2月1日，花生期貨在鄭州商品交易所上市交易。首批上市交易的合約為PK2110、PK2111、PK2112、PK2201，掛牌基準(zhǔn)價(jià)均為9350元/噸。開(kāi)盤主力2110合約期價(jià)大幅飆升逾5%，隨后更是一路狂升，午后期價(jià)一度漲逾13%至10606元/噸，逼近漲停價(jià)位，最終收盤大漲12.34%。

我國(guó)是世界上最大的花生主產(chǎn)國(guó)，種植面積及產(chǎn)量均居世界第一。2019年，我國(guó)花生總產(chǎn)量1215萬(wàn)噸，總產(chǎn)值約911.3億元。目前，我國(guó)花生生產(chǎn)主要集中在黃淮海、長(zhǎng)江流域及東北地區(qū)，并以河南、山東、河北、吉林、遼寧、安徽、湖北等省份為主。近年我國(guó)花生種植面積和產(chǎn)量穩(wěn)步上升，花生種植成為了主產(chǎn)區(qū)多數(shù)農(nóng)民增收的重要來(lái)源。

目前，花生產(chǎn)業(yè)形成了東北及魯豫生產(chǎn)、山東加工、全國(guó)銷售的貿(mào)易格局。從消費(fèi)結(jié)構(gòu)看，我國(guó)花生消費(fèi)主要可分為食用消費(fèi)、壓榨消費(fèi)、出口及農(nóng)民留種自用三大類，三類消費(fèi)形式所占比重分別約為44％、50％及6％。從變化趨勢(shì)來(lái)看，近十年間我國(guó)花生食用和壓榨消費(fèi)比例相近，且均有小幅提升，出口及種用比例出現(xiàn)下降。

目前，我國(guó)花生產(chǎn)業(yè)缺乏連續(xù)的市場(chǎng)報(bào)價(jià)，價(jià)格靈敏度較差，容易出現(xiàn)暴漲暴跌的情況，農(nóng)戶和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)存在較大風(fēng)險(xiǎn)。上市花生期貨后，通過(guò)期貨市場(chǎng)公開(kāi)、透明、高效的集中競(jìng)價(jià)交易機(jī)制，可以形成連續(xù)、權(quán)威的遠(yuǎn)期價(jià)格，為產(chǎn)業(yè)主體提供有效的價(jià)格預(yù)期和避險(xiǎn)工具。同時(shí)，還可以提高花生生產(chǎn)的集約化程度，促進(jìn)花生產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。產(chǎn)業(yè)人士認(rèn)為，花生期貨上市后將使花生市場(chǎng)進(jìn)入“現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)并存，現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格并存”的新時(shí)代，花生價(jià)格也將因此更加透明、更具指導(dǎo)性。

花生現(xiàn)貨基本面仍偏好

花生價(jià)格連續(xù)兩年上漲，導(dǎo)致農(nóng)戶種植積極性提升，國(guó)泰君安期貨預(yù)計(jì)2020/21年度國(guó)內(nèi)花生種植面積增加、花生也處于增產(chǎn)格局，目前不確定的是種植期的天氣如何。從花生年度供需來(lái)看，根據(jù)天下糧倉(cāng)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2020/21年度國(guó)內(nèi)花生產(chǎn)量較上一年度增加161萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2020/21年度國(guó)內(nèi)花生消費(fèi)較上一年度增加154萬(wàn)噸。

目前花生現(xiàn)貨基本面仍偏好，現(xiàn)貨處于農(nóng)戶和油廠之間的博弈階段，農(nóng)戶挺價(jià)惜售，油廠壓榨處于季節(jié)性旺季、食用需求旺季不旺，花生油受其他油脂價(jià)格下跌的拖累、繼續(xù)上漲乏力，導(dǎo)致油廠壓價(jià)收購(gòu)，目前農(nóng)戶手中花生庫(kù)存偏多，需要在4月前后將花生庫(kù)存去掉，同時(shí)，進(jìn)口花生存在延遲到港的問(wèn)題，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格有一定的支撐。預(yù)計(jì)短期現(xiàn)貨價(jià)格仍偏強(qiáng)、價(jià)格抗跌。

當(dāng)下正是新周期的拐點(diǎn)

作為油料作物之一，花生與大豆、菜籽等油料作為存在競(jìng)爭(zhēng)替代關(guān)系。花生的出油率高達(dá)40%左右，均高于其他油料作物（大豆的出油率為17.5%-19%，菜籽的出油率為35%，葵花籽的出油率為38%）。因此花生油是主要的壓榨利潤(rùn)來(lái)源，油料花生和花生油價(jià)格之間呈現(xiàn)明顯的正相關(guān)，而花生粕的價(jià)格則并不隨上游波動(dòng)，基本保持穩(wěn)定。

從國(guó)內(nèi)花生市場(chǎng)來(lái)看，春節(jié)前后氣溫低易于存儲(chǔ)，農(nóng)戶售糧進(jìn)度持續(xù)偏慢，且節(jié)日需求旺季支撐，整體市場(chǎng)仍有一定的看漲預(yù)期。但中信建投期貨表示，觀察花生歷史價(jià)格走勢(shì)，可以看到較明顯的5年周期，而當(dāng)下正是新周期的拐點(diǎn)。即使放棄周期的不確定性，10000的價(jià)格從歷史上看仍屬于高位，因此相較于下跌，上漲的空間反而更小?？偟膩?lái)說(shuō)，10000的PK2110價(jià)格帶有新合約上市的非理性成分，放眼未來(lái)，估值過(guò)高是對(duì)其最好的概括。

將呈現(xiàn)先漲后跌的局面

目前國(guó)內(nèi)含油率45%，水分9%的油料花生米價(jià)格約在9500-9800元/噸，相較于掛牌價(jià)格偏高。不過(guò)花生期貨首批掛牌的四個(gè)合約對(duì)應(yīng)的是10月之后的國(guó)產(chǎn)新作，到時(shí)候仍會(huì)有花生集中上市的供應(yīng)壓力?；煦缣斐善谪洷硎?，花生直接掛牌遠(yuǎn)月合約，炒作新季花生尚早，所以近期市場(chǎng)的情況也將體現(xiàn)在盤面上。預(yù)計(jì)期貨盤面先隨著當(dāng)前市場(chǎng)供應(yīng)緊張的情況上漲，后根據(jù)大格局供需寬松的預(yù)期，價(jià)格逐步下移，呈現(xiàn)先漲后跌的局面，預(yù)計(jì)花生價(jià)格運(yùn)行范圍為8000-11000元/噸。

短期內(nèi)花生價(jià)格仍將偏強(qiáng)運(yùn)行

一德期貨產(chǎn)業(yè)投資部分析師孫超認(rèn)為，短期內(nèi)花生價(jià)格仍將偏強(qiáng)運(yùn)行。從國(guó)內(nèi)花生市場(chǎng)來(lái)看，市場(chǎng)仍有一定的看漲預(yù)期，農(nóng)戶售糧進(jìn)度持續(xù)偏慢。春節(jié)前后氣溫低易于存儲(chǔ)，農(nóng)戶并不急于出售。從進(jìn)口情況來(lái)看，塞內(nèi)加爾發(fā)運(yùn)延遲，導(dǎo)致3月中旬前不能形成對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的有效供應(yīng)，對(duì)短期價(jià)格有一定的支撐作用。

與菜油期貨形成板塊聯(lián)動(dòng)

花生作為我國(guó)核心的經(jīng)濟(jì)作物和油料作物，是我國(guó)居民食用植物油脂和植物蛋白的重要來(lái)源，也是種植區(qū)農(nóng)民穩(wěn)定收入的重要作物。我國(guó)花生消費(fèi)主要分為食用消費(fèi)、壓榨消費(fèi)、出口及農(nóng)民留種自用四類。近十年間我國(guó)花生食用和壓榨消費(fèi)比例相近。鄭州商品交易所農(nóng)產(chǎn)品部高級(jí)專員姚祥介紹，近年來(lái)，受多種因素影響，花生價(jià)格波動(dòng)較大，2019年的年度波幅高達(dá)45%，農(nóng)戶與相關(guān)企業(yè)面臨較大風(fēng)險(xiǎn)?；ㄉ谪浬鲜泻螅梢詾檗r(nóng)戶和實(shí)體企業(yè)提供有效的價(jià)格預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)管理工具?！　?/p>

鄭商所理事長(zhǎng)熊軍在當(dāng)日上市儀式上表示，鄭商所高度重視服務(wù)“三農(nóng)”，近年來(lái)研發(fā)上市蘋果、紅棗期貨，白糖、棉花、菜粕期權(quán)，創(chuàng)新開(kāi)展“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)，積極發(fā)揮期貨市場(chǎng)功能助力脫貧攻堅(jiān)、鄉(xiāng)村振興。熊軍表示，鄭商所將充分利用豐富的農(nóng)產(chǎn)品期貨管理經(jīng)驗(yàn)，深入細(xì)致搞好培育，幫助市場(chǎng)主體了解、熟悉花生期貨，合規(guī)高效利用花生期貨；根據(jù)產(chǎn)業(yè)需要和市場(chǎng)運(yùn)行情況，不斷優(yōu)化花生期貨規(guī)則制度，在市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行、相關(guān)條件具備的基礎(chǔ)上，研究推出“保險(xiǎn)+期貨”等新的服務(wù)方式，適時(shí)上市花生期權(quán)等衍生產(chǎn)品，增強(qiáng)對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)主體的服務(wù)能力；落實(shí)“零容忍”要求，把防控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)放在更加突出位置，強(qiáng)化對(duì)花生期貨的監(jiān)測(cè)監(jiān)控，及時(shí)化解風(fēng)險(xiǎn)隱患，凈化市場(chǎng)生態(tài)。

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