報酬，優(yōu)秀的避險基金不見得報酬超高，但通常都能長期保持小波動

2. 避險基金拉長時間，報酬率并不是絕對勝過大盤指數(shù)

3. 因為有機會做到波動很小的絕對報酬，因此避險基金的報酬復(fù)利可以從原本年復(fù)利，變成做到季復(fù)利或月復(fù)利、大幅拉高投資成果，年化報酬率有可能可以到20%~30%

所謂小波動下盡可能拉高報酬，也就是夏普比率(sharpe ratio)的概念，因此所謂好的基金，許多時候并不是指報酬高或戰(zhàn)勝大盤，而是它能在很有限的波動下創(chuàng)造好報酬率。

不過要注意的是：指數(shù)只是一個平均值的概念

由于避險基金的個別好壞落差很大，強的很強、弱的很弱，因此避險基金報酬率的平均值也只是僅供參考，實際要根據(jù)你投資的基金的策略與績效變化做判斷。

避險基金/對沖基金的費用

避險基金的費用通常整體會比共同基金更高，費用主要用在購買資料、系統(tǒng)、人才聘雇成本。以下是避險基金會有的費用行情范圍：

申購費 約0.1%~0.3%

贖回費 約0.2%~0.4%

管理費 通常是1.5%~2.5%

績效獎金 15%~30%，正常是超過管理費后就會計算績效獎金，有些是會超過X%才會開始算

保管銀行 0.25%~0.4%(國外低于0.1%)

關(guān)于如何分配利潤

普遍來說業(yè)界有兩種分配方式：

高水線（High Water Marks) 和最低預(yù)期資本回報率/基準(zhǔn)回報率(Hurdle Rates)：

基準(zhǔn)回報率和高水位線是對沖基金可以設(shè)置的兩種基準(zhǔn)，作為向投資者收取激勵或績效費用的要求。高水位線是投資基金或帳戶達到的最高價值。最低匯率是對沖基金必須收取的最低利潤或回報，才能收取激勵費。

基準(zhǔn)回報率和高水位線是對沖基金用來設(shè)定收取績效費用要求的兩個標(biāo)準(zhǔn)。

高水位線是投資基金或帳戶達到的最高價值。

如果該基金虧損，那么經(jīng)理人必須在獲得績效獎金之前使其高于最高水位線。

最低回報率是對沖基金必須收取的最低利潤或回報，才能收取激勵費。

高水線（High Water Marks)

設(shè)定高水位標(biāo)志是一種確保對沖基金經(jīng)理的業(yè)績不佳時，他們不會獲得與高績效基金一樣高的報酬的方法。如果該基金虧損，那么經(jīng)理人必須在獲得績效獎金之前使其高于最高水位線。

基準(zhǔn)回報率（Hurdle Rates)

基準(zhǔn)回報率具有類似的功能。例如，如果一個對沖基金設(shè)定了5％的門檻費率，它只會在回報高于該數(shù)額時才收取激勵費。如果同一只基金也有高水位線，則除非該基金的價值高于高水位線且收益高于最低匯率，否則它將無法收取激勵費。

特別注意事項

對沖基金是一種業(yè)務(wù)合作伙伴關(guān)系或某種其他組織，可以匯集并積極管理投資。根據(jù)2/20的公式，對沖基金通常收取基金資產(chǎn)凈值（NAV）的1％至2％的管理費，以及基金利潤的20％的激勵費。

不管利潤如何，管理費總是由投資者支付。

但是，出于收取激勵費的目的，可以使用多種結(jié)構(gòu)來計算利潤。在一種類型的結(jié)構(gòu)中，利潤可以簡單地定義為資產(chǎn)凈值的增加?；蛘?，利潤可以是資產(chǎn)凈值的增加，并需要調(diào)整管理費。

高水位線與基準(zhǔn)回報率率示例

在資本預(yù)算中使用時，跨欄率的含義稍有不同-它是公司或經(jīng)理在投資項目時期望獲得的最低收入。跨欄率還可以指投資的最低回報率，這將使其成為投資者可接受的風(fēng)險。

通常，如果預(yù)期回報率高于最低回報率，則認(rèn)為投資是合理的。這也意味著，如果回報率低于最低水平，則投資者可能不希望前進。

大額投資人費用通常有可以議價的空間在，例如可以免除申購贖回費用。費用低會比較好嗎？

在共同基金，同類基金報酬通常差異不大，因此費用影響就很高，但在避險基金報酬好壞差異通常很巨大。

有句話說：「拿香蕉只能請得起猴子。」費用和回報在避險基金通常有絕對的關(guān)系。

有錢人為什么會投資避險基金/對沖基金？

其實看到上面避險基金指數(shù)的報酬率及走勢你會發(fā)現(xiàn)，避險基金雖然也追求高報酬，但好的避險基金通常更在意風(fēng)險。

避險基金的投資人，比較差的投資理由通常也是為了追求高報酬，

但這點我認(rèn)為不見得能達成，畢竟目標(biāo)就只是目標(biāo)。

比較好的投資理由是為了配置不同走勢類型的資產(chǎn)，分散既有投資的風(fēng)險，透過避險基金提供單純投資股票、債券以外不同的成長走勢。

投資避險基金/對沖基金要注意什么？

以下列出一些我認(rèn)為投資之前需要知道的事：

1. 投資一單位金額門檻通常較大，一個單位100萬~500萬不等，大多避險基金都不收小資金

2. 通常都有閉鎖期，短則1~3個月，長則1年，閉鎖期間不能贖回，避免投資人的贖回決策去影響投資的成果

例如電影《大賣空》中，男主角的基金就有設(shè)定閉鎖期（Lock up period)，但盡管如此當(dāng)他決策看法與市場大多數(shù)人不同時仍受到投資人很大的質(zhì)疑

3. 不同避險基金策略不同，因此波動或走勢都差很多，了解該基金的策略類型特性很重要

4. 避險基金只是資產(chǎn)配置的其中一種選擇，如果有可能，投資人應(yīng)該盡量讓自己的資產(chǎn)配置多樣化

避險基金/對沖基金要怎么買？

由于避險基金不能公開對不特定大眾做銷售，所以其實這方面資訊并不多。

有些投信發(fā)的避險基金，在銀行線上可以看到，可以洽詢原發(fā)行機構(gòu)，對方同意后才能申購。至于其他非投信的資產(chǎn)管理，就比較不容易取得資訊，基本上都是聽別人轉(zhuǎn)介推薦。

只能說，等你資金夠多應(yīng)該就會有人找上你，如果沒有的話那代表資產(chǎn)還不夠多。另外通常避險基金也會對投資的資金來源做審查。

要注意不是你想買的避險基金就能買的到，許多基金有資金上限，達到上限后就會閉鎖不再收取新資金。

如何判斷避險基金投資的安全性？

避險基金/對沖基金快速總結(jié)：

1. 避險基金(hedge funds)是一種對投資操作沒有嚴(yán)格限制的私募基金

2. 避險基金主要追求低風(fēng)險的絕對報酬

3. 避險基金費用通常比共同基金高，投資門檻也高

4. 避險基金較少對外宣傳，許多也買不到，通?？哭D(zhuǎn)介

5. 投資時要小心辨識與查核，貪求高報酬很容易是遇上詐騙

對沖基金的結(jié)構(gòu)

對沖基金（Hedge Fund) -基金公司是一間合伙人公司（Partnership),投資者和基金經(jīng)理協(xié)同成為合伙人（Partners)

互惠基金（Mutual Fund) -基金公司是一間有限公司（Limited Company),投資者買的是基金公司的股份。

信托基金（Unit Trust) -投資者買的是信托基金的單位，因為信托公司沒有股份的概念。

從下圖可見，當(dāng)投資者進入或是購買一直對沖基金相應(yīng)的份額時，你成為基金的Limited Partner。Limited 意思是你只負責(zé)提供資金和獲得公司營運的匯報，不會參與日常業(yè)務(wù)并且不會對公司行動背負任何法律責(zé)任。

而基金經(jīng)理本身是GP（General Partner) ,是為基金負全責(zé)的責(zé)任人。

對沖基金，顧名思義，是一種具有對沖作用的基金類型，在知悉什么叫對沖基金之前，我們還得明白何為“對沖”？換言之，懂了對沖(Hedging)，才能更便于理解什么叫對沖基金。

一、對沖的概念

對沖屬于金融專業(yè)術(shù)語之一，英文全稱hedge，hedge在英文之中是樹籬的意思，通常來說，樹籬是由矮樹叢縮成，常見用于作為綠地、公園，乃至住宅庭院的圍墻，除了有美觀的需求之外，樹籬還能起到間隔與防護的作用，換言之，對沖之所以用hedge樹籬來替代，正是出自于樹籬的防護作用，只不過，在金融領(lǐng)域之中，對沖所要防護的是投資的資金，也就是說，對沖是為了降低投資風(fēng)險的一種防護措施，在概念上，對沖是指旨在減低一項投資的潛在風(fēng)險而同時執(zhí)行的另一項同投入金額的投資。

二、對沖的常見場景

一般來說，對沖可以應(yīng)用于不同的金融投資場景，杰克認(rèn)為，根據(jù)金融衍生品市場的特性，對沖主要分為兩大類型，其一是同一個金融衍生品市場之中的對沖，其二是不同金融衍生品市場之間或者說跨金融衍生品市場的對沖。

1.同一個金融衍生品市場之中的對沖

同一個金融衍生品市場的對沖是一種常見的對沖方式之一，比如同樣是在外匯市場，在看好買空一種貨幣的同時，看淡沽空另一種貨幣，用股市交易的對沖來做比方的話，就是在買入一種類型股票的同時，同樣會買入另一種具有相反行情屬性類型的股票，一般而言，兩個不同方向的操作需要相同的金額，如此才能形成對沖盤，否則，兩邊金額不一則起不到對沖的作用，比如用100萬買入與大盤上漲走勢較為匹配的指標(biāo)股的同時，再加100萬買入具有避險屬性的防御型股票，所謂具有避險屬性的防御型股票就是往往在大盤下跌時反而能逆勢上漲的股票。

2.跨金融衍生品市場的對沖

一般而言，跨金融衍生品市場的對沖是在兩個不同的金融衍生品市場之間進行，這兩個不同的金融市場通常對同一種經(jīng)濟數(shù)據(jù)或行情運行情況具有相反的反應(yīng)，舉例來說，一般經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好時，會利好股市或貨幣，但是卻利空黃金，比如非農(nóng)數(shù)據(jù)向好，那么，利好美股與美元，反過來則會利空黃金、原油等以美元為計價單位的貴金屬或大宗商品，進一步講，通過美股或美元與黃金或原油之間就能執(zhí)行跨金融衍生品市場的對沖。

在知悉何為對沖之后，更便于理解什么叫對沖基金了，對沖是hedge，基金是fund，進而對沖基金的英文全稱則是hedgefund，簡單理解，對沖基金就是一種具有對沖作用或采用對沖交易手段的基金，屬于投資基金的一種表現(xiàn)形式。

三、對沖基金的淵源

對沖基金并非金融市場生來就有，而是金融市場在不斷地發(fā)展與演變之中的產(chǎn)物，對沖基金的開創(chuàng)者是被稱為“對沖基金之父”的阿爾弗雷德·溫斯洛·瓊斯（AlfredWinslowJones），1901年出生于澳大利亞殷實家庭的阿爾弗雷德·溫斯洛·瓊斯在1949年，49歲時與其他3位合伙人創(chuàng)立了A.W.瓊斯公司，值得一提的是——A.W.瓊斯公司正是這個星球上的第一家對沖基金公司，阿爾弗雷德·溫斯洛·瓊斯與合伙人用1萬美元創(chuàng)立了第一支有限合作制的“對沖基金”，開創(chuàng)了對沖基金的先河。

四、對沖基金的常見形式

對沖基金沿用了阿爾弗雷德·溫斯洛·瓊斯創(chuàng)立第一支對沖基金時所采用的有限合伙制，這也是對沖基金的常見形式，在合伙制的對沖基金之中，購買對沖基金的投資者本身就是對沖基金的合伙人，只不過，對沖基銀行信息港資者只是以資金入伙，并不參與對沖基金的具體投資活動，那么，誰參與對沖基金的具體投資活動呢？那就是——對沖基金管理人，需要注意的是，對沖基金管理不僅以資金入伙，還以其專業(yè)的投資技能入伙，并且負責(zé)對沖基金的投資決策與具體投資活動。

五、全球最有名的對沖基金

通常，對沖基金多為私募基金，對于基金券或熟悉全球金融投資市場的人士來說，一說到全球最有名的對沖基金，第一時間都會想到橋水基金（bridgewaterassociates），這是一家創(chuàng)立于1975年的對沖基金公司，是全球?qū)_基金領(lǐng)域的超級大咖，創(chuàng)始人是意大利裔人雷伊·達里奧(RayDalio)，巧合的是——雷伊·達里奧的出生年份正是阿爾弗雷德·溫斯洛·瓊斯創(chuàng)立全球第一家對沖基金公司的1949年。

自2010年起，橋水基金便成為世界頭號對沖基金公司，橋水基金的客戶主要是養(yǎng)老基金、捐贈基金、央行基金等機構(gòu)投資者，管理的基金規(guī)模超過千億美元，是當(dāng)仁不讓的全球最有名、最大且最賺錢的對沖基金，值得一提的是——2018年6月29日，橋水基金完成了在中國的私募基金管理人登記，成為中國私募管理人，正式啟動橋水基金在華私募業(yè)務(wù)，在2018年10月9日，橋水基金在中國的第一只對沖基金“橋水全天候中國私募投資基金一號”成立發(fā)行，采用的投資策略依然是橋水最擅長的看家本領(lǐng)——全天候(AllWeather)策略。

常見對沖基金（避險基金）基金策略：

1.杠桿作用 (laverage)

如果對沖基金不能獲得預(yù)期的回報，這是最有風(fēng)險的策略之一。利用杠桿或借錢進行投資以增加回報，正是許多策略的基礎(chǔ)。投資者借入大量資金進行投資，他們確信這將為他們帶來豐厚的回報，并且很容易就能將其歸還。但是，當(dāng)市場崩潰時，所有這一切都會出錯。明智地使用杠桿可以幫助增加回報。這完全取決于正在使用多少杠桿。

2.做多&持有型（Long&Hold/ Long Only)

顧名思義，這里的策略是只對沖基金擁有多頭頭寸，無論是股票還是其他資產(chǎn)。這個想法是總是建立多頭頭寸，以便當(dāng)對沖基金的表現(xiàn)超過基準(zhǔn)時，就會產(chǎn)生利潤或阿爾法。

3.做空型 (Short Only)

這也是一個冒險的策略，也是一個困難的策略。使用這種策略，對沖基金只處理做空(short selling) 股票。這個想法是賣空一個基金經(jīng)理確定會下跌的股票。當(dāng)股票價格下跌時，投資者最終會獲利。但是，如果市場上漲，投資者最終將不得不付出比投資更多的錢，并可能會失去全部。

4.多頭/空頭（Long/Short)

這是只賣空策略和只賣空策略的混合，當(dāng)公司持有多頭頭寸同時賣空股票時，它也可以工作。通過持有經(jīng)理肯定會上漲的那些股票的多頭頭寸，他們正在期待回報，而通過他們預(yù)測會下跌的賣空股票，他們也將從這些股票中獲利。如果兩種策略都可行，對沖基金將獲得豐厚的回報。

5.市場中立 (Market Neutral)

這是一種獨特的策略，其中投資組合的相等部分投資于多頭頭寸和空頭頭寸。因此，這使投資組合的凈敞口為0，而總敞口為100％。這使得對沖基金無論市場上漲還是下跌，都能獲得可觀的回報。

6.相對價值套利 (Relative Value Arbitrage)

該策略的工作方式是，經(jīng)理購買兩個具有相同到期日和信用質(zhì)量的債券。但是，兩種優(yōu)惠券的價格都不同。帶有較高價格票息的債券將以溢價出售，而較低價格票息的債券將保持在票面價格或更低價格。然后經(jīng)理將溢價出售債券并購買低于面值的債券。兩者最終都將以票面價格到期，從而可以保費債券的覆蓋和賣空。

7.股權(quán)套利 (Equity Arbitrage)

這種策略通常適用于從正在接受收購的公司中尋找股票的對沖基金。他們將賣空被收購公司的股票，并為被收購公司的股票持有多頭頭寸。這是基于以下假設(shè)進行的：被接管的公司將下跌，而被接管的公司將上漲。

8.不良債務(wù) ( Distressed Assets)

這是一項涉及對目前處于困境中的公司的股票進行投資的策略，結(jié)果其股票價值下降了。這是基于以下信念：股票價格下跌的原因是財務(wù)狀況最終將改善，股票價值將上升。這最終將為對沖基金帶來巨大收益。毫無疑問，這是一筆冒險的交易，因為該公司可能不會擺脫困境，而是走得更遠。

9.事件驅(qū)動 (Event Driven)

利用這一策略，對沖基金投資于任何會隨市場波動的股票或股票。但是，這里的技巧是尋找可以使市場上下波動的任何新聞。如果經(jīng)理的交貨時間只有幾秒鐘，那么他們可以從市場動蕩中獲得豐厚的回報。

10.定量的 (Quantitative)

這是通過研究對沖基金因市場異常而獲利的方式來實現(xiàn)的。這是通過聘請分析統(tǒng)計數(shù)據(jù)以查找隱藏的alpha的計算機程序員來完成的。然而，這種策略是有風(fēng)險的，并且有很多歷史案例表明投資者損失了很大一部分資產(chǎn)價值。

最后，策略的類型及其運作方式在很大程度上取決于基金經(jīng)理，以及他在分析和預(yù)測市場以及制定成功實現(xiàn)巨額回報的決策方面的經(jīng)驗或技巧。