5月以來,國際油價在創(chuàng)下兩年來新高后出現(xiàn)持續(xù)下滑,特別是第一周WTI和布倫特期價分別跌至71.61美元/桶和78.27美元/桶,跌幅均達(dá)12%。目前這一下跌趨勢還在延續(xù)。

那么,是什么原因?qū)е庐?dāng)前國際油價出現(xiàn)振蕩下跌呢？在筆者看來,可能有以下幾方面原因。

首先,歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)蔓延引發(fā)市場恐慌、資金撤離和美元走強(qiáng)等因素,是導(dǎo)致國際油價快速下跌的直接導(dǎo)火索。

盡管5月2日歐元區(qū)國家與IMF達(dá)成協(xié)議,聯(lián)手向希臘提供總額達(dá)1100億歐元貸款的救助方案,但歐洲主要股市卻走出“高開低走、小幅回落”走勢。5月4日,全球主要股市開始暴跌,道瓊斯指數(shù)在5月5日盤中下挫近千點(diǎn),市場陷入一片恐慌。隨后,歐盟成員國財長10日達(dá)成一項(xiàng)總額7500億歐元的救助機(jī)制,努力確保希臘危機(jī)不會蔓延,曾引發(fā)歐美股市和國際油價上漲。

但由于擔(dān)心希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)依然會蔓延,導(dǎo)致大量資金持續(xù)撤離股市和商品市場。金屬、農(nóng)產(chǎn)品、能源等大宗品種均出現(xiàn)大幅下跌,國際油價更是一周內(nèi)下跌超過10美元。由此,大量避險資金涌向黃金和美元資產(chǎn),黃金價格突破1200美元,創(chuàng)下歷史新高;美元指數(shù)從82升至超過85,進(jìn)一步加劇了油價跌勢。

其次,與黃金受資本博弈的影響較大不同,石油價格波動在中長期內(nèi)仍然受制于供求基本面因素。

據(jù)近期國際能源署、美國能源部信息、石油輸出國組織等三大能源機(jī)構(gòu)對石油供需的預(yù)測可見,它們對經(jīng)濟(jì)基本面仍持謹(jǐn)慎態(tài)度,認(rèn)為需求復(fù)蘇還比較微弱。石油市場的這一基本面也影響石油金融市場中投資者的情緒和行為。

不過,盡管歐元對美元出現(xiàn)急劇貶值,但以歐元計價的油價下跌幅度實(shí)際并不大。與1971年以來黃金與石油平均比價（約為16）相比,按黃金價格計價的油價降幅也不大?？紤]到目前黃金已成為避險品種,黃金價格與美元走勢也一反以往負(fù)相關(guān)關(guān)系而出現(xiàn)同方向上升,目前黃金與石油比價關(guān)系基本正常。在流動性過剩和經(jīng)濟(jì)前景不確定性背景下,黃金與美元的同向波動趨勢仍將持續(xù)。這從另一側(cè)面再次證明,任何貨幣想替代美元都將面臨很大困難。

再次,美元走勢將成為今后一個時期影響油價走勢的主導(dǎo)因素。

金融危機(jī)之后,全球經(jīng)濟(jì)實(shí)際上正在尋找新的均衡。從經(jīng)濟(jì)史與美元走勢歷史的角度觀察,美元指數(shù)能否有效站穩(wěn)90,是債務(wù)資產(chǎn)周期與債權(quán)資產(chǎn)周期轉(zhuǎn)換的分水嶺。日前奧巴馬總統(tǒng)在華盛頓表示,如果美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁,則將維持強(qiáng)勢美元。這是美國決策層對美元政策轉(zhuǎn)向的明確表達(dá)。據(jù)此猜想,奧巴馬執(zhí)政時期的美元指數(shù)可能仍處于強(qiáng)勢,全球經(jīng)濟(jì)也可能步入一個新的債權(quán)資產(chǎn)周期。

依筆者之見,如果美元在中期內(nèi)仍保持強(qiáng)勢,必然會壓制以美元計價的石油價格,但以歐元計價的石油價格仍有很大上升空間,以黃金價格計價的石油價格則可能比較穩(wěn)定?？傮w而言,油價仍將可能在較高位維持。

近期來看,墨西哥灣鉆井平臺事故對市場的影響已被美元走強(qiáng)所沖淡。但一旦美元企穩(wěn),估計油價還得上漲。因?yàn)?經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對油價的需求是剛性的,環(huán)境成本、資源約束和溫室氣體排放限制等因素卻制約了石油生產(chǎn)。

從中長期來看,世界油氣資源開采越來越復(fù)雜,也越來越困難:石油開采的對象從常規(guī)資源到非常規(guī)資源;石油開采區(qū)域陸上到海上,從淺水到深水,從深水到超深水,一些國家甚至瞄準(zhǔn)了極地油氣資源?！笆头逯嫡摗敝饾u為業(yè)界接受,油田衰減越發(fā)嚴(yán)重;最后一個超大型油田發(fā)現(xiàn)距今已有二十多年。

要想在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的數(shù)年周期內(nèi)打破資源瓶頸幾乎是不可能的,對油氣行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步也不要抱有太大希望。

因此,盡管無法排除國際油價在資本流動的沖擊下瞬間或短期內(nèi)可能會回到30-40美元/桶（以目前的美元實(shí)際價格）的低位上,但目前的油價也不可能在數(shù)年內(nèi)維持在這個位置,中長期內(nèi)保持低油價的可能性并不大。

也許,我們不能奢望改變市場環(huán)境,可以重新回到低油價時代,需要改變的是我們的能源生產(chǎn)和消費(fèi)方式,乃至我們的生產(chǎn)和生活方式。推而論之,主權(quán)債務(wù)危機(jī)甚至金融危機(jī)并不可怕,可怕的是能源危機(jī)及其帶來的環(huán)境和氣候危機(jī)。