（一）花生的供應(yīng)與價(jià)格

花生年度均價(jià)與花生年度產(chǎn)量呈現(xiàn)較為顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。

18/19年度花生產(chǎn)量達(dá)到歷史最高，對(duì)應(yīng)著近5年最低的年度均價(jià)；之后在19/20年度，花生產(chǎn)量出現(xiàn)較大降幅，價(jià)格則突破前期高點(diǎn)。

20/21年度，花生產(chǎn)量總體回升但局部受災(zāi)，加上花生油在疫情期間作為家庭消費(fèi)用油需求有所增加，導(dǎo)致花生整體價(jià)格仍有所上漲，不過上漲幅度較低。

當(dāng)前花生價(jià)格處于歷史較高價(jià)位，如果產(chǎn)量能夠持續(xù)提高，長(zhǎng)期來看價(jià)格有望出現(xiàn)偏弱震蕩的局面。

（二）花生價(jià)格波動(dòng)的季節(jié)性

花生屬于季產(chǎn)年銷的油料作物，種植周期主要在4-9月份，銷售窗口在9月到次年5月之間。

花生價(jià)格在一個(gè)作物年度主要經(jīng)歷三個(gè)階段。

上市階段：每年9月份是花生的集中上市期，花生供應(yīng)量充足，價(jià)格因大量上市而承受一定下行壓力。

備貨階段：隨著花生收購(gòu)的進(jìn)行以及油廠等下游加工企業(yè)春節(jié)備貨行情的開啟，花生價(jià)格有望逐步抬升。

年后階段：從3月到6月，花生價(jià)格在不同年份會(huì)出現(xiàn)明顯的分化，庫存偏弱則向上，反之則有望向下，這也將成為重要的交易機(jī)會(huì)。

（三）油用花生定價(jià)鏈條

油用花生的壓榨產(chǎn)成品主要為花生油和花生粕，花生含油率高（標(biāo)準(zhǔn)品在45%），同時(shí)花生油具有較高的單價(jià)，因此，和大豆等油料不同，花生壓榨的主要收入來源于花生油，因此，在價(jià)格形成機(jī)制中，花生油占據(jù)了絕對(duì)的主導(dǎo)地位。

從花生價(jià)格、花生油價(jià)格以及花生粕價(jià)格的相關(guān)性來看，花生價(jià)格與花生油價(jià)格波動(dòng)具有較大的一致性，而與花生粕之間的關(guān)聯(lián)并不明顯?；ㄉ鷫赫サ闹饕a(chǎn)品是花生油，花生粕只是附屬產(chǎn)品。

從不同時(shí)間周期上看，花生與花生油的價(jià)格相關(guān)性都比較明顯，其與花生粕長(zhǎng)期的相關(guān)性較低；盡管從短期來看，花生與花生油的相關(guān)性有所降低，這主要是花生油和花生的波動(dòng)價(jià)格頻率較低，數(shù)據(jù)有限所導(dǎo)致的；而近一年花生粕與花生的相關(guān)性有顯著提高，這主要是油粕價(jià)格在今年出現(xiàn)了同步上漲的巧合。

長(zhǎng)期花生價(jià)格與花生油緊密相關(guān)；但短期來講，花生油和花生的價(jià)格調(diào)整存在步調(diào)不一致的情況。

（四）花生油與其他油脂的關(guān)系

花生油作為食用油脂，與其他大宗油脂具有一定的相關(guān)性。

由于油脂之間存在替代關(guān)系，花生油價(jià)格與葵花籽油、大豆油和棕櫚油長(zhǎng)期相關(guān)性較高，其中與豆油的相關(guān)性系數(shù)達(dá)到0.86。這中間，既有相關(guān)性和替代關(guān)系，也有宏觀、產(chǎn)業(yè)上的共振。

短期來看，由于不同油脂具有不同的應(yīng)用場(chǎng)景，其價(jià)格相關(guān)性并沒有那么顯著。花生油與葵花籽油在家庭食用方面具有較高一致性，其短期相關(guān)系數(shù)較高；而棕櫚油與豆油作為大宗油脂，消費(fèi)場(chǎng)景更加廣泛，其與花生油價(jià)格在短期的相關(guān)性大打折扣。

（五）花生粕與其他蛋白粕的相關(guān)性

花生粕與其他蛋白粕均是飼料蛋白的主要來源，其價(jià)格波動(dòng)與豆粕菜粕具有高度相關(guān)性。無論是長(zhǎng)期來看還是短期來看，花生粕與豆粕、菜粕均具有較高的相關(guān)性。

這主要是由于在飼料應(yīng)用中花生粕、豆粕和菜粕在特定配方中能夠被及時(shí)調(diào)換，一旦出現(xiàn)價(jià)差明顯超出實(shí)際飼養(yǎng)效果的差距，那么就能夠刺激飼料企業(yè)和養(yǎng)殖企業(yè)調(diào)整飼料配方，使得價(jià)差重新收攏。

總而言之，花生的定價(jià)核心是自身的供需。另外，油用花生和食用花生之間也保持著相對(duì)穩(wěn)定的價(jià)差關(guān)系。花生油的供需能夠反映到花生的價(jià)格上，因此要特別關(guān)注花生油的生產(chǎn)與消費(fèi)，短期來看花生油并不太受到其他大宗油脂的影響，更應(yīng)該關(guān)注家庭餐飲消費(fèi)的情況。