七禾網(wǎng)11、我們了解到，您的交易持倉時間從日內(nèi)到20天以上都有。請問您的短周期策略和中長周期策略相比，在策略設(shè)計、邏輯原理上有哪些區(qū)別？

程鵬：短周期策略更看重短期突發(fā)機(jī)會和反轉(zhuǎn)概率，短期策略配合中長周期，有利于平滑整體盈利曲線，降低回撤。

七禾網(wǎng)12、在這些不同類型的策略中，您的資金是如何分配的？

程鵬：原則是以風(fēng)險分散和風(fēng)險對沖為核心的，具體資金調(diào)配是自動進(jìn)行的，有倉位分配模塊綜合各因子進(jìn)行計算，內(nèi)部邏輯還是比較復(fù)雜的。

七禾網(wǎng)13、短周期策略交易中滑點是非常重要的一環(huán)，請問您的短周期策略實盤交易時，滑點是如何控制的？

程鵬：目前內(nèi)盤期貨實盤時，因為是多周期組合，短周期滑點影響不大，在策略開發(fā)時也充分考慮了滑點的影響，我們開發(fā)策略一般要求按實盤發(fā)生的加一倍來準(zhǔn)備滑點。外盤交易平臺因為是自主開發(fā)的，有算法下單模塊，短周期滑點很低。以后我們將平臺移植到內(nèi)盤，還可以進(jìn)一步降低滑點。

七禾網(wǎng)14、您的量化交易中，交易標(biāo)的為期貨市場所有的活躍合約，請問您選品種的標(biāo)準(zhǔn)是什么？

程鵬：不是主觀分配的，是綜合各因子表現(xiàn)，由量化系統(tǒng)中的倉位分配模塊來自動計算分配的。

七禾網(wǎng)15、對于不同的品種，賬戶的資金您又是如何分配的？

程鵬：同上，不是主觀分配的，是綜合各因子表現(xiàn)，由量化系統(tǒng)中的倉位分配模塊來自動計算分配的。

七禾網(wǎng)16、對于近期盈利較多的品種，您的策略是否會自動加倉？對于近期虧損較多的品種，您的策略是否會自動減倉？

程鵬：不一定。近期盈利多少只是倉位變化的因子之一，同上，我們是通過內(nèi)部有一套投資組合倉位分配模塊來自動運算的。

七禾網(wǎng)17、據(jù)您介紹，您也有套利策略和期權(quán)策略，這些策略和普通的商品CTA策略相比，在策略設(shè)計、邏輯原理上有哪些區(qū)別？

程鵬：套利策略主要是源自于我們在化纖行業(yè)的經(jīng)驗，做產(chǎn)業(yè)鏈套利、高相關(guān)品種套利、遠(yuǎn)近月套利。期權(quán)策略方面，我們是照搬我們在國外的交易系統(tǒng)。這兩種策略穩(wěn)健性和對沖作用比較明顯，邏輯原理以回歸為主，倉位設(shè)計偏小，目的是避免黑天鵝風(fēng)險。

七禾網(wǎng)18、請問您是否考慮開發(fā)震蕩策略，以和趨勢策略形成互補(bǔ)，使得整體賬戶更加穩(wěn)定？

程鵬：我們有震蕩策略的，也會持續(xù)開發(fā)。這是必須的，從我們十多年外盤經(jīng)驗來看，市場不會一直有利于趨勢投資者，我們的設(shè)計理念是全天候，策略之間的對沖是其中一個重要元素。

七禾網(wǎng)19、我們了解到，您有一個量化交易賬戶，用時1年5個多月，累計收益26.44%，最大回撤3.57%。請問您回撤能夠控制得這么小的主要原因是什么？

程鵬：到2020年12月共計約1年5.5個月，收益26.44%，最大回撤3.57%。隨著資金安全墊增厚，我們會略微增加一點資金利用率，所以后期應(yīng)該可以看到收益率總體加速擴(kuò)大，回撤當(dāng)然也會允許略微擴(kuò)大一點，但按我們的設(shè)計預(yù)估，回撤的擴(kuò)大應(yīng)該遠(yuǎn)低于收益率的擴(kuò)大。我們回撤控制這么小的原因是每一個細(xì)節(jié)設(shè)計都嚴(yán)格遵循了我們的“超低回撤”中心思想，同時倉位管理方面采取“極度分散”的辦法，堅決放棄高回報的誘惑，具體我在之前介紹的各個片段里也都穿插解釋了。

這個賬戶雖然回報不高，但是我們非常驕傲并樂于堅持它的設(shè)計風(fēng)格。當(dāng)然，我們也有相對風(fēng)險高一點、回報高一點的設(shè)計，比如我們另一個賬戶，實盤表現(xiàn)的年化約45%，回撤僅5.5%，表面看起來這個賬戶似乎做得更好，但我們自己知道它是按12%的回撤來設(shè)計的激進(jìn)型管理，從盈虧同源的角度講，它并不是我們第一優(yōu)選。

七禾網(wǎng)20、2020年以來期貨市場波動明顯加劇，機(jī)會增加的同時潛在的風(fēng)險也加大，您對于這樣的行情有什么感受？在交易策略上是否會做出相應(yīng)的調(diào)整？

程鵬：我們的策略設(shè)計核心是全天候的，2020年這種大波動市場，我們盈利相比同行不一定會很高，但若市場變得死氣沉沉了，我們還是會有相接近的期望收益。不過總體來說，較大的波動率對我們雖然并沒有什么震撼感，但還是歡迎的。交易策略調(diào)整方面，基本不調(diào)整（微調(diào)除外），因為高波動和低波動兩種市場情形都在我們設(shè)計的時候考慮在內(nèi)了。