今年中國(guó)量化私募迎來(lái)高光時(shí)刻，截至今年9月初，有7家量化私募規(guī)模超百億，包括明汯投資、靈均投資、幻方量化、九坤投資、金锝資產(chǎn)、進(jìn)化論資產(chǎn)和鳴石投資。

量化私募得到資金青睞，業(yè)內(nèi)分析主要是今年市場(chǎng)比較適合量化策略投資，賺錢效應(yīng)突出，投資人的認(rèn)可度提高，但也要警惕量化策略容量和有效性，量化私募需要不斷拓展能力圈，加大人才和科技投入。

百億量化私募增至7家

據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，成立于2010年的鳴石投資規(guī)模近期突破100億元；8月底，進(jìn)化論資產(chǎn)也首次突破百億大關(guān)。至此，國(guó)內(nèi)百億量化私募數(shù)量已增至7家，除了上述2家，還包括明汯投資、幻方量化、靈均投資、九坤投資、金锝資產(chǎn)。

除了百億私募，還有不少量化私募規(guī)模激增。無(wú)量資本總經(jīng)理孫炎告訴記者，今年無(wú)量資本新發(fā)產(chǎn)品30余只，募集規(guī)模超過(guò)15億，目前管理規(guī)模約40億。赫富投資總經(jīng)理蔡覺(jué)逸表示，今年發(fā)了20多只產(chǎn)品，規(guī)模擴(kuò)大三倍左右。

深圳博普科技有限公司稱，今年明顯感受到資金尋找投資出路的欲望更強(qiáng)烈，“目前管理規(guī)模近35億，今年陸續(xù)在發(fā)新產(chǎn)品，主要資金來(lái)源是專業(yè)機(jī)構(gòu)委外和渠道代銷，我們今年首次合作的渠道募集情況都挺不錯(cuò)，有些甚至超預(yù)期?！?/p>

平方和投資表示，目前管理規(guī)模40億左右，每年都會(huì)實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)，今年在量化對(duì)沖產(chǎn)品和指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品上有一定的增長(zhǎng)。

賺錢效應(yīng)突出 投資人認(rèn)可度提高

2010年滬深300股指期貨推出，被視為中國(guó)量化投資元年，一批有數(shù)學(xué)、計(jì)算機(jī)背景的人才投身量化投資。2015年量化私募慘遭股災(zāi)，面臨調(diào)整和洗牌，掙扎中艱難成長(zhǎng)。到2019年，情況開始發(fā)生改變：越來(lái)越多量化私募突破百億規(guī)模，個(gè)別頭部機(jī)構(gòu)管理規(guī)模更是超500億，也有不少規(guī)模在300億以上。

據(jù)記者了解，此前百億私募的組成主要是股票類和債券類私募，量化私募在短時(shí)間內(nèi)規(guī)模擴(kuò)容，主要在于賺錢效應(yīng)顯著，得到投資人的認(rèn)可。

孫炎認(rèn)為，“今年頭部量化私募在銷售上確實(shí)較大多數(shù)傳統(tǒng)的基本面選股私募要容易一些，但這也不是一蹴而就的結(jié)果，而是一個(gè)厚積薄發(fā)的過(guò)程，過(guò)去幾年高頻量化行業(yè)的參與者用業(yè)績(jī)征服了各類渠道和投資者。事實(shí)上，資管行業(yè)規(guī)模由傳統(tǒng)主觀投資向量化領(lǐng)域轉(zhuǎn)移是全球資本市場(chǎng)的大趨勢(shì)，并不是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)所特有的現(xiàn)象。”

從量化投資獲利的原理來(lái)說(shuō)，高波動(dòng)和高流動(dòng)性是有利的市場(chǎng)環(huán)境。據(jù)九坤投資介紹，今年以來(lái)，市場(chǎng)在高波動(dòng)中走出了一輪牛市行情，非常適合量化策略，“量化策略與價(jià)值投資不同，關(guān)注的是短期（盤中分鐘級(jí)別到數(shù)日）的交易盈利機(jī)會(huì)，波動(dòng)越大，捕捉收益越是相對(duì)容易，所以這個(gè)市場(chǎng)環(huán)境下不必為策略有效性擔(dān)憂。”

蔡覺(jué)逸表示，今年市場(chǎng)對(duì)量化投資比較友好，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)活躍度和參與度對(duì)量化交易還不錯(cuò)，市場(chǎng)波動(dòng)大、高成交量持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，對(duì)量化有利，大部分量化公司都能錄得不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。

私募排排網(wǎng)未來(lái)星基金經(jīng)理胡泊認(rèn)為，今年市場(chǎng)比較活躍，交易量放大，主題板塊漲幅突出，這樣的行情非常適合量化投資獲取超額收益。隨著這些年的發(fā)展，頭部量化私募策略越來(lái)越多元和精細(xì)，計(jì)算機(jī)硬件方面越來(lái)越強(qiáng)，收益穩(wěn)定且回撤可控，吸引市場(chǎng)資金的關(guān)注。

量化策略的豐富性和適應(yīng)性在提高?？德铝炕瘶I(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人王力航認(rèn)為，量化策略有很多門類，有獲取相對(duì)收益的中性策略，也有獲取絕對(duì)收益的選股策略，有獲取波動(dòng)收益的高頻策略，也有發(fā)掘市場(chǎng)定價(jià)偏離和事件驅(qū)動(dòng)的套利策略，還有通過(guò)量化手段篩選基金的FOF策略。這些策略的風(fēng)險(xiǎn)收益特征差異很大，可以適應(yīng)不同類別投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，再者量化策略收益的外推性較強(qiáng)，因此近年來(lái)市場(chǎng)認(rèn)可度持續(xù)提升。

格上財(cái)富投研部總監(jiān)付饒指出，一方面，今年本身是私募的增量年份，另一方面，量化策略能夠提供符合投資者需求的業(yè)績(jī)特性，會(huì)受到不少資金的青睞。量化策略在過(guò)去受到政策、市場(chǎng)深度的限制，規(guī)模難以擴(kuò)張，而隨著策略的迭代和市場(chǎng)活躍度的提升，量化策略可容納的資金量也有了較大突破。

九坤投資認(rèn)為，越來(lái)越多的投資人認(rèn)可量化投資的方法論和投資結(jié)果，投資人對(duì)于資產(chǎn)的追逐通常來(lái)源于兩個(gè)因素：其一，就是看到或者實(shí)際產(chǎn)生了賺錢效應(yīng)，這個(gè)是今年以來(lái)量化資產(chǎn)普遍做到的，且毫不遜色于主觀投資；其二，投資人認(rèn)可并相信賺錢的邏輯是長(zhǎng)期有效的，這一點(diǎn)是近幾年量化在不斷發(fā)展過(guò)程中在投資人心中逐步建立起來(lái)的。

需警惕策略容量和有效性

在量化私募快速發(fā)展的同時(shí)，一些機(jī)構(gòu)也認(rèn)為要警惕策略容量和有效性。

深圳某中型私募總經(jīng)理指出，“當(dāng)一種策略適應(yīng)當(dāng)前的市場(chǎng)，可能在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)取得不錯(cuò)的收益，從而出現(xiàn)吸金效應(yīng)，而當(dāng)它的規(guī)模爆發(fā)式增長(zhǎng)時(shí)，策略的容量和有效性就有待驗(yàn)證。據(jù)我們了解，很多量化機(jī)構(gòu)采用了對(duì)沖、高頻或套利策略，對(duì)沖策略帶有較高的杠桿，一旦出現(xiàn)投資失誤，會(huì)造成永久性的損失，而高頻或套利策略，本身的容量就是做不大的，持續(xù)性也有待驗(yàn)證。投資者在選擇產(chǎn)品時(shí)，要多一分理性，設(shè)定合理的投資預(yù)期?！?/p>

好買基金研究中心研究員張錦升表示，需要理性看待量化規(guī)模激增，因?yàn)檫@樣的市場(chǎng)環(huán)境長(zhǎng)期看不會(huì)一直持續(xù)，而量化模型的更迭、量化私募的發(fā)展是可持續(xù)的。

由于絕大部分量化策略都是在高波動(dòng)的市場(chǎng)里面會(huì)表現(xiàn)更好，因而也有量化機(jī)構(gòu)在當(dāng)下反其道而行。弈倍投資認(rèn)為在這種背景下應(yīng)該更多研究低波動(dòng)預(yù)期下的策略，為未來(lái)多做準(zhǔn)備。

九坤投資表示，在市場(chǎng)沒(méi)有波動(dòng)、比較低迷時(shí)更考驗(yàn)策略的有效性，他們也正在通過(guò)加大對(duì)低換手、基本面等因子的研發(fā)投入，擴(kuò)展策略的適應(yīng)性邊界，使得在面對(duì)低波動(dòng)、低流動(dòng)性的市場(chǎng)環(huán)境時(shí)也能有更多手段應(yīng)對(duì)。

平方和投資表示，平方和主要以中低頻為主，在3月之后超額實(shí)現(xiàn)了反彈，尤其是第二季度非常明顯?！笆袌?chǎng)波動(dòng)較大有利于量化產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)超額業(yè)績(jī)，去年下半年市場(chǎng)波動(dòng)小成交量少，就導(dǎo)致量化產(chǎn)品很難。對(duì)于我們中低頻來(lái)說(shuō)，對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)沒(méi)有那么依賴，適應(yīng)的環(huán)境更廣?！?/p>

靈均投資董事長(zhǎng)蔡枚杰說(shuō)，公司投研團(tuán)隊(duì)從2015年的10人發(fā)展到今年85人，最近三年每年在人才引進(jìn)和硬件設(shè)備上的投入超過(guò)1.5億。保持策略的有效性，必然是模型定期的優(yōu)化更新，但所有的策略都是人做的，因此實(shí)質(zhì)仍然是比拼投研團(tuán)隊(duì)的自我進(jìn)化程度。