自股指期貨4月16日上市以來(lái)，趨勢(shì)一直處于下跌中，主力合約IF1005從最高點(diǎn)3488.0下挫到5月7日最低點(diǎn)2862.2，最大跌幅達(dá)17.9%，股指貨市場(chǎng)成為多頭的噩夢(mèng)。本輪下跌起因于嚴(yán)厲的房地產(chǎn)新政，而對(duì)希臘債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂則成了加速器，市場(chǎng)后市將走向何方？

　　房地產(chǎn)調(diào)控風(fēng)暴仍未完結(jié)，5月進(jìn)入具體細(xì)則出臺(tái)階段

　　4月“國(guó)十條”對(duì)調(diào)控政策進(jìn)行了框架型規(guī)定，明確了相關(guān)部委與地方政府的工作任務(wù)，5月份各部門(mén)各地方政府將進(jìn)入落實(shí)和頒布具體細(xì)則階段。

　　5月份對(duì)市場(chǎng)影響較大的“細(xì)則”，主要是各地方政府出臺(tái)的房地產(chǎn)調(diào)控細(xì)則和財(cái)政部與稅務(wù)總局制定的引導(dǎo)個(gè)人合理住房消費(fèi)和調(diào)節(jié)個(gè)人房產(chǎn)收益的稅收政策。北京作為此次房?jī)r(jià)過(guò)快上漲的地區(qū)，已經(jīng)出臺(tái)了地方細(xì)則，其嚴(yán)厲程度要高于“國(guó)十條”，除少數(shù)過(guò)快上漲的城市外，其它城市出臺(tái)更加嚴(yán)厲的政策可能性較少，預(yù)計(jì)對(duì)市場(chǎng)的沖擊有限。目前房?jī)r(jià)都有松動(dòng)跡象，已有較大地產(chǎn)商開(kāi)始進(jìn)行八五折銷(xiāo)售。如果目前的政策能抑制目前的房?jī)r(jià)并使其有所下挫，那么后面關(guān)于房地產(chǎn)的相關(guān)稅收政策將不會(huì)出臺(tái)，股市將會(huì)企穩(wěn)。

　　世界經(jīng)濟(jì)二次探底概率較小

　　由于世界對(duì)希臘債務(wù)危機(jī)擔(dān)憂的升級(jí)，全球股市和商品市場(chǎng)都受到了重挫，那么世界經(jīng)濟(jì)是否會(huì)二次探底呢？全球?yàn)榱藨?yīng)對(duì)2008年的金融危機(jī)，實(shí)施了大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，從而背上沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，財(cái)政赤字過(guò)高是一個(gè)全球性的問(wèn)題，但是就目前公布數(shù)據(jù)來(lái)看，全球主要經(jīng)濟(jì)體趨穩(wěn)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)步入復(fù)蘇是確定性事件。

　　歐洲方面，盡管主權(quán)債務(wù)問(wèn)題及高失業(yè)率令人擔(dān)憂，但歐洲經(jīng)濟(jì)前景已略有好轉(zhuǎn)。歐盟委員會(huì)在經(jīng)濟(jì)前景展望季報(bào)中上調(diào)了對(duì)歐元區(qū)和歐盟對(duì)2010年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期：預(yù)計(jì)2010年歐元經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)0.9%，而在二月份預(yù)計(jì)歐盟經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為0.7%。預(yù)計(jì)2011年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1.5%。

　　美國(guó)方面，美國(guó)5月制造業(yè)PMI指數(shù)達(dá)到60.4，失業(yè)狀況在得到好轉(zhuǎn)，GDP已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。雖然房地產(chǎn)市場(chǎng)整體表現(xiàn)疲軟，但復(fù)蘇力度已達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇極大地降低全球經(jīng)濟(jì)二次探底的風(fēng)險(xiǎn)。

　　國(guó)內(nèi)方面，目前市場(chǎng)對(duì)于二季度GDP的增長(zhǎng)預(yù)期都在9%以上，所以國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)二次探底基本不可能發(fā)生，雖然房地產(chǎn)調(diào)控政策對(duì)未來(lái)的固定投資增長(zhǎng)形成負(fù)面影響，但國(guó)家對(duì)于城鎮(zhèn)化建設(shè)步伐并沒(méi)放松。因此對(duì)于房地產(chǎn)投資的負(fù)面影響可能并不如預(yù)期的大。在GDP增長(zhǎng)率仍較高的前提下，宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)也將為企業(yè)帶來(lái)穩(wěn)定的盈利基礎(chǔ)，宏觀經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)類(lèi)似2008年的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　技術(shù)面淺析

　　目前上證指數(shù)從波浪理論來(lái)看，正處于典型的C浪下跌。從A浪下跌的幅度是471點(diǎn)，C浪下跌的極限位置3181-471×1.618=2419，重要的支撐位是2620、2530點(diǎn)。

　　結(jié)論

　　從目前市場(chǎng)上來(lái)看，由于上周五歐美股市延續(xù)下跌，將影響A股開(kāi)盤(pán)，上證指數(shù)有可能試探2620重要支撐位。世界經(jīng)濟(jì)二次探底的概率較少，筆者更加傾向A股市場(chǎng)會(huì)逐漸走穩(wěn)。近期市場(chǎng)大幅下挫，技術(shù)面上存在嚴(yán)重超賣(mài)，有對(duì)技術(shù)指標(biāo)修復(fù)的需求，A股市場(chǎng)在本周有望展開(kāi)反彈。股指期貨方面，對(duì)于中線投資者可考慮分批介入多單，在目前A股波動(dòng)較大的情況下進(jìn)行期現(xiàn)套利是不錯(cuò)的選擇。