先來簡要總結(jié)一下去年的行情驅(qū)動：國內(nèi)疫情導(dǎo)致需求停滯，中國央行放水刺激投資端需求（房地產(chǎn)基建），海外疫情爆發(fā)，海外央行放水刺激并且首次實踐MMT貨幣政策財政化，海外需求恢復(fù)。

簡要來說，就是錢比需求恢復(fù)的快，需求比供應(yīng)恢復(fù)的快。天上下雨，總要買個資產(chǎn)當(dāng)盆去接水，至于買什么都不是那么重要。宏觀邏輯可以覆蓋掉很多產(chǎn)業(yè)細節(jié)。

到現(xiàn)在，首先定性的看一下價格：原材料價格高，尤其鐵礦處于十年均值高位；鋼材價格中性，向下3500向上6000都是可能的。

從宏觀節(jié)奏來看，上半年還處在大放水的落地尾聲，我個人認為國內(nèi)也不好收太快，不然去年很多項目要爛尾，而且高基數(shù)下收緊的感覺會非常明顯。全年大概率宏觀做多的邏輯會經(jīng)歷一個搶跑的拐點，有色和納斯達克等因此推上來的品種也會跌幅最大，黑色有望走出獨立邏輯。

當(dāng)下的現(xiàn)實是鋼材高產(chǎn)量，局部區(qū)域庫存累積也很高。鋼廠對未來需求的預(yù)期延續(xù)了四季度和年前的樂觀看法，不過產(chǎn)業(yè)在宏觀驅(qū)動的行情當(dāng)中預(yù)期一般是偏線性和滯后的。我們復(fù)盤供給側(cè)改革后的17-20年四年，黑鏈指數(shù)在3月份均為下跌，說明即便在全年需求良好的時候，也容易因為宏觀或者過于樂觀的預(yù)期修復(fù)，疊加高庫存導(dǎo)致上漲乏力。

綜上，面臨各種資產(chǎn)估值偏高和三月份消化庫存的壓力，從產(chǎn)業(yè)層面引發(fā)下跌的可能性并不小。那么問題在于怎么操作這輪呢？是把握住機會回調(diào)買入還是做一輪下跌呢？這就回到了題目中所說的今年的信仰的建設(shè)問題了。今年有兩個重要的判斷需要下：1、全年粗鋼去產(chǎn)量可信度；2、投資端需求/資金收緊程度。

我們先聚焦第一個，去產(chǎn)量到底能不能落地，其可延續(xù)性如何。

去年12月工信部提出在碳達峰大背景下，2021年全年粗鋼產(chǎn)量同比負增長。在全球修復(fù)蘇的背景下，海內(nèi)外今年粗鋼需求都有正增長的預(yù)期，這個命題從政策層面給到了冶煉環(huán)節(jié)供給瓶頸的可能性，如果成立那么黑色將成為今年眾多資產(chǎn)泡沫當(dāng)中適合多頭配置的難得選項。

會不會徹底貫徹這個目標(biāo)？由于工信部再三說要達成目標(biāo)，目前認為作為重要目標(biāo)去實現(xiàn)的可能性有90%以上。但是相比于供給側(cè)改革的背景，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈負債累累牽連銀行，虧損面達90%以上，由國務(wù)院牽頭做供給側(cè)?！叭ギa(chǎn)量”這個任務(wù)還沒有到這么高級別，它只是碳達峰大目標(biāo)下劃分到制造業(yè)減碳的一個需要做的事，但是原本可以不必要2021年馬上減產(chǎn)量這么嚴重。所以由于其不是必須要做到，更多有一定任務(wù)和口號性質(zhì)，所以不排除會通過動動數(shù)據(jù)的方法來輔助。

達到減產(chǎn)的方法有哪些呢？

1、統(tǒng)計局數(shù)據(jù)和口徑調(diào)整。這塊相當(dāng)于是基本面的擾動。如果從數(shù)據(jù)角度把去年基數(shù)調(diào)高，那么相當(dāng)于耍流氓了，因為本來統(tǒng)計的粗鋼產(chǎn)量就是偏低的，粗鋼產(chǎn)量盲猜真實是超過11億甚至12了。但是我覺得這個方法不能一直使用，也不能過分使用，現(xiàn)在高頻數(shù)據(jù)方那么多，各方劈叉太多也實在不好看。

2、出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷。去年出口恢復(fù)的量還不小，由上半年的鋼坯進口轉(zhuǎn)向下半年的卷板冷軋等出口明顯增加。今年應(yīng)該快要出臺下調(diào)卷板類出口退稅的政策了。這個政策將導(dǎo)致海內(nèi)外價差拉大。以及注意到出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷只是為了后續(xù)減產(chǎn)量不至于導(dǎo)致嚴重缺口做的先行準(zhǔn)備，并不能直接導(dǎo)致減產(chǎn)量。

3、污染限產(chǎn)。繼續(xù)老方法，關(guān)鍵要能落實到高爐層面停產(chǎn)，就看執(zhí)行力度和動力了。

4、碳排放檢測。直接用碳排放來限制，做不到就高爐停產(chǎn)，同樣，也是要到高爐層面才有保障。

5、全國范圍內(nèi)嚴格查螺紋穿水。這個也看執(zhí)行力度，如果嚴格執(zhí)行，也可以讓產(chǎn)量下來很多。