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油脂:外盤價格上漲推動國內(nèi)植物油價格走高

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2021-03-09 09:06:50 來源:方正中期期貨

自上周四歐佩克會議決定4月份繼續(xù)維持當(dāng)前的減產(chǎn)規(guī)模以后,原油價格不斷上行。截至本周一WTI原油價格已經(jīng)上漲至67.4美元/桶以上附近,布倫特原油上漲至70.8元/桶附近。原油價格的大幅上行推動了整體商品市場價格的走勢,恰逢巴西大豆收獲遭遇降雨影響而再度推延,美豆與原油價格的同步上漲拉動了全球植物油價格的走高。



短期內(nèi)受宏觀因素及市場情緒影響,預(yù)期國內(nèi)植物油價格仍將在高位徘徊。但是隨著巴西大豆的不斷上市,以及國內(nèi)植物油供給的增長,預(yù)期植物油價格中長期仍面臨較大的下行。


本周USDA發(fā)布3月供需報告 預(yù)計實際調(diào)整有限


本周三凌晨1點美國農(nóng)業(yè)部將發(fā)布3月供需報告,預(yù)計本次報告公布數(shù)據(jù)變動較為有限。USDA在2月報告中僅輕微上調(diào)了本年出口數(shù)量,本次報告亦不會做出較大修改。對當(dāng)前美豆價格而言,3月底種植面積預(yù)估報告則顯得更為重要。



美國農(nóng)業(yè)部在2月展望論壇中將本年度大豆種植面積上調(diào)了10%,在天氣不產(chǎn)生重要災(zāi)害的情況下,美豆產(chǎn)量將達到1.232億噸,同比增加1065萬噸,超過2018年創(chuàng)下的歷史最高產(chǎn)量1.205億噸。而巴西大豆產(chǎn)量本年度大概率將超過1.33億噸,雖然短期內(nèi)的降雨使得收獲情況出現(xiàn)延緩,但巴西大豆的大量上市供應(yīng)只是時間問題。通過氣象云圖顯示,未來一周巴西主產(chǎn)區(qū)將迎來將干燥的天氣,巴西大豆收獲進程有望得到提升。而未來第二周阿根廷主產(chǎn)區(qū)將迎來降雨,使得處于灌漿期的大豆生長得到保證,本年度阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)期不會出現(xiàn)大幅的減少。


在本年度大豆產(chǎn)量大概率增長的情況下,美豆價格中長期走勢將趨于下行,短期內(nèi)原油價格的上漲和天氣因素的炒作推動了美豆價格的再度走高。巴西大豆的逐步上市,以及月底美豆種植面積預(yù)期報告都將利空于CBOT大豆價格。同樣歐佩克原油產(chǎn)量的控制也難以 持續(xù)全年,5月份產(chǎn)量如果出現(xiàn)增長,那么整體商品價格將大概率出現(xiàn)回調(diào)。


棕櫚油進入增庫存周期


周三中午馬來西亞MPOB將發(fā)布棕櫚油月度供需報告,本次報告數(shù)據(jù)預(yù)計大概率利空棕櫚油。目前市場預(yù)計2月份棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比提高5.8%左右,出口環(huán)比下降5%左右,庫存有望提升至142萬噸。


進入3月后,棕櫚油進入季節(jié)性增產(chǎn)周期,馬來棕櫚油產(chǎn)量有望得到不斷的增長。但是出口方面預(yù)計難以出現(xiàn)大幅的上升,印度提升國內(nèi)毛棕櫚油進口關(guān)稅是一部分影響因素,同時全球疫情仍然大范圍存在,棕櫚油的食用消費難以恢復(fù)到通常水平。



棕櫚和柴油間過高價差抑制生物柴油消費


在食用消費增長有限的情況下,工業(yè)消費預(yù)期也難以出現(xiàn)有效的提升。雖然原油價格不斷上漲,但棕櫚油和柴油間價差依舊保持在高位,這將使得印尼國政府仍然需要承擔(dān)高額的生產(chǎn)補貼,從而抑制國內(nèi)的生柴項目推廣。



原油價格和國際豆油價格的上漲是支撐當(dāng)前棕櫚油價格不斷走高的唯一因素,但就供需層面來看,馬來棕櫚油庫存將不斷增長,而印尼國內(nèi)的壓力也會越來越大。只有當(dāng)棕櫚和柴油間價格再度接近時,印尼國內(nèi)棕櫚油產(chǎn)量才能有效的投入生柴生產(chǎn)中去,否則難以長時間的維系,棕櫚油中長期價格仍趨向于下行。


國內(nèi)植物油供需短期仍然偏緊


短期內(nèi)由于巴西大豆上市的延緩,國內(nèi)大豆到港量有限,使得國內(nèi)進口大豆和豆油庫存仍在不斷下滑。截止3月5日當(dāng)周,國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠進口大豆總庫存量477.58萬噸,較上周的502.33萬噸減少24.75萬噸,降幅4.93%;國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量83.065萬噸,較上周同期84.74萬噸降1.675萬噸,降幅為1.98%


短期內(nèi)預(yù)計國內(nèi)豆油庫存不會出現(xiàn)快速的增長,由于巴西大豆到達中國港口的船期在40天以上,因此預(yù)計進入4月中下旬后國內(nèi)豆油庫存才會快速增長。當(dāng)前市場做多的情緒仍然濃厚,預(yù)期短期內(nèi)植物油價格仍將保持在較高水平。


3月份國內(nèi)各港口進口大豆預(yù)報到港95船620.2萬噸,4月份初步預(yù)估760萬噸,5月份初步預(yù)估1000萬噸,6月份初步預(yù)估1030萬噸,7月份初步預(yù)估1000萬噸。在外盤原油和美豆價格保持堅挺的情況下,國內(nèi)植物油價格預(yù)期將始終保持在高位運行。


結(jié)論


預(yù)計今年全球植物油供給將處于偏寬松的格局,全球大豆和棕櫚油產(chǎn)量大概率都將增長。短期內(nèi)受原油價格上漲以及巴西大豆收獲進度延緩的影響,全球植物油價格大幅上行。市場情緒和供需的時間錯配使得國內(nèi)植物油價格跟隨外盤大幅增長。


不過巴西大豆的大量上市只是時間問題,而歐佩克的減產(chǎn)也不會長期維系。我們預(yù)計中長期植物油價格仍將走向下行,在短期內(nèi)市場情緒和資金大量涌入的情況下,國內(nèi)油脂價格仍將保持高位的震蕩,我們建議短期內(nèi)油脂交易仍以觀望為主,耐心等待價格回歸到供需基本面之后再行交易。

責(zé)任編輯:李燁

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