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鋅弱鉛強(qiáng)走勢(shì)分化 節(jié)后供需兩弱或打破

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2021-02-22 09:14:37 來(lái)源:云晨期貨 作者:趙仕杰

一、鋅弱鉛強(qiáng),走勢(shì)分化,節(jié)前疫情提振下游消費(fèi)


(一)國(guó)內(nèi)鉛鋅期貨指數(shù)走勢(shì)


圖1-2:滬鋅、滬鉛指數(shù)走勢(shì)(單位:元/噸)



數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind、云晨期貨研發(fā)部



數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind、云晨期貨研發(fā)部


鉛鋅總體走勢(shì)來(lái)看,1月鉛鋅走勢(shì)繼續(xù)分化。滬鋅呈現(xiàn)明顯的下行通道走勢(shì),再度向下考驗(yàn)19000支撐。滬鉛節(jié)前表現(xiàn)偏強(qiáng),舊電瓶?jī)r(jià)格堅(jiān)挺及節(jié)前備貨需求下,鉛價(jià)一度沖擊震蕩區(qū)間上沿15500一線,目前回落至14500-15500區(qū)間震蕩。


滬鋅方面,鋅價(jià)進(jìn)入下行通道運(yùn)行,上方20500一線經(jīng)過(guò)回測(cè)形成反壓,下方支撐看整數(shù)關(guān)口19000一線。指數(shù)持倉(cāng)來(lái)看,伴隨著1月分的行情下行,指數(shù)持倉(cāng)從最高的23萬(wàn)手回落至目前17萬(wàn)手,一方面表明多頭主動(dòng)離場(chǎng),另一方面隨著倉(cāng)量的下行和動(dòng)能的釋放,行情波動(dòng)或減小。


滬鉛方面,鉛價(jià)本月最低下探14500關(guān)口后反彈,指數(shù)最高觸碰15735,隨后重回區(qū)間震蕩。指數(shù)持倉(cāng)來(lái)看,伴隨價(jià)格沖高回落,指數(shù)持倉(cāng)從7.4萬(wàn)余手回落至6.7萬(wàn)手,目前仍處持倉(cāng)較高位置,動(dòng)能尚未完全釋放,后期行情或仍有反復(fù)。


(二)鉛鋅庫(kù)存


圖3:內(nèi)外鋅庫(kù)存及注銷倉(cāng)單占比(單位:噸%)



數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind、云晨期貨研發(fā)部



數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind、云晨期貨研發(fā)部


圖4:內(nèi)外鉛庫(kù)存及注銷倉(cāng)單占比(單位:噸%)



數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind、云晨期貨研發(fā)部



數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind、云晨期貨研發(fā)部


從LME鉛鋅庫(kù)存及注冊(cè)倉(cāng)單占比來(lái)看,LME鋅庫(kù)存1月跳增至29萬(wàn)噸水平,增量達(dá)10萬(wàn)噸,而注銷倉(cāng)單占比從15%回落至8%,表明累庫(kù)正在出現(xiàn)。1月LME鉛庫(kù)存出現(xiàn)大幅回落,從高位13.3萬(wàn)噸回落至9.6萬(wàn)噸,注銷倉(cāng)單占比依然維持33%的高位,表明交割庫(kù)存激增,去庫(kù)對(duì)價(jià)格形成一定支撐。國(guó)內(nèi)鉛鋅庫(kù)存在連續(xù)數(shù)月回落后,走勢(shì)開(kāi)始分化,滬鋅SHF庫(kù)存從低位3.5萬(wàn)噸回升至4.4萬(wàn)噸水平,滬鉛SHF庫(kù)存則從高位5.2萬(wàn)噸回落至3.5萬(wàn)噸水平,庫(kù)存的一升一降實(shí)際反映出來(lái)鉛鋅市場(chǎng)的強(qiáng)弱。


二、全球疫情緩和,美國(guó)紓困方案受阻


(一)全球疫情連降三周現(xiàn)拐點(diǎn),真正拐點(diǎn)仍待疫苗大面積接種


2月1日,在世界衛(wèi)生組織的例行記者會(huì)上,世衛(wèi)組織總干事譚德塞表示,上周全球新冠肺炎新增確診病例繼續(xù)下降,這是全球新增新冠確診病例連續(xù)第三周下降,是一個(gè)令人鼓舞的消息。而健康時(shí)報(bào)記者經(jīng)過(guò)梳理發(fā)現(xiàn),全球新冠累計(jì)確診病例數(shù)在到達(dá)9000萬(wàn)時(shí),之前每增加1000萬(wàn)確診病例,時(shí)間都持續(xù)縮短,分別歷時(shí)17天、16天、15天、14天。而從9000萬(wàn)到達(dá)1億,歷時(shí)18天時(shí)間,恰好在世界衛(wèi)生組織公布的全球新增新冠確診病例連續(xù)下降的三周內(nèi)。


美國(guó)賓夕法尼亞大學(xué)醫(yī)學(xué)院張洪濤副教授在接受健康時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示,從現(xiàn)在數(shù)字的趨勢(shì)上看,確實(shí)是一個(gè)在下降的趨勢(shì)。比如美國(guó)、歐洲、印度也都開(kāi)始出現(xiàn)了這種下降趨勢(shì)。那么這次下降的是什么原因?qū)е碌?,現(xiàn)在來(lái)看還不是疫苗的效果。比如此前美國(guó)圣誕節(jié),大家親戚朋友之間相互走動(dòng)所導(dǎo)致的一波疫情已經(jīng)過(guò)去,同時(shí)美國(guó)、歐洲也在出臺(tái)一些措施,比如最近的美國(guó)口罩令、歐洲的部分國(guó)家封城等,都會(huì)讓疫情得到一定的控制;而此前有研究報(bào)道,印度的真實(shí)感染率可能已經(jīng)很高了,所以印度有可能是出現(xiàn)了群體免疫,不太可能再出現(xiàn)大規(guī)模的傳播。所以,我們總體上看確實(shí)現(xiàn)在出現(xiàn)了一個(gè)拐點(diǎn),但是我們需要理解的是,其實(shí)這種下降趨勢(shì)在之前也出現(xiàn)過(guò)(比如之前美國(guó)暑假期間),但是后來(lái)疫情趨勢(shì)又重新漲回來(lái)了。所以到底這個(gè)拐點(diǎn)拐下去以后,是不是真的控制住了,還需要看后面的疫苗的推進(jìn)的情況。而對(duì)于全球疫情真正的拐點(diǎn)張洪濤教授判斷,還是需要等到疫苗大規(guī)模普及接種,必須是接種要達(dá)到一定的比例,至少70%以上的人完成兩針疫苗接種。所以這也是一個(gè)逐漸的過(guò)程。


(二)美國(guó)紓困計(jì)劃面臨困局,引發(fā)新一輪流動(dòng)性擔(dān)憂


由10名共和黨議員組成的小組周日推出一項(xiàng)刺激計(jì)劃,旨在削減拜登總統(tǒng)提出的1.9萬(wàn)億美元計(jì)劃。根據(jù)共和黨的計(jì)劃,這些支票的總額估計(jì)將達(dá)到2200億美元。與此同時(shí),一攬子計(jì)劃,包括增加疫苗、兒童保健、增加失業(yè)保險(xiǎn)和營(yíng)養(yǎng)福利的資金,估計(jì)將耗資6180億美元。相比之下,拜登的計(jì)劃要求每人發(fā)放1400美元的支票,直接支付的成本估計(jì)為4650億美元,總計(jì)1.9萬(wàn)億美元。


如果這些共和黨參議員提出的新計(jì)劃獲得批準(zhǔn),那么下一輪的疫情紓困支出可能會(huì)低于1400美元,惠及的人也會(huì)更少。這一提議將在多個(gè)方面縮減拜登的提議。首先,直接受助人將少得400美元。該計(jì)劃還將開(kāi)始在個(gè)人年收入4萬(wàn)美元時(shí)逐步縮減,而總統(tǒng)的提議是75000美元。根據(jù)共和黨的提議,這些支票的上限為收入不超過(guò)5萬(wàn)美元。該方案將把每周300美元的失業(yè)救濟(jì)金維持到6月,而拜登的方案將把每周400美元的補(bǔ)助金維持到9月。共和黨的計(jì)劃也不會(huì)給州和地方政府帶來(lái)任何新的救濟(jì),這忽視了民主黨的優(yōu)先事項(xiàng)。民主黨人需要10票參議院共和黨人的贊成票才能克服拖延戰(zhàn)術(shù)并通過(guò)一項(xiàng)救濟(jì)法案。贏得周一前往白宮的這些人的支持,民主黨人將獲得足夠的支持,使立法在眾議院獲得通過(guò)。然而,雙方面臨的挑戰(zhàn)是要在1.9萬(wàn)億美元和6180億美元的價(jià)格之間找到妥協(xié)方案。刺激法案前景未明,另一方面由于CBO上調(diào)今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)估至4.6%,經(jīng)濟(jì)恢復(fù)比預(yù)期更加強(qiáng)勁,可能會(huì)引發(fā)人們對(duì)于刺激措施的擔(dān)憂。目前在飆升的銀價(jià)帶動(dòng)下,金價(jià)微漲。但刺激措施受阻可能會(huì)給黃金帶來(lái)新的壓力。


三、加工費(fèi)跌速放緩,下游消費(fèi)進(jìn)入淡季,供需兩弱局面或在節(jié)后打破


圖5-6:鉛鋅加工費(fèi)(單位:元/噸)



數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind、云晨期貨研發(fā)部



數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind、云晨期貨研發(fā)部


1月國(guó)內(nèi)鋅精礦TC多有下調(diào),50%品位鋅精礦平均TC為3960元/噸,區(qū)域來(lái)看下調(diào)幅度不一,截止1月底談判的TC來(lái)看,內(nèi)蒙古地區(qū)鋅精礦TC持穩(wěn)至4200-4300元/金屬噸,陜西地區(qū)運(yùn)行于3600-3700元/金屬噸。湖南地區(qū)運(yùn)行于3800-4000元。四川地區(qū)運(yùn)行4000-4200元/金屬噸,廣西地區(qū)運(yùn)行于3900-4000元/噸。1月冶煉廠因原料不足加工費(fèi)下降過(guò)快等因素,檢修企業(yè)較多,加上臨近春節(jié),部分廠家陸續(xù)停產(chǎn)檢修,不過(guò)近期昊龍、北山礦業(yè)等亦停產(chǎn),實(shí)際各地區(qū)鋅精礦供應(yīng)節(jié)奏仍緊張,春節(jié)前后煉廠多備進(jìn)口礦來(lái)滿足生產(chǎn)。從目前形式來(lái)看,煉廠生產(chǎn)意愿不高,鋅價(jià)接連2次跌出2萬(wàn)關(guān)口,市場(chǎng)擔(dān)憂后期鋅價(jià)上漲動(dòng)力不足,對(duì)加工費(fèi)有挺價(jià)之意,預(yù)計(jì)2月國(guó)產(chǎn)TC調(diào)整不多。


圖7-8:鉛鋅直接消費(fèi)(單位:萬(wàn)噸萬(wàn)輛)



數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind、云晨期貨研發(fā)部



數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind、云晨期貨研發(fā)部


圖9-10:鉛鋅終端消費(fèi)(單位:萬(wàn)噸萬(wàn)輛)



數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind、云晨期貨研發(fā)部



數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind、云晨期貨研發(fā)部


鉛鋅下游消費(fèi)來(lái)看,1月國(guó)內(nèi)涂鍍價(jià)格小幅向下,本月臨近春節(jié),需求端偏弱,市場(chǎng)整體成交清淡,大幅低于正常出貨水平,由于部分市場(chǎng)資源到庫(kù),庫(kù)存小幅增加,市場(chǎng)上想出貨的商家多降價(jià)出貨,鍍鋅接單較差,部分生產(chǎn)線處于停機(jī)狀態(tài),商家心態(tài)較謹(jǐn)慎。市場(chǎng)方面,由于區(qū)域價(jià)差影響,北方民營(yíng)鍍鋅出廠價(jià)格頻頻下調(diào),西南鍍鋅價(jià)格也在跟隨回調(diào)。1月氧化鋅價(jià)格整體呈現(xiàn)弱勢(shì)下滑的趨勢(shì),整月的價(jià)格較上月相比有所回落,河北地區(qū)受疫情影響,疊加環(huán)保政策趨嚴(yán),諸多企業(yè)減產(chǎn)停產(chǎn),拉低整體行業(yè)開(kāi)工率。月底華中地區(qū)及華北地區(qū),部分企業(yè)因當(dāng)?shù)胤揽卮胧?,已開(kāi)啟春節(jié)假期模式,但山東地區(qū)、遼寧地區(qū)等部分大廠,春節(jié)期間均正常生產(chǎn),市場(chǎng)流通貨源相對(duì)較為充足。目前氧化鋅廠家的貨源偏緊疊加春節(jié)假期臨近,企業(yè)累計(jì)庫(kù)存,為年后銷售做準(zhǔn)備,所以即使原材料鋅錠價(jià)格有所下跌,但調(diào)價(jià)的廠家寥寥無(wú)幾。氧化鋅的下游仍有所支撐,預(yù)計(jì)氧化鋅價(jià)格下調(diào)可能性較小,后續(xù)繼續(xù)關(guān)注供需端。中國(guó)鋅合金市場(chǎng)整體趨勢(shì)呈現(xiàn)走低態(tài)勢(shì),月初之時(shí)價(jià)格持續(xù)上漲,下游節(jié)前備貨,采購(gòu)氛圍積極,帶動(dòng)鋅合金市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)高走,但是好景不長(zhǎng),到了月中,下游備庫(kù)完成,國(guó)內(nèi)鋅合金成交氣氛不佳,價(jià)格步步走低,市場(chǎng)需求不佳致使鋅合金上漲動(dòng)力稍有不足。下旬廣東地區(qū)及浙江地區(qū)的諸多鋅合金生產(chǎn)廠家已開(kāi)始春節(jié)假期,市場(chǎng)有所萎靡,預(yù)計(jì)春節(jié)假期之后,市場(chǎng)將逐步回暖。本月已有冶煉廠開(kāi)始檢修計(jì)劃,但涉及產(chǎn)能一般,影響有限。下游家電、玩具等走勢(shì)步步高升,加之國(guó)家政策支持,鋅合金市場(chǎng)氛圍將受其帶動(dòng),預(yù)計(jì)下月走勢(shì)先弱后強(qiáng)。


四、后市展望及趨勢(shì)判斷


從1月行情來(lái)看,市場(chǎng)受資金面影響較為明顯,臨近傳統(tǒng)春節(jié)假日,一方面是冶煉廠停產(chǎn)檢修期,另一方面下游消費(fèi)進(jìn)入采購(gòu)淡季,供需兩弱局面下,市場(chǎng)資金也面臨離場(chǎng)避險(xiǎn)需求,因此節(jié)前維持弱勢(shì)震蕩格局,最后一周行情或難有大的波動(dòng)。


為應(yīng)對(duì)春節(jié)人員流動(dòng)導(dǎo)致的疫情擴(kuò)散,從中央號(hào)召的“就地過(guò)年”導(dǎo)向來(lái)看,今年部分工廠冶煉企業(yè)工人或?qū)⒘粼诒镜剡^(guò)年,使得今年不同于往年的是,生產(chǎn)企業(yè)的復(fù)工或較往年提前,就地過(guò)年后立馬就能投入恢復(fù)生產(chǎn)工作,因此雖然目前市場(chǎng)面臨供需兩弱局面,但隨著春節(jié)假期后,生產(chǎn)端的快速恢復(fù)或打破目前的局面。


基本面來(lái)看,ILZSG公布數(shù)據(jù)顯示,11月全球鋅產(chǎn)量120.4萬(wàn)噸,1-11月累計(jì)量為1238.8萬(wàn)噸,同比下降5.42%,供應(yīng)過(guò)剩46.9萬(wàn)噸。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)2020年1-12月精煉鋅產(chǎn)量642.5萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)2.7%。2020年1-11月鉛產(chǎn)量572.8萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)8.3%。


滬鋅指數(shù)持倉(cāng)重回20萬(wàn)手下方,表明節(jié)前資金避險(xiǎn)需求下動(dòng)能已充分釋放,下月走勢(shì)或考驗(yàn)下方19000整數(shù)關(guān)口的支撐,下行趨勢(shì)明顯,關(guān)注節(jié)前指數(shù)持倉(cāng)變化及庫(kù)存變化影響。滬鉛因疫情帶來(lái)的公共交通受限,使得居民電動(dòng)出行需求增加,階段性提振下游需求,短期鉛價(jià)高概率進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩行情,震蕩區(qū)間看14500-15500。

責(zé)任編輯:李燁

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