大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

動力煤：

1、基本面：3月5日全國電廠樣本區(qū)域用煤總計652.6萬噸，日耗31.5萬噸，可用天數(shù)20.7天。日耗進入反彈周期，港口庫存處于較高水平，CCI5500走強 中性

2、基差：CCI5500現(xiàn)貨626，05合約基差-22，盤面升水 偏空

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存612萬噸，環(huán)比減少3萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：北港庫存經(jīng)歷累庫之后處于歷年同期較高水平，供應端整體來看較往年明顯寬松，工業(yè)企業(yè)需求恢復，對價格有所支撐，但下游剛性補庫需求處于低位，隨著兩會到來，煤礦安監(jiān)壓力增大，港口煤價企穩(wěn)反彈。ZC2105：625-655區(qū)間操作

鐵礦石：

1、基本面：9日港口現(xiàn)貨成交103.1萬噸，環(huán)比上漲8.5%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為60萬噸,環(huán)比下降7.7%），本周平均每日成交99.1萬噸，環(huán)比下降10.5%  偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1109，折合盤面1230.7，05合約基差199.2；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格1074，折合盤面1199.8，05合約基差168.3，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12769萬噸，環(huán)比減少20.2萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結論：本周由于颶風影響，澳洲發(fā)貨量回落，巴西發(fā)貨量回升，到港量小幅回落。因唐山兩港封港加嚴，疏港量大幅下滑，市場對于唐山一級紅色預警響應限產(chǎn)的情緒發(fā)酵，據(jù)了解，已有鋼廠開始落實減產(chǎn)與停產(chǎn)，導致需求端受明顯打壓。I2105：短期觀望為主

焦煤：

1、基本面：部分焦煤價格已有下調，礦上近期以出貨為主；隨著焦炭價格走弱，焦企焦煤采購積極性也開始減弱，有一定壓價意向；加上礦上復產(chǎn)復工較快，部分庫存有一定累積；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價1700，基差233；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存880.08萬噸，港口庫存245.7萬噸，獨立焦企庫存868.07萬噸，總體庫存1993.85萬噸，較上周減少60.53萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線下方；中性

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結論：近期各地安全檢查影響持續(xù)，產(chǎn)地少數(shù)煤礦有小幅減產(chǎn)行為，但整體開工影響不大，供應相對有保證；下游焦企隨著焦價的走弱，焦煤采購也有所放緩，壓價意向增強，預計短期內焦煤弱穩(wěn)運行。焦煤2105：1480-1530區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：昨日主流鋼廠開啟第三輪提降，到目前為止山西地區(qū)焦企基本接受降價。供應端焦化高利潤下開工積極，加之新增產(chǎn)能不斷出焦，焦企廠內庫存繼續(xù)累積。需求端在隱性庫存和新增產(chǎn)量影響下，鋼廠廠內庫存繼續(xù)增加；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價2750，基差479；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存475.11萬噸，港口庫存190萬噸，獨立焦企庫存61.64萬噸，總體庫存726.75萬噸，較上周增加46.44萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈空，多翻空；偏空

6、結論：鋼焦利潤失衡下，鋼廠第三輪降價落地，現(xiàn)貨主流市場趨弱運行，在終端市場真實需求未全面啟動下，焦價或將繼續(xù)承壓偏弱運行。焦炭2105：空單持有，止損2340。

螺紋：

1、基本面：供應方面隨著唐山環(huán)保限產(chǎn)加嚴和檢修增加，上周螺紋高爐產(chǎn)量增長較為有限，但短流程方面近期復產(chǎn)速度加快，總體產(chǎn)量繼續(xù)增長；需求方面上周建材成交量快速增加，下游需求恢復速度加快，庫存累積速度大幅減緩，近期有望出現(xiàn)拐點；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4841，基差249，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存1304.22萬噸，環(huán)比增加6.73%，同比減少5.34%；中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、結論：昨日黑色系全面調整，螺紋期貨價格尾盤大幅下跌，當前建材基本面需求恢復良好，預計本周繼續(xù)回調空間不大，操作上建議日內4550-4650區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：供應方面隨著唐山地區(qū)限產(chǎn)加嚴和高爐檢修量增加，熱卷實際產(chǎn)量持續(xù)小幅回落，短期供應壓力有所緩解，需求方面受國內外補庫支撐，板材需求近期表現(xiàn)較強，上周表觀消費繼續(xù)小幅反彈，累庫速度大幅減緩，三月份需求較為樂觀；偏多

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4960，基差140，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存320.68萬噸，環(huán)比增加3.25%，同比減少18.03%，中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、結論:昨日熱卷期貨價格受原材料大跌影響高位回調，但現(xiàn)貨價格基本走平，當前熱卷基本面較強，預計本周下方空間有限，操作上建議日內4780-4900區(qū)間操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃加工利潤止跌回升、仍處高位，供給平穩(wěn)；下游貿(mào)易商和加工企業(yè)補庫存速度加快、存貨積極性較高，帶動玻璃生產(chǎn)企業(yè)春節(jié)期間累積庫存持續(xù)消化；偏多

2、基差：浮法玻璃主流生產(chǎn)區(qū)域河北沙河安全現(xiàn)貨出廠價1949元/噸，F(xiàn)G2105收盤價為2013元/噸，基差為-64元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：截止3月5日當周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線庫存3101萬重量箱，較前一周下降81萬重量箱；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結論：下游需求預期向好，但短期玻璃高位回調風險較大。玻璃FG2105：日內逢高短空，止損2040

2

---能化

瀝青： 

1、基本面：會議結束，國際原油大幅上漲?；久鎭砜?，終端需求緩慢恢復，市場備貨性質需求一般，整體投機氣氛減弱，供應端北弱南穩(wěn)，山東部分煉廠合同出貨，部分月底到期合同導致市場供應壓力增加，南方部分主營煉廠壓力可控。短期來看，瀝青市場有望維持大穩(wěn)為主；中性。

2、基差：現(xiàn)貨3135，基差-173，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周增加0.4%為37.4%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價在均線上方運行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、結論：預計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2106：日內偏空操作。

原油2104：

1.基本面：美國財長耶倫表示，財政部將在刺激案通過后盡快發(fā)放紓困資金，拜登可能本周簽署法案；經(jīng)合組織預測拜登的刺激計劃勢將促進美國復蘇，該組織把2021年美國增長率預測提高逾一倍至6.5%，全球經(jīng)濟增長率預測提高到5.6%；EIA短期能源展望報告：預計2021年美國原油產(chǎn)量將減少16.00萬桶/日，此前為減少29.00萬桶/日；中性

2.基差：3月9日，阿曼原油現(xiàn)貨價為66.45美元/桶，巴士拉輕質原油現(xiàn)貨價為67.44美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為66.43美元/桶，基差9.66元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至3月5日當周API原油庫存增加1279.2萬桶，預期減少83.3萬桶；美國至2月26日當周EIA庫存預期減少92.8萬桶，實際增加2156.3萬桶；庫欣地區(qū)庫存至2月26日當周增加48.5萬桶，前值增加280.7萬桶；截止至3月9日，上海原油庫存為2232.2萬桶，不變；偏空

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止3月2日，CFTC主力持倉多增;截至3月2日，ICE主力持倉多減；中性；

6.結論：隔夜原油高位調整，API原油庫存繼續(xù)激增及下游的持續(xù)去庫暗示煉廠恢復較為緩慢，而EIA月度展望提升了美油的產(chǎn)量令油價面臨頁巖油產(chǎn)量上升的壓力，此外有消息稱伊朗向中國出口了大批石油，諸多因素使油價承壓下行，目前局面隨著部分多頭止盈離場，油價波動增加，投資者謹慎入場，短線413-423區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。 

甲醇2105： 

1.基本面：上半周國內甲醇市場跟隨期貨推漲為主，內地、港口均有不同程度調漲，然昨夜期貨夜盤持續(xù)回落，預計利空今日港口現(xiàn)貨、紙貨價格，關注今日港口基差變動。另3月中旬起內地春檢陸續(xù)展開；中性

2.基差：3月9日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2530元/噸，基差-46，盤面升水；偏空

3、庫存：截至2021年3月4日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為62.92萬噸，較上周降6.92萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在26萬噸附近，較上周降3萬噸；中性

4、盤面：20日線偏上，價格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；偏多

6、結論：外盤雖有伊朗供應恢復，然伊朗長約未敲定，故3月甲醇進口增量或相對有限，具體還需進一步跟蹤。內地市場方面，雖3月初西北部分氣頭重啟，但3月份開始，內蒙能耗雙控影響局部地區(qū)甲醇降負，且個別廠家檢修提前，內蒙一帶甲醇資源供應將呈現(xiàn)收縮，短期支撐內地市場走勢；另外需求方面，預計3月傳統(tǒng)需求或逐步恢復，常州烯烴預計3月底或4月有重啟計劃。隔夜原油調整，甲醇預計跟隨，短線2470-2520區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。

天膠：

1、基本面：供應依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨14400,基差-620 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線向上，價格20日線下運行 中性

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結論: 14850-15200短線交易

PVC：

1、基本面：社庫增加、廠庫下滑，均明顯低于往年同期水平，另外工廠開工下滑，整體基本面較好。上游電石、乙烯價格持續(xù)上漲提振，同時國外寒流影響停車裝置暫未重啟以及國內下游終端需求增加預期較濃，當前基本面良好，市場心態(tài)尚可，預計PVC市場支撐較強。持續(xù)關注原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨8715，基差155，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比降0.06%至33.99萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，多翻空；偏空。

6、結論：預計短時間內偏強震蕩為主。PVC2105：日內謹慎偏多操作。

PTA：

1、基本面：裝置檢修計劃增加，供需改善，節(jié)后終端復工比較順暢。PTA加工費中樞下移，下游聚酯產(chǎn)品利潤有所反彈 偏多

2、基差：現(xiàn)貨4555，05合約基差-29，盤面升水 中性

3、庫存：PTA工廠庫存5天，環(huán)比減少0.8天 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，空翻多 偏多

6、結論：油價小幅回調，成本邏輯持續(xù)。織機加彈開工率相較往年提前恢復，聚酯負荷也處于反彈周期，下游需求表現(xiàn)強勁。加工費持續(xù)壓縮之下走勢跟隨成本端為主，受宏觀因素影響下波動較大。TA2105：4500附近試多，下破4350止損

MEG：

1、基本面：乙二醇價格大幅拉升之下國內部分裝置檢修推遲，8日CCF口徑庫存為64.2萬噸，環(huán)比減少4.4萬噸，短期來看港口庫存難以快速積累 偏多

2、基差：現(xiàn)貨5900，05合約基差394，盤面貼水 偏多

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存58.8萬噸，環(huán)比減少4.9萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結論：上周港口仍繼續(xù)封航，船只整體入庫較為緩慢，國內乙二醇進口量將持續(xù)處于低位，短期來看供需仍偏向去庫為主，但國內部分裝置檢修計劃推遲，在利潤刺激下預計后市國內供應進一步釋放，受國內新增裝置加快消息影響，下跌加速。EG2105：多單離場觀望

塑料 

1. 基本面：外盤原油夜間繼續(xù)回落，美1.9萬億刺激計劃在參議院通過提升通脹預期，就地過年政策下下游開工恢復較快，國內石化庫存中性，LL排產(chǎn)同比中性，乙烯CFR東北亞價格1201，當前LL交割品現(xiàn)貨價9225（+75），偏多；

2. 基差：LLDPE主力合約2105基差295，升貼水比例3.3%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存91.5萬噸（-6），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，減多，偏多；

6. 結論：L2105日內8800-9000震蕩操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油夜間繼續(xù)回落，美1.9萬億刺激計劃在參議院通過提升通脹預期，就地過年政策下下游開工恢復較快，國內石化庫存中性，PP拉絲排產(chǎn)同比中性，丙烯CFR中國價格1151，當前PP交割品現(xiàn)貨價9300（-250），偏多；

2. 基差：PP主力合約2105基差55，升貼水比例0.6%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存91.5萬噸（-6），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，減多，偏多；  

6. 結論：PP2105日內9150-9400震蕩操作；

燃料油：

1、基本面：OPEC+4月產(chǎn)量維持不變疊加中東地緣風險事件，成本端原油中樞抬升；疫情控制向好，燃油西方至亞太供給量逐步增多；高硫燃油發(fā)電需求淡季，但高低硫價差走闊，船用油需求有所回暖；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價2634元/噸，F(xiàn)U2105收盤價為2572元/噸，基差為62元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止3月4日當周，新加坡高低硫燃料油2190萬桶，環(huán)比前一周增加7.41%；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結論：燃油基本面回暖、原油端支撐仍存，短期預計震蕩運行為主。燃料油FU2105：日內2540-2580區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：1月馬棕庫存增庫4.68%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下滑8.15%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨10300，基差952，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：2月26日豆油商業(yè)庫存87萬噸，前值87萬噸，環(huán)比+0萬噸，同比-10.44% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多 

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結論：油脂價格沖高，國內基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，1月報告出現(xiàn)增庫情況，但2月減產(chǎn)年內低點預減庫。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關系未緩解，國內外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場對二季度油價不太看好，棕櫚油受天氣影響2季度預計逐步增產(chǎn)，且油價高位有回落可能，短期看多，中長期預棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調。豆油Y2105：回落做多9000附近入場

棕櫚油

1.基本面：1月馬棕庫存增庫4.68%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下滑8.15%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨8550，基差932，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：2月26日棕櫚油港口庫存67萬噸，前值67萬噸，環(huán)比+0萬噸，同比-28.67%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格沖高，國內基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，1月報告出現(xiàn)增庫情況，但2月減產(chǎn)年內低點預減庫。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關系未緩解，國內外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場對二季度油價不太看好，棕櫚油受天氣影響2季度預計逐步增產(chǎn)，且油價高位有回落可能，短期看多，中長期預棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調。棕櫚油P2105：回落做多7400附近入場

菜籽油

1.基本面：1月馬棕庫存增庫4.68%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下滑8.15%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨11730，基差815，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：2月26日菜籽油商業(yè)庫存18萬噸，前值22萬噸，環(huán)比+4萬噸，同比-37.38%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格沖高，國內基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，1月報告出現(xiàn)增庫情況，但2月減產(chǎn)年內低點預減庫。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關系未緩解，國內外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場對二季度油價不太看好，棕櫚油受天氣影響2季度預計逐步增產(chǎn)，且油價高位有回落可能，短期看多，中長期預棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調。菜籽油OI2105：回落做多10400附近入場

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，對美豆供應的擔憂蓋過美農(nóng)報稍利空的數(shù)據(jù)，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣憂慮仍在，但巴西大豆豐產(chǎn)預期限制漲幅。國內豆粕受國內近期非洲豬瘟影響相對美豆偏弱，但美豆上漲帶來一定支撐。國內春節(jié)后豆粕成交不及和春節(jié)后生豬補欄不及預期壓制價格，但國內進口大豆到港量近期偏少，巴西大豆收割和出口速度偏慢，基差升水支撐豆粕期貨價格。短期豆粕內弱外強，短期震蕩為主。中性

2.基差：現(xiàn)貨3491（華東），基差143，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存85.14萬噸，上周74.86萬噸，環(huán)比增加13.73%，去年同期47.14萬噸，同比增加80.61%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結論：美豆短期1400上方震蕩；國內受大宗商品走弱和需求偏空預期帶動，關注南美大豆收割天氣和國內需求情況。

豆粕M2105：短期3320至3370區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應偏緊支撐國內菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，春節(jié)后近期水產(chǎn)養(yǎng)殖需求偏淡壓制現(xiàn)貨價格，豆粕和雜粕對菜粕構成替代限制菜粕上升空間。菜粕需求3月有望啟動支撐價格，但未來中加關系或會改善中國或有望未來重新進口加拿大油菜籽壓制價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨2850，基差-24，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存5.38萬噸，上周6.2萬噸，環(huán)比減少13.23%，去年同期1.8萬噸，同比增加198.9%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多翻空，資金流出，偏空

6.結論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價格，后續(xù)關注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內菜粕需求情況。

菜粕RM2105：短期2830至2880區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩收漲，對美豆供應的擔憂蓋過美農(nóng)報稍利空的數(shù)據(jù)，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣憂慮仍在，但巴西大豆豐產(chǎn)預期限制漲幅。俄羅斯上調其大豆出口關稅利多國內大豆價格，國產(chǎn)大豆收購價近期維持高位支撐盤面，但國產(chǎn)大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進入有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨5800，基差-341，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存477.58萬噸，上周502.33萬噸，環(huán)比減少4.93%，去年同期381.17萬噸，同比增加25.29%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結論：美豆預計1400上方震蕩；國內大豆期貨沖高回落，短期波動加劇，需注意風險。

豆一A2105：短期6100上方震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：重點制糖企業(yè)21年2月份成品白糖平均銷售價格5313元/噸。ISO預計全球糖市在20/21年度出現(xiàn)480萬噸缺口，高于此前預估的350萬噸。Green Pool：目前預計20/21年度全球供應過剩量為50萬噸，低于1月底預估的328萬噸。2021年2月底，20/21年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖847.3萬噸；全國累計銷糖315.64萬噸；銷糖率37.25%（去年同期41.9%）。2020年12月中國進口食糖91萬噸，環(huán)比增加20萬噸，同比增加70萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5400，基差34（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至2月底20/21榨季工業(yè)庫存531.66萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6、結論：白糖震蕩上行趨勢不變，基本面維持偏多。走勢進三退二，重心緩慢上移。短線盤中等待快速回調接多，中線多單持有。

棉花：

1、基本面：2月紡織出口數(shù)據(jù)利多。國儲因內外價差大于800，暫停收儲。12月份我國棉花進口35萬噸，環(huán)比增加75%，同比增133%。ICAC3月全球產(chǎn)需預測，20/21年度全球消費2446萬噸，產(chǎn)量預計2420萬噸，期末庫存2111萬噸。農(nóng)村部2月：產(chǎn)量591萬噸，進口220萬噸，消費800萬噸，期末庫存744萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價16339，基差524（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度2月預計期末庫存744萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6：結論：棉花主力合約05連續(xù)震蕩回調，受股市和商品走勢大幅下跌帶動，總體市場人氣偏悲觀，短期繼續(xù)偏弱。

玉米：

1、基本面：3月份非洲豬瘟疫情加重，在亞洲各國蔓延；阿根廷2020/2021年度玉米作物優(yōu)良率報25%，環(huán)比同比皆降低；巴西玉米種植率同比降28%；本年度國內玉米種植面積預估同比增加；玉米淀粉企業(yè)加工量環(huán)比增10.4%，開工率環(huán)比升6.08%；深加工玉米消耗量環(huán)比升15.75%；進口國烏克蘭進口價上升；生豬養(yǎng)殖利潤月環(huán)比下降；玉米小麥價差歷史高位，替代率上升；偏空

2、基差：3月9日，全國玉米現(xiàn)貨報價2936元/噸，05合約盤面貼水現(xiàn)貨165元/噸，偏多

3、庫存：截止3月5日當周，全國115家玉米深加工企業(yè)庫存總量在553.236萬噸，環(huán)比增6.95%；截止3月9日，廣東港口庫存報121.6萬噸，較上周增幅為0.41%；截止2月26日當周，北方港口庫存報361.76萬噸，與前一周持平；偏空

4、盤面：MA20趨平，09合約期價收于MA20下方，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，偏空

6、結論：非洲豬瘟蔓延亞洲，豬肉市場消費持續(xù)低迷，同時生豬養(yǎng)殖利潤下滑，替代谷物替代率上升，預期玉米飼用需求將減少，疊加深加工玉米庫存上量增加，短期供應相對寬松，玉米價格或進入震蕩下跌趨勢。盤面上，05合約收于布林中軌線下方，關注下軌線支撐，中軌線下方逢高做空為主。C2105區(qū)間:2750-2790

生豬：

1、基本面：3月份非洲豬瘟疫情加重，在亞洲各國蔓延；屠宰企業(yè)屠宰量環(huán)比上升7.74%，開工率環(huán)比上升1.2%；國家政策預期促進生豬產(chǎn)能恢復；生豬養(yǎng)殖利潤月環(huán)比大增；機構預測2月份CPI同比漲幅繼續(xù)下行，豬價料逐漸回落；生豬出欄月環(huán)比降22.09%；偏空

2、基差：3月9日，現(xiàn)貨價28560，09合約盤面貼水現(xiàn)貨660元/噸，偏多

3、庫存：2月28日，全國500家養(yǎng)殖企業(yè)生豬存欄13499340頭，月環(huán)比下降3.45%，同比增加33.78%；全國468家養(yǎng)殖企業(yè)母豬存欄2243948頭，環(huán)比下降5.41%，同比增加51.93%，偏空

4、盤面：MA20向上，09合約期價收于MA20下方，中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，偏空

6、結論：非洲豬瘟疫情影響豬肉消費，生豬出欄減少，預期CPI環(huán)比增速放緩，對后市市場消費存擔憂，預計豬價維持震蕩下跌趨勢。盤面上，09合約收于布林中軌線和日內均線下方，盤面趨弱，逢高做空為主。LH2109區(qū)間：27000-28300

4

---金屬

黃金

1、基本面：美債發(fā)行需求好于預期，美國10年期國債收益率大幅回落6個基點，受此影響，美股終于迎來“久違”的大爆發(fā)，其中納斯達克指數(shù)暴漲逾3.5%，近日慘遭瘋狂拋售的科技股強勢上揚；美元指數(shù)自稍早觸及的3個半月高點大幅回落至92關口下方；隨著美債收益率和美元雙雙回落，現(xiàn)貨黃金大幅上漲逾40美元至1720.66美元/盎司高點；中性

2、基差：黃金期貨359.04，現(xiàn)貨357.6，基差-1.44，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3861千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結論：美債收益率和美元雙雙回落，金價大幅反彈；COMEX期金上漲2.3%，報1716.90美元/盎司；今日關注中美2月通脹數(shù)據(jù)、美國2月政府預算、美國國債發(fā)行情況和美聯(lián)儲官員講話；近期美債發(fā)行對債市有所沖擊，債券收益率有所企穩(wěn)，美元回落也對金價產(chǎn)生支撐。金價整體情緒依舊偏空，但債券收益率近期有所調整，金價將有所反彈，但整體依舊震蕩為主。滬金2106：358-370區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美債發(fā)行需求好于預期，美國10年期國債收益率大幅回落6個基點，受此影響，美股終于迎來“久違”的大爆發(fā)，其中納斯達克指數(shù)暴漲逾3.5%，近日慘遭瘋狂拋售的科技股強勢上揚；美元指數(shù)自稍早觸及的3個半月高點大幅回落至92關口下方；隨著美債收益率和美元雙雙回落，現(xiàn)貨白銀大幅反彈超3%；中性

2、基差：白銀期貨5293，現(xiàn)貨5239，基差-54，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2690500千克，減少30619千克；偏多

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結論：銀價跟隨金價大幅反彈；COMEX期銀上漲3.6%，報26.183美元/盎司；銀價走勢依舊跟隨金價為主，大幅回落后銀價跟隨金價明顯反彈，銀價支撐仍存在，短期或將企穩(wěn)。滬銀2106：5200-5575區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，2021年2月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.6%，低于上月0.7個百分點，連續(xù)12個月位于臨界點以上，制造業(yè)景氣水平較上月有所回落；中性。

2、基差：現(xiàn)貨66660，基差540，升水期貨；偏多。

3、庫存：3月9日LME銅庫存增800噸至85050噸，上期所銅庫存較上周增15067噸至163025噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結論：在國全球寬松和南美供應短期收緊背景下，滬銅繼續(xù)回落調整，看漲情緒有所回落，短期震蕩為主，短期波動加劇，滬銅2105:日內65000~67000區(qū)間操作。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導致消費更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨17180，基差190，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增16254噸至350694噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結論：在國外疫情快速發(fā)展和全球寬松背景下，目前多空比較焦灼，短期維持震蕩，滬鋁2104：17500空持有，止損17800。

鎳：

1、基本面：青山官宣打通NPI到高冰鎳的工藝，并與下家簽定合約，引發(fā)電解鎳價重新定義的擔憂。以前鎳鐵-不銹鋼，精煉鎳-新能源電池相對獨立的二條生產(chǎn)線，隨著鎳鐵-高冰鎳工藝能打通，那么二條生產(chǎn)會相互交融。前期分析新能源汽車致使精煉鎳短缺的推論出現(xiàn)了變化，精煉鎳短缺的推論廢除，供需可能向過剩傾斜。如果高冰鎳工藝真的實現(xiàn)，那么也是對長線影響更大，對于10月之前的市場鎳豆仍會比較緊俏，對鎳價有一定支撐。不銹鋼庫存開始回落，下游開工陸續(xù)恢復，同時鎳鐵去生產(chǎn)高冰鎳會對不銹鋼的原料形成減少，所以對不銹鋼中長線則是相對利多的。偏空

2、基差：現(xiàn)貨124700，基差5460，偏多，進口鎳123500，基差4260,偏多

3、庫存：LME庫存260352，-24，上交所倉單9956，-234，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

6、結論：滬鎳06：短線12萬支撐做反彈，破位止損，或觀望。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜歐美股市上漲，德國DAX30再創(chuàng)歷史新高，昨日兩市大跌，軍工、半導體和石油等板塊領跌，市場熱點減少；中性

2、資金：融資余額15249.36億元，減少13.2億元，滬深股買入24.31億元；中性

3、基差：IF2103貼水4.80點，IH2103升水0.39點，IC2103升水18.40點；中性

4、盤面：IH>IC> IF（主力合約），IH、IF、IC在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：IF主力多減，IH主力多減，IC主力多減；偏多

6、結論：近期基金重倉股連續(xù)殺跌，帶動權重指數(shù)下跌，由于這些股持有過于集中，導致出現(xiàn)踩踏，絕對收益止損和基金出現(xiàn)負反饋現(xiàn)象，不過近日多家基金公司大舉自購彰顯對市場的信心；操作上建議IF2103：觀望為主；IH2103：觀望為主；IC2103：觀望為主

國債：

1、基本面：經(jīng)合組織大幅上調全球經(jīng)濟增長預期，稱今年世界經(jīng)濟有望增長5.6%（此前預計為4.2%），到年中全球產(chǎn)出將恢復到疫情前水平，明年世界經(jīng)濟有望增長4.0%。

2、資金面：3月9日，央行公開市場進行100億逆回購操作，到期100億元。

3、基差：TS主力基差為0.1082，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.2455，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.2231，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向下，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向下，偏多；T 主力在20日線上方運行，20日線向下，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈空，空減。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多增。

7、結論：多單持有。