春節(jié)過后一般是油脂需求淡季，油脂價格傾向于下跌，但今年和往年不同，由于原油價格高走以及新冠疫苗加速接種，豆油期貨延續(xù)年前漲勢，繼續(xù)大幅上行，不斷刷新近8年來高點。展望后市，南美大豆收獲進度加快，國內(nèi)豆油需求偏弱，豆油期貨繼續(xù)走高空間有限。

美豆基本面利多匱乏

本月的美國農(nóng)業(yè)部供需報告出臺，美國2020/2021年度的大豆供需狀況未做調(diào)整，本年度期末庫存依舊維持在1.2億蒲式耳，高于市場之前平均預(yù)估的1.17億蒲式耳。2020/2021年度全球大豆產(chǎn)量調(diào)高74萬噸，至3.6182億噸，全球大豆期末庫存調(diào)高38萬噸，至8374萬噸。報告呈現(xiàn)出中性偏空色彩。

另外，中國更樂意采購物美價廉的南美大豆，對美豆進口積極性減退，美豆出口步伐明顯放慢。

巴西大豆上市加快

隨著降雨增多，天氣條件大為改善，市場機構(gòu)開始上調(diào)巴西大豆產(chǎn)量。巴西咨詢機構(gòu)AgRural公司發(fā)布的報告顯示，預(yù)計今年巴西大豆產(chǎn)量為1.33億噸，高于1月份預(yù)測的1.317億噸，為歷史最高紀(jì)錄。

巴西大豆收獲進度加快，3月份巴西大豆出口量將大幅度增加。巴西咨詢機構(gòu)AgRural公司周一發(fā)布的報告顯示，截至3月4日，巴西2020/2021年度大豆收獲完成35%，比一周前高出10個百分點，但是仍低于去年同期的49%，也是2010/2011年度以來的同期最慢收獲步伐。即便如此，巴西3月份大豆出口也有望大幅回暖。

國內(nèi)豆油需求不旺

春節(jié)過后一般是油脂需求淡季，今年也不例外。雖然內(nèi)外盤油脂漲勢如虹，沿海油廠豆油庫存較低，但下游采購欲望并不強，追高興趣較為寡淡。據(jù)監(jiān)測，截至3月6日，全國主要工廠周度豆油散油成交量為8.549萬噸，較前一周減少7.257萬噸，降幅為45.9%。本周成交情況繼續(xù)轉(zhuǎn)差，本周一成交1.87萬噸，周二僅僅成交0.435萬噸。

另外，后期大豆進口有望增加，國內(nèi)豆油產(chǎn)量趨增。據(jù)監(jiān)測，3月國內(nèi)進口大豆預(yù)報到港95船620.2萬噸，4月份預(yù)估760萬噸，5月份預(yù)估1000萬噸，6月份預(yù)估1030萬噸，7月份預(yù)估1000萬噸，均為歷史同期偏高水平。

棕油將進入增產(chǎn)周期

隨著北半球氣溫回升，從3月份開始，主產(chǎn)國馬來西亞和印尼棕櫚油生產(chǎn)將進入增產(chǎn)周期，但由于進口國需求疲軟，主產(chǎn)國出口出現(xiàn)放緩跡象。

綜上所述，近期原油下跌，股市低走，大宗商品大多回調(diào)，唯油脂因非洲豬瘟疫情持續(xù)堅挺，但豆油需求處于淡季，進口大豆到港增加，壓榨有望恢復(fù)，豆油產(chǎn)量趨增，供需寬松格局將制約豆油走高。