當(dāng)前多項的經(jīng)濟數(shù)據(jù)都說明,中國經(jīng)濟仍然處于高增長的進程中,而通貨膨脹雖有抬頭,但屬于溫和可控。隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)加快調(diào)整,經(jīng)濟發(fā)展中的一些陣痛也逐步顯現(xiàn),比如房地產(chǎn)市場即是如此。

　　股市作為一個信息和信心市場,對于政策信號以及調(diào)結(jié)構(gòu)陣痛做出反應(yīng)也是正常的。但從4月16日至5月13日近一個月時間里,滬指大跌450多點,還是令人深思。其中有些表現(xiàn)恐怕與經(jīng)濟整體向好的趨勢有所背離。

　　房地產(chǎn)調(diào)控、貨幣政策收縮等因素導(dǎo)致資金離場,被普遍認為是導(dǎo)致股市下跌的主要原因。我們正視短期內(nèi)A股市場因貨幣政策收緊等而承受壓力的現(xiàn)實,但也無需過度悲觀。中國經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長的前景,以及上市公司強勁的基本面,都決定了市場下行空間可能比較有限。

　　我們看到,4月份CPI增速基本符合預(yù)期。雖然同比上漲2.8%,但這屬于結(jié)構(gòu)性價格上漲,仍屬于溫和上漲,央行不會依據(jù)一個月CPI的短期變動,就輕易運用加息工具。即使加息,也會考慮滿足經(jīng)濟發(fā)展以及調(diào)結(jié)構(gòu)所需的“合理流動性”。目前,市場流動性仍然充裕。4月末人民幣貸款增加7740億元,基本符合貸款投放進度,信貸擴張勢頭仍然較強,市場流動性仍然充足。對上調(diào)存款準備金率等政策市場前期已有所反映,市場沖擊也已逐步消化。

　　此外,我們看到近期也出現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)資本增持的信息。雖然增持數(shù)量較小,但畢竟向市場傳遞出產(chǎn)業(yè)資本已開始出手的積極信號。大股東增持可視為是看好公司長期發(fā)展,已經(jīng)基本認同目前的市場價值。

　　股市中出現(xiàn)與經(jīng)濟基本面相背離的一些表現(xiàn)其實是對政策的理解不同所致。隨著房地產(chǎn)市場調(diào)控政策的頻頻出臺,市場擔(dān)憂情緒不斷升溫,擔(dān)心調(diào)控可能對經(jīng)濟帶來負面影響。受此影響,房地產(chǎn)調(diào)控引發(fā)部分機構(gòu)投資者集體拋售地產(chǎn)股,機構(gòu)權(quán)益?zhèn)}位水平普遍較一季度末有所下降。

　　這種擔(dān)心不無道理。但是,我們應(yīng)該看到,調(diào)控的目的最終還是要讓市場更加健康,這符合今年轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式的目標(biāo)。

　　對于股指期貨的“助跌作用”,也需客觀看待。股指期貨只是一個工具,它可以促進現(xiàn)貨市場價格發(fā)現(xiàn),幫助機構(gòu)管理風(fēng)險、資產(chǎn)配置。它反映的是現(xiàn)貨市場的情況。決定期指的根本因素,最終仍是現(xiàn)貨市場。它動不了股市的“奶酪”。

　　從境外經(jīng)驗看,期指推出前一個月,市場會經(jīng)歷一段上漲,在正式推出后,現(xiàn)貨市場多經(jīng)歷10%至15%的下跌。觀察我國股指期貨推出前后大盤的表現(xiàn),基本上也符合這個規(guī)律。

　　總之,對于目前股市的持續(xù)調(diào)整,我們不必太悲觀。因為我國宏觀經(jīng)濟依然向好,拉動經(jīng)濟增長的“三駕馬車”繼續(xù)顯現(xiàn)積極信號,經(jīng)濟中長期健康增長的基本面并沒有改變。