七禾網(wǎng)7、在這些不同類型的策略中，您的資金是如何分配的？

何杰：CTA組合多品種、多周期、多策略，先確定周期的資金分配，再確定品種的資金分配，可以根據(jù)品種的波動(dòng)性和流動(dòng)性分級(jí)分配，這也是我們目前采用的方法，也可以直接等分，然后才是單品種對(duì)于多策略的分配，這個(gè)根據(jù)策略表現(xiàn)，計(jì)算策略的凱利公式值，來(lái)分配倉(cāng)位比重，如果在策略本身已經(jīng)利用凱利公式做資金管理的可以直接等分，也可以進(jìn)行策略組合表現(xiàn)較為優(yōu)秀的資金分配比例進(jìn)行分配。

七禾網(wǎng)8、短周期策略交易中滑點(diǎn)是非常重要的一環(huán)，請(qǐng)問(wèn)您的短周期策略實(shí)盤交易時(shí)，滑點(diǎn)是如何控制的？

何杰：第一是要確定策略本身的單次下單量的最大閾值，也就是品種能夠極大概率成交的一個(gè)閥值，這個(gè)根據(jù)成交量配合價(jià)格波動(dòng)速度進(jìn)行計(jì)算；第二得到閾值后就可以根據(jù)策略設(shè)定初始滑點(diǎn)，可以設(shè)定一個(gè)算法，根據(jù)單子是下單量最大閾值的倍數(shù)，作為滑點(diǎn)的幾何倍數(shù)來(lái)設(shè)定滑點(diǎn)的大小，所以一般情況下超過(guò)4倍以上的情況，我們按照最多4倍滑點(diǎn)來(lái)計(jì)算，也就是最多下單最大下單閾值的3倍的量，超過(guò)這個(gè)量就只能進(jìn)行拆單分批下單，但是效果會(huì)差很多。比如螺紋的瞬間成交最大閥值當(dāng)前為300手，那么300手以內(nèi)馬上成交，對(duì)應(yīng)的是1個(gè)滑點(diǎn)，但是比如600手，對(duì)應(yīng)的就是2個(gè)滑點(diǎn)，計(jì)算方法是1*2的（600/300-1）次方，但是900手對(duì)應(yīng)的就是4個(gè)滑點(diǎn)了，計(jì)算方法是1*2的（900/300-1）次方。

控制滑點(diǎn)的主要方法還是控制策略容量，或做分批滯后下單，這也是削弱策略的盈利得到的，勝率越高的策略容量會(huì)越低，只要滑點(diǎn)放大一點(diǎn)就會(huì)降低很大收益，這是市場(chǎng)的定律。

七禾網(wǎng)9、對(duì)于中長(zhǎng)線交易策略而言，用指數(shù)合約出信號(hào)，映射交易主力合約這樣的交易方式，會(huì)造成實(shí)盤和回測(cè)有較大的誤差，您是如何看待和處理這個(gè)問(wèn)題的？

何杰：我們15分鐘周期以上的策略都是用的指數(shù)映射主力合約，我認(rèn)為指數(shù)合約相對(duì)主力合約的波動(dòng)平滑反而是一個(gè)好事情，因?yàn)殚L(zhǎng)期平穩(wěn)的策略對(duì)于價(jià)格波動(dòng)的連續(xù)波動(dòng)適應(yīng)性更強(qiáng)，波動(dòng)過(guò)大反而會(huì)讓止盈止損更難受，我們指數(shù)合約映射主力合約交易的也是主力合約較為穩(wěn)定的時(shí)間段，這個(gè)階段和指數(shù)的相關(guān)性已經(jīng)是非常高，并且趨勢(shì)越強(qiáng)的時(shí)候，主力合約往往跑贏指數(shù)合約。另外就是測(cè)試的時(shí)候，周期更大一點(diǎn)的策略對(duì)于滑點(diǎn)的普適性會(huì)更強(qiáng)，至于指數(shù)策略的測(cè)試誤差我們都是把指數(shù)合約的測(cè)試環(huán)境要求更高一點(diǎn)就行，加大滑點(diǎn)、手續(xù)費(fèi)進(jìn)行測(cè)試。

七禾網(wǎng)10、您表示，您賺的是趨向波動(dòng)的錢，請(qǐng)問(wèn)您是否考慮開發(fā)震蕩策略，以和趨勢(shì)策略形成互補(bǔ)，使得整體賬戶更加穩(wěn)定？

何杰：有開發(fā)過(guò)，但是達(dá)到理想的少，總覺(jué)得趨勢(shì)策略會(huì)更好，并且在我看來(lái)震蕩代表隨機(jī)，趨勢(shì)代表確定，我覺(jué)得做模糊的正確更好，而且用小周期策略也是能夠替代部分震蕩的，后面也會(huì)繼續(xù)研究。

七禾網(wǎng)11、據(jù)您介紹，您是根據(jù)純技術(shù)分析進(jìn)行交易。有些了解基本面的程序化交易者，近期重點(diǎn)配置了黑色系品種，因此取得了不錯(cuò)的成績(jī)。您對(duì)于用基本面選品種、用程序化做交易執(zhí)行這樣的交易方式怎么看？您后期是否也會(huì)考慮采用這種方式做交易？

何杰：這種交易方式我表示贊同，現(xiàn)在覺(jué)得一個(gè)賺錢的策略實(shí)際是很粗淺的，難的是組合的品種選擇搭配，用基本面選擇品種不失為一個(gè)品種組合的構(gòu)建方法，后續(xù)也確實(shí)會(huì)考慮這種選擇品種的交易方式。

七禾網(wǎng)12、您在選品種上有什么講究？是根據(jù)策略的回測(cè)數(shù)據(jù)，還是活躍的品種都可以交易？

何杰：首先是流動(dòng)性和波動(dòng)性的粗獷篩選，然后就是根據(jù)策略的普適性選擇（屬于回測(cè)比對(duì)），最后就是根據(jù)品種的相關(guān)性做減法，比如螺紋、熱卷這種高度相關(guān)的我只會(huì)選擇其中一個(gè)，盡量降低品種的內(nèi)部相關(guān)性，增強(qiáng)品種的對(duì)沖互補(bǔ)效果。但是在今年這種商品整體趨同性行情中這個(gè)就比較無(wú)效了，反而相對(duì)減低了收益，但是我們還是會(huì)堅(jiān)持這樣做下去?；綜TA組合的品種始終在20到30個(gè)這個(gè)區(qū)間，多數(shù)情況不會(huì)超過(guò)25個(gè)品種。

七禾網(wǎng)13、對(duì)于不同的期貨品種，您的倉(cāng)位和資金是如何分配的？今年白銀、橡膠、鐵礦石等品種的行情波動(dòng)很大，您有沒(méi)有重點(diǎn)配置這些品種？

何杰：今年并沒(méi)有特定增加這些品種的倉(cāng)位，依舊按照特定的倉(cāng)位分配方法，所以盈利并沒(méi)有很突出，倉(cāng)位分配上把品種分為三個(gè)梯隊(duì)，老品種三個(gè)梯隊(duì)都有，但是實(shí)盤上跑的都是第一梯隊(duì)和第二梯隊(duì)的品種，第三梯隊(duì)的屬于不穩(wěn)定的品種，一般新品種剛上市后滿足條件在第二梯隊(duì)，第二梯隊(duì)的品種一般是第一梯隊(duì)的品種的倉(cāng)位的1半。

七禾網(wǎng)14、據(jù)我們分析，您今年在蘋果上盈利最多，請(qǐng)問(wèn)您是否會(huì)增大蘋果的倉(cāng)位？您在PTA上虧損最多，您是否會(huì)減少PTA的倉(cāng)位？

何杰：蘋果倉(cāng)位是不會(huì)增大的，會(huì)保持在第一梯隊(duì)的倉(cāng)位，PTA的倉(cāng)位已經(jīng)減了。