一、行情描述

　　CBOT:

　　上周(5月11日-5月15日)CBOT大豆7月合約沖高回落，開盤1104.6美分/蒲式耳，最高1156.2美分/蒲式耳，最低1086.4美分/蒲式耳，周五報(bào)收1126.2美分/蒲式耳，上漲了17.6美分/蒲式耳，周漲幅1.59%。

　　CBOT豆油(7330,-326.00,-4.26%)7月合約報(bào)收37.95美分/磅，周跌幅4.14%。

　　CBOT豆粕(2873,-35.00,-1.20%)7月合約盤終358.2美元/短噸，周漲幅4.98%。

　　連盤：

　　連豆(3444,-59.00,-1.68%)A1001開盤3482元/噸，最高3525元/噸，最低3410元/噸，盤終3488元/噸，下跌了11元/噸，周跌幅0.31%。

　　連豆油Y909報(bào)收7568元/噸，周跌幅1.89%。

　　連豆粕M909報(bào)收2894元/噸，周漲幅1.22%。

　　二、市場成因分析

　　(一)國際市場

　　1、美國農(nóng)業(yè)部繼續(xù)下調(diào)美豆期末庫存至353萬噸，將對美豆期價(jià)奠定利多基調(diào)，下跌空間有限，后市仍有望上行

　　上周美國農(nóng)業(yè)部5月份美豆供需報(bào)告終于揭曉，下調(diào)本年度美豆期末庫存至1.30億蒲式耳(353萬噸)。此次報(bào)告與筆者前期預(yù)期的一致，下調(diào)了本年度阿根廷大豆產(chǎn)量、上調(diào)了中國本年度大豆進(jìn)口預(yù)估值，以及上調(diào)了本年度美豆出口預(yù)估值，從而導(dǎo)致本年度美豆期末庫存進(jìn)一步下調(diào)。353萬噸的美豆期末庫存，筆者認(rèn)為將在一段時(shí)間內(nèi)對美豆期價(jià)提供有力支撐。去年5月份預(yù)測的2007/2008年度美豆期末庫存為395萬噸，是導(dǎo)致5-6月份美豆期價(jià)飆升的重要原因之一，而本年度美豆期末庫存比2007/2008年度更加趨緊。預(yù)計(jì)在中國拋售國儲大豆以前，將繼續(xù)對美豆期價(jià)提供有力支撐，后市若有利多消息刺激仍有望上行測試1200美分壓力。

　　此外，本次報(bào)告還公布了2009/2010年度美豆類供需數(shù)據(jù)預(yù)估值，其中2009/2010年度美豆期末庫存目前預(yù)估是2.30億蒲式耳(626萬噸)，低于市場預(yù)期的2.39億蒲式耳，雖然比2008/2009年度期末庫存大幅提高76.9%，但626萬噸的期末庫存在歷史同期僅能算是中等水平。此次報(bào)告也采取了筆者前期計(jì)算所采用的平均單產(chǎn)42.6蒲式耳/英畝，后期若天氣不佳美豆單產(chǎn)下降將會(huì)導(dǎo)致下一年度美豆庫存偏緊。因此下一年度美豆期價(jià)仍不易過分看空，后市美豆種植期的天氣狀況將對下一年度美豆期價(jià)走勢起到?jīng)Q定性作用。

　　2、近期美豆出口量回落，美農(nóng)業(yè)部報(bào)告中出口預(yù)估仍顯偏低

　　上周一美農(nóng)業(yè)部公布的一周出口檢驗(yàn)報(bào)告顯示，截至5月7日，當(dāng)周美國2008/09年度大豆出口檢驗(yàn)量為891.5萬蒲式耳，上周報(bào)告為2191.1萬蒲式耳。但當(dāng)前市場年度美豆累計(jì)出口103309.6萬蒲式耳，比上一年度同期的93922萬蒲式耳增加約10%。而美國農(nóng)業(yè)部五月份報(bào)告顯示本年度美豆出口預(yù)估總量為1240百萬蒲式耳，比上一年度同期預(yù)估僅增加6.8%。由此可見，雖然近期美豆出口量明顯回落，但美國農(nóng)業(yè)部5月份供需報(bào)告中預(yù)估的美豆出口量仍較略為偏低，美豆出口強(qiáng)勁仍將繼續(xù)對近月合約提供有力支撐。