大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

動力煤：

1、基本面：2月10日，全國電廠樣本內(nèi)區(qū)域用煤689.94萬噸，日耗42.35萬噸，可用天數(shù)18.87天。日耗即將進入反彈周期，港口庫存積累加快，CCI5500弱勢運行 偏空

2、基差：CCI5500現(xiàn)貨571，05合約基差-60.4，盤面升水 偏空

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存587.5萬噸，環(huán)比減少7.5萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之上 中性

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：春節(jié)后煤礦供應(yīng)基本恢復(fù)，北港庫存累庫速度加快，供應(yīng)端整體來看較往年明顯寬松，年后終端需求恢復(fù)，對價格有所支撐，但下游剛性補庫需求處于低位，隨著兩會到來，煤礦安監(jiān)壓力增大，預(yù)計港口現(xiàn)貨將出現(xiàn)止跌。ZC2105：625-655區(qū)間操作

鐵礦石：

1、基本面：1日港口現(xiàn)貨成交63.8萬噸，環(huán)比下降21.7%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為35萬噸,環(huán)比下降27.1%），本周平均每日成交63.8萬噸，環(huán)比下降43.8%  偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1164，折合盤面1291.1，05合約基差158.6；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格1129，折合盤面1259，05合約基差126.5，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12644.73萬噸，環(huán)比減少14.23萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：上周澳洲發(fā)貨量維持，巴西發(fā)貨量小幅下滑，到港量略增。上周港口疏港量小幅增加，港口庫存小幅下降。節(jié)后高爐產(chǎn)量提升較快，鐵水產(chǎn)量增加，低利潤并未打擊鋼廠生產(chǎn)積極性，“兩會”召開在即，河北地區(qū)限產(chǎn)不斷趨嚴，謹慎追高。I2105：1080-1180區(qū)間操作

焦煤：

1、基本面：焦煤價格弱穩(wěn)運行，部分焦煤價格已有下調(diào)，礦上近期以出貨為主；隨著焦炭價格走弱，焦企焦煤采購積極性也開始減弱，有一定壓價意向；加上礦上復(fù)產(chǎn)復(fù)工較快，部分庫存有一定累積；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價1750，基差348；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存881.28萬噸，港口庫存250.7萬噸，獨立焦企庫存922.40萬噸，總體庫存2054.38萬噸，較上周減少49.05萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈空，多翻空；偏空

6、結(jié)論：煤礦開工率呈小幅上升趨勢，個別煤礦因假期焦煤發(fā)運受到影響，庫存有所回升，預(yù)計短期內(nèi)焦煤弱穩(wěn)運行。焦煤2105：1390-1440區(qū)間偏空操作。

焦炭：

1、基本面：部分鋼廠開啟第二輪提降100元/噸，市場心態(tài)繼續(xù)走弱。鋼廠焦炭庫存上升較為明顯，對焦炭采購速度有所放緩，且貿(mào)易商采購意向偏弱，部分鋼廠焦炭庫存上升至偏高位，有控制到貨現(xiàn)象；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價2850，基差372.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存446.46萬噸，港口庫存184萬噸，獨立焦企庫存49.85萬噸，總體庫存680.31萬噸，較上周增加27.25萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：鋼焦利潤失衡下，部分鋼廠開啟第二輪提降，現(xiàn)貨主流市場趨弱運行，預(yù)計短期內(nèi)焦炭市場維持弱穩(wěn)運行。焦炭2105：2450-2500區(qū)間偏空操作。

螺紋：

1、基本面：上周螺紋實際產(chǎn)量保持增長，隨著焦炭提降落地，利潤有所恢復(fù)，鋼廠對3月份普遍預(yù)期較好，短流程產(chǎn)量春節(jié)期間放假停工較多，預(yù)計本周恢復(fù)較快；需求方面國內(nèi)疫情控制較好，節(jié)后復(fù)工進度加快，鋼廠出貨較快，社會繼續(xù)累積，需重點關(guān)注復(fù)工進度；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4758.6，基差119.6，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存1221.96萬噸，環(huán)比增加21.12%，同比減少4.28%；偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價格小幅回落，總體繼續(xù)維持高位，現(xiàn)貨小幅下調(diào)，上游原材料走勢同樣有所轉(zhuǎn)弱，成本支撐略有下移，預(yù)計短期螺紋期貨價格維持高位寬幅震蕩，短線若回落至4600附近短多。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)方面隨著建材旺季即將來臨，部分鐵水流轉(zhuǎn)螺紋鋼，熱卷實際產(chǎn)量持續(xù)小幅回落，短期供應(yīng)壓力有所緩解，需求方面假期總體表現(xiàn)尚可，上周表觀消費小幅反彈，且高于同期水平，受下游制造業(yè)、出口等行業(yè)支撐，三月份需求較為樂觀；偏多

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4840，基差-1，現(xiàn)貨與期貨基本平水；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存310.59萬噸，環(huán)比增加19.12%，同比減少14.78%，中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價格高位小幅回落，現(xiàn)貨價格出現(xiàn)下調(diào)，但短期下方空間較為有限，預(yù)計本周仍保持高位震蕩運行，建議短線回落至4800附近短多。

玻璃：

1、基本面：玻璃加工利潤呈下滑趨勢，近期產(chǎn)能變動不大，供給平穩(wěn)；下游提貨熱情延續(xù)，貿(mào)易商和加工企業(yè)補庫存速度加快，帶動玻璃生產(chǎn)企業(yè)春節(jié)期間累積庫存持續(xù)消化；偏多

2、基差：浮法玻璃主流生產(chǎn)區(qū)域河北沙河安全現(xiàn)貨出廠價1866元/噸，F(xiàn)G2105收盤價為2071元/噸，基差為-205元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：截止2月26日當(dāng)周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線庫存3182萬重量箱，較前一周增加63萬重量箱；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：下游需求基本恢復(fù)且預(yù)期向好，短期震蕩偏多思路操作。玻璃FG2105：日內(nèi)2050-2080區(qū)間操作

2

---能化

塑料 

1. 基本面：夜間外盤原油下跌，美眾議院通過1.9萬億美元刺激計劃，就地過年政策下下游開工恢復(fù)較快，國內(nèi)石化庫存累庫，預(yù)計短期高位調(diào)整，乙烯CFR東北亞價格1051，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價9050（-25），偏多；

2. 基差：LLDPE主力合約2105基差165，升貼水比例1.9%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存93萬噸（+11），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，增多，偏多；

6. 結(jié)論： L2105日內(nèi)8650-8850震蕩偏空操作； 

PP

1. 基本面：夜間外盤原油下跌，美眾議院通過1.9萬億美元刺激計劃，就地過年政策下下游開工恢復(fù)較快，國內(nèi)石化庫存累庫，預(yù)計短期高位調(diào)整，丙烯CFR中國價格1156，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價9300（-50），偏多；

2. 基差： PP主力合約2105基差-47，升貼水比例-0.5%，偏空；

3. 庫存：兩油庫存93萬噸（+11），中性；

4. 盤面： PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，減多，偏多；  

6. 結(jié)論： PP2105日內(nèi)9050-9300震蕩偏空操作；

燃料油：

1、基本面：成本端原油高位回落，對燃油支撐走弱；疫情控制向好，燃油西方至亞太供給量預(yù)期偏松；高硫燃油發(fā)電需求淡季，但高低硫價差走闊，船用油需求有所回暖；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價2493元/噸，F(xiàn)U2105收盤價為2441元/噸，基差為52元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止2月25日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2039萬桶，環(huán)比前一周增加5.21%；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：基本面平穩(wěn)、成本端走弱，短期燃油預(yù)計跟隨原油走勢為主。燃料油FU2105：日內(nèi)2370-2420區(qū)間偏空操作

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨15350,基差-545 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比不變，同比減少 中性

4、盤面：20日線向上，價格20日線上運行 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論: 16000拋空，破16300止損

PVC：

1、基本面：美國寒流影響延續(xù)，停車裝置暫未重啟，短期供應(yīng)緊張格局延續(xù)，但市場對后期裝置重啟后供應(yīng)增加有所擔(dān)憂，壓制PVC市場持續(xù)走強。當(dāng)前工廠多執(zhí)行節(jié)前訂單為主，現(xiàn)貨出貨情況不及預(yù)期，市場走勢相對僵持，但隨著下游的陸續(xù)入市，需求有望增加，故而短期多空交織的情況下，PVC市場或震蕩走勢。持續(xù)關(guān)注原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨8365，基差25，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比增12.02%至34.01萬噸；偏空。

4、盤面：價格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈多，空翻多；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計短時間內(nèi)偏強震蕩為主。PVC2105：日內(nèi)謹慎偏多操作。

PTA：

1、基本面：虹港石化250萬噸PTA裝置本周初產(chǎn)品，逸盛新材料330萬噸PTA裝置計劃2021年4月投產(chǎn)，節(jié)后終端復(fù)工預(yù)計比較順暢。但PTA加工費中樞下移，裝置檢修計劃增加，下游聚酯產(chǎn)品利潤有所反彈 偏多

2、基差：現(xiàn)貨4700，05合約基差-66，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存5.8天，環(huán)比增加0.3天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：成本端PX價格仍表現(xiàn)強勢，PX去庫預(yù)期下PX-石腦油價差修復(fù)?？棛C加彈開工率相較往年提前恢復(fù)，聚酯負荷也處于反彈周期，下游需求表現(xiàn)強勁。加工費持續(xù)壓縮之下走勢跟隨成本端為主。TA2105：關(guān)注5000附近阻力

MEG：

1、基本面：乙二醇價格大幅拉升之下國內(nèi)部分裝置檢修推遲，22日CCF口徑庫存為67萬噸，環(huán)比減少1.3萬噸，短期來看港口庫存難以積累 偏多

2、基差：現(xiàn)貨6500，05合約基差468，盤面貼水 偏多

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存63.7萬噸，環(huán)比增加1.9萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：隨著盤面拉升，目前各環(huán)節(jié)利潤出現(xiàn)反彈。北美寒潮事件影響仍在繼續(xù)，國內(nèi)乙二醇進口量將持續(xù)處于低位，短期來看供需仍偏向去庫為主，但國內(nèi)部分裝置檢修計劃推遲，在利潤刺激下預(yù)計后市國內(nèi)供應(yīng)進一步釋放。EG2105：多單持有，下破5750止損

原油2104：

1.基本面：歐佩克+消息人士表示，鑒于近期油價的回升，歐佩克+產(chǎn)油國將考慮從4月起適度放寬產(chǎn)量限制，消息人士認為，在不增加庫存的情況下，從4月開始增產(chǎn)50萬桶/日的選項似乎是有可能實現(xiàn)的。沙特自愿性減產(chǎn)100萬桶/日的計劃將在下個月結(jié)束，目前歐佩克對沙特在4月起開始逐漸恢復(fù)增產(chǎn)的預(yù)期正在逐漸增加；能源咨詢機構(gòu)JBC：歐佩克2月份原油產(chǎn)量下降51.8桶/天至2483.5萬桶/天；美國油服公司貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2月26日當(dāng)周，石油鉆井總數(shù)增加4至309座，此前預(yù)期為減少2座至303座；中性

2.基差：3月1日，阿曼原油現(xiàn)貨價為64.44美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價為64.10美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為64.15美元/桶，基差13.68元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；中性

3.庫存：美國截至2月19日當(dāng)周API原油庫存增加102.6萬桶，預(yù)期減少537.2萬桶；美國至2月19日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少519萬桶，實際增加128.5萬桶；庫欣地區(qū)庫存至2月19日當(dāng)周增加280.7萬桶，前值減少302.8萬桶；截止至3月1日，上海原油庫存為2282.2萬桶，不變；偏空

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止2月23日，CFTC主力持倉多減;截至2月23日，ICE主力持倉多增；中性；

6.結(jié)論：隔夜隨著OPEC消息人士稱4月期將增產(chǎn)160萬桶/日，市場在調(diào)整后開始下跌，對于OPEC增產(chǎn)的結(jié)論大概率已形成統(tǒng)一，此外原油自二月起持續(xù)上行未有明顯的回調(diào)，前期獲利多頭及投機空頭或在近期有所動作，投資者注意風(fēng)險控制倉位，短線389-405區(qū)間逢高試空操作，長線多單輕倉持有。 

甲醇2105： 

1.基本面：周初國內(nèi)甲醇市場表現(xiàn)尚可，內(nèi)地一方面在能耗雙控影響下降負生產(chǎn)，進而減少國產(chǎn)供應(yīng)量，產(chǎn)區(qū)新價多有上漲，另一方面受北方雨雪天氣影響，運費有所上漲，山東部分下游招標價格走高，短期看內(nèi)地供需好轉(zhuǎn)，且3月中起上游檢修支撐仍在。港口方面，期貨沖高回落影響港口期現(xiàn)貨走勢，基差表現(xiàn)尚可，預(yù)計短期震蕩為主，另聽聞伊朗長約基本敲定，關(guān)注后續(xù)進口到港情況；中性

2.基差：3月1日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2500元/噸，基差-31，盤面升水；中性

3、庫存：截至2021年2月25日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為69.84萬噸，較上周增5.34萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在29萬噸附近，較上周增4萬噸；偏空

4、盤面：20日線偏上，價格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉多單，多增；偏多

6、結(jié)論：2月下隨同煤廣發(fā)、中?；瘜W(xué)等裝置檢修落實，甲醇春檢計劃亦逐步展開。據(jù)金聯(lián)創(chuàng)粗略統(tǒng)計，2-6月份甲醇存在檢修預(yù)期項目涉及產(chǎn)能達2000萬噸，其中該部分體量中部分項目具體檢修時間仍需進一步跟進。從分布時間來看，檢修涉及項目多集中在3月中下、4月份；2月、5月及6月暫時涉及不多，隔夜原油回調(diào)，甲醇面臨下行風(fēng)險，短線2480-2540區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。

瀝青： 

1、基本面：國際原油高位震蕩為主，對于煉廠成本支撐明顯，市場低價資源有限。供應(yīng)端來看，資源供應(yīng)將會小幅增加，部分煉廠逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，部分前期訂單合同出貨意向?qū)兴黾樱恍枨蠖藖砜?，隨著剛需逐漸好轉(zhuǎn)，未來市場需求有望增加。短期來看，在高成本支撐下，主力煉廠有繼續(xù)大幅推漲的可能，但是地?zé)捇緷q至相對高位，上漲幅度或有限；中性。

2、基差：現(xiàn)貨3125，基差-35，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少2%為37%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價在均線上方運行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2106：日內(nèi)偏空操作。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：1月馬棕庫存增庫4.68%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加27.3%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨9490，基差830，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：2月26日豆油商業(yè)庫存87萬噸，前值87萬噸，環(huán)比+0萬噸，同比-10.44% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多 

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價格沖高，國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應(yīng)。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，1月報告出現(xiàn)增庫情況，但2月減產(chǎn)年內(nèi)低點預(yù)減庫。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關(guān)系未緩解，國內(nèi)外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場對二季度油價不太看好，棕櫚油受天氣影響2季度預(yù)計逐步增產(chǎn)，且油價高位有回落可能，短期看多，中長期預(yù)棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調(diào)。豆油Y2105：回落做多8600附近入場

棕櫚油

1.基本面：1月馬棕庫存增庫4.68%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加27.3%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨8250，基差716，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：2月26日棕櫚油港口庫存67萬噸，前值67萬噸，環(huán)比+0萬噸，同比-28.67%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格沖高，國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應(yīng)。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，1月報告出現(xiàn)增庫情況，但2月減產(chǎn)年內(nèi)低點預(yù)減庫。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關(guān)系未緩解，國內(nèi)外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場對二季度油價不太看好，棕櫚油受天氣影響2季度預(yù)計逐步增產(chǎn)，且油價高位有回落可能，短期看多，中長期預(yù)棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調(diào)。棕櫚油P2105：回落做多7500附近入場

菜籽油

1.基本面：1月馬棕庫存增庫4.68%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加27.3%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨11180，基差699，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：2月26日菜籽油商業(yè)庫存18萬噸，前值22萬噸，環(huán)比+4萬噸，同比-37.38%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格沖高，國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應(yīng)。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，1月報告出現(xiàn)增庫情況，但2月減產(chǎn)年內(nèi)低點預(yù)減庫。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關(guān)系未緩解，國內(nèi)外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場對二季度油價不太看好，棕櫚油受天氣影響2季度預(yù)計逐步增產(chǎn)，且油價高位有回落可能，短期看多，中長期預(yù)棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調(diào)。菜籽油OI2105：回落做多10400附近入場

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期壓制盤面，但巴西大豆收割和出口速度仍舊偏慢限制跌幅。國內(nèi)豆粕跟隨美豆震蕩，相對美豆偏弱。豆粕短期維持震蕩格局，國內(nèi)春節(jié)后成交有所回升需求預(yù)期總體向好支撐價格，但國內(nèi)春節(jié)前生豬集中出欄后需求短期偏淡壓制價格。國內(nèi)進口大豆到港量近期偏少，巴西大豆收割和出口速度偏慢，基差升水支撐豆粕期貨價格但國內(nèi)油廠開機低位回升，豆粕庫存回升又壓制價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3590（華東），基差168，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存74.86萬噸，上周69.69萬噸，環(huán)比增加7.42%，去年同期36.57萬噸，同比增加104.7%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1400附近震蕩；國內(nèi)受美豆走勢帶動，關(guān)注南美大豆收割天氣和國內(nèi)需求情況。

豆粕M2105：短期3410至3460區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，春節(jié)后近期水產(chǎn)養(yǎng)殖需求偏淡壓制現(xiàn)貨價格，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。菜粕需求春節(jié)后有望啟動，未來中加關(guān)系或會改善中國或有望未來重新進口加拿大油菜籽。中性

2.基差：現(xiàn)貨2840，基差-34，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存6.2萬噸，上周7.3萬噸，環(huán)比減少15.07%，去年同期2.55萬噸，同比增加143.13%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2105：短期2850至2900區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回落，巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期壓制盤面，但巴西大豆收割和出口速度仍舊偏慢限制跌幅。俄羅斯上調(diào)其大豆出口關(guān)稅利多國內(nèi)大豆價格，國產(chǎn)大豆收購價近期維持高位支撐盤面，但國產(chǎn)大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進入有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨5600，基差-438，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存502.33萬噸，上周476.04萬噸，環(huán)比增加5.52%，去年同期438.6萬噸，同比增加14.53%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計1400附近震蕩；國內(nèi)大豆期貨震蕩之后再度沖高，短期波動加劇，需注意風(fēng)險。

豆一A2105：短期6000上方震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：ISO預(yù)計全球糖市在20/21年度出現(xiàn)480萬噸缺口，高于此前預(yù)估的350萬噸。Green Pool：目前預(yù)計20/21年度全球供應(yīng)過剩量為50萬噸，低于1月底預(yù)估的328萬噸。2020年1月底，20/21年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖659.39萬噸；全國累計銷糖256.42萬噸；銷糖率38.98%（去年同期49.9%）。2020年12月中國進口食糖91萬噸，環(huán)比增加20萬噸，同比增加70萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5420，基差-33（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至1月底20/21榨季工業(yè)庫存402.97萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6、結(jié)論：白糖連續(xù)上沖之后，部分短多獲利減持，主力合約05短期圍繞5400上行震蕩?？傮w基本面偏多不變，短線盤中等待快速回調(diào)接多。

棉花：

1、基本面：關(guān)注美國新政府對于禁止新疆建設(shè)兵團棉花產(chǎn)品進口美國的態(tài)度。國儲因內(nèi)外價差大于800，暫停收儲。12月份我國棉花進口35萬噸，環(huán)比增加75%，同比增133%。ICAC2月全球產(chǎn)需預(yù)測，20/21年度全球消費2400萬噸，產(chǎn)量預(yù)計2410萬噸，期末庫存2110萬噸。農(nóng)村部2月：產(chǎn)量591萬噸，進口220萬噸，消費800萬噸，期末庫存744萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價16543，基差-142（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度2月預(yù)計期末庫存744萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢不明朗；偏多。

6：結(jié)論：棉花主力合約05上方17000短期壓力較大，同時16000附近也有支撐。連續(xù)上沖之后可能面臨震蕩調(diào)整，預(yù)計在16000-17000區(qū)間寬幅震蕩。

玉米：

1、基本面：截止3月1日，玉米小麥價差報389元/噸，較上周末下降1元/噸，美國進口玉米與國內(nèi)玉米價差報96元/噸，較上周末上升4元/噸，總體變化不大，但處于歷史峰值，偏空；截止2月26日，119家深加工玉米收購量報580550噸，環(huán)比大增261.26%，偏多；截止19日，玉米售糧進度報73%，環(huán)比上升3個百分點，偏多；2月28日， 中國農(nóng)業(yè)部表示，2021年玉米東北以及黃淮海地區(qū)的玉米播種面積將比上年增加66.7萬公頃，偏空；截止2月26日，外購仔豬養(yǎng)殖利潤報450.67元/頭，環(huán)比前一周降37.86%，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤報1800.47元/頭，環(huán)比前一周降12.18%，偏空；3月1日，氣象局報告，3月份北方降雨料增加，玉米保存難度提升，壓價出貨需求料增加，偏空；3月1日，外電消息，烏克蘭遭遇嚴重霜凍，出口價上漲，偏多

2、基差：截止3月1日，全國玉米現(xiàn)貨報價2947元/噸,05合約盤面貼水現(xiàn)貨158元/噸，偏多

3、庫存：截止2月19日當(dāng)周，全國119家玉米深加工企業(yè)庫存總量在550.88萬噸，環(huán)比降2.26%，同比增17.82%，偏空；截止3月1日，廣東港口庫存報127.2萬噸，較上周降幅為1.78%，偏多；截止2月19日當(dāng)周，北方港口庫存報361.71萬噸，較上個月降6.05%，偏多

4、盤面：MA20向下，05合約期價收于MA20下方，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，偏空

6、結(jié)論：假期結(jié)束，玉米深加工企業(yè)恢復(fù)收購量，支撐現(xiàn)貨價格繼續(xù)上漲。但非洲豬瘟影響，生豬養(yǎng)殖利潤持續(xù)下降，加之玉米小麥價差歷史峰值，小麥替代率偏高，同時預(yù)期2021年度新季玉米種植面積增加，3月份迎來降雨期，玉米保存難度加大，壓價出貨料增加，后市玉米價格上行空間或有限。盤面上，日線KDJ三值處于50下方，且K線下穿D線，短期弱勢震蕩，關(guān)注2800一線壓力，背靠逢高做空為主。C2105區(qū)間：2750-2800

生豬：

1、基本面：3月1日，農(nóng)村農(nóng)業(yè)部稱，預(yù)計一季度生豬同比出欄增長四成，6月份生豬存欄量恢復(fù)到2017年水平，偏空；外電26日消息，南非農(nóng)林漁業(yè)部公布稱，該國西開普省發(fā)生首起家豬非洲豬瘟疫情，兩家小型養(yǎng)殖場的家豬感染，偏多；華儲網(wǎng)26日投放中央儲備凍豬肉2萬噸，偏空；截止2月24日，全國513家主要監(jiān)測屠宰企業(yè)屠宰量報1299919頭，環(huán)比增35.82%，開工率報15.55%，環(huán)比上升4.1個百分點，偏多；截止2月26日，外購仔豬養(yǎng)殖利潤報450.67元/頭，環(huán)比前一周降37.86%，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤報1800.47元/頭，環(huán)比前一周降12.18%，偏空

2、基差：截止3月1日，全國外三元生豬現(xiàn)貨價報29210元/噸，09合約盤面貼水現(xiàn)貨25元/噸，偏空

3、庫存：截止2021年1月31日，全國500家養(yǎng)殖企業(yè)生豬存欄13981900頭，環(huán)比下降1.02%，同比增加40.92%；全國468家養(yǎng)殖企業(yè)母豬存欄2372259頭，環(huán)比增加1.09%，同比增加67.92%，偏空

4、盤面：MA20向上，09合約期價收于MA20上方，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，偏空

6、結(jié)論：非洲豬瘟疫情余溫猶存，基于后期生豬產(chǎn)能恢復(fù)進程的擔(dān)憂，09合約期價繼續(xù)高位震蕩。近期的疫病風(fēng)險給市場帶來恐慌，1-2月的拋售打壓現(xiàn)貨價格,3月份，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，疫病風(fēng)險或?qū)⑥D(zhuǎn)弱，養(yǎng)殖端有望繼續(xù)通過三元母豬留種來增加產(chǎn)能，不過受前期拋售影響，3-6月份豬價有望小幅反彈。盤面上，期價日線上處于布林中軌線與上軌線之間，多頭趨勢仍存，但KDJ指標中，K線下穿D線，KD值處于80上方，有超買現(xiàn)象，基于生豬產(chǎn)能恢復(fù)背景下，關(guān)注后期做空機會，關(guān)注30000一線壓力。LH2109區(qū)間：28500-29500

4

---金屬

黃金

1、基本面：隨著美國10年期國債收益率回落，美股強勢上漲，道瓊斯指數(shù)一度大漲700點，標普500指數(shù)和納斯達克指數(shù)也均上漲逾2%；美元指數(shù)漲0.09%報91.0173，非美貨幣漲跌不一；現(xiàn)貨黃金一度觸及1760美元/盎司關(guān)口，不過隨后很快自高位大幅回落并跌至1730美元/盎司關(guān)口下方；中性

2、基差：黃金期貨367.94，現(xiàn)貨366.85，基差-1.09，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3861千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：美股反彈，金價反彈回落；COMEX黃金期貨收跌0.33%報1723.1美元/盎司，連跌五日；今日關(guān)注澳聯(lián)儲利率決議聲明、美聯(lián)儲官員講話；債券收益率回落一度對金價有所支撐，但風(fēng)險偏好回升對金價產(chǎn)生壓制，黃金空頭力量有所加強。市場情緒改善對金價的壓制有限，短期反彈可能性較大，但反彈空間有限。滬金2106：358-376區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：隨著美國10年期國債收益率回落，美股強勢上漲，道瓊斯指數(shù)一度大漲700點，標普500指數(shù)和納斯達克指數(shù)也均上漲逾2%；美元指數(shù)漲0.09%報91.0173，非美貨幣漲跌不一；現(xiàn)貨黃金一度觸及27美元/盎司關(guān)口，不過隨后很快回落并跌至26.6美元/盎司；中性

2、基差：白銀期貨5573，現(xiàn)貨5508，基差-65，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2838470千克，增加7349千克；偏空

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：銀價跟隨金價沖高回落；COMEX期銀下跌4.5%，報26.44美元/盎司；債券收益率上行對銀價的壓制較弱，但金價大幅回對銀價壓力逐漸加大，銀價走勢依舊跟隨金價為主，短期情緒和緩對銀價仍有支撐，但大幅下行風(fēng)險有所增加。滬銀2106：5400-5825區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，2021年2月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.6%，低于上月0.7個百分點，連續(xù)12個月位于臨界點以上，制造業(yè)景氣水平較上月有所回落；中性。

2、基差：現(xiàn)貨67565，基差115，升水期貨；中性。

3、庫存：3月1日LME銅庫存減2025噸至74200噸，上期所銅庫存較上周增35170噸至147958噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)短期收緊背景下，滬銅繼續(xù)回落調(diào)整，看漲情緒有所回落，短期震蕩回落為主，關(guān)注65000下方支撐，滬銅2104:65000~70000區(qū)間操作。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導(dǎo)致消費更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨17040，基差20，升水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增29927噸至334440噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋?，商品集體大漲，看多熱情有所回落，滬鋁維持震蕩調(diào)整，滬鋁2104：17500附近逢高試空，止損18000。

滬鋅:

1、基本面：外媒2月17日消息，世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )公布的最新報告顯示，2020年1-12月全球鋅市供應(yīng)過剩58.9萬噸，2019年全年為供應(yīng)短缺7.6萬噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨21400，基差+60，中性。

3、庫存：3月1日LME鋅庫存較上日減少50噸至269725噸，3月1日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加50至29096噸；中性。

4、盤面：今日滬鋅震蕩下跌走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)依然過剩；滬鋅ZN2104：多單持有，止損20800。

鎳：

1、基本面：鎳礦繼續(xù)對成本有很強支撐，鎳鐵價格也有一定上升，但仍貼水電解鎳比較多，只是對下方支撐有一定上移。電解鎳自身產(chǎn)量還是比較穩(wěn)定，近期進口窗口有一定打開，有利于進口，鎳豆仍然比較緊俏，對鎳價有一定支撐。但從不銹鋼來看，個人認為有點利空，庫存增加幅度比較大，300冷軋庫存已創(chuàng)新高，從產(chǎn)業(yè)鏈來看鎳價做多動力仍然是新能源車這一產(chǎn)業(yè)線，不銹鋼產(chǎn)業(yè)線可能偏空一點。中性

2、基差：現(xiàn)貨140700，基差2060，偏多，進口鎳140000，基差1360，偏多

3、庫存：LME庫存250584，-546，上交所倉單11772，-304，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結(jié)論：滬鎳04：短線可能還會向下補缺口，20均線附近空單止贏少量試多，135000以下止損。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜歐美股市反彈，昨日兩市上漲，稀土、化工等板塊領(lǐng)漲，市場熱點增加；偏多

2、資金：融資余額15303.80億元，減少72.35億元，滬深股買入37.86億元；中性

3、基差：IF2103貼水27.58點，IH2103貼水5.47點，IC2103貼水50.44點；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IH、IF在20日均線下方，IC在20日均線上方；中性

5、主力持倉：IF主力多減，IH主力多增，IC主力多增；偏多

6、結(jié)論：海外股市走強，國內(nèi)中小創(chuàng)相對強勢，題材熱點增加，不過權(quán)重指數(shù)相對偏弱，另外，本周進入兩會窗口期。IF2103：觀望為主；IH2103：觀望為主；IC2103：觀望為主

國債：

1、基本面：中國2月財新制造業(yè)PMI為50.9，雖連續(xù)第十個月位于擴張區(qū)間，但已連降三個月至2020年6月以來最低值，顯示制造業(yè)復(fù)蘇邊際效應(yīng)進一步減弱。

2、資金面：3月1日，央行開展100億元逆回購操作，到期200億元。

3、基差：TS主力基差為0.1082，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.2455，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.2231，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；T 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈空，空增。TF主力凈多，空翻多。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：多單持有。