滬膠在今年（4．15— 5.14）日1個月時間下跌超4000點，本輪的下跌緣于國儲拋售庫存抑制價格以及國內(nèi)宏觀政策調(diào)控，歐洲債務危機和股指大幅下跌起到推波助瀾作用，加上季節(jié)性供應旺季到來使得期膠主力價格快速下滑至目前的21745點，外圍金融市場動蕩下滬膠短期或延續(xù)跌勢，我們認為21000下方空單獲利了結(jié)，反手可做中線多單布局，我們從以下幾點展開論證；

宏觀政策導向:
 
　　央行已三次上調(diào)存款準備金率,商業(yè)銀行存款準備金率離歷史最高17.5%僅一步之遙。上調(diào)存款準備金率是常規(guī)化的流動性管理手段，流動性趨緊下股市和工業(yè)品價從高位跌幅超過10%，主要農(nóng)產(chǎn)品價格仍在低位窄幅波動，4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示居民消費價格指數(shù)CPI上漲2.8%,一季度GDP同比增長11.9%雖處在一年多的高位，但仍在國家調(diào)控警戒線3%的下方，數(shù)據(jù)顯示溫和通脹經(jīng)濟增長發(fā)展有利，5月13日晚上,溫家寶在天津主持召開座談會,強調(diào)要加強經(jīng)濟運行監(jiān)測, 既形成調(diào)控整體合力,又要防止多項政策疊加的負面影響。繼續(xù)堅持實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策, 調(diào)控面臨兩難 堅決遏制房價過快上漲，切實把握好宏觀調(diào)控的方向、力度和節(jié)奏，近期經(jīng)濟發(fā)展晴雨表的股市暴跌印證了中國經(jīng)濟復蘇較為脆弱，在歐元區(qū)影響下甚至引發(fā)經(jīng)濟二次探底（任何一個國家不愿看到的結(jié)果）風險，迫使各國寬松貨幣政策繼續(xù)延時，另受國際迫使人民幣還存在升值壓力，進一步加息預計延后。
 
　　歐洲債務危機：
 
　　由于受到希臘危機歐元區(qū)出現(xiàn)大波動，上周歐洲以及世界貨幣基金組織設(shè)立7500億歐元的救助資金，防止歐洲主權(quán)債務危機進一步惡化和蔓延，歐元區(qū)會采取所有的可能拯救捍衛(wèi)歐元，現(xiàn)在輪到歐元區(qū)要開足馬力印鈔，大量救市資金再次注入流動性泛濫還將出現(xiàn)。至少半年內(nèi)歐元貶值或者弱勢不容置疑的， 但貨幣的泛濫可能再次推動商品（橡膠）價格走高。
 
　　季節(jié)性供應壓力以及天氣影響：
 
　　目前橡膠生產(chǎn)國泰國產(chǎn)量數(shù)據(jù)不是很明確，印尼，越南，印度等國產(chǎn)量一季度大幅提高但需求也進一步增加，馬來西亞統(tǒng)計局14日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，該國3月天然橡膠產(chǎn)量較2009年同期增加48%，至70,318噸，但仍低于1月創(chuàng)下的16個月高點，3月天然橡膠產(chǎn)量較2月下降13%，主要受天氣影響。今年氣候的反常給橡膠產(chǎn)量夾著不確定因素增大。
 
　　原油跌破80美元關(guān)口，上交所橡膠庫存大幅下降至29899噸
 
　　從原油和滬膠歷史均價分析，目前原油72美元附近對應的滬膠價格大致在21000附近，至于原油我們認為連續(xù)一年維持在60美元上方，本輪全球經(jīng)濟復蘇，調(diào)整預計在68美元得到較強的支撐，相反世界經(jīng)濟將進入二次探底風險另當別論，上交所庫存今年1月的14萬噸降至上周的29899萬余噸，短期內(nèi)如此大的降幅對橡膠價格產(chǎn)生重要的支撐。滬膠總持倉持在高位、農(nóng)歷年后滬膠持倉一直維持在高位23萬手以上，根據(jù)歷史走勢中觀察價格下跌時持倉不斷減少，近期跌破22000時總持倉不斷放大 ，我們認為多空分歧再次出現(xiàn)滬膠底部越來越近。
 
　　橡膠需求仍在增長
 
　　中國一季度汽車產(chǎn)銷突破400萬兩創(chuàng)歷史新高，市場對二季度產(chǎn)銷預期悲觀，我們認為增幅較去年回落，但中國市場整體需求仍處在快速增長，美國4月車市銷量增勢強勁，同比上漲20％至98.23萬輛。其中通用汽車以18.36萬輛的銷售成績重返美國市場月度銷售冠軍寶座，這也在抵消中國汽車產(chǎn)銷回落，整體全球橡膠需求仍在穩(wěn)步增長。
 
　　基于上述要點我們認為滬膠短期還有慣性下跌的可能，從目前價格區(qū)域觀察滬膠近四年均價是21000點，近期外匯市場大幅波動下市場游資追捧美元以及黃金價格攀升，匯市一旦穩(wěn)定后恐慌將逐漸消去，美元將再次進入弱勢，歐元區(qū)債務危機影響世界經(jīng)濟再次探底風險，迫使全球各國低利率和流動性泛濫，可能導致未來通貨膨脹風險的上升，二季度橡膠價格可能寬幅震蕩，建議滬膠空頭在21000下方逐漸退場止盈，本輪調(diào)整低點料（20000—20800）一線，中線多單在21000下方大膽逢低分批吸納。