9月2日周三，滬深兩市出現(xiàn)高開(kāi)低走，震蕩調(diào)整，近期A股市場(chǎng)呈現(xiàn)出震蕩的走勢(shì)，上證指數(shù)在接近3400點(diǎn)整數(shù)關(guān)口時(shí)遇到了較大阻力，出現(xiàn)反復(fù)震蕩，雖然現(xiàn)在慢牛長(zhǎng)牛的格局已經(jīng)形成，年底之前大盤突破前期高點(diǎn)的可能性很大，但市場(chǎng)仍需要更長(zhǎng)時(shí)間的震蕩蓄勢(shì)。

根據(jù)新華社消息，中央深改委會(huì)議9月1日再次強(qiáng)調(diào)了，雙循環(huán)是事關(guān)全局的系統(tǒng)性深層次變革，加快形成以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主題，國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)互相促進(jìn)的新發(fā)展格局，是根據(jù)我國(guó)發(fā)展階段環(huán)境條件變化作出的戰(zhàn)略決策，是事關(guān)全局的系統(tǒng)性深層次變革，在當(dāng)前國(guó)際環(huán)境之下，緊緊抓住擴(kuò)大內(nèi)需這一戰(zhàn)略基點(diǎn)，來(lái)彌補(bǔ)外需的不足，從而穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這也是應(yīng)對(duì)當(dāng)前外部環(huán)境變化的重要決斷，當(dāng)然雙循環(huán)始終是主要的基調(diào)，我們?cè)趶?qiáng)調(diào)以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主題并不排斥外循環(huán)，事實(shí)上我們?nèi)砸谌氲饺蚧型ㄟ^(guò)外循環(huán)來(lái)提高產(chǎn)業(yè)鏈的效率，只是部分在技術(shù)上受到美國(guó)打壓的領(lǐng)域，要加快進(jìn)口替代，加大研發(fā)投入，如芯片，通過(guò)補(bǔ)短板來(lái)提高我國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力，這對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展是有利的。

美股方面，隔夜美股再次大漲，標(biāo)普和納指再創(chuàng)歷史新高。美國(guó)8月ISM制造業(yè)指數(shù)創(chuàng)2019年1月以來(lái)的最高水平，經(jīng)濟(jì)面的復(fù)蘇進(jìn)一步推高了美股。道瓊斯指數(shù)收盤上漲215.61點(diǎn)，納斯達(dá)克指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)也出現(xiàn)大漲，創(chuàng)出盤中的歷史新高，科技股大漲仍然是美股走強(qiáng)最主要的因素，蘋果收高4%，沃爾瑪收高6.3%，領(lǐng)漲道指成份股。在剛剛過(guò)去的8月份，美國(guó)三大股指均取得較大漲幅，道指上漲7.57%，創(chuàng)1984年以來(lái)最大的8月漲幅，標(biāo)普500指數(shù)上漲7%，創(chuàng)1986年以來(lái)的最大同比漲幅，納指上漲9.6%，創(chuàng)2000年以來(lái)最大8月漲幅。

美國(guó)科技股受到各路資金追捧，蘋果與特斯拉進(jìn)行拆股之后，引起投資者的搶購(gòu)，周一兩只股票分別上漲3%和12%，拆股雖然不能直接增加股東權(quán)益，但通過(guò)拆股可以降低絕對(duì)股價(jià)，從而讓更多的投資者買得起，也會(huì)吸引更多投資者搶購(gòu)，拆股之后相關(guān)公司的股票的流通股份數(shù)增加，從而增加了流動(dòng)性，這和A股市場(chǎng)的高送轉(zhuǎn)一樣，美國(guó)投資者對(duì)于拆股非常熱衷，拆股之后，相關(guān)股票的價(jià)格出現(xiàn)大幅回升。美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)ISM周二公布，美國(guó)8月ISM制造業(yè)指數(shù)為56，高于7月的54.2，這是自2019年1月以來(lái)的最高水平，標(biāo)志著連續(xù)第四個(gè)月出現(xiàn)增長(zhǎng)。ISM制造業(yè)指數(shù)高于50，表明占美國(guó)經(jīng)濟(jì)11%的制造業(yè)處于擴(kuò)張狀態(tài)。在美國(guó)各州出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)復(fù)工之后，制造業(yè)逐步恢復(fù)，現(xiàn)在投資者正在等待本周五的重要非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)報(bào)告，預(yù)計(jì)該報(bào)告將顯示8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)繼續(xù)反彈，良好的就業(yè)報(bào)告可能會(huì)引發(fā)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策的擔(dān)憂，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾調(diào)整了通脹目標(biāo)，減輕了投資者的擔(dān)憂。

最近人民幣匯率大幅上漲，數(shù)據(jù)顯示，9月1日，在岸人民幣兌美元匯率出現(xiàn)大幅提升，一路走高。相當(dāng)于前一日的收盤價(jià)一度上漲近4000點(diǎn)，盤中一度突破6.81元關(guān)口，最高漲至6.81元，創(chuàng)出2019年5月中旬以來(lái)的新高。離岸人民幣走勢(shì)與在岸人民幣略有不同，但仍然是大幅上漲400點(diǎn)，創(chuàng)去年5月份以來(lái)的新高，事實(shí)上從5月份開(kāi)始，人民幣即開(kāi)啟了升值的趨勢(shì)。從5月底以來(lái)，離岸人民幣升值了3700點(diǎn)，在岸人民幣則升值了3500點(diǎn)，人民幣大漲主要的原因我認(rèn)為有三個(gè)方面，一是我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇提振了投資者的信心，和全球主要經(jīng)濟(jì)體相比，我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度是最大和最早的；二是美聯(lián)儲(chǔ)大量放水，導(dǎo)致美元持續(xù)走弱，美元指數(shù)周一跌破92關(guān)口，創(chuàng)下27個(gè)月的低點(diǎn)，較2020年峰值下跌逾10%，高盛、瑞銀等國(guó)際投行機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)美元將繼續(xù)下跌，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施零利率以及無(wú)限量化寬松，大量來(lái)印美元導(dǎo)致美元持續(xù)走弱，這是推高人民幣的最主要的原因之一；三是人民幣資產(chǎn)吸引力較高，無(wú)論是中國(guó)的股票還是債券，從預(yù)期回報(bào)來(lái)看，都明顯具有投資吸引力，特別是在A股納入MSCI，富時(shí)羅素以及標(biāo)普500指數(shù)，道瓊斯指數(shù)，中國(guó)債券納入彭博巴克萊國(guó)際債券指數(shù)以來(lái)，外資對(duì)于中國(guó)股票和債券的配置需求大幅增加，這些會(huì)進(jìn)一步提升人民幣資產(chǎn)的吸引力，對(duì)人民幣走勢(shì)有利，人民幣持續(xù)升值對(duì)于中國(guó)資產(chǎn)的價(jià)格是很大的提振，有利于股市持續(xù)表現(xiàn)，雖然最近市場(chǎng)出現(xiàn)了調(diào)整，但并沒(méi)有破壞A股市場(chǎng)長(zhǎng)期上行的趨勢(shì)，短期市場(chǎng)調(diào)整更像是在蓄勢(shì)等待時(shí)機(jī)來(lái)進(jìn)行突破。

應(yīng)對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)震蕩，持有優(yōu)質(zhì)股票是最好的應(yīng)對(duì)策略，無(wú)論是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定的消費(fèi)白馬股，如白酒、醫(yī)藥、食品飲料，還是代表新經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的新能源汽車板塊都值得繼續(xù)關(guān)注，最近關(guān)于消費(fèi)白馬股是否值得繼續(xù)持有引起熱議，多空分歧加大，從2016年起我就建議大家重點(diǎn)配置白酒、醫(yī)藥、食品飲料這些消費(fèi)白馬股，過(guò)去幾年已經(jīng)獲得了很高的超額回報(bào)，雖然當(dāng)前它們的估值都不低，但考慮到這些企業(yè)的盈利，增長(zhǎng)潛力以及品牌價(jià)值，當(dāng)前仍然值得繼續(xù)持有。巴菲特曾經(jīng)說(shuō)過(guò)一句名言，我寧愿以一般的價(jià)格買偉大的公司，而不以偉大的價(jià)格買普通的公司，這道出了價(jià)值投資的真諦，其實(shí)相對(duì)于安全邊界來(lái)說(shuō)，公司本身的質(zhì)量更加重要，好的公司總是會(huì)給投資者驚喜，通過(guò)長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來(lái)消化估值，差的公司即使價(jià)格再便宜，由于未來(lái)發(fā)展前景差，可能導(dǎo)致業(yè)績(jī)陷阱，從而出現(xiàn)價(jià)值陷阱，如近些年的銀行、鋼鐵等板塊，雖然估值很低，但由于對(duì)于未來(lái)的增長(zhǎng)前景預(yù)期較差，因此股價(jià)表現(xiàn)低迷，很多投資者堅(jiān)守低估值板塊，不僅沒(méi)有獲得優(yōu)勢(shì)的收益，而且錯(cuò)過(guò)了很多優(yōu)質(zhì)股票。因此投資股票實(shí)際上就是看企業(yè)的未來(lái)，未來(lái)有預(yù)期成長(zhǎng)性，有品牌價(jià)值的公司更具有投資價(jià)值，不僅要去看企業(yè)的市盈率的高低，唯市盈率論是很多人投資失敗的重要原因，特別是科技股，如果是看市盈率的話，根本無(wú)法理解為什么美國(guó)的科技龍頭股亞馬遜、特斯拉等在剛剛開(kāi)始盈利時(shí)股價(jià)就大幅上漲，特斯拉的市盈率更是超過(guò)1000倍，實(shí)際上投資者選擇科技股時(shí)看的是未來(lái)的成長(zhǎng)，不是去比較市盈率，因此大家要放棄唯市盈率論的投資策略，要結(jié)合公司未來(lái)的成長(zhǎng)性和發(fā)展空間來(lái)進(jìn)行投資，這樣更能夠抓住投資的本質(zhì)。