上周，首批18只創(chuàng)業(yè)板注冊制新股上市，參與創(chuàng)業(yè)板新股申購的基金也斬獲不俗收益。

多位公募機構(gòu)投資人士表示，創(chuàng)業(yè)板注冊制新股上市首周，公司旗下基金打新收益增厚明顯。未來，公募基金將更多地選擇性參與打新，在定價合理基礎(chǔ)上優(yōu)選績優(yōu)公司參與投資。

創(chuàng)業(yè)板注冊制首周 公募打新增厚收益明顯

創(chuàng)業(yè)板注冊制首周，多家基金公司打新中簽率和增厚收益效果明顯。

北京一家中型基金公司高管表示，由于打新報價準(zhǔn)確且基金規(guī)模合適，他所在公司打新斬獲頗豐，為打新基金貢獻(xiàn)了不錯收益。

大成基金表示，今年7月份以來，公司產(chǎn)品“科創(chuàng)板+創(chuàng)業(yè)板”中簽率合計68%。創(chuàng)業(yè)板中簽率約65%?！敖粋€月中簽率回升到75%以上。以平均首日漲幅100%計算，對于配售比例在0.05%～0.1%的中小基金產(chǎn)品凈值大概能夠增厚0.1%～0.2%，0.7%配售比例的熱門龍頭股，可增厚1.4%左右。”

長盛戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理楊衡表示，打新賺錢效應(yīng)的關(guān)鍵影響因素包括IPO發(fā)行節(jié)奏、入圍獲中率、上市漲幅等，這些可以概括為系統(tǒng)性因素。其次，網(wǎng)下申購包括備案、報價、申購等諸多環(huán)節(jié)，涉及的風(fēng)險點較多，在風(fēng)控趨嚴(yán)背景下，這些非系統(tǒng)性因素重要性持續(xù)上升。此外，基金規(guī)模也對打新收益有影響。

據(jù)安信證券測算，18只創(chuàng)業(yè)板注冊制新股網(wǎng)下配售占總發(fā)行量在50%左右，明顯高于主板的10%的比例。假定創(chuàng)業(yè)板首日漲幅為100%，規(guī)模在2～5億元的基金可增厚收益4.25%～8.67%。

由于上市首日漲幅較大，部分基金公司采取了“首日賣出策略”。上述中型公募高管表示，注冊制新股上市首日漲幅超過了標(biāo)的估值區(qū)間，他所在公司的產(chǎn)品采取了“首日賣出策略”。

大成基金表示，“我們對于持倉新股的策略是，首先考慮公司基本面，從行業(yè)賽道、商業(yè)模式、管理層等多維度篩選優(yōu)質(zhì)公司，對于質(zhì)地平平的公司會考慮首日賣出?！?/p>

楊衡認(rèn)為，新股“首日賣出策略”是一種相對穩(wěn)健的策略。長盛基金新股研究投資有系統(tǒng)流程，在新股上市前會根據(jù)新股質(zhì)地、合理估值區(qū)間等制定上市買賣策略，投資經(jīng)理也會綜合考慮基金產(chǎn)品特性及市場情況，采取相應(yīng)的策略。

為新股合理定價 選擇性打新將常態(tài)化

多位機構(gòu)和投資人士認(rèn)為，注冊制改革后的打新不再是無風(fēng)險收益投資，選擇性參與新股成為更多公募基金的常規(guī)選擇。

星石投資認(rèn)為，注冊制改革放松了“23倍市盈率”的限制，新股的發(fā)行定價機制更加市場化，未來破發(fā)將成為正?，F(xiàn)象，打新或許不再是獲取無風(fēng)險收益的方式。

從市場表現(xiàn)看，18只創(chuàng)業(yè)板注冊制新股上市首日平均漲幅高達(dá)212.37%。而經(jīng)過一周的運作，新股上市的前5個交易日卻以-13.68%的平均收益結(jié)束，個股之間的漲跌幅表現(xiàn)出現(xiàn)較大分化。

公募基金對于參與創(chuàng)業(yè)板注冊制新股投資也有相當(dāng)大的分化。例如，參與生態(tài)保護和環(huán)境治理業(yè)新股C南大的公募基金數(shù)量高達(dá)3788只，運輸行業(yè)新股C海晨、軟件與服務(wù)個股C天陽參與公募基金數(shù)量超過3400只，而汽車制造業(yè)新股C卡倍億參與基金數(shù)量僅為1227只。

楊衡表示，注冊制下，新股發(fā)行供給量增加，資質(zhì)難免有好有差。疊加發(fā)行估值過高和上市時點市場環(huán)境較弱等因素，新股破發(fā)的情況極可能出現(xiàn)。因此，根據(jù)新股的具體情況選擇性參與是理智的決定。不過，歷史數(shù)據(jù)顯示，新股上市破發(fā)的數(shù)量和幅度都比較小。

據(jù)楊衡透露，長盛基金在參與者打新時，一方面會“自上而下”對整體打新市場緊密跟蹤，調(diào)整優(yōu)化下一階段打新報價策略；同時也會“自下而上”研究新股基本面，在有一定估值安全邊際的條件下參與打新。另外，考慮到存在6個月鎖定期，個別質(zhì)地較差、估值較高的個股可以放棄參與，這對整體打新收益不會有明顯影響。

大成基金表示，在新股申購時，公司首先會對新股進(jìn)行排查，選擇優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)行申購，評判標(biāo)準(zhǔn)是公司具有好的行業(yè)賽道、可持續(xù)的商業(yè)模式以及靠譜的管理層。