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梅拉梅德:看好中國(guó)金融期貨大跌無(wú)關(guān)期指

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2010-05-17 14:36:47 來(lái)源:投資者報(bào)

  黑色西裝、淺藍(lán)色襯衣,輔以深紅色領(lǐng)帶,年逾古稀的利奧?梅拉梅德精神矍鑠,梳到腦后的白發(fā)將額頭深深的皺紋凸顯得分外顯眼,透過厚厚的老花眼鏡,眼睛里充滿了對(duì)中國(guó)股指期貨的信心。

  他已經(jīng)不止一次來(lái)到中國(guó),自1984年9月首次訪華至今,他已經(jīng)多次登上太平洋彼岸這片熱土?!拔乙呀?jīng)多次來(lái)到北大,每次都非常高興和激動(dòng),這次來(lái)到北京對(duì)于我來(lái)說更是具有特殊的意義。”4月18日,芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)榮譽(yù)主席梅拉梅德此番話語(yǔ)如同酵母一樣在北大講堂傳播,讓每個(gè)人都嗅到一絲興奮。

  而就在幾天前,中國(guó)邁出了股指期貨歷史性的第一步,因?yàn)橛泻荛L(zhǎng)的一段時(shí)間中國(guó)一直在致力于打造自己的貨幣市場(chǎng)、金融市場(chǎng)。而這段時(shí)間,梅拉梅德也通過各種各樣的方式同中國(guó)進(jìn)行交流,并將芝加哥商業(yè)交易所的一些成功模式同中國(guó)監(jiān)管者分享,可以說,在中國(guó)股指期貨推出的背后,梅拉梅德是不可多得的導(dǎo)演之一。

  而幾天前的梅拉梅德也親臨上海,目睹了滬深300股指期貨上市的盛況,他滿懷信心地說道:“時(shí)間將會(huì)證明,就像1982年芝加哥商業(yè)交易所推出標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨一樣,滬深300股指期貨也將成為股票市場(chǎng)發(fā)展過程中不可或缺的工具?!?/P>

  盡管他的話如此振奮人心,但是,這一次,市場(chǎng)卻沒有像往常一樣給與這位期貨教父足夠的面子,而是上演了一波淋漓的跌勢(shì)。不僅是A股市場(chǎng)4月19日放量重挫,股指期貨市場(chǎng)五月合約更是開盤“破發(fā)”,四個(gè)合約均節(jié)節(jié)潰退。

  而這一切的一切,在梅拉梅德看來(lái),是市場(chǎng)對(duì)政府出臺(tái)“房地產(chǎn)新政、縮緊銀根”做出的反應(yīng),如果沒有股指期貨,現(xiàn)貨市場(chǎng)將跌得更慘。他形象地將股指期貨比作鉛筆,“如果你寫錯(cuò)了字,不是鉛筆的錯(cuò),而是用鉛筆的人的錯(cuò),所以,大家不要怪這個(gè)產(chǎn)品?!?/P>

  看好中國(guó)股指期貨

  在北大第四屆金融創(chuàng)新論壇上,梅拉梅德如約而至,他回憶道,“1972年是一個(gè)歷史性的時(shí)刻?!蹦且荒?,在他的助推下,金融期貨正式誕生,只是那個(gè)時(shí)候稱為國(guó)際貨幣市場(chǎng)IMM。

  往事的回憶讓梅拉梅德不禁激動(dòng),“我清楚地意識(shí)到我們正在邁入一個(gè)未知的領(lǐng)域,正在為全球市場(chǎng)引入變革性的全新概念,實(shí)現(xiàn)了重大創(chuàng)新,并給眾多投資者提供重要的參與機(jī)會(huì)?!?/P>

  雖然,當(dāng)時(shí)他只知道這個(gè)想法很有價(jià)值,但并不知道這個(gè)想法是否能成功,甚至不確定能否被金融界所接受。對(duì)于當(dāng)時(shí)已是不惑之年的他來(lái)說,國(guó)際貨幣市場(chǎng)IMM的推出不僅危險(xiǎn),而且令人擔(dān)心,一旦失敗,芝加哥商業(yè)交易所(CME)將蒙受巨大的損失。

  幸運(yùn)的是,1987年美國(guó)股災(zāi)時(shí),梅拉梅德為首的CME與紐約證券交易所(NYSE)同舟共濟(jì),使得當(dāng)時(shí)的金融期貨市場(chǎng)避免了一場(chǎng)滅頂之災(zāi)。

  這么多年過去了,呈現(xiàn)在世人眼中的答案更是明顯,CME所表現(xiàn)出來(lái)的沖動(dòng),甚至帶有夢(mèng)幻色彩的激進(jìn),一直彌漫在金融期貨界。它符合當(dāng)時(shí)投資人對(duì)期貨的所有想象:奇跡是可以瞬間誕生的,而CME在日后的表現(xiàn)似乎也印證了這些道理。

  畢竟,是金融期貨將CME推向了世界金融交易舞臺(tái)的中心,成為聚光燈下的焦點(diǎn)。因?yàn)橥顿Y者需要金融期貨,時(shí)代需要金融期貨。

  而這一切背后的導(dǎo)演,就是梅拉梅德。而曾經(jīng)在他心中這個(gè)小小的夢(mèng)想,已經(jīng)從美國(guó)振翅,飛向法國(guó)、英國(guó)、德國(guó)、日本、新加坡、韓國(guó)……

  現(xiàn)在,金融期貨終于在中國(guó)有了安身之地,他也見證了中國(guó)這一歷史時(shí)刻,滬深300股指期貨合約已經(jīng)變成了現(xiàn)實(shí),如果諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主莫頓?米勒還在世的話,他一定會(huì)說,“中國(guó)股指期貨的誕生是美國(guó)金融期貨的一個(gè)重要延續(xù)?!?/P>

  在梅拉梅德看來(lái),期貨不僅是價(jià)格發(fā)現(xiàn)的工具,也是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具,但它并不是一個(gè)讓我們承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的賭博工具。雖然投機(jī)交易是成功的衍生品市場(chǎng)不可或缺的一部分,但是并不構(gòu)成建立衍生品市場(chǎng)的動(dòng)機(jī)。

  自信之余,對(duì)股指期貨風(fēng)險(xiǎn)也不容小視,“不要指望中金所會(huì)在一夜之間成功,經(jīng)驗(yàn)告訴我們,成功的金融期貨市場(chǎng)需要經(jīng)歷很多年,產(chǎn)生足夠的流動(dòng)性才能取得真正意義上的成功?!?/P>

  的確,在初始階段,出現(xiàn)潛在的問題都比較正常。比如說某只股票價(jià)格漲跌不正常,或者是現(xiàn)貨與期貨出現(xiàn)暴漲或者暴跌,再或是某一個(gè)市場(chǎng)參與者出現(xiàn)大筆虧損,甚至市場(chǎng)突然興起一股投機(jī)狂潮……而此時(shí),新推出的股指期貨很有可能成為“替罪羔羊”,而在大多數(shù)情況下,這些指責(zé)純屬對(duì)股指期貨的誤會(huì)。

  而在參與上,梅拉梅德建議,“機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入股指期貨市場(chǎng)的時(shí)機(jī),這要取決于他們的準(zhǔn)備程度。一般而言,機(jī)構(gòu)投資者在股指期貨市場(chǎng)上應(yīng)該先從小規(guī)模開始進(jìn)行嘗試?!?/P>

  利率期貨或?yàn)榈诙?/STRONG>

  在中國(guó)股指期貨上市的首日,600億元成交量不僅僅是個(gè)良好開端,更是不可思議的創(chuàng)舉。對(duì)此,梅拉梅德建言,“在投資者逐漸適應(yīng)并熟悉后,中國(guó)應(yīng)推出新的金融衍生工具。根據(jù)中金所發(fā)展的進(jìn)程看,接下來(lái)利率期貨將可能會(huì)是第二步。如果人民幣能實(shí)現(xiàn)自由兌換,則有可能推出外匯期貨品種。”

  對(duì)于梅拉梅德而言,他已經(jīng)是站在全景式俯瞰的角度,對(duì)中國(guó)的股指期貨乃至今后的金融創(chuàng)新寄以厚望。而這些,都來(lái)自于他在CME的點(diǎn)點(diǎn)滴滴。

  從波蘭到芝加哥,從法律到期貨,梅拉梅德可謂是誤打誤撞地進(jìn)了期貨行業(yè)。那個(gè)時(shí)候,他們的工具就是粉筆、黑板和電傳打字機(jī),報(bào)價(jià)員在黑板上潦草地寫出交易價(jià)格和數(shù)量,然后,CME的首席信息官坐在工作亭內(nèi),面對(duì)人潮般的記錄和成交價(jià),用電傳打字機(jī)發(fā)布。

  而從1969年梅拉梅德首次擔(dān)任CME主席,直到1991年卸任,之后又于1997年作為名譽(yù)主席以及資深策略顧問重返董事會(huì),一直到2002年帶領(lǐng)芝加哥商業(yè)交易所上市,在這期間,他們一直經(jīng)歷著變革與守舊的斗爭(zhēng)。在梅拉梅德推出外匯期貨合約和離岸美元期貨,延續(xù)了創(chuàng)新神話之后,又面臨著CME內(nèi)部?jī)蓚€(gè)對(duì)立派別之間你死我活的斗爭(zhēng):也就是支持“公開喊價(jià)”的派系和支持電子交易系統(tǒng)的派系。

  在中間,梅拉梅德很難受,他回憶道,“那個(gè)時(shí)候,很多人不愿意接受一些技術(shù)的革新,有些技術(shù)甚至要花費(fèi)10年的工夫才能被眾人所認(rèn)可,而現(xiàn)在,87%的交易都是由電子交易完成。”

  在長(zhǎng)時(shí)間的激烈討論之后,1999年1月14日,CME會(huì)員通過了允許電子盤和公開喊價(jià)同步進(jìn)行的提議,而實(shí)際上,這項(xiàng)舉措對(duì)于股指期貨和貨幣期貨特別有效。所以,隨著這種CME的不斷演進(jìn),不斷出現(xiàn)一些高科技的交易平臺(tái),世界整個(gè)金融體系,還有金融的這種平臺(tái)也發(fā)生了很大的變化。

  如今,梅拉梅德作為一個(gè)跑單員進(jìn)入到CME時(shí)所見到的那個(gè)期貨世界已經(jīng)壽終正寢,電子交易已經(jīng)完全取代原始的工具,成為期貨創(chuàng)新史上已經(jīng)過去的一頁(yè)。

  甚至于,在電子交易系統(tǒng)之上生存的股指期貨輕松游刃于金融危機(jī)之間。就在世界剛剛經(jīng)歷過的金融危機(jī)里,在高盛、美林等投行需要政府救助的日子里,CME依舊正常運(yùn)轉(zhuǎn),不僅沒有發(fā)生任何違約事件,更是遙遙領(lǐng)先于其他金融機(jī)構(gòu)。而巋然不動(dòng)的玄機(jī)就在于,期貨市場(chǎng)比現(xiàn)貨市場(chǎng)提供了更為透明的流動(dòng)性。

  “芝加哥商業(yè)交易所的流動(dòng)性、中央清算制度,價(jià)格透明性都做得非常到位,每日兩次的盯市結(jié)算制度,零負(fù)債結(jié)算體系,政府機(jī)構(gòu)的監(jiān)管也相當(dāng)管用?!泵防返绿寡?,也正是憑借著這樣的秘訣,CME在長(zhǎng)達(dá)110年的歷史中,從來(lái)沒有出現(xiàn)過違約事件,一直遵循著市價(jià)的結(jié)算責(zé)任與義務(wù)。

  這一路走來(lái),盡管波折重重,但是,正是因?yàn)槊防返吕^承了父親堅(jiān)強(qiáng)的性格,加上命運(yùn)的眷顧,硬是奇跡般地逃離了納粹控制下的波蘭,最終成功登上了全球金融體系的一座頂峰。

  在過去40多年的時(shí)間里,他引領(lǐng)CME從一個(gè)交易黃油、雞蛋和豬腩的公開喊價(jià)交易池轉(zhuǎn)變成一個(gè)電子化高效率同時(shí)成功處理數(shù)以億計(jì)金融期貨合約的交易所典范。而CME嚴(yán)密的風(fēng)控措施使其在歷經(jīng)多次金融危機(jī)之后依然有著持續(xù)穩(wěn)定的市場(chǎng)表現(xiàn),不得不讓他感到自豪。

  在好萊塢電影《阿甘正傳》中,湯姆?漢克斯扮演的主人公說過的那句名言,“生活就像一盒巧克力,你永遠(yuǎn)不知道你會(huì)得到什么?!倍鴮?shí)際上,金融期貨也像一個(gè)巧克力,只有品嘗之后,才知道美味所在。

責(zé)任編輯:姚曉康

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