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中行工行再融資或生變 配股或?yàn)樽罴亚?/h1>
最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2010-05-05 16:27:20 來(lái)源:新浪財(cái)經(jīng)

  5月4日,接近國(guó)有大行人士的多位投行人士透露,隨著建行“A+H”同時(shí)配股的方案出爐,中行、工行原先制定的“A股可轉(zhuǎn)債+H股配售”的再融資方案或?qū)⒈恍拚?,修訂方向便是參照此前招行、交行、建行的“A+H”股兩地配股的方式。

  一位國(guó)有大行人士向本報(bào)記者透露,工行、中行將分別于5月18日、27日召開股東大會(huì)探討再融資方案。屆時(shí),再融資最終方案將正式出爐。

  不過,上述消息尚未得到有關(guān)方面的正式確認(rèn)。

  “五一”假期前夕,上述三行的大股東中央?yún)R金公司發(fā)布公告,支持三行將2009年的現(xiàn)金分紅比例由50%降至45%,以提高其通過內(nèi)部積累補(bǔ)充資本的能力,并表示將積極支持并參與各行的再融資計(jì)劃。從成本和維持現(xiàn)有股權(quán)不被稀釋角度考慮,配股方案對(duì)于匯金而言好于“A股可轉(zhuǎn)債+H股配售”。

  配股更劃算

  5月4日,工商銀行發(fā)布《關(guān)于2009年度股東年會(huì)的補(bǔ)充通知》,其中主要議案便包括:《2010年至2012年資本規(guī)劃》、發(fā)行H股股份和A股可轉(zhuǎn)債一般授權(quán)性議案。

  此前中行曾發(fā)布公告稱,將在5月27日召開的股東大會(huì)的主要議題之一,便是更新3月19日臨時(shí)股東大會(huì)審議批準(zhǔn)的關(guān)于發(fā)行新股一般性授權(quán)的議案。

  5月4日,香港一位中資背景的投行部董事總經(jīng)理向本報(bào)記者透露,中行的H股配售計(jì)劃有可能發(fā)生變化,最終方案可能傾向于配股。但尚未最終確定。

  上述國(guó)有大行人士透露,盡管中行、工行曾先行公布再融資方案,但并沒有取得匯金的明確支持;而建行再融資方案一度難產(chǎn)也是考慮到匯金的態(tài)度不明,在融資規(guī)模、方式選擇上匯金考慮的因素頗多。

  實(shí)際上,2010年1月份,當(dāng)中國(guó)銀行率先拋出A股可轉(zhuǎn)債方案時(shí),匯金的躊躇便可見端倪。

  中國(guó)銀行當(dāng)時(shí)公告稱,本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債以不低于50%的比例向除控股股東以外的原A股股東實(shí)行優(yōu)先配售,具體比例提請(qǐng)股東大會(huì)授權(quán)董事會(huì)在發(fā)行前根據(jù)市場(chǎng)情況確定;這意味著持有中行67.5%股份的匯金將不參與A股可轉(zhuǎn)債計(jì)劃。

  一位國(guó)有大行人士分析,中行當(dāng)時(shí)作出該項(xiàng)決定可能與當(dāng)時(shí)匯金態(tài)度不明有關(guān)系?!皬膮R金角度考慮,肯定不希望自己的股權(quán)遭到稀釋,所以更改再融資方式,對(duì)匯金來(lái)說是有利的?!?/P>

  上述中資投行人士亦表示,自2009年10月份大行再融資提上議事日程后,匯金態(tài)度傾向于在不稀釋現(xiàn)有股權(quán)的前提下,參與國(guó)有大行的再融資。從這個(gè)角度講,三大行以“A+H”股同時(shí)配股對(duì)大股東匯金更為有利。

  同時(shí),相對(duì)于配股,可轉(zhuǎn)債方案面臨一些不確定因素。交銀國(guó)際銀行業(yè)分析師李珊珊分析,盡管可轉(zhuǎn)債方案對(duì)股票市場(chǎng)沖擊較小,但由于可轉(zhuǎn)債時(shí)間長(zhǎng),而且一開始只能計(jì)入附屬資本,時(shí)間拉長(zhǎng)增加了不確定性。而股權(quán)融資可立馬解決資本不足的問題。

  另外,從價(jià)格和成本角度考慮,采取配股方式也相對(duì)劃算。一位香港分析師分析,“配股一般采取現(xiàn)價(jià)打折的方式,而可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)一般是高于現(xiàn)價(jià)的?!?/P>

  若上述消息確鑿,工行、中行H股再融資方案可能會(huì)參照建行、交行模式,更改為統(tǒng)一配股方式。

  匯金的算盤

  國(guó)有大行再融資方案前后的博弈,凸顯出匯金“手中無(wú)錢”的困境?!皩?duì)匯金來(lái)說,態(tài)度之所以一直不明,關(guān)鍵是錢的問題?!鄙鲜鰢?guó)有大行人士分析。

  根據(jù)本報(bào)記者統(tǒng)計(jì),2006年末以來(lái),匯金公司從工、建、中三大行獲得分紅總額將近2100億元;而三大行此次再融資規(guī)模在2000億-3000億元之間。

  目前,匯金分別持有工行、建行、中行35.4%、57.1%、67.5%的股份。以建行為例,大股東匯金需要為建行籌資420多億,而自2006年以來(lái),匯金共從建行獲得分紅總額557.3億,此次再融資,匯金需將近幾年76.7%的分紅拿出來(lái)。

  “這對(duì)匯金來(lái)說壓力很大,盡管近年分紅頗為豐厚,但匯金手中的錢不可能趴在賬上不動(dòng),一部分被拿出來(lái)還給財(cái)政部,或救助其他金融機(jī)構(gòu)了?!币晃恢匈Y投行人士分析。

  上述國(guó)有大行人士分析,匯金在大行再融資的博弈中訴求終于明確:一是保持現(xiàn)有股權(quán)不被稀釋;二是從成本上選擇價(jià)格相對(duì)低的方案;另外,希望從國(guó)家得到更多的資金支持,比如獲得更多的外匯注資。

  不過,相對(duì)于招行配股方案50%的折扣,已公布的建行方案折扣相對(duì)較低,對(duì) H 股價(jià)格的折扣約為15%。

  2010年1季報(bào)業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上,建行管理層表示,建行這次配股只是確定了上限為750 億元,而沒有確定下限,往下是有一定彈性空間的;同時(shí),此次建行表示將遵照市場(chǎng)慣例,會(huì)根據(jù)當(dāng)時(shí)的市況來(lái)確定折扣。分析師預(yù)計(jì),目前除美國(guó)銀行尚未明確表態(tài)外,大股東對(duì)配股表現(xiàn)積極,預(yù)計(jì)價(jià)格會(huì)在市場(chǎng)折扣30%左右。

  同時(shí),建行表示,該行配股計(jì)劃經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)之后,還需經(jīng)過銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)的審批,并與香港聯(lián)交所溝通,還需經(jīng)過一段時(shí)間。以此判斷,2010年后四個(gè)月,建行有望正式啟動(dòng)再融資。

責(zé)任編輯:姚曉康

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