七禾網(wǎng)8、目前駿勝資產(chǎn)參與的品種有哪些？在這些品種上，交易策略具體是如何配置的？

楊志成：駿勝今年參與商品期貨比較多，在能化、農(nóng)產(chǎn)品、有色等方面均有涉及。人工交易主要還是以趨勢(shì)策略為主，持倉(cāng)周期較長(zhǎng)。目前量化CTA的規(guī)模較小。

七禾網(wǎng)9、駿勝資產(chǎn)不僅在期貨端有不錯(cuò)的表現(xiàn)，在股票市場(chǎng)也獲利頗豐。7月中旬以來(lái)，A股進(jìn)入調(diào)整期，市場(chǎng)對(duì)牛市的分歧逐漸加大，您怎么看待目前的調(diào)整以及市場(chǎng)所處的階段？駿勝在證券端的配置比例如何？

楊志成：總體來(lái)說(shuō)，駿勝主要還是以股票市場(chǎng)為主。市場(chǎng)對(duì)牛市的分歧可能主要還是著眼于未來(lái)較短時(shí)期的。風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看現(xiàn)在是很好的機(jī)會(huì)，盡管現(xiàn)在部分投資者覺(jué)得好股票很貴。

七禾網(wǎng)10、確實(shí)，現(xiàn)在越來(lái)越多的人都在做深度研究，好公司的估值變得越來(lái)越貴，投資者應(yīng)如何應(yīng)對(duì)這個(gè)問(wèn)題？

楊志成：靜態(tài)來(lái)看，大家認(rèn)為現(xiàn)在很多個(gè)股的價(jià)格很貴；但從動(dòng)態(tài)考慮，把優(yōu)秀公司的成長(zhǎng)性考慮進(jìn)去，現(xiàn)在的價(jià)格其實(shí)很合理。優(yōu)秀的公司確定性更高，市場(chǎng)也會(huì)給出更高的定價(jià)。

七禾網(wǎng)11、近段時(shí)間，此前上漲的核心資產(chǎn)出現(xiàn)較大調(diào)整，甚至一度成為殺跌主力，在您看來(lái)，經(jīng)過(guò)此輪調(diào)整后，核心資產(chǎn)能否重振旗鼓，延續(xù)此前的漲勢(shì)？

楊志成：堅(jiān)持價(jià)值，兼?zhèn)涑砷L(zhǎng)。只做確定性，不會(huì)去賭博。至于優(yōu)質(zhì)股的下跌，我認(rèn)為既是價(jià)值的回歸，也是買入的機(jī)會(huì)，持有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，忍受波動(dòng)。

七禾網(wǎng)12、要從眾多的股票中選出優(yōu)質(zhì)的股票很難，駿勝資產(chǎn)的選股標(biāo)準(zhǔn)和邏輯是怎么樣的？單個(gè)產(chǎn)品一般會(huì)配置多少個(gè)股？

楊志成：著眼于未來(lái)，選擇價(jià)值、成長(zhǎng)兼?zhèn)涞臉?biāo)的。挑花眼了，一是因?yàn)闃?biāo)準(zhǔn)低，標(biāo)準(zhǔn)高了，標(biāo)的就少了；二是想法太多了，交易的機(jī)會(huì)、成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)、價(jià)值的機(jī)會(huì)、熱點(diǎn)的機(jī)會(huì)都想要。標(biāo)的少了，想法簡(jiǎn)單了，選擇就不那么困難。

公司目前觀察股票池中的個(gè)股有幾百只，基本上是行業(yè)龍頭公司，產(chǎn)品中一般會(huì)配置十多只。

七禾網(wǎng)13、在2020年剩下的時(shí)間里，期貨市場(chǎng)和股票市場(chǎng)，哪個(gè)更有機(jī)會(huì)？為什么？

楊志成：市場(chǎng)都有機(jī)會(huì)，但是投資經(jīng)理的機(jī)會(huì)只在熟悉的領(lǐng)域。對(duì)駿勝來(lái)說(shuō)，主要精力還是在股票市場(chǎng)。

七禾網(wǎng)14、期權(quán)策略目前在駿勝資產(chǎn)投資體系中的表現(xiàn)如何？在駿勝的產(chǎn)品配置中，期權(quán)策略會(huì)占據(jù)多大的比重？

楊志成：期權(quán)目前以買方為主，不管是買入購(gòu)還是沽，主要都是為了確定交易風(fēng)險(xiǎn)。

七禾網(wǎng)15、隱含波動(dòng)率是影響期權(quán)價(jià)格非常重要的因素，駿勝資產(chǎn)的期權(quán)策略會(huì)如何來(lái)應(yīng)用波動(dòng)率？設(shè)計(jì)了哪些具有針對(duì)性的策略？

楊志成：隱含波動(dòng)率對(duì)交易性的策略影響比較大，對(duì)于我們保護(hù)性策略的投資都影響較小。

七禾網(wǎng)16、在期權(quán)市場(chǎng)，有一句叫“買方收益無(wú)限，風(fēng)險(xiǎn)有限；賣方收益有限，風(fēng)險(xiǎn)無(wú)限”，這是否意味著做期權(quán)買方賺錢的概率更大？期權(quán)買方的風(fēng)險(xiǎn)和賣方的風(fēng)險(xiǎn)有哪些區(qū)別？

楊志成：離開(kāi)策略談風(fēng)險(xiǎn)，就跟拋開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)談收益一樣，不能完全反映投資風(fēng)險(xiǎn)的真實(shí)情況。拋開(kāi)策略談期權(quán)這一金融衍生品的特征沒(méi)有意義。

七禾網(wǎng)17、除了滬深300ETF期權(quán)和上證50ETF期權(quán)外，目前國(guó)內(nèi)也陸續(xù)上了很多商品期權(quán)，駿勝資產(chǎn)是否有參與？比較看好哪些品種？

楊志成：駿勝目前參與較多的是商品期權(quán)，金融期權(quán)涉及少一些。交投活躍的期權(quán)品種在交易上更方便實(shí)現(xiàn)，這既依賴于我國(guó)金融市場(chǎng)的繁榮發(fā)展，也離不開(kāi)基礎(chǔ)資產(chǎn)特征。

七禾網(wǎng)18、在您看來(lái)，用量化做期權(quán)，最大的難點(diǎn)在哪里？

楊志成：金融資產(chǎn)難在估值，不管是哪種交易方式。