近期，農(nóng)產(chǎn)品期貨可以說是“捷報(bào)”頻傳，玉米、菜油、大豆、豆油等多個(gè)品種出現(xiàn)接連上漲，其中玉米期貨更是向2015年的歷史高點(diǎn)發(fā)起沖擊。分析人士指出，天氣市炒作是近期農(nóng)產(chǎn)品受資金追捧的重要推手。從歷史相似階段表現(xiàn)來看，此輪行情有望延續(xù)。

農(nóng)產(chǎn)品期貨“小宇宙”爆發(fā)

毫無疑問，玉米絕對(duì)是近期期貨市場(chǎng)上最“受寵”的品種之一。今年以來，不論是玉米期貨還是玉米現(xiàn)貨，均出現(xiàn)了一輪上漲行情，市場(chǎng)成交火爆。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年4月至8月，玉米現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲，漲幅已經(jīng)達(dá)到200-400元/噸。期貨價(jià)格則從今年年初開始一路向上，從1900元/噸附近漲至2400元/噸以上。

玉米主力01合約走勢(shì)圖

除了漲勢(shì)如虹的玉米，豆一也是今年期貨市場(chǎng)的寵兒。5月19日，豆一主力合約盤中觸及3885元/噸的階段低點(diǎn)，此后期價(jià)開始出現(xiàn)反彈，并從6月3日開始實(shí)現(xiàn)連續(xù)12個(gè)交易日上漲。隨后，豆一在一波緩慢下跌的調(diào)整后再次出現(xiàn)上漲。以9月16日收盤價(jià)計(jì)算，豆一主力合約在4個(gè)月時(shí)間里的累計(jì)漲幅已超過16%。

豆一主力01合約走勢(shì)圖

不斷上行的走勢(shì)也讓豆一收獲了不菲的人氣。今年以來，豆一的日均成交量已同比增加200%。

與大豆的脈沖式上漲不同，豆油在年內(nèi)呈現(xiàn)出“V”形走勢(shì)。今年1月2日，豆油主力合約盤中漲至7140元/噸，創(chuàng)下近3年來新高，隨后便一路下跌，直至3月17日跌至年內(nèi)低點(diǎn)5234/噸。之后，豆油便開啟了一輪單邊上漲行情。今日，豆油突破7000元/噸整數(shù)關(guān)口，主力合約收盤報(bào)7040元/噸。若從年內(nèi)最低點(diǎn)算起，豆油期貨價(jià)格在半年內(nèi)已經(jīng)累計(jì)上漲超35%，表現(xiàn)極為亮眼。

豆油主力01合約走勢(shì)圖

同為油脂類品種的菜油，今年的走勢(shì)與豆油頗為類似。在經(jīng)過前期的下跌調(diào)整后，菜油此輪行情自4月下旬啟動(dòng)，迎來一段波瀾壯闊的上行走勢(shì)，至今漲幅已經(jīng)超過36%，期間更是走出了十分罕見的17連陽(yáng)。中國(guó)與加拿大的貿(mào)易關(guān)系持續(xù)維持緊張狀態(tài)，導(dǎo)致菜籽進(jìn)口量始終在較低位置。按照往年經(jīng)驗(yàn)，6-8月由于天氣炎熱，下游市場(chǎng)對(duì)菜油需求有限，菜油市場(chǎng)處于階段性消費(fèi)淡季，但在今年5月底加拿大法院宣布孟晚舟符合“雙重犯罪”后，中加關(guān)系更加緊張，在后期菜油供應(yīng)偏緊的利多因素支撐下，菜油價(jià)格連續(xù)大幅上調(diào)，期貨價(jià)格已經(jīng)沖至2013年6月以來的最高點(diǎn)。今日盤中，菜油主力合約再創(chuàng)階段新高，上觸8866點(diǎn)，正式向8900點(diǎn)發(fā)起沖擊。

菜油主力01合約走勢(shì)圖

臺(tái)風(fēng)三次襲擊東北，成減產(chǎn)重要“黑手”

市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，減產(chǎn)是引發(fā)此次農(nóng)產(chǎn)品炒作熱情的主要原因，而臺(tái)風(fēng)侵襲又是減產(chǎn)背后的重要“黑手”。

目前正值東北地區(qū)農(nóng)作物產(chǎn)量形成的關(guān)鍵期，就在大家預(yù)期良好的時(shí)候，誰(shuí)曾想往常一年都來不了一次臺(tái)風(fēng)的東北，今年卻頻遭臺(tái)風(fēng)光顧。自2020年9月2日起，第8號(hào)臺(tái)風(fēng)“巴威”和第9號(hào)臺(tái)風(fēng)“美莎克”先后影響了我國(guó)的東北地區(qū)。據(jù)氣象部門報(bào)道，9月8號(hào)清晨，第十號(hào)臺(tái)風(fēng)“海神”也進(jìn)入了我國(guó)東北地區(qū)，這意味著在近半個(gè)月內(nèi)，東北地區(qū)遭受了三次臺(tái)風(fēng)襲擊，這種情況在歷史上屬于首次出現(xiàn)。

臺(tái)風(fēng)的頻繁光顧使得包括玉米、大豆在內(nèi)的諸多農(nóng)作物出現(xiàn)不同程度的倒伏，其中又以玉米受災(zāi)最為嚴(yán)重。最近各大小機(jī)構(gòu)都集中在東北產(chǎn)區(qū)，調(diào)研臺(tái)風(fēng)對(duì)玉米致災(zāi)程度，但目前的數(shù)據(jù)口徑差距較大，從350萬(wàn)噸到1000萬(wàn)噸的預(yù)測(cè)不一，市場(chǎng)對(duì)玉米產(chǎn)量的擔(dān)憂情緒上升。而前期“糧食危機(jī)”仍使市場(chǎng)保持著高度警惕，市場(chǎng)資金紛紛聚焦減產(chǎn)效應(yīng)，加入看多隊(duì)伍，競(jìng)相買漲相關(guān)期貨品種。

另一方面，隨著生豬產(chǎn)能的逐漸恢復(fù)，市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期飼料需求也保持堅(jiān)定看好的態(tài)度。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，7月能繁母豬存欄環(huán)比增長(zhǎng)4%，同比增長(zhǎng)20.3%，存欄量估算有2600萬(wàn)頭，預(yù)計(jì)到今年年底能繁母豬存欄恢復(fù)至3100萬(wàn)頭以上，與非洲豬瘟暴發(fā)前的存欄水平相當(dāng)。未來生豬存欄的逐漸恢復(fù)將令飼料需求增加，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)未來玉米供應(yīng)缺口的擔(dān)憂升溫。

圖片來源：中信建投期貨

“圣女”現(xiàn)身，油脂油料蠢蠢欲動(dòng)

除臺(tái)風(fēng)侵襲外，拉尼娜現(xiàn)象是推動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品減產(chǎn)預(yù)期的又一重要因素。

拉尼娜在西班牙語(yǔ)中代表“小女孩、圣女”，特指赤道太平洋一些區(qū)域的海水異常變冷的現(xiàn)象。該現(xiàn)象通常會(huì)對(duì)大豆、油菜籽、糖等多種農(nóng)作物價(jià)格產(chǎn)生影響，為全球糧食市場(chǎng)帶來減產(chǎn)預(yù)期。市場(chǎng)人士表示，該天氣現(xiàn)象會(huì)影響大豆、油菜籽、糖等多種農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)。上一次拉尼娜來臨是在2011年，聯(lián)合國(guó)糧食與農(nóng)業(yè)組織發(fā)布的世界糧食價(jià)格指數(shù)上漲了近四成。

根據(jù)我國(guó)國(guó)家氣候中心的定義，當(dāng)赤道中、東太平洋（Nino3.4區(qū)，即西經(jīng)120度至170度、南北緯5度之間的區(qū)域）海溫較常年偏低0.5攝氏度，即進(jìn)入拉尼娜狀態(tài)，若持續(xù)5個(gè)月，則判定為一次拉尼娜事件形成。近期，有不少國(guó)際氣象機(jī)構(gòu)發(fā)出警示，稱2020年秋冬季的確有可能會(huì)形成拉尼娜現(xiàn)象。根據(jù)澳大利亞氣象局的分析數(shù)據(jù)，在8月末的一周里，熱帶中東太平洋很多地方的表層海水溫度已經(jīng)處在明顯偏低的狀態(tài)，部分地區(qū)甚至已偏低超過了1攝氏度。

此外，中信建投期貨還總結(jié)了以下利好：1）更加嚴(yán)格化的交割標(biāo)準(zhǔn)開始實(shí)施，抹殺了之前用劣等陳豆進(jìn)入交割的可能性；2）新一輪收儲(chǔ)開啟，并不斷提高收購(gòu)價(jià)，豆一交割成本增加；3）在疫情影響下，中俄邊貿(mào)關(guān)停，俄豆有效供應(yīng)無法提供，使得國(guó)內(nèi)非轉(zhuǎn)大豆供應(yīng)收緊；4）中美貿(mào)易戰(zhàn)暴露了國(guó)內(nèi)較高的大豆對(duì)外依存度，市場(chǎng)對(duì)儲(chǔ)備擴(kuò)增的預(yù)期增強(qiáng)。在過去幾個(gè)月里，上述利好也不斷推動(dòng)著豆一價(jià)格重心上移。

美農(nóng)供需報(bào)告為農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)再“添火”

而近日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的USDA報(bào)告下調(diào)了9月份玉米、大豆等農(nóng)作物的產(chǎn)量預(yù)估，也推動(dòng)了玉米、大豆價(jià)格的進(jìn)一步攀升，并對(duì)國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)整體行情形成提振。

據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的供需報(bào)告顯示，自8月份以來，美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)先后遭受風(fēng)暴、干旱、颶風(fēng)、寒潮等天氣災(zāi)害，農(nóng)業(yè)部也將美國(guó)大豆單產(chǎn)從上月的53.3蒲式耳/畝下調(diào)至51.9蒲式耳/畝，減幅在2.62%。雖符合市場(chǎng)預(yù)期，但較上月預(yù)測(cè)值相比減幅較大。同時(shí)2020/21年度美國(guó)大豆期末庫(kù)存量由上月的6.1億蒲式耳下調(diào)至本月的4.6億蒲式耳，減幅在24.6%。

美豆供應(yīng)預(yù)期下降，進(jìn)一步帶動(dòng)了油脂油料價(jià)格的全線上漲，同時(shí)加拿大菜籽期貨價(jià)格同樣有所上調(diào)。上周五加拿大菜籽期貨價(jià)格11月份期約大幅上調(diào)7.6加元，報(bào)收517.4加元/噸。國(guó)際油料油脂上漲，對(duì)國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)行情利多影響較為明顯，這也是今日國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)“全線飄紅”的主要原因。

分析師：上漲動(dòng)力仍存 長(zhǎng)期值得期待

東證衍生品研究院農(nóng)產(chǎn)品資深分析師方慧玲認(rèn)為，從長(zhǎng)期來看，農(nóng)產(chǎn)品未來仍有向上空間。據(jù)其分析，國(guó)內(nèi)玉米由之前的供需寬松轉(zhuǎn)為偏緊，未來對(duì)進(jìn)口的需求將大大增加。由于全球玉米和大豆種植重疊區(qū)較多，爭(zhēng)地效應(yīng)明顯，中國(guó)玉米進(jìn)口大幅增加帶來的影響也將傳導(dǎo)至大豆、小麥等其他農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)，而國(guó)內(nèi)油脂油料對(duì)進(jìn)口依賴度嚴(yán)重，難免受到波及，可能帶動(dòng)國(guó)內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走高。

此外，國(guó)內(nèi)多個(gè)農(nóng)產(chǎn)品如豆油、菜油、玉米、棉花等經(jīng)過前幾年收儲(chǔ)改直補(bǔ)的政策調(diào)整，并加大國(guó)儲(chǔ)去庫(kù)存，目前國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存均處于低位水平，這將削弱相關(guān)行業(yè)政策調(diào)控能力，且目前國(guó)儲(chǔ)有重建庫(kù)存的傳聞，這也對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格有利多影響。

不過，方慧玲提醒到，就階段性而言，9-10月農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格或出現(xiàn)調(diào)整。目前下游企業(yè)需求難以支持玉米高位持續(xù)上漲，期貨較現(xiàn)貨升水過高，加上新糧上市在即，短期追漲風(fēng)險(xiǎn)增加；油脂基本面利多在邊際減弱，后續(xù)上漲預(yù)計(jì)有所放緩，但中長(zhǎng)期仍處于偏多格局；豆粕跟隨外盤上漲過快可能出現(xiàn)階段性調(diào)整，但調(diào)整之后的豆粕行情或更值得期待。

國(guó)投安信期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員楊蕊霞稱，8月份全球氣候處于拉尼娜狀態(tài)，據(jù)美國(guó)大氣海洋局NOAA預(yù)測(cè)，冬季延續(xù)拉尼娜的概率是75%。對(duì)大豆而言，冬季是南半球巴西、阿根廷等國(guó)的大豆生長(zhǎng)季節(jié)，一旦發(fā)生拉尼娜現(xiàn)象，極有可能造成巴西、阿根廷大豆干旱減產(chǎn)，國(guó)際大豆價(jià)格大幅上升。在2011-2012年度，拉尼娜持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，程度嚴(yán)重，2012年春季至夏季，南半球及北半球大豆都出現(xiàn)了較大的農(nóng)作物損失，國(guó)際大豆價(jià)格上漲至歷史高位。

業(yè)內(nèi)分析人士孫開源指出，本周我國(guó)東北、華北部分地區(qū)將再現(xiàn)一輪較大范圍降水，預(yù)計(jì)本輪降水量在30-50mm，對(duì)東北春玉米帶來說，由于前期受臺(tái)風(fēng)帶來倒伏，本周的降水可能進(jìn)一步增加對(duì)玉米品質(zhì)的負(fù)面影響，有待采取措施。不過，降水對(duì)遼寧西部的干旱可以起到一定的緩解作用；目前，美國(guó)玉米陸續(xù)進(jìn)入收獲期，但受天氣影響，伊利諾伊部分玉米存在禿尖現(xiàn)象，而愛荷華、堪薩斯、南達(dá)科他一帶的玉米前期遭遇干旱，盡管本周部分地區(qū)出現(xiàn)降水，但單產(chǎn)水平難以恢復(fù)。

注：以上內(nèi)容僅提供參考，不作為投資建議，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎！

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