原油壓制下，瀝青震蕩偏弱

瀝青昨日偏弱運(yùn)行，空頭大幅減倉(cāng)，日線MACD紅柱縮小，周線收大陽(yáng)線，MACD紅柱繼續(xù)擴(kuò)大，技術(shù)仍偏強(qiáng)。油價(jià)走弱，主要因市場(chǎng)擔(dān)憂OPEC增產(chǎn)規(guī)模較大，疊加API出現(xiàn)累庫(kù)，對(duì)瀝青形成拖累。短期美國(guó)新一輪大規(guī)模財(cái)政刺激落地，宏觀情緒轉(zhuǎn)弱，油價(jià)或高位震蕩，關(guān)注OPEC+會(huì)議結(jié)果，特別是4月增產(chǎn)規(guī)模及沙特推出100萬桶/日減產(chǎn)的進(jìn)度；中期而言，發(fā)達(dá)國(guó)家疫苗接種進(jìn)度超市場(chǎng)預(yù)期，推高市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，油價(jià)重心還將上移。瀝青自身基本面壓力有所緩解，瀝青利潤(rùn)目前出現(xiàn)修復(fù)，但整體水平仍偏低，預(yù)計(jì)對(duì)開工率提升有限。煉廠庫(kù)存去化，且從節(jié)后去庫(kù)幅度看，今年節(jié)后需求恢復(fù)好于17、18、20年，預(yù)計(jì)3月需求復(fù)蘇或繼續(xù)推動(dòng)去庫(kù)，關(guān)注兩會(huì)專項(xiàng)債額度。昨日瀝青現(xiàn)貨市場(chǎng)降溫，山東、華東價(jià)格走弱30-50元/噸，但期貨跌幅更大，帶動(dòng)華東、山東基差走強(qiáng)。綜上，短期，原油走弱對(duì)瀝青形成壓制，瀝青或高位震蕩。中期，原油中期重心仍將上移，布倫特或邁向70美元，成本端繼續(xù)支撐瀝青走強(qiáng)。瀝青節(jié)后需求表現(xiàn)良好，疊加低利潤(rùn)下煉廠開工率回升幅度有限，瀝青去庫(kù)預(yù)期增強(qiáng)，自身基本面壓力的緩解，或帶動(dòng)6-12價(jià)差走強(qiáng)，瀝青/原油比值回升。