大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：焦煤價格弱穩(wěn)運(yùn)行，部分焦煤價格已有下調(diào)，礦上近期以出貨為主；隨著焦炭價格走弱，焦企焦煤采購積極性也開始減弱，有一定壓價意向；加上礦上復(fù)產(chǎn)復(fù)工較快，部分庫存有一定累積；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價1700，基差197；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存880.08萬噸，港口庫存245.7萬噸，獨(dú)立焦企庫存868.07萬噸，總體庫存1993.85萬噸，較上周減少60.53萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：煤礦開工率呈小幅上升趨勢，焦企節(jié)前冬儲庫存較大，節(jié)后暫時未走出去庫周期，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦煤弱穩(wěn)運(yùn)行。焦煤2105：1450-1500區(qū)間偏空操作。

焦炭：

1、基本面：到目前為止大部分焦化已做出第二輪降價回應(yīng)，市場心態(tài)繼續(xù)走弱。鋼廠焦炭庫存上升較為明顯，對焦炭采購速度有所放緩，且貿(mào)易商采購意向偏弱，部分鋼廠焦炭庫存上升至偏高位，有控制到貨現(xiàn)象；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價2780，基差293.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存475.11萬噸，港口庫存190萬噸，獨(dú)立焦企庫存61.64萬噸，總體庫存726.75萬噸，較上周增加46.44萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：鋼焦利潤失衡下，鋼廠第二輪降價落地，現(xiàn)貨主流市場趨弱運(yùn)行，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭市場維持弱穩(wěn)運(yùn)行。焦炭2105：2400空，止損2420。

螺紋：

1、基本面：本周螺紋實(shí)際產(chǎn)量繼續(xù)保持增長，利潤有所恢復(fù)，鋼廠生產(chǎn)意愿較強(qiáng)且對3月份普遍預(yù)期較好，短流程同樣復(fù)產(chǎn)速度較快；需求方面國內(nèi)疫情控制較好，本周建材成交量快速增加，下游需求恢復(fù)進(jìn)度較快，庫存累積速度大幅減緩，近期有望出現(xiàn)拐點(diǎn)；偏多。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4892.5，基差43.5，現(xiàn)貨略升水期貨；中性。

3、庫存：全國35個主要城市庫存1304.22萬噸，環(huán)比增加6.73%，同比減少5.34%；中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價格高位窄幅震蕩，夜盤出現(xiàn)大幅回落，現(xiàn)貨價格有所回落，預(yù)計(jì)短期螺紋期貨價格回調(diào)之后保持區(qū)間震蕩，操作上以回落做多為主，短線若回落至4650附近短多。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)方面隨著建材旺季即將來臨，部分鐵水流轉(zhuǎn)螺紋鋼，熱卷實(shí)際產(chǎn)量持續(xù)小幅回落，短期供應(yīng)壓力有所緩解，需求方面總體表現(xiàn)尚可，本周表觀消費(fèi)小幅反彈，且高于同期水平，受下游制造業(yè)、出口等行業(yè)支撐，三月份需求較為樂觀；偏多

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4970，基差-46，現(xiàn)貨略貼水期貨；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存320.68萬噸，環(huán)比增加3.25%，同比減少18.03%，中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價格高位出現(xiàn)下跌，現(xiàn)貨價格小幅回落至4970元每噸，短期整體鋼材走勢有所轉(zhuǎn)弱，但預(yù)計(jì)本周仍保持高位震蕩，建議短線回落至4850附近短多。

玻璃：

1、基本面：玻璃加工利潤仍處高位，供給平穩(wěn)；下游復(fù)工時間提前，貿(mào)易商和加工企業(yè)補(bǔ)庫存速度加快、存貨積極性較高，帶動玻璃生產(chǎn)企業(yè)春節(jié)期間累積庫存持續(xù)消化；偏多

2、基差：浮法玻璃主流生產(chǎn)區(qū)域河北沙河安全現(xiàn)貨出廠價1866元/噸，F(xiàn)G2105收盤價為2077元/噸，基差為-211元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：截止2月26日當(dāng)周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線庫存3182萬重量箱，較前一周增加63萬重量箱；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：下游需求預(yù)期向好，但短期玻璃警惕高位回調(diào)風(fēng)險。玻璃FG2105：日內(nèi)2050-2100區(qū)間偏空操作

鐵礦石：

1、基本面：4日港口現(xiàn)貨成交132萬噸，環(huán)比上漲16.9（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為80萬噸,環(huán)比上漲14.3%），本周平均每日成交112.1萬噸，環(huán)比下降1.3%  偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1188，折合盤面1317.5，05合約基差143；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格1155，折合盤面1286.9，05合約基差112.4，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12789.2萬噸，環(huán)比減少8.2萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：本周澳巴發(fā)貨量小幅回升，到港量增加。因唐山兩港封港加嚴(yán)，疏港量大幅下滑，港口卸貨條件好轉(zhuǎn)，入庫增加，港口庫存較上周明顯積累?！皟蓵闭匍_，限產(chǎn)預(yù)期不斷趨嚴(yán)，行情比較清淡。I2105：1085-1185區(qū)間操作

動力煤：

1、基本面：2月19日，全國電廠樣本內(nèi)區(qū)域用煤717.74萬噸，日耗38.27萬噸，可用天數(shù)20.26天。日耗進(jìn)入反彈周期，港口庫存處于較高水平，CCI5500走強(qiáng) 中性

2、基差：CCI5500現(xiàn)貨597，05合約基差-57.8，盤面升水 偏空

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存573萬噸，環(huán)比減少12萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：北港庫存經(jīng)歷累庫之后處于歷年同期較高水平，供應(yīng)端整體來看較往年明顯寬松，年后終端需求恢復(fù)，對價格有所支撐，但下游剛性補(bǔ)庫需求處于低位，隨著兩會到來，煤礦安監(jiān)壓力增大，港口煤價企穩(wěn)反彈。ZC2105：關(guān)注650附近阻力

2

---能化

瀝青： 

1、基本面：國際原油高位震蕩為主，對于煉廠成本支撐明顯，市場低價資源有限。供應(yīng)端來看，資源供應(yīng)將會小幅增加，部分煉廠逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，部分前期訂單合同出貨意向?qū)兴黾?；需求端來看，隨著剛需逐漸好轉(zhuǎn)，未來市場需求有望增加。短期來看，在高成本支撐下，主力煉廠有繼續(xù)大幅推漲的可能，但是地?zé)捇緷q至相對高位，上漲幅度或有限；中性。

2、基差：現(xiàn)貨3075，基差-3，貼水期貨；中性。

3、庫存：本周庫存較上周減少2%為37%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價在均線上方運(yùn)行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2106：日內(nèi)偏空操作。

塑料 

1. 基本面：夜間外盤原油上行，opec+宣布4月同意維持產(chǎn)量，就地過年政策下下游開工恢復(fù)較快，國內(nèi)石化庫存中性偏低，預(yù)計(jì)短期高位調(diào)整，乙烯CFR東北亞價格1161，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價9175（+75），偏多；

2. 基差：LLDPE主力合約2105基差235，升貼水比例2.6%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存90.5萬噸（-1），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，減多，偏多；

6. 結(jié)論：L2105日內(nèi)8750-8950震蕩操作； 

PP

1. 基本面：夜間外盤原油上行，opec+宣布4月同意維持產(chǎn)量，就地過年政策下下游開工恢復(fù)較快，國內(nèi)石化庫存中性偏低，預(yù)計(jì)短期高位調(diào)整，丙烯CFR中國價格1151，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價9300（-50），偏多；

2. 基差：PP主力合約2105基差5，升貼水比例0.1%，中性；

3. 庫存：兩油庫存90.5萬噸（-1），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，減多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2105日內(nèi)9150-9400震蕩操作；

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨14650,基差-550 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比不變，同比減少 中性

4、盤面：20日線向上，價格20日線下運(yùn)行 中性

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論: 空單破15400止損

燃料油：

1、基本面：OPEC+決定4月產(chǎn)量維持不變，沙特繼續(xù)自愿減產(chǎn)100萬桶/天，成本端原油大幅上行；疫情控制向好，燃油西方至亞太供給量逐步增多；高硫燃油發(fā)電需求淡季，但高低硫價差走闊，船用油需求有所回暖；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價2435元/噸，F(xiàn)U2105收盤價為2364元/噸，基差為71元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止2月25日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2039萬桶，環(huán)比前一周增加5.21%；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，空翻多；偏多

6、結(jié)論：基本面平穩(wěn)、成本端回暖，短期燃油預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行為主。燃料油FU2105：日內(nèi)2360-2400區(qū)間操作

原油2104：

1.基本面：美聯(lián)儲主席鮑威爾最新講話沒有試圖遏制長期利率的上升態(tài)勢，令投資者失望，美債10年期收益率升向一年高位，高盛上調(diào)10年期收益率年末預(yù)測至1.90%。美股重挫；周三公布的美聯(lián)儲褐皮書31次提到“短缺”一詞，如果這種現(xiàn)象持續(xù)存在，可能會被解讀為通脹預(yù)警信號；OPEC+意外維持4月份產(chǎn)油量不變，沙特不急于取消100萬桶/日的自愿性減產(chǎn)，此舉預(yù)示未來幾個月原油市場供應(yīng)將趨緊；中性

2.基差：3月4日，阿曼原油現(xiàn)貨價為63.30美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價為66.83美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為62.93美元/桶，基差15.88元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至2月26日當(dāng)周API原油庫存增加735.6萬桶，預(yù)期減少185萬桶；美國至2月26日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少92.8萬桶，實(shí)際增加2156.3萬桶；庫欣地區(qū)庫存至2月26日當(dāng)周增加48.5萬桶，前值增加280.7萬桶；截止至3月4日，上海原油庫存為2282.2萬桶，不變；偏空

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止2月23日，CFTC主力持倉多減;截至2月23日，ICE主力持倉多增；中性；

6.結(jié)論：隔夜據(jù)OPEC官網(wǎng)發(fā)布的會議聲明，OPEC+決定在4月維持3月的產(chǎn)量水平，僅俄羅斯和哈薩克斯坦分別小幅增產(chǎn)13萬桶/日和2萬桶/日，與其2月和3月的增產(chǎn)力度類似。值得注意的是，沙特4月將維持自2月1日開始的100萬桶/日自愿減產(chǎn)力度，沙特能源大臣薩勒曼親王沒有給出削減該減產(chǎn)方案的具體日期，只是說“沙特不急于縮減100萬桶/日的自愿減產(chǎn)石油方案”。OPEC+聲明給予市場較強(qiáng)信心，布油因此可能挑戰(zhàn)70美元高點(diǎn)，不過宏觀方面美聯(lián)儲鮑威爾的講話令市場有所擔(dān)憂，部分講話解讀成為通縮預(yù)警信號，而美債10年期收益率依然高升，投資者注意倉位控制，短線410-425區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。 

甲醇2105：

1.基本面：近期隨著港口市場價格回落，河南、山西等地出貨開始轉(zhuǎn)淡，短期局部不排除回落可能，而西北等地受當(dāng)?shù)匮b置負(fù)荷下滑及上半周部分企業(yè)停售提振，局部仍存走強(qiáng)預(yù)期，預(yù)計(jì)下周內(nèi)地或呈區(qū)域性行情，需關(guān)注東西部市場傳導(dǎo)情況；港口市場雖有庫存下滑支撐，但是近期甲醇期貨受原油及宏觀市場影響較為明顯，存在一定不可控因素；中性

2.基差：3月4日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2480元/噸，基差-31，盤面升水；偏空

3、庫存：截至2021年2月25日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為69.84萬噸，較上周增5.34萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在29萬噸附近，較上周增4萬噸；偏空

4、盤面：20日線偏上，價格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；偏多

6、結(jié)論：3月初原油走跌壓制港口市場走勢，外盤雖有伊朗供應(yīng)恢復(fù)，然伊朗長約未敲定，故3月甲醇進(jìn)口增量或相對有限，具體還需進(jìn)一步跟蹤。內(nèi)地市場方面，雖3月初西北部分氣頭重啟，但3月份開始，內(nèi)蒙能耗雙控影響局部地區(qū)甲醇降負(fù)，且個別廠家檢修提前，內(nèi)蒙一帶甲醇資源供應(yīng)將呈現(xiàn)收縮，短期支撐內(nèi)地市場走勢；另外需求方面，預(yù)計(jì)3月傳統(tǒng)需求或逐步恢復(fù)，常州烯烴預(yù)計(jì)3月底或4月有重啟計(jì)劃。故3月部分時段甲醇可能會呈現(xiàn)區(qū)域走勢，部分地區(qū)則會呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢，短線2500-2580區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。

PVC：

1、基本面：美國寒流影響延續(xù)，停車裝置暫未重啟，短期供應(yīng)緊張格局延續(xù)，但市場對后期裝置重啟后供應(yīng)增加有所擔(dān)憂，壓制PVC市場持續(xù)走強(qiáng)。當(dāng)前工廠多執(zhí)行節(jié)前訂單為主，現(xiàn)貨出貨情況不及預(yù)期，市場走勢相對僵持，但隨著下游的陸續(xù)入市，需求有望增加，故而短期多空交織的情況下，PVC市場或震蕩走勢。持續(xù)關(guān)注原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨8450，基差75，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比增12.02%至34.01萬噸；偏空。

4、盤面：價格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩為主。PVC2105：日內(nèi)謹(jǐn)慎偏多操作。

PTA：

1、基本面：虹港石化一條線125萬噸裝置已出產(chǎn)品，逸盛新材料330萬噸PTA裝置計(jì)劃2021年4月投產(chǎn)，節(jié)后終端復(fù)工預(yù)計(jì)比較順暢。但PTA加工費(fèi)中樞下移，裝置檢修計(jì)劃增加，下游聚酯產(chǎn)品利潤有所反彈 偏多

2、基差：現(xiàn)貨4535，05合約基差-89，盤面升水 中性

3、庫存：PTA工廠庫存5.8天，環(huán)比增加0.3天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：近期成本端小幅回調(diào)。織機(jī)加彈開工率相較往年提前恢復(fù)，聚酯負(fù)荷也處于反彈周期，下游需求表現(xiàn)強(qiáng)勁。加工費(fèi)持續(xù)壓縮之下走勢跟隨成本端為主。TA2105：4600附近試多，下破4350止損

MEG：

1、基本面：乙二醇價格大幅拉升之下國內(nèi)部分裝置檢修推遲，1日CCF口徑庫存為68.6萬噸，環(huán)比積累1.6萬噸，短期來看港口庫存難以快速積累 偏多

2、基差：現(xiàn)貨6135，05合約基差405，盤面貼水 偏多

3、庫存：華東地區(qū)合計(jì)庫存58.8萬噸，環(huán)比減少4.9萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：北美寒潮事件影響仍在繼續(xù)，國內(nèi)乙二醇進(jìn)口量將持續(xù)處于低位，短期來看供需仍偏向去庫為主，但國內(nèi)部分裝置檢修計(jì)劃推遲，在利潤刺激下預(yù)計(jì)后市國內(nèi)供應(yīng)進(jìn)一步釋放。EG2105：多單止盈離場

3

---農(nóng)產(chǎn)品

生豬：

1、基本面：截止3月3日，全國主要監(jiān)測屠宰企業(yè)屠宰量報1400589頭，環(huán)比增7.74%，開工率報16.75%，環(huán)比上升1.2%，偏多；截止2月28日，全國475家生豬養(yǎng)殖企業(yè)生豬月度出欄量報1861277頭，月環(huán)比降22.09%，偏空；截止3月4日，外購仔豬養(yǎng)殖利潤報692.16元/頭，較前一周報價升53.58%，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤報2046.46元/頭，較前一周報價升13.66%，偏空；華儲網(wǎng)26日投放中央儲備凍豬肉2萬噸，并計(jì)劃3月5日投放1萬噸中央儲備凍豬肉，偏空；3月3日，全國政協(xié)委員會劉永好稱，兩三年內(nèi)生豬存欄量將遠(yuǎn)超需求，并帶來了關(guān)于“引導(dǎo)生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級”提案，偏空；

2、基差：截止3月4日，全國外三元生豬現(xiàn)貨報價29520元/噸，09合約盤面貼水現(xiàn)貨675元/噸，偏多

3、庫存：截止2021年2月28日，全國500家養(yǎng)殖企業(yè)生豬存欄13499340頭，月環(huán)比下降3.45%，同比增加33.78%；全國468家養(yǎng)殖企業(yè)母豬存欄2243948頭，環(huán)比下降5.41%，同比增加51.93%，偏空

4、盤面：MA20向上，09合約期價收于MA20上方，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，偏空

6、結(jié)論：近期屠宰企業(yè)屠宰量增加，生豬存欄環(huán)比下降，或支撐現(xiàn)貨價格，但充足的豬肉供應(yīng)于市場，同時傳統(tǒng)消費(fèi)淡季影響下，加之國家不斷投放凍豬肉，后續(xù)豬肉市場或呈現(xiàn)短期供過于求現(xiàn)象，從而影響生豬的出欄，預(yù)期生豬價格將高位持續(xù)回落。目前期貨對應(yīng)較遠(yuǎn)的供需，與現(xiàn)貨關(guān)系較小，國家致力于生豬產(chǎn)能恢復(fù)目標(biāo)不變，期價后期或有回落。日線上，技術(shù)面處于偏強(qiáng)區(qū)域，但有走弱趨勢，建議背靠29000輕倉試空。LH2109區(qū)間：28000-29200

玉米：

1、基本面：道瓊斯3月4日消息，USDA報告稱，2月25日止當(dāng)周，美國2020/2021市場年度玉米出口銷售凈增11.59萬噸，較前一周減少74%，市場預(yù)估為40-80萬噸，偏空；截止3月4日，外購仔豬養(yǎng)殖利潤報692.16元/頭，較前一周升53.58%，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤報2046.46元/頭，較前一周升13.66%，偏多；3月3日，咨詢機(jī)構(gòu)stonex稱，預(yù)計(jì)巴西玉米總產(chǎn)量為1.085億噸，低于早先預(yù)測的1.102億噸，偏多；2月28日， 中國農(nóng)業(yè)部表示，2021年玉米東北以及黃淮海地區(qū)的玉米播種面積將比上年增加66.7萬公頃，偏空；截止2021年第8周，82家淀粉企業(yè)周度玉米加工量報624900噸，環(huán)比增24.68%，周度開工率報58.48%，較前一周上升11.58%，深加工玉米總消耗量報1046437噸，環(huán)比增15.75%，偏多；3月1日，外電消息，玉米主要進(jìn)口國烏克蘭遭遇嚴(yán)重霜凍，出口價上漲，偏多；截止3月4日，進(jìn)口美國玉米成本價與國產(chǎn)玉米價差報111元/噸，較前一周上升19元/噸，進(jìn)口利潤可觀，偏空；截止2月26日，玉米售糧進(jìn)度報75%，周環(huán)比升2%，同比快11%，偏多

2、基差：截止3月4日，全國玉米現(xiàn)貨報價2950元/噸，05合約盤面貼水現(xiàn)貨192元/噸，偏多

3、庫存：截止2月26日當(dāng)周，全國115家玉米深加工企業(yè)庫存總量在517.3萬噸，環(huán)比變化不大，同比增23.84%，偏空；截止3月4日，廣東港口庫存報127.4萬噸，較上周降幅為1.62%，偏多；截止2月26日當(dāng)周，北方港口庫存報361.76萬噸，與前一周持平，中性

4、盤面：MA20向下，05合約期價收于MA20下方，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，偏空

6、結(jié)論：春季玉米播種面積預(yù)期增加，非疫致使養(yǎng)殖端看空后市出欄，且下游飼料企業(yè)的替代谷物較多，抑制玉米后期價格。同時2021年度因玉米價格高位，種植利潤上升，預(yù)計(jì)全球供應(yīng)后期會有所增加，前期的供應(yīng)偏緊格局有恢復(fù)平衡趨勢。料玉米高位緩跌概率大。操作上，05合約期價在日線布林中軌線下方，盤面弱勢震蕩下跌，關(guān)注2800一線壓力，逢高做空為主。C2105區(qū)間：2750-2800

豆油

1.基本面：1月馬棕庫存增庫4.68%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下滑8.15%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨9800，基差828，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：2月26日豆油商業(yè)庫存87萬噸，前值87萬噸，環(huán)比+0萬噸，同比-10.44% 。偏多

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多 

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價格沖高，國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應(yīng)。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，1月報告出現(xiàn)增庫情況，但2月減產(chǎn)年內(nèi)低點(diǎn)預(yù)減庫。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關(guān)系未緩解，國內(nèi)外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場對二季度油價不太看好，棕櫚油受天氣影響2季度預(yù)計(jì)逐步增產(chǎn)，且油價高位有回落可能，短期看多，中長期預(yù)棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調(diào)。豆油Y2105：回落做多8600附近入場

棕櫚油

1.基本面：1月馬棕庫存增庫4.68%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下滑8.15%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨8140，基差640，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：2月26日棕櫚油港口庫存67萬噸，前值67萬噸，環(huán)比+0萬噸，同比-28.67%。偏多

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格沖高，國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應(yīng)。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，1月報告出現(xiàn)增庫情況，但2月減產(chǎn)年內(nèi)低點(diǎn)預(yù)減庫。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關(guān)系未緩解，國內(nèi)外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場對二季度油價不太看好，棕櫚油受天氣影響2季度預(yù)計(jì)逐步增產(chǎn)，且油價高位有回落可能，短期看多，中長期預(yù)棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調(diào)。棕櫚油P2105：回落做多7200附近入場

菜籽油

1.基本面：1月馬棕庫存增庫4.68%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下滑8.15%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨11200，基差640，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：2月26日菜籽油商業(yè)庫存18萬噸，前值22萬噸，環(huán)比+4萬噸，同比-37.38%。偏多   

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格沖高，國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應(yīng)。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，1月報告出現(xiàn)增庫情況，但2月減產(chǎn)年內(nèi)低點(diǎn)預(yù)減庫。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關(guān)系未緩解，國內(nèi)外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場對二季度油價不太看好，棕櫚油受天氣影響2季度預(yù)計(jì)逐步增產(chǎn)，且油價高位有回落可能，短期看多，中長期預(yù)棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調(diào)。菜籽油OI2105：回落做多10200附近入場

豆粕：

1.基本面：美豆沖高回落，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣憂慮和美元走強(qiáng)支撐價格，但巴西大豆收割推進(jìn)和出口有望加快壓制盤面。國內(nèi)豆粕跟隨美豆震蕩，但受國內(nèi)近期加重的非洲豬瘟影響整體相對美豆偏弱。國內(nèi)春節(jié)后豆粕成交有所回升需求預(yù)期總體向好支撐價格，但國內(nèi)春節(jié)前生豬集中出欄后需求短期偏淡壓制價格。國內(nèi)進(jìn)口大豆到港量近期偏少，巴西大豆收割和出口速度偏慢，基差升水支撐豆粕期貨價格但國內(nèi)油廠開機(jī)低位回升，豆粕庫存回升又壓制價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3542（華東），基差191，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存74.86萬噸，上周69.69萬噸，環(huán)比增加7.42%，去年同期36.57萬噸，同比增加104.7%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1400附近震蕩；國內(nèi)受美豆走勢帶動，關(guān)注南美大豆收割天氣和國內(nèi)需求情況。

豆粕M2105：短期3330至3380區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，春節(jié)后近期水產(chǎn)養(yǎng)殖需求偏淡壓制現(xiàn)貨價格，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。菜粕需求3月有望啟動支撐價格，但未來中加關(guān)系或會改善中國或有望未來重新進(jìn)口加拿大油菜籽壓制價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨2800，基差-38，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存6.2萬噸，上周7.3萬噸，環(huán)比減少15.07%，去年同期2.55萬噸，同比增加143.13%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多翻空，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進(jìn)口以及國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2105：短期2830至2880區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆沖高回落，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣憂慮和美元走強(qiáng)支撐價格，但巴西大豆收割推進(jìn)和出口有望加快壓制盤面。俄羅斯上調(diào)其大豆出口關(guān)稅利多國內(nèi)大豆價格，國產(chǎn)大豆收購價近期維持高位支撐盤面，但國產(chǎn)大豆價格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價格，進(jìn)口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價無市格局或者不進(jìn)入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨5800，基差-469，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存502.33萬噸，上周476.04萬噸，環(huán)比增加5.52%，去年同期438.6萬噸，同比增加14.53%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)1400附近震蕩；國內(nèi)大豆期貨震蕩之后再度沖高，短期波動加劇，需注意風(fēng)險。

豆一A2105：短期6300附近震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：截止2月底印度糖產(chǎn)量為2337.7萬噸，同比增19.99%。ISO預(yù)計(jì)全球糖市在20/21年度出現(xiàn)480萬噸缺口，高于此前預(yù)估的350萬噸。Green Pool：目前預(yù)計(jì)20/21年度全球供應(yīng)過剩量為50萬噸，低于1月底預(yù)估的328萬噸。2020年1月底，20/21年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖659.39萬噸；全國累計(jì)銷糖256.42萬噸；銷糖率38.98%（去年同期49.9%）。2020年12月中國進(jìn)口食糖91萬噸，環(huán)比增加20萬噸，同比增加70萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5420，基差-75（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至1月底20/21榨季工業(yè)庫存402.97萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6、結(jié)論：白糖震蕩上行趨勢不變，基本面維持偏多，短線盤中等待快速回調(diào)接多，中線多單持有。

棉花：

1、基本面：關(guān)注美國新政府對于禁止新疆建設(shè)兵團(tuán)棉花產(chǎn)品進(jìn)口美國的態(tài)度。國儲因內(nèi)外價差大于800，暫停收儲。12月份我國棉花進(jìn)口35萬噸，環(huán)比增加75%，同比增133%。ICAC3月全球產(chǎn)需預(yù)測，20/21年度全球消費(fèi)2446萬噸，產(chǎn)量預(yù)計(jì)2420萬噸，期末庫存2111萬噸。農(nóng)村部2月：產(chǎn)量591萬噸，進(jìn)口220萬噸，消費(fèi)800萬噸，期末庫存744萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價16633，基差553（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度2月預(yù)計(jì)期末庫存744萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢不明朗；偏多。

6：結(jié)論：棉花主力合約05上方17000短期壓力較大，連續(xù)上沖之后高位震蕩調(diào)整，下方關(guān)注16000附近支撐。

4

---金屬

滬鋅:

1、基本面：外媒2月17日消息，世界金屬統(tǒng)計(jì)局( WBMS )公布的最新報告顯示，2020年1-12月全球鋅市供應(yīng)過剩58.9萬噸，2019年全年為供應(yīng)短缺7.6萬噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨21240，基差+270，偏多。

3、庫存：3月4日LME鋅庫存較上日減少100噸至269100噸，3月4日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加477至31343噸；中性。

4、盤面：今日滬鋅震蕩下跌走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)依然過剩；滬鋅ZN2104：多單持有，止損20800。

黃金

1、基本面：鮑威爾依舊放任債券收益率走高，10年期美國國債收益率回升至1.5%以上；美股三大股指此前短暫的漲勢稍縱即逝轉(zhuǎn)而大幅下跌，其中納指轉(zhuǎn)而大跌逾2%，并抹去了今年迄今的全部漲幅；美元指數(shù)短線迅速拉升，現(xiàn)貨黃金則大幅跳水，并跌至1700美元/盎司大關(guān)下方，創(chuàng)9個月新低；中性

2、基差：黃金期貨360.34，現(xiàn)貨358.7，基差-1.64，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3861千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：美債收益率回升，金價再次大幅回落；COMEX黃金期貨收跌1.22%報1694.9美元/盎司；今日關(guān)注中國人大會議工作報告，美國非農(nóng)數(shù)據(jù)，日央行行長講話；鮑威爾講話繼續(xù)讓市場失望，疊加油價上行，債券收益率上行再度壓制金價，黃金下行壓力不減。目前金價整體情緒偏空，短期偏空操作，接近支撐位，或有反彈。滬金2106：觀望為主。

白銀

1、基本面：鮑威爾依舊放任債券收益率走高，10年期美國國債收益率回升至1.5%以上；美股三大股指此前短暫的漲勢稍縱即逝轉(zhuǎn)而大幅下跌，其中納指轉(zhuǎn)而大跌逾2%，并抹去了今年迄今的全部漲幅；美元指數(shù)短線迅速拉升，現(xiàn)貨白銀跟隨金價大幅跳水，逼近25關(guān)口；中性

2、基差：白銀期貨5381，現(xiàn)貨5341，基差-40，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2794051千克，減少12314千克；偏多

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：銀價跟隨金價大幅回落；COMEX期銀下跌3.5%，報25.461美元/盎司；銀價走勢依舊跟隨金價為主，風(fēng)險偏好回落銀價跟隨金價大幅回落，銀價在大幅下滑中支撐將減弱，偏空操作為主。滬銀2106：5056-5490區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，2021年2月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.6%，低于上月0.7個百分點(diǎn)，連續(xù)12個月位于臨界點(diǎn)以上，制造業(yè)景氣水平較上月有所回落；中性。

2、基差：現(xiàn)貨67045，基差605，貼水期貨；中性。

3、庫存：3月4日LME銅庫存增5725噸至79825噸，上期所銅庫存較上周增35170噸至147958噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)短期收緊背景下，滬銅繼續(xù)回落調(diào)整，看漲情緒有所回落，短期震蕩回落為主，短期波動加劇，滬銅2104:日內(nèi)64000~68000區(qū)間操作。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨17580，基差450，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增29927噸至334440噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋?，隔夜商品集體跳水，謹(jǐn)防鋁價快速回落，滬鋁2104：17500空持有，止損18000。

鎳：

1、基本面：青山消息能提供大量高冰鎳，打破了鎳到電池的路徑，鎳鐵一線的下游開始增加亮點(diǎn)，同時對電解鎳這塊有所擠兌，一直在說新能源汽車發(fā)展可能使精煉鎳短缺的推理可能是一個偽證，供需短缺向供需過剩發(fā)展，與鎳鐵的價格會靠近。同時對于不銹鋼來說，長線如果鎳鐵能生產(chǎn)高冰鎳，那么鎳鐵生產(chǎn)不銹鋼就少了，對不銹鋼有一定利多，但短期下游消費(fèi)還沒有啟動，不銹鋼庫存太高，保持一個謹(jǐn)慎態(tài)度，等待為主。偏空

2、基差：現(xiàn)貨132250，基差1740，偏多，進(jìn)口鎳131200，基差690，偏多

3、庫存：LME庫存260994，-540，上交所倉單11137，-499，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，多翻空，偏空

6、結(jié)論：滬鎳06：價格繼續(xù)向下，向鎳鐵價格靠近，可以多不銹鋼空鎳。

5

---金融期貨

國債：

1、基本面：十三屆全國人大四次會議將于3月5日上午開幕，11日閉幕，共安排3次全體會議，大會議程有10項(xiàng)，包括審議政府工作報告，審查國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要草案等。

2、資金面：3月5日，央行公開市場進(jìn)行100億逆回購操作，到期200億元。

3、基差：TS主力基差為0.1082，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.2455，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.2231，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；T 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈空，空減。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：多單持有。

期指

1、基本面：隔夜歐美股市漲跌不一昨日兩市大跌，白酒、新能源和化工等板塊領(lǐng)跌，市場熱點(diǎn)減少；中性

2、資金：融資余額15361.42億元，減少0.58億元，滬深股賣出73.69億元；偏空

3、基差：IF2103貼水12.11點(diǎn)，IH2103貼水3.26點(diǎn)，IC2103貼水29.19點(diǎn)；中性

4、盤面：IC>IH> IF（主力合約），IH、IF、IC在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：IF主力多增，IH主力多增，IC主力多減；偏多

6、結(jié)論：昨日兩市放量下跌，目前市場進(jìn)入調(diào)整，考驗(yàn)3500點(diǎn)支撐，另外美債收益率上行對國內(nèi)風(fēng)險偏好有明顯壓制，本周進(jìn)入兩會窗口期。操作上建議IF2103：逢高做空，止損5350；IH2103：逢高做空，止損3760；IC2103：逢高做空，止損6430