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九祥資產:做FOF最關鍵還是準確的宏觀研究

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2020-11-09 11:28:56 來源:七禾網(wǎng)

七禾網(wǎng)注:嘉賓回答僅代表其本人觀點,不代表七禾網(wǎng)的觀點及推薦。金融投資風險叢生,愿七禾網(wǎng)用戶理性謹慎。



潘金平 

現(xiàn)任上海九祥資產管理有限公司CEO,以及其所投資的多家公司執(zhí)行董事。曾任職上市公司高管10余年。具有18年以上的股票、期貨實操交易經驗。其擔任投顧的私募基金在股災期間亦有不俗表現(xiàn),最近幾年管理的私募基金因在極端艱難市場中,收益穩(wěn)健、回撤小而多次獲獎。


核心觀點


FOF比較正規(guī),規(guī)模也可以做大,而且對人的依賴性會比較少,加上銀行打破剛性兌付和信托等收益下降以后,未來一定是一個很好的類固收理財方式,也會容納大量的機構和高凈值客戶資金。

FOF跟其它機構相比更加靈活,20%-30%的資金放在母基金來進行主動管理。

要做FOF,一定要到上海才能有更好的人才、信息、人脈等資源,在杭州做FOF會更難,而且現(xiàn)在私募FOF還遠遠沒形成土壤和氣候。

(選子基金)70%看數(shù)據(jù),30%看團隊和理念。

FOF基金經理比其他基金經理的政經視野要求縱深會更加深,領域更寬,難度更加高。

做FOF最關鍵還是準確的宏觀研究。

文學研究的是人性,中國的市場就是情緒市和博弈市,選擇子基金的關鍵是選基金經理也是選人識人。

真正好的對沖是人性的對沖。

(全面注冊制)這個對于一些被邊緣化的股票來說是非常可怕的,股票供給越來越多,資金越來越多的情況下,務必導致僧多粥少。

未來的A股也會是港股化和美股化,退市的進程會加快,數(shù)量也會越來越多,對于一些沒有業(yè)績的小股票,務必要小心。

作為FOF基金的優(yōu)勢在于股票和期貨都做,跟市場比較貼近。根據(jù)全球政經每天的數(shù)據(jù)、消息進行分析,每天晚上復盤,這對做好FOF其實非常重要,因為這樣才可以把投資的主動性抓在自己手里。

純粹因為愛好才能夠堅持每天復盤,幾乎堅持有10多年了,除了看盤時間外,平均每天復盤至少三四個小時以上。通常來說,復盤比看盤更重要。

買FOF基金是作為一種資產配置,而不是來博取超額收益的,而且時間一定要放長。

未來中國的傳統(tǒng)產業(yè)會成為寡頭經濟時代。

真正的價值投資者要分為兩塊,一個是真正的長周期價值投資,不僅要關注中國的行業(yè)龍頭,而且要能成長為全球第一的產業(yè),主要集中在傳統(tǒng)產業(yè)和智能制造行業(yè)。第二,一般的價值投資還是要考慮大勢的周期性。

巴菲特的投資,我們只能看看不能借鑒。

我比較看好中長線的A股行情,可能美國大選確定以后就會開啟新一輪的上漲行情。

就大盤的指數(shù)來說,未來易漲難跌。

相對大盤,未來股市投資的擇股相對更加關鍵,如果發(fā)現(xiàn)好的股票,甚至可以忽略大盤。

未來一到兩年,看多科技和傳統(tǒng)低估值產業(yè),看空消費和醫(yī)藥(當然里面也一定會有一些好股票)。

我覺得這次疫情紅利結束后,醫(yī)藥的盤整周期也會比較長。

新能源汽車這波快速上漲上去,如果回調下來,經過時間調整到位以后會是比較好的買點。除了車企品牌,也可以關注產業(yè)鏈上的優(yōu)秀公司。

我比較看好農產品的多頭行情,這次疫情下來,未來一段時間全球對農產品的供需矛盾還是比較大的。

整個中國市場,無論股權投資、股票還是期貨,情緒波動會往下調,像以前動輒翻一番的投資收益機會會很少,同時一定要多關注流動性,比如地緣政治、中美博弈的影響,一定要選流動性好的資產。同時,要重視合理的資產配置,根據(jù)穩(wěn)定性、流動性、風險性進行分散投資。


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七禾網(wǎng)1、潘總您好,感謝您在百忙之中與七禾網(wǎng)進行深入對話。作為金融市場的一位“老兵”,您是否能分享一下個人的投資經歷?


潘金平:我是先做期貨后做股票,最早是在一家上市公司因為套期保值接觸到了期貨。我覺得自己對于人性博弈比較感興趣,因此也對期貨比較感興趣,用一部分小小的資金做熟悉的品種,一直以來做得還算比較穩(wěn)健。后來因為有了期貨夜盤,感覺晚上看盤精力不濟,基本不做期貨,把精力基本都用到股票領域。


2015年的股災,整個行情波動性太大,交易做的很累,那時候就想找一個比較穩(wěn)健的、收益率不一定很高的投資方式,后來了解到FOF是比較好的選擇,所以從2016年開始做FOF投資。


因為FOF比較正規(guī),規(guī)模也可以做大,而且對人的依賴性會比較少,加上銀行打破剛性兌付和信托等收益下降以后,未來一定是一個很好的類固收理財方式,也會容納大量的機構和高凈值客戶資金。



七禾網(wǎng)2、目前,國內投資FOF基金的機構很多,您覺得九祥資產在FOF投資上有哪些優(yōu)勢?


潘金平:我們公司主要做FOF和股票多頭,股票多頭的量比FOF的量大很多。


我們的FOF跟其它機構相比更加靈活,20%-30%的資金放在母基金來進行主動管理,母基金主要起到調節(jié)劑的作用,比如2018年整個行情不好的時候,我們當時不可能贖回那么多的指數(shù)增強的子基金,就在母基金層面空IC,所以在全市場單邊下跌的2018年還取得不錯的收益。


另外,我們的FOF是全領域投,包括股票多頭、指數(shù)增強、中性策略、CTA、對沖套利、上證50場內期權等等都有合理比例和靈活擇時的配置。在市場不好的時候,我們也會做上證50期權,對沖套利,當市場比較確定的時候,我們會博取一些超額收益,這樣通過宏觀研究下的擇時和靈活不同策略子基金的選擇,在控制整體波動率的情況下,還能取得不錯的超額收益。



七禾網(wǎng)3、您是杭州人,為什么把公司開在上海而不是杭州?


潘金平:要做FOF,一定要到上海才能有更好的人才、信息、人脈等資源,在杭州做FOF會更難,而且現(xiàn)在私募FOF還遠遠沒形成土壤和氣候。



七禾網(wǎng)4、選基金主要是以人為本,九祥資產對投顧和基金有哪些硬性指標?


潘金平:選子基金跟市場上主流的方法大同小異,70%看數(shù)據(jù),30%看團隊和理念。以前主要選擇大的機構為主,現(xiàn)在專注于選擇規(guī)模中等的機構。


我認為FOF基金經理比其他基金經理的政經視野要求縱深會更加深,領域更寬,難度更加高。這也是目前市場上招聘優(yōu)秀FOF基金的薪酬會比單一領域基金經理年薪要高一些的原因。我們公司的幾個基金經理都有不同的風格,我比較偏重短線的事件驅動,其他人偏向于價投、中長線,每個人的研究行業(yè)領域也不同,這樣可以取長補短。



七禾網(wǎng)5、FOF基金的魅力在于它的分散風險,那也不是沒有風險,據(jù)您了解,在運作過程中還有哪些風險?如何控制風險?


潘金平:我們風控跟其它機構有所不同,第一,我們對宏觀研究比較深入,我覺得做FOF最關鍵還是準確的宏觀研究,宏觀研究得當,把未來半年到一年的股市、期市、債市、匯率和主要大宗商品都有一個相對準確的趨勢判斷,如何配置投資資金的比例和策略就相對清楚了,而絕對不是看天吃飯,碰運氣。當然,我們管的資金規(guī)模還不是很大,更大的資金規(guī)模的話,判斷周期跨度要長好多,難度相對也會更大。第二,調基換基比較果斷,如果我們覺得選擇的子基金會有較大的回撤風險或選擇的投顧執(zhí)行有問題就會馬上調整。



七禾網(wǎng)6、您多次提到宏觀研究的重要性,請問重要在哪里?


潘金平:因為我大學讀的是中文系,文科與理性的思維和涉獵不一樣,所以對全球政經宏觀的邏輯分析推理會比較強一點。文學研究的是人性,中國的市場就是情緒市和博弈市,選擇子基金的關鍵是選基金經理也是選人識人。真正好的對沖是人性的對沖。



七禾網(wǎng)7、那您對美國大選這個宏觀怎么分析?


潘金平:無論誰當選對中國股市的影響都已經不大,但對期貨的影響相對更大一些。特朗普上臺,不確定因素會大很多。



七禾網(wǎng)8、那您對全面實施注冊制,怎么看?


潘金平:這個對于一些被邊緣化的股票來說是非??膳碌模善惫┙o越來越多,資金越來越多的情況下,務必導致僧多粥少。現(xiàn)在好些機構只投市值500億以上的股票,對于100億以下的票看都不會看。所以未來的A股也會是港股化和美股化,退市的進程會加快,數(shù)量也會越來越多,對于一些沒有業(yè)績的小股票,務必要小心。


責任編輯:翁建平
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