由于投資增速回落和物價上漲的壓力，市場對于宏觀調(diào)控的政策預(yù)期出現(xiàn)分歧。在4月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出臺之后，國家發(fā)展和改革委員會5月14日表示，4月份居民消費價格指數(shù)并沒有超出此前預(yù)期，變動仍處于溫和上漲范圍。目前最核心的宏觀調(diào)控政策的分歧在于，加息將可能會給經(jīng)營成本不斷攀升企業(yè)帶來新的融資壓力，使得企業(yè)的經(jīng)營狀況更加惡劣，造成經(jīng)濟(jì)的二次探底。我們認(rèn)為本月CPI及PPI的數(shù)據(jù)如果進(jìn)一步夠高，通貨膨脹的壓力將會進(jìn)一步加大，從而促發(fā)央行采取加息政策。

　　機(jī)構(gòu)入市有利于現(xiàn)貨平穩(wěn)

　　中國金融期貨交易所5月14日披露，已受理并批準(zhǔn)了首批套期保值編碼以及相應(yīng)的套保額度，這意味著機(jī)構(gòu)投資者使用衍生品市場的風(fēng)險管理工具成為可能。從國外經(jīng)驗來看，由于大量保值交易者和套利交易者的存在，股指期貨上市之后現(xiàn)貨市場的波動性大大降低，期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能將會更加凸顯。

　　反彈動力不足

　　由于距離主力合約IF1005的交割日僅有一周時間，上周五該合約基差大部分時間在20點的無套利區(qū)間內(nèi)。在僅剩一周的交易時間內(nèi)，預(yù)計1005合約基差不會出現(xiàn)大幅波動。IF1006合約年化收益率明顯高于IF1005，在5%到10%之間。

　　從技術(shù)上看，上周現(xiàn)貨市場成交量持續(xù)萎縮，表明市場盤變在即，上周五指數(shù)成功站穩(wěn)5日均線，并且5日均線目前已經(jīng)開始走平，多空雙方攻守轉(zhuǎn)換即將形成。但由于市場目前仍沒有實質(zhì)性的利多因素，后市大幅反彈的動力不充分，指數(shù)將維持弱勢反彈局面。