今天的主要分四個(gè)內(nèi)容，第一個(gè)是行情的回顧，第二個(gè)是目前全球的一個(gè)供需情況。那么第三個(gè)是市場(chǎng)，我們看一下有哪些具體的變量。第四個(gè)就是談?wù)勔粋€(gè)實(shí)戰(zhàn)當(dāng)中的一些策略和節(jié)奏的問題。

2020年天然橡膠的行情

它主要是受到了三個(gè)東西的影響是最明顯的，第一個(gè)是宏觀，第二個(gè)是我們上期所的交割品的庫存量，第三個(gè)就是天氣的擾動(dòng)。那么2020年我們知道是在開年的時(shí)候就遇上了我們的疫情，然后行情的話也一直是我們節(jié)后的話一直是下跌，然后4月份開始全球進(jìn)行這種寬松的一個(gè)刺激，大宗商品普遍的上漲。

那么在這個(gè)過程當(dāng)中，橡膠其實(shí)是一開始是長(zhǎng)得比較慢的，到后期大家才發(fā)現(xiàn)我們上期所的可交割的庫存是比較低，已經(jīng)是處于近5年的一個(gè)低位，然后在10月份的時(shí)候正好疊加了海南、越南連續(xù)遭遇臺(tái)風(fēng)的威脅，然后整個(gè)乳膠行情出現(xiàn)了一種非?；鸨那闆r，產(chǎn)地的膠水的原料一度達(dá)到2萬塊錢一噸，然后當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的對(duì)于橡膠的關(guān)注度就一下子提高上來，資金也是不斷的涌進(jìn)來，造成了10月份那一波就是非常流暢的3000多點(diǎn)的行情。

就是現(xiàn)在進(jìn)入2021年，那么這些因素其實(shí)還是會(huì)存在的。宏觀方面，全球依舊是這種寬松的背景，在這樣的一個(gè)大背景之下，商品還是個(gè)人認(rèn)為逢下跌去尋找這種支撐的機(jī)會(huì)，再重新的進(jìn)入一種買多的策略，我覺得來說是相對(duì)安全的。

那么庫存其實(shí)至少上半年，因?yàn)槲覀儑?guó)內(nèi)3月中下旬開始開割，上半年是沒有什么新的交割品的產(chǎn)量的，上期所的交割庫存還是非常低的，在這樣的一種情況下，對(duì)于行情也是起到一個(gè)非常強(qiáng)的支撐作用。

其實(shí)天氣這個(gè)事情，很難以去預(yù)判說半年以后天氣是怎么樣，但是從目前的一個(gè)情形來看，去年比較強(qiáng)勁的拉尼娜現(xiàn)象已經(jīng)慢慢的在趨向于緩和。那么在一個(gè)弱拉尼娜的背景下按照以往的經(jīng)驗(yàn)出現(xiàn)這種洪水，出現(xiàn)這種干旱的概率是比較低的，那么可能天氣方面并沒有太大的炒作的因素。

那么最近其實(shí)我們也看到一些新聞在報(bào)道，云南又出現(xiàn)了旱情，西雙版納等地也是有中度的干旱的一個(gè)情況。

然后現(xiàn)在市場(chǎng)上也有一些朋友是擔(dān)心可能新年度的開割又會(huì)出現(xiàn)問題，那么如果真的新年度的開割又出現(xiàn)延遲的情況，機(jī)會(huì)多頭是不會(huì)放過的，這個(gè)可能就是潛在的一個(gè)促進(jìn)橡膠上漲的重要的推手。

那么其實(shí)這個(gè)東西也是要看到3月份在開割前能不能下一些雨水能夠緩解一下旱情到讓他正常開割。正常開割的話，按照目前的價(jià)格，對(duì)于產(chǎn)量我覺得還是會(huì)有一個(gè)刺激的，會(huì)把國(guó)內(nèi)的產(chǎn)量給刺激起來，那么這個(gè)行情也沒有想象中有多大的炒作的力度。

那么綜合來看，我就是對(duì)于2021年天然橡膠價(jià)格的波動(dòng)，我覺得Ru合約是在13,000~18,000點(diǎn)這樣的一個(gè)波動(dòng)幅度，可能會(huì)讓很多朋友失望?？吹狞c(diǎn)位是不是太低了，2萬都沒有，但是這個(gè)也是存在一些現(xiàn)實(shí)的情況，導(dǎo)致可能不敢去喊太高的這樣的一個(gè)點(diǎn)位。

風(fēng)險(xiǎn)因素主要還是如果疫情再出現(xiàn)一些特別大的變化，需求出現(xiàn)比較大的降幅，但是目前來看，感覺疫情在天氣熱起來后，全球會(huì)得到一個(gè)比較好的緩解。

國(guó)際標(biāo)膠2020年的一個(gè)價(jià)格走勢(shì)

其實(shí)行情是比較簡(jiǎn)單的，就是從年初遇到疫情下跌，然后到4月份開始一路的進(jìn)行反彈，這里它的月度均價(jià)的數(shù)值可能跟實(shí)際的行情是有一些區(qū)別。

但是總體的情況就是從4月份開始，橡膠就一路的是在走一個(gè)反彈的行情。

2016年到2020年的行情一個(gè)簡(jiǎn)單的回顧

橡膠其實(shí)在2016年之前，13、14 、15年都是在15000以下，偏弱運(yùn)行。然后在16年年初也是一度跌破1萬，在9000多。在16年整個(gè)大宗商品，那時(shí)候螺紋鋼鐵礦石受供給側(cè)改革的影響已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的漲幅，但是橡膠的話一直到9月份交割都是比較低靡的，9月份交割的時(shí)候，價(jià)格也是在12000以下。

那么到了9月份交割以后，在11月份展開了一波非常凌厲的上攻，那么當(dāng)時(shí)的一個(gè)因素大家都比較了解，當(dāng)時(shí)是泰國(guó)出現(xiàn)了號(hào)稱是百年一遇的洪水，那么在這樣的一個(gè)題材之下，橡膠出現(xiàn)了快速的一個(gè)上漲，一度上升到2萬以上，這個(gè)也是近幾年再?zèng)]有看到的一個(gè)價(jià)格。

但是這個(gè)價(jià)格后來沒有維持多長(zhǎng)時(shí)間，因?yàn)閷?shí)際洪水造成的減產(chǎn)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期的，而且洪水之后也是導(dǎo)致了開割的提前，而且這個(gè)價(jià)格起來以后，像印尼價(jià)格對(duì)它的產(chǎn)量的刺激是非常大，所以說供給也起來了，然后實(shí)際需求那個(gè)時(shí)候也不是特別的好，因?yàn)樵?6年出現(xiàn)了房地產(chǎn)的新一輪熱潮之后，國(guó)家也是出臺(tái)了一些政策去打壓房地產(chǎn)市場(chǎng)。

整個(gè)大宗商品都是在17年上半年出現(xiàn)了明顯的回調(diào)，橡膠的話基本上跌回到了一個(gè)起漲點(diǎn)。在17年的7月份，橡膠又開始了一波反彈，那波反彈其實(shí)是比較背離基本面的，也是比較背離現(xiàn)貨的。那么期貨跟混合膠現(xiàn)貨3500塊的一個(gè)價(jià)差，就是出現(xiàn)在那波反彈之中。那么反彈也沒有維持多久，后來到了9月份也是一路下行這個(gè)行情，一直是比較低迷，18 、19年都是比較低迷，一直維持在13500以下運(yùn)行。

目前全球產(chǎn)量的分布的情況

目前全球的天然橡膠產(chǎn)量一年大概1300多萬噸，2019年的產(chǎn)量是1370萬噸，那么本身是預(yù)估2020年能夠產(chǎn)量達(dá)到1400萬噸。但是因?yàn)槌霈F(xiàn)了疫情，然后像泰國(guó)、馬來西亞這些國(guó)家，它的產(chǎn)量是很大，有一部分是依賴于外勞的。那么在疫情的一個(gè)情況下，外勞的這一部分受到了影響，對(duì)它的產(chǎn)量是造成的一定的沖擊。再加上一些國(guó)家面臨了天災(zāi)的威脅，導(dǎo)致整個(gè)橡膠產(chǎn)量并沒有完全的釋放出來。今年還出現(xiàn)了同比減產(chǎn)的一個(gè)情況。

我這張圖是世界銀行根據(jù)各個(gè)研究機(jī)構(gòu)做出來的綜合的數(shù)據(jù)，它是預(yù)估今年的產(chǎn)量是在1300萬噸，那么目前世界上產(chǎn)量最大的國(guó)家，大家都知道是泰國(guó)，泰國(guó)按照正常像今年的話應(yīng)該是有500萬噸以上的產(chǎn)量，這個(gè)數(shù)據(jù)上今年產(chǎn)量只有460多萬噸，那么原因剛才也已經(jīng)說過了，主要是受外勞和天氣的影響。

那么印尼是世界上第二大的一個(gè)產(chǎn)膠國(guó)，印尼雖然它的面積是世界上最大的，但是它的單產(chǎn)能力比較低，因?yàn)樗臉潺g結(jié)構(gòu)相對(duì)泰國(guó)越南是偏老了，它的樹齡結(jié)構(gòu)是比較老，很多橡膠樹都是30年或者20多年。那么這樣導(dǎo)致它的一個(gè)單產(chǎn)水平是比較低，然后產(chǎn)量按理是可以在300萬噸之上的。那么今年也是受到疫情影響，產(chǎn)量的話不足300萬噸。那么2021年我覺得印度尼西亞的產(chǎn)量應(yīng)該是會(huì)上來，按照目前國(guó)際標(biāo)價(jià)的價(jià)格，它的產(chǎn)量應(yīng)該是可以會(huì)上來，可能會(huì)重新達(dá)到320、330萬噸這樣的一個(gè)水平。越南今年似乎沒有受到什么影響，他雖然說是10月份也是遭受了幾波天災(zāi)，但是它的一個(gè)產(chǎn)量還是出現(xiàn)了一個(gè)同比的增幅。

按照目前的價(jià)格如果不出現(xiàn)重大天災(zāi)的情況下，越南的產(chǎn)量今年可能還是會(huì)有10萬噸的一個(gè)增幅。

那么現(xiàn)在全球第4大產(chǎn)膠國(guó)-科特迪瓦、科特迪瓦就是象牙海岸，科特迪瓦的一個(gè)產(chǎn)量預(yù)估今年可能會(huì)達(dá)到100萬噸的這樣的一個(gè)規(guī)模。

中國(guó)去年的話是出現(xiàn)了減產(chǎn)，大家都很了解，特別是我們交割品的減產(chǎn)，因?yàn)槲覀冊(cè)颇显谌ツ觊_割之后一直是天氣不順利，很多地方要到6月份才開始正常的割膠，到7月份原料才釋放出來，導(dǎo)致整個(gè)產(chǎn)量確實(shí)是受到了比較大的影響。

海南到了10月份也是遭受了幾波臺(tái)風(fēng)的影響導(dǎo)致整個(gè)產(chǎn)量都沒有很好的出來。那么今年隨著價(jià)格的回升，如果天氣正常的話，中國(guó)的產(chǎn)量達(dá)到80萬噸，應(yīng)該還是不成問題的。那么其他一些國(guó)家像印度、馬來西亞、柬埔寨、緬甸這些國(guó)家也是比較重要的一個(gè)產(chǎn)膠國(guó)，那么未來的一些增量其實(shí)就是在柬埔寨、緬甸、老撾這些國(guó)家，這些國(guó)家雖然單個(gè)來說產(chǎn)量不是特別的大，但是每個(gè)國(guó)家如果每年增個(gè)5萬噸，那么也是十幾萬噸的這樣的一個(gè)增量。

現(xiàn)在我們所說印度的橡膠主要是在他的西南部的克拉拉邦，它產(chǎn)量主要是在克拉拉邦，但是印度未來幾年印度會(huì)有10萬噸的一個(gè)增量，因?yàn)橛《葨|北部在2015年以后種植了比較多的橡膠，那么到2021年開始正好進(jìn)入開割期，未來幾年印度的東北部像阿薩姆巴，像特里普拉邦會(huì)慢慢的每年增個(gè)幾萬噸的產(chǎn)量出來。總體我對(duì)于全球的產(chǎn)量的一個(gè)預(yù)估，按照目前的價(jià)格產(chǎn)量是達(dá)到1400萬噸是沒有問題的，產(chǎn)量可能會(huì)有個(gè)百分之7-8的一個(gè)增幅。

全球天然橡膠消費(fèi)的主力陣營(yíng)

首先就是中國(guó)全球1300多萬噸的消費(fèi)量，中國(guó)就占到了超過1/3。我們一年所用的橡膠，根據(jù)世界銀行的數(shù)據(jù)是500萬噸，實(shí)際的話已經(jīng)不止。從我們的進(jìn)口，從我們自己國(guó)內(nèi)的消費(fèi)來看，我們一年橡膠的用量大概是要接近600萬噸這樣一個(gè)量。當(dāng)然我們國(guó)內(nèi)自己消耗的量是沒有這么多的，因?yàn)槲覀?0%的橡膠制品是用于出口。像去年我們整個(gè)中國(guó)的一個(gè)輪胎，包括自行車胎，包括摩托車胎，汽車胎，各種輪胎加起來我們的產(chǎn)量是8.7億噸，出口的是達(dá)到了4.7億噸，那么整個(gè)出口的輪胎的條數(shù)是占到了整個(gè)產(chǎn)量的一半還多。

當(dāng)然因?yàn)槌隹诹撕芏嘧孕熊囕喬セ蛘吣ν熊囕喬ィ瑢?shí)際這些輪胎所耗用的橡膠的量沒有乘用車輪胎和卡客車輪胎大，實(shí)際上國(guó)內(nèi)自己消耗的天然橡膠的量大概是在300萬噸，那么出口也差不多是在300萬噸。

那么歐盟、印度、美國(guó)在正常年份的話，都是每年100萬噸的這樣的一個(gè)量，印度在正常年份可能會(huì)達(dá)到120萬噸。

那么泰國(guó)和印尼作為兩個(gè)最大的產(chǎn)膠國(guó)，他們現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的橡膠工業(yè)也是在不斷的發(fā)展，包括我們中國(guó)到泰國(guó)去建的輪胎工廠也是一年一年的在增加，泰國(guó)自己國(guó)內(nèi)消耗的橡膠的量也是每年有10萬噸的增幅。像今年泰國(guó)國(guó)內(nèi)的橡膠消費(fèi)量大概是在80萬噸，可能到21年22年可能會(huì)這個(gè)量會(huì)達(dá)到100萬噸。

那么像日本一直是比較穩(wěn)定的，從2010年開始基本上每年消耗的進(jìn)口的天然橡膠基本上是在70萬噸左右。

那么我對(duì)于21年天膠消費(fèi)的增幅，我覺得如果隨著疫情的控制，隨著經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，大家的出行或者是各種建設(shè)、工程的恢復(fù)，整個(gè)全球的天膠消費(fèi)可能也會(huì)有一個(gè)百分之七八的這樣的一個(gè)增幅，基本上是和產(chǎn)量的增幅是持平的。

2020年的一個(gè)總體情況，四個(gè)字就是“供需兩弱”，第一個(gè)是產(chǎn)量的下滑，勞工短缺天氣不利，第二個(gè)是需求的下滑，疫情影響。那么第三個(gè)，從我們實(shí)際做期貨來說，最明顯的就是說期貨的漲幅是大于現(xiàn)貨的。

我們期貨因?yàn)樗哂薪鹑趯傩?，而且我們期貨的交割品是?guó)產(chǎn)的全乳膠和進(jìn)口的煙片，那么煙片價(jià)格高高在上，暫且不談，就是我們的全乳膠來說，去年確實(shí)是出現(xiàn)了明顯的一個(gè)減產(chǎn)，也導(dǎo)致市場(chǎng)資金對(duì)它進(jìn)行了一個(gè)炒作，那么導(dǎo)致期貨漲幅大于現(xiàn)貨也是非常的合理。

現(xiàn)在整個(gè)全球有多少庫存？

從庫存的一個(gè)實(shí)際情況來說，確實(shí)對(duì)于行情還是有壓制的。目前全球的一個(gè)庫存仍然在比較高的水平，中國(guó)的庫存目前（不包含國(guó)儲(chǔ)的60萬噸）在160萬噸，就是青島的、上海的、杭州的、寧波的加上昆明西雙版納和天津這些地方，零零總總的各種膠加起來的庫存大概是在160萬噸。

其他一些國(guó)家有公開數(shù)據(jù)的，印度的庫存在29萬噸，馬來西亞的庫存25萬噸，泰國(guó)的庫存20萬噸都是比較正常的一個(gè)水平?？傮w而言加起來有差不多300萬的這樣的一個(gè)庫存，確實(shí)還是在高位，還是會(huì)壓制我們的這樣的一個(gè)行情，加上我們的價(jià)格起來以后，刺激產(chǎn)量，那么橡膠想要一下子出現(xiàn)這種飛速的行情，確實(shí)還是比較有難度的。

為什么在有這么大難度的情況下，還是覺得橡膠未來會(huì)開啟一個(gè)慢牛的格局。最主要的核心因素是—2021年開始，我們的新增的開割面積將會(huì)大幅的減少。

我們看這張圖上，它下面這個(gè)坐標(biāo)是年份。這些就代表著從06年到11年當(dāng)中每年新增的種植面積是比較多的，新增種植面積比較多，對(duì)應(yīng)的橡膠樹的原理，種植下去之后，要過個(gè)六七年進(jìn)入一個(gè)開割，那么開割之后，前三年產(chǎn)量是逐年遞增的，滿了三年之后進(jìn)入一個(gè)穩(wěn)定的旺產(chǎn)期。

11年是新增種植的一個(gè)頂峰。對(duì)應(yīng)的開割期就在2017年、2018年、2019年這三年都是產(chǎn)量增幅是比較大的一個(gè)年份，但是到了2021年，我們?nèi)蛐略龅拈_割面積是比較少了，可能就像一些像老撾，像緬甸，像印度東北部這一些地方，在2015年之后還有一些新增的種植面積會(huì)在2022年以后進(jìn)入開割。

那么像泰國(guó)、印度尼西亞、馬來西亞、越南這些國(guó)家基本上沒有什么新增的開割面積了，那么這個(gè)就是未來就慢牛格局開啟的一個(gè)核心因素。

2021年潛在的一些變量

天氣、價(jià)格、政策與外勞需求端的一些情況

2020年9月份我在撲克也是有講過一次課，當(dāng)時(shí)我也是看多的，我是認(rèn)為2020年下半年有拉尼娜的一個(gè)現(xiàn)象，其實(shí)當(dāng)時(shí)各個(gè)機(jī)構(gòu)都是預(yù)測(cè)了2020年下半年會(huì)有比較強(qiáng)的拉尼娜現(xiàn)象。

那么按照往年的話這種規(guī)律，拉尼娜年份它熱帶氣旋是比較多的，熱帶氣旋多的情況下會(huì)造成對(duì)吉布地區(qū)出現(xiàn)洪水，或者吉布地區(qū)出現(xiàn)這種比較大的臺(tái)風(fēng)，對(duì)于割膠活動(dòng)是產(chǎn)生比較不利的影響，那么在這種情況下會(huì)推升一下行情，會(huì)刺激一下行情。

后來的一個(gè)情況確實(shí)在10月份出現(xiàn)了熱帶氣旋比較多的一個(gè)情況。當(dāng)然我后來實(shí)際橡膠炒作的過程當(dāng)中，14000點(diǎn)以上的行情自己也沒有做到，因?yàn)楫?dāng)時(shí)覺得可能炒作的也差不多了，沒想到后來行情是超過自己的一個(gè)想象。當(dāng)時(shí)的臺(tái)風(fēng)也是確實(shí)多的，也是超過自己的一個(gè)想象。

當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上有一種觀點(diǎn)就是說，這個(gè)是不是捅了臺(tái)風(fēng)窩了？10-11月份在海南遭受的臺(tái)風(fēng)可能就有將近七八個(gè)，然后那么目前拉尼娜的一個(gè)情況是什么？中等強(qiáng)度已經(jīng)開始在減弱了，而且各大機(jī)構(gòu)的話也是預(yù)測(cè)拉尼娜會(huì)在春夏之交轉(zhuǎn)弱，可能大概率是轉(zhuǎn)成一個(gè)中性的狀態(tài)。

那么轉(zhuǎn)到中性的狀態(tài)的話，對(duì)于橡膠來說，產(chǎn)量的穩(wěn)定是非常有利的。因?yàn)橹行缘那闆r下，既沒有干旱也沒有洪水，風(fēng)調(diào)雨順。這樣的一種情況下，加上現(xiàn)在價(jià)格是比較好，對(duì)于產(chǎn)量的刺激，這個(gè)也是大家需要考慮的一個(gè)因素，不能把這個(gè)行情就是想的非常的流暢，牛市就非常順暢的開展了，產(chǎn)量的增加也是要考慮進(jìn)去的。天氣形勢(shì)總體有利于橡膠產(chǎn)量的一個(gè)正常釋放。

厄爾尼諾、拉尼娜對(duì)天然橡膠的一個(gè)影響

像厄爾尼諾的話，干旱使橡膠樹生長(zhǎng)緩慢，推遲并縮短開割期。并且由于缺水，膠乳的產(chǎn)量和再生速度降低，單產(chǎn)減少。那么拉尼娜的情況下，視強(qiáng)度而定，一般情況下像雨天過多使光合作用受阻，膠乳恢復(fù)的比較慢，雨水又會(huì)沖膠導(dǎo)致不利于開割。

極端情況下會(huì)引發(fā)臺(tái)風(fēng)洪澇，導(dǎo)致橡膠樹的死亡，特別是如果出現(xiàn)非常大的洪澇災(zāi)害，橡膠樹的樹根在洪水里面泡的時(shí)間過長(zhǎng)，超過三個(gè)星期的話就會(huì)導(dǎo)致樹的一個(gè)死亡，那么會(huì)使整個(gè)單產(chǎn)能力大幅的一個(gè)下降，但是這種情況出現(xiàn)的概率是比較小的。

2016年底2017年初的大洪水，當(dāng)時(shí)也是認(rèn)為會(huì)造成大量的橡膠樹死亡，但是實(shí)際上死亡的橡膠樹并不是很多。2021年由弱拉尼娜走向中性狀態(tài)，我個(gè)人覺得是風(fēng)調(diào)雨順，是利于橡膠的一個(gè)產(chǎn)出，也是實(shí)際的一個(gè)情況。不能因?yàn)樽约喝タ炊喽裾J(rèn)這個(gè)情況，或者說去一廂情愿的認(rèn)為橡膠還是要出現(xiàn)很大的一個(gè)減產(chǎn)，這個(gè)也是不理性的。

那么價(jià)格與產(chǎn)量?jī)r(jià)格起來肯定是有一個(gè)積極性的提升，右邊這張圖是2010年時(shí)候拍的，2010年時(shí)候那時(shí)候價(jià)格是比較好，我們看到膠農(nóng)也是露出了非常好的笑容。

現(xiàn)在我們?nèi)绻偃ツz園的話，像去年這樣的笑容是基本上沒有看到。

那么10月底橡膠價(jià)格漲的時(shí)候，其實(shí)像抖音和一些其他平臺(tái)上一些膠農(nóng)自媒體，發(fā)現(xiàn)價(jià)格漲了之后，非常高興的，有的是載歌載舞，對(duì)未來是充滿了一個(gè)希望。確實(shí)如果價(jià)格維持在目前這樣的一個(gè)水平，或者再往上推升一段，那么對(duì)于產(chǎn)量肯定是會(huì)有一個(gè)刺激的作用。

泰國(guó)的這樣保底的補(bǔ)貼的政策

泰國(guó)其實(shí)也是非常尷尬的跡象，推升橡膠的價(jià)格。

其實(shí)是想要保證國(guó)內(nèi)的一個(gè)產(chǎn)量，因?yàn)橄鹉z畢竟可以出口創(chuàng)匯。另外它國(guó)內(nèi)橡膠產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也需要產(chǎn)量的一個(gè)穩(wěn)定。而且從政治角度來說，對(duì)于膠農(nóng)占據(jù)了它的整個(gè)選民非常重要的一個(gè)部分，那么他對(duì)于膠農(nóng)也是有很多的承諾，像巴育上臺(tái)之前，就是上一次競(jìng)選之前也是許下了很多的承諾，其中有關(guān)于橡膠的一個(gè)保底價(jià)格，那么泰國(guó)的第二輪的保底政策今年還是會(huì)繼續(xù)的實(shí)行，它是會(huì)根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格和它的保底價(jià)格之間的價(jià)差給予膠農(nóng)一定的補(bǔ)助給定一個(gè)差價(jià)的一定的補(bǔ)助。

它對(duì)應(yīng)的一個(gè)補(bǔ)助的價(jià)格就是膠片60泰珠/每公斤，新鮮膠水57泰珠每公斤，背膠的話，就是未折干之前23泰銖每公斤，如果現(xiàn)貨和市場(chǎng)價(jià)格有差價(jià)的話，它會(huì)給膠農(nóng)一定的補(bǔ)償，有這種補(bǔ)償?shù)那闆r下，也是能夠起到一個(gè)保證供應(yīng)、保證產(chǎn)量的一個(gè)情況。實(shí)際落實(shí)的力度也是跟泰國(guó)的一些政府的資金的到位情況，各個(gè)府的一個(gè)執(zhí)行的情況有關(guān)。既然有補(bǔ)貼政策，那么對(duì)于產(chǎn)量的保底是起到一定作用的。

關(guān)于儲(chǔ)罐

前陣子行情有一天炒作，泰國(guó)出來說要準(zhǔn)備建造儲(chǔ)罐去儲(chǔ)備新鮮的膠乳，計(jì)劃是一年20萬噸，那么據(jù)我自己的了解，目前儲(chǔ)罐還是沒有建成，可能是用了一些其他的東西很局部進(jìn)行嘗試。

那么到目前為止，可能實(shí)際收儲(chǔ)的量應(yīng)該還不足1000噸，但是他造成我們盤面的波動(dòng)，其實(shí)那一天造成的波動(dòng)還是挺大的，市場(chǎng)也是對(duì)有炒作有期待，那么實(shí)際的落實(shí)情況我們還是要看它儲(chǔ)罐的一個(gè)建設(shè)的情況，如果儲(chǔ)罐都沒有建設(shè)起來，談大規(guī)模的儲(chǔ)膠并不現(xiàn)實(shí)，而且從常識(shí)角度來說，新鮮的膠水也好，乳膠也好，它的保質(zhì)期是比較短的。

你真正要去進(jìn)行一個(gè)儲(chǔ)膠，然后到了旺季的時(shí)候去平抑價(jià)格，聽起來是非常理想化的，實(shí)際操作當(dāng)中會(huì)面臨很多的一些技術(shù)難題。

當(dāng)然資金的難題也是一個(gè)問題，可能也又是一個(gè)雷聲大，雨點(diǎn)小的一個(gè)事情，那么后期我也會(huì)繼續(xù)關(guān)注這個(gè)事情，最主要是看看儲(chǔ)罐能不能建造起來。

勞工問題

另外一個(gè)就是疫情導(dǎo)致外勞的短缺，造成產(chǎn)量的釋放受限，特別是馬來西亞和泰國(guó)，他們有好多的外來的勞工，像泰國(guó)南部，好多緬甸的勞工，泰國(guó)東北部也有一些老撾的勞工，這樣的一種情況下。特別像現(xiàn)在緬甸又出現(xiàn)了這種內(nèi)亂，而且緬甸已經(jīng)跟泰國(guó)之間進(jìn)行了封鎖道路，可能外勞的情況不僅是疫情導(dǎo)致了，可能還是地緣政治導(dǎo)致外勞的問題會(huì)貫穿2021年。

這個(gè)情況下造成的這一部分減產(chǎn)還是會(huì)繼續(xù)的影響我們的橡膠的一個(gè)盤面。那么具體的量是有多少？因?yàn)槭芟抻谧约旱囊粋€(gè)了解的程度，受限于自己的知識(shí)。到底外勞能夠影響泰國(guó)多少的產(chǎn)量？說實(shí)話我自己也沒有一個(gè)明確的概念，可能是50萬噸，也有可能是50萬噸不止。那么在外勞不能夠充分發(fā)揮作用的情況下，造成產(chǎn)量的減產(chǎn)，50萬噸當(dāng)中會(huì)占到多少呢？這個(gè)看經(jīng)驗(yàn)去預(yù)估了，這也是多頭經(jīng)常炒作的重要的因素。

談一談需求端的一些隱憂

為什么我今天雖然談的是橡膠的慢牛格局，但卻講了產(chǎn)量會(huì)增加，需求可能也并沒有大家想象的這么好，聽著感覺好像是一個(gè)空頭的一個(gè)報(bào)告。其實(shí)也是我們?cè)诳炊唷⒆龆嗟臅r(shí)候，對(duì)于一些現(xiàn)實(shí)情況也要有一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí)，不然的話你盲目的去高位追多，盲目的去盈利加倉(cāng)，可能會(huì)最后導(dǎo)致比較不理想的一個(gè)情況，就是我們要把最壞的情況給想明白，最壞的一些因素給想明白，再去考慮我們?nèi)⑴c慢牛行情，可能我們會(huì)更加理性一點(diǎn)，節(jié)奏上也會(huì)更加好一點(diǎn)。

像需求端最大的一個(gè)隱憂，其實(shí)是國(guó)內(nèi)的重卡新車的銷量，不要看現(xiàn)在的銷量非常的好，這個(gè)是去年的一個(gè)數(shù)據(jù)，像今年21年1月份數(shù)據(jù)剛剛出來18萬輛。18萬輛什么概念？美國(guó)一年的重卡的銷量也就是30萬輛。我們一個(gè)月頂他們快半年的量，8萬輛也是近幾年的一個(gè)新高。

這個(gè)數(shù)據(jù)非常好，但實(shí)際上里面的透支因素非常的大，包括現(xiàn)在很多的車企推出了這種信貸政策。你1月份買車，貸款可以到4月份才開始還，基本上透支了未來2月份、3月份的這樣的一個(gè)銷量。而且我們國(guó)內(nèi)新車的國(guó)內(nèi)重卡，它的一個(gè)平均的車齡只有3.6年，在過去的2019、2020年我們的重卡好多都是舊車換新車，我們的車齡是比較新的。

意味著到了2021、22年銷量是會(huì)下來的。2020年我們看到銷量超出預(yù)期的原因，第一個(gè)是我們國(guó)內(nèi)的疫情控制的比較好。

第二個(gè)就是環(huán)保的要求，國(guó)3、國(guó)4車的一個(gè)淘汰。第三個(gè)是天然氣重卡的一個(gè)發(fā)力。第四個(gè)是我們的新的收費(fèi)政策變化之后，也導(dǎo)致一些物流公司進(jìn)行車輛的一些更新的一個(gè)替換。第五個(gè)就是“無錫事件“導(dǎo)致了我們的治超治理超載，進(jìn)一步的強(qiáng)化，不能超載了，那么需要的車子就更多，導(dǎo)致我們的銷量是比較好。

但是這些情況已經(jīng)在19年20年得到了比較好的一個(gè)反應(yīng)。反而會(huì)拖累21年22年的這樣一個(gè)重卡新車的銷售。

右邊這張圖就是我們目前國(guó)內(nèi)的重卡的平均的一個(gè)車齡，我們看到2016年重卡的平均車齡是6年。那么到了2019年只有3.6年，其實(shí)2020年已經(jīng)降到3.5以下了。在這樣一個(gè)車齡較年輕的情況下，想期待接下去產(chǎn)銷量會(huì)有多大的增幅，也是不切實(shí)際的。業(yè)內(nèi)人士也是預(yù)計(jì)2021年重卡的銷量會(huì)在110萬到120萬輛左右，相比于2020年的160多萬輛是會(huì)有一個(gè)明顯的下降。

那么重卡的需求在2020年被提前的透支，所以今年的廠商間的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)非常的激烈。那么商用車與宏觀，我們看到重型重卡，它主要分為工程卡車和物流卡車，目前中國(guó)的存量重卡的保有量是在700萬輛，差不多400萬輛物流，然后300萬輛那么工程，工程的話跟房地產(chǎn)跟基建跟礦區(qū)的作業(yè)是高度的相關(guān)的，那么物流的話就是跟我們整個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人民生活水平的提高有比較大的一個(gè)關(guān)系。

整體如果社會(huì)經(jīng)濟(jì)在發(fā)展，我們商用車輪胎的一個(gè)消耗，肯定也是會(huì)呈現(xiàn)一個(gè)就是逐年增長(zhǎng)的一個(gè)情況，但是要期待它有超越于宏觀，比如說我們一年的GDP增長(zhǎng)可能也就是百分之六七，你要期待卡車輪胎的銷量一年新增15%，新增20%，這個(gè)是不切實(shí)際的一個(gè)事情。它是一個(gè)跟我們的宏觀也好，跟GDP的增幅是高度相關(guān)的事情。

談一談國(guó)際上的一些情況

之前有好多機(jī)構(gòu)來推薦大宗商品，尤其是跟美國(guó)相關(guān)的一些大宗商品，像銅和原油是各大機(jī)構(gòu)是比較看好的。那么美國(guó)需求被看好的一個(gè)原因就是第一個(gè)就是拜登的一個(gè)刺激政策，第二個(gè)是消費(fèi)品的一個(gè)補(bǔ)庫的周期，第三個(gè)就是地產(chǎn)的一個(gè)熱潮。第四個(gè)是制造業(yè)的復(fù)蘇，這些當(dāng)中最確定的兩個(gè)東西，是第二和第三點(diǎn)，那么消費(fèi)品的庫存目前美國(guó)來說確實(shí)是在一個(gè)比較低的位置，那么接下去也會(huì)有這樣的補(bǔ)庫的周期。

像美國(guó)的運(yùn)價(jià)指數(shù)也是從去年4月份的最低位將近翻了一倍，它的運(yùn)價(jià)指數(shù)那么也是美國(guó)的消費(fèi)比較好，導(dǎo)致物流對(duì)于卡車輪胎的需求比較好。

第三個(gè)就是它的一個(gè)地產(chǎn)的熱潮。那么右邊這張圖是美國(guó)的一個(gè)新屋的銷售。我們知道2008年金融危機(jī)之后，美國(guó)的房地產(chǎn)一直不太好，那么在特朗普上臺(tái)之后出現(xiàn)了比較明顯的復(fù)蘇的跡象。那么真正快速的復(fù)蘇上來，恰恰是在這一波疫情以后，美國(guó)開啟了非常大的貨幣政策的一個(gè)寬松，那么導(dǎo)致它的一個(gè)利率出現(xiàn)了比較大的一個(gè)下降，它的30年的按揭的利率最低的時(shí)候到了2.5%，那么這樣的一個(gè)情況下，肯定是刺激了對(duì)自己的房地產(chǎn)的一個(gè)熱潮。

目前從新屋的銷售，新屋的營(yíng)建許可來看，2020年的美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)是非常好的，這個(gè)也是會(huì)促進(jìn)一些大宗商品的需求，輪胎橡膠也是會(huì)受到比較偏為正面的影響。

這個(gè)是歐洲的一個(gè)輪胎市場(chǎng)，歐洲的輪胎市場(chǎng)今年是出現(xiàn)了比較明顯的一個(gè)下降的，但是我們看到它的卡車輪胎銷售是比較穩(wěn)定，他的卡車輪胎的銷售只出現(xiàn)了4%的一個(gè)降幅，說明銷售還是比較穩(wěn)定的。在今年疫情有所好轉(zhuǎn)的情況下，歐洲的輪胎市場(chǎng)可能會(huì)有一個(gè)比較好的表現(xiàn)。

關(guān)于全球橡膠需求的一個(gè)總體展望

中國(guó)的乘用車配套及替換輪胎的需求有望較2020年所增長(zhǎng)，就是我們的私家車輪胎的需求，不管是新車的銷量也好，導(dǎo)致的配套胎的需求也好，還是我們平時(shí)日常去換胎，私家車的換胎的需求肯定會(huì)比2020年有所增長(zhǎng)的。

第二個(gè)就是我們的卡車的配套胎，剛才所說的重卡的銷量可能會(huì)出現(xiàn)回落，那么這樣的一種情況下會(huì)導(dǎo)致卡車輪胎的一個(gè)展望來說是比較偏空的。另外就是國(guó)內(nèi)的地產(chǎn)和基建能不能保持2020年這樣的一個(gè)水平，目前來說也是存在疑問的。

第三個(gè)就是美國(guó)、歐洲、日本、印度輪胎市場(chǎng)會(huì)較2020年有明顯的好轉(zhuǎn)。

第四個(gè)就是隨著疫情的得到控制，以及冰清膠乳的產(chǎn)能的上量，醫(yī)用手套對(duì)于天然乳膠的需求增速將出現(xiàn)明顯的一個(gè)下降，這是一個(gè)中性的影響，因?yàn)槲覀冎?020年10月份那波行情帶頭大哥就是天然乳膠了。手套的需求非常的好，然后當(dāng)時(shí)丁青交乳的價(jià)格是在3萬多，我們的天然乳膠的價(jià)格還在1萬多的價(jià)格，當(dāng)時(shí)跟搶一樣，導(dǎo)致整個(gè)需求是非常好，也是擠占我們?nèi)槟z交割品的一個(gè)原料，因?yàn)樘烊粷饪s乳膠跟全乳膠都是以新鮮膠水為原料的。在那樣的一種情況下，新鮮膠水主要是用于去生產(chǎn)，特別海南主要是用于去生產(chǎn)濃縮乳膠，那么導(dǎo)致交割品就減量，那么今年這個(gè)情況可能會(huì)有所好轉(zhuǎn)。因?yàn)槎【z乳2021年上半年基本上能夠滿足目前的需求，它產(chǎn)能是增加非常多的。中國(guó)的產(chǎn)能從60多萬噸一下子增到170萬噸，基本上能夠滿足市場(chǎng)的這樣的一個(gè)需求。那么對(duì)于天然乳膠的價(jià)格也下了很多，天然濃縮乳膠的需求就下降了。這方面的炒作因素不用再去過多擔(dān)憂了。

第五個(gè)就是橡膠的其他一些消費(fèi)領(lǐng)域，像膠管膠帶、膠鞋，那么其實(shí)一直每年都是屬于處在一個(gè)弱增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

商品交易需要考慮的角度

第一個(gè)就是最主要的是我們處在什么樣的時(shí)代。第二個(gè)我們想要的宏觀背景。第三個(gè)我們產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)實(shí)的一個(gè)情況。第四個(gè)就是供需的一個(gè)實(shí)際情況。第五個(gè)就是參與者的結(jié)構(gòu)。就是說我們經(jīng)常所說的逼空也好，逼多也好，這個(gè)其實(shí)就是一種資金的影響，參與者的結(jié)構(gòu)影響。

第六就是我們的一個(gè)監(jiān)管的態(tài)度。如果是在比較嚴(yán)格的一個(gè)監(jiān)管情況下，我們一直擔(dān)心的橡膠出現(xiàn)這種逼倉(cāng)，這種強(qiáng)行的逼倉(cāng)情況也不太會(huì)發(fā)生。整個(gè)節(jié)奏的把握，我覺得可能低點(diǎn)可能會(huì)出現(xiàn)在2月份或者3月初。

那么13000這以前是很難跌破了，目前來看14000可能就是比較好的一個(gè)買點(diǎn)。

那么二三季度行情的高度需要一些事件以及資金的配合，如果有供給面的一些故事，又有資金面比較好的配合，可能行情在二三季度會(huì)看到一個(gè)比較高的高點(diǎn)，像我的話就頂多也就看到個(gè)18000這樣的一個(gè)高度。如果沒有一些特殊的情況，可能行情的高度可能還要低一點(diǎn)，前期的16,000多的位置可能就差不多了。

臨近9月交割，還是要謹(jǐn)防期現(xiàn)價(jià)差的一個(gè)收窄，我們現(xiàn)在期貨14000多，對(duì)于混合膠的現(xiàn)貨還是有2500以上的這樣的一個(gè)價(jià)差，這個(gè)價(jià)差還是非常大的。在這樣的一個(gè)價(jià)差下，過分的去看做期貨，其實(shí)也并不特別的合適。

有一種我自己個(gè)人策略，就是一方面持有期貨的多單，然后另外也會(huì)賣出一些虛值的看漲期權(quán)，我即使有多單又賣出一些看漲期權(quán)，收一點(diǎn)權(quán)利金，等于說把我的持倉(cāng)的成本給下降一點(diǎn)。

比如說我賣出一個(gè)17500的看漲期權(quán)，我說500的權(quán)利金，我是14000的成本，可能我的持倉(cāng)成本降到了13500。如果他未來漲了超過17500，多余的那些盈利我也不需要了，我就賺這些漲幅我就心滿意足，這樣也是一種比較好的一個(gè)策略。

當(dāng)然期權(quán)的話，場(chǎng)內(nèi)期權(quán)目前對(duì)于手?jǐn)?shù)、資金量比較大的朋友來說是意義并不是特別大，因?yàn)閳?chǎng)內(nèi)期權(quán)的量還不是特別的大。

交割品的博弈問題

交割品確實(shí)是比較少的，特別是上半年也就是17萬多萬噸的量了，在這樣的一種情況下，多頭怎么可能輕易的去止損的，即使空頭打下去多頭，怎么會(huì)輕易的去止損了？在交割品比較少的情況下，至少上半年這個(gè)行情肯定是利于多頭的。但是多頭也不要去刻意的去想交割品的事情，因?yàn)楝F(xiàn)在你畢竟是已經(jīng)給出了2000多的價(jià)差，已經(jīng)是比較大的一個(gè)價(jià)差了，也不要去想這種非常極端的情況，如嚴(yán)重的逼倉(cāng)事件，這樣的情況我覺得發(fā)生的概率不是特別大。

最后跟大家講幾句真心話

第一個(gè)要放低杠桿，因?yàn)槟愀軛U大了之后，你如果是100%滿倉(cāng)去做，你可能你能扛的也就是下跌個(gè)10%，那你其實(shí)很多情況下，行情真的是有時(shí)候會(huì)出現(xiàn)一些黑天鵝，或者出現(xiàn)一些極端的情況，你杠桿太大的話，你可能就是等不到行情來，就已經(jīng)犧牲在你追加保證金的電話里面了。

第二個(gè)就是要放低期待，現(xiàn)在橡膠還是有比較大的一些壓制的因素，包括庫存比較高，包括現(xiàn)在的價(jià)差也比較大，包括價(jià)格起來之后會(huì)刺激產(chǎn)量要放低期待。

第三個(gè)就是我們所做的這些可能都是預(yù)測(cè)，還是要輕預(yù)測(cè)重應(yīng)變。像年初來了疫情，你怎么去應(yīng)變？如果也抱著那種死活做多這樣的心態(tài)，你可能應(yīng)變不足的話，也會(huì)遭受比較大的一個(gè)損失。

第4個(gè)就是機(jī)會(huì)的多樣性，我們關(guān)注橡膠，關(guān)注橡膠的產(chǎn)業(yè)也不一定要去一定要去做橡膠期貨，或者說做其他的，你也可以關(guān)注一些像股市的機(jī)會(huì)，你可以了解一下，如果橡膠價(jià)格保持比較穩(wěn)定，相對(duì)偏低的一個(gè)價(jià)格，輪胎需求的恢復(fù)可能會(huì)導(dǎo)致輪胎股的效益比較好。可以去做一些輪胎股的行情，就是機(jī)會(huì)的多樣性。

非常感謝大家今天的參與，非常感謝大家能夠抽出時(shí)間來一起分享，那么今天的報(bào)告就做到這里，謝謝大家。也提前祝大家新春快樂，身體健康。

提問環(huán)節(jié)（部分）

問1：等跌到14000做多單合適嗎？

答:我覺得上半年的話，如果現(xiàn)在價(jià)格跌到14000，我覺得去做一點(diǎn)多單，保持合理的倉(cāng)位，我覺得還是問題不大的。當(dāng)然只是我自己個(gè)人的看法，不作為投資建議。

問2：疫苗緩解后出行增加，替換胎的消費(fèi)會(huì)不會(huì)大幅的增長(zhǎng)？

答：大幅的增長(zhǎng)不至于，會(huì)有一定量的恢復(fù)。我們輪胎的需求不要去想象出現(xiàn)多大的增幅，因?yàn)樗吘故墙Y(jié)合我們的整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的一個(gè)水平的，如果全球宏觀經(jīng)濟(jì)也就是全球GDP增速也就百分之3、4，你幻想輪胎的需求一下子增百分之十幾還不現(xiàn)實(shí)。

問3:今天的跳水怎么看？

答：其實(shí)這種短線的行情是很難去預(yù)估的，有大家都說了橡膠是“渣男行情”，因?yàn)槟阆瘳F(xiàn)在一方面期貨本身有比較高的升水，下跌也很說得通，你升水接近3000了，你跌個(gè)三四百，把升水降到2500也很正常。

問4：橡膠枕橡膠床墊方面的需求有沒有增長(zhǎng)的勢(shì)頭？

答：橡膠枕橡膠床墊是過去幾年是發(fā)展比較快的，像前幾年的話主要是用在旅游，像大家到泰國(guó)去旅游，都會(huì)帶一兩個(gè)乳膠枕回來，但是像去年的話，2020年旅游的這一塊的需求就會(huì)降低了，主要是靠電商這一塊。那么電商其實(shí)現(xiàn)在也遇到了很多的瓶頸，大家好像是對(duì)橡膠枕、橡膠床墊實(shí)際的反響并不是特別好，這方面據(jù)我了解，需求并沒有特別大的一個(gè)增長(zhǎng)，而且很多的庫存很大。

問5：橡膠既然金融屬性很強(qiáng)，如果今年繼續(xù)通脹和美國(guó)繼續(xù)放水，倉(cāng)單量不大，為啥不能逼倉(cāng)？

答：逼倉(cāng)的話關(guān)鍵是誰去逼倉(cāng)？我們橡膠是有持倉(cāng)限制的，如果你說我有很多的戶頭，弄很多的身份證，但交易所嚴(yán)查的話，你合并持倉(cāng)或者一方面既控制現(xiàn)貨，又在期貨上大肆去買多的話，理論上是可以逼倉(cāng)的，你可以逼到無限大，但實(shí)際上會(huì)受到監(jiān)管的的一個(gè)影響。

而且你能把和現(xiàn)貨混合價(jià)的差價(jià)拉到5000、6000，肯定會(huì)形成一個(gè)比較大的一個(gè)輿論事件。在這樣的一種情況下，我覺得想要出現(xiàn)這種非常大的逼倉(cāng)是不現(xiàn)實(shí)的，而且價(jià)格起來以后肯定會(huì)刺激產(chǎn)量的，如果真的在5月之前就把這個(gè)價(jià)格弄上2萬，國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)都非常厲害，這一年的全乳膠的產(chǎn)量又會(huì)嘩嘩的出來，你接下來這些倉(cāng)單能做什么？后面還是要考慮現(xiàn)實(shí)在市場(chǎng)的一個(gè)需求的消化，然后大量的散戶做了多單，你還去給他們逼倉(cāng)，自己還要面臨監(jiān)管的壓力，得到了什么好處？最后實(shí)際的這個(gè)情況也并不會(huì)太理想的。