■股指:反彈有望延續(xù)至下周

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，主要股指高位區(qū)間震蕩。美國維持基準(zhǔn)利率不變，延續(xù)寬松環(huán)境。美國1.9萬億美元刺激計(jì)劃通過后，10年期美債收益率回落，市場(chǎng)情緒平穩(wěn)，隔夜美歐股指收漲。

2.內(nèi)部方面：昨日股指收漲，成交量8040億，行業(yè)板塊普漲，有色金屬鋼鐵水泥領(lǐng)漲，北向資金凈流入67.19億元。政策面保持連續(xù)性、穩(wěn)定性，近期央行公開市場(chǎng)回籠資金，市場(chǎng)利率上行預(yù)期增加，對(duì)價(jià)值類核心資產(chǎn)帶來一定承壓。中長期資本市場(chǎng)制度改革繼續(xù)推進(jìn)，注冊(cè)制在全市場(chǎng)推出，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善情況也較好，企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動(dòng)性依舊充裕。密切關(guān)注大金融、有色汽車周期資源、消費(fèi)等領(lǐng)域機(jī)會(huì)?；罘矫?，股指第一階段調(diào)整結(jié)束后，股指期貨貼水收窄。

3.總結(jié)：中長期股指上行趨勢(shì)未變，短期技術(shù)面調(diào)整后，逢低布局IC2106、IF2106、IH2106。

4.股指期權(quán)策略：短期賣出平值認(rèn)購期權(quán)保護(hù)。股指:反彈有望延續(xù)至下周

■貴金屬：就業(yè)數(shù)據(jù)打壓金價(jià)

1.現(xiàn)貨：AuT+D365.85，AgT+D5398，金銀（國際）比價(jià)67 。

2.利率：10美債1.5%；5年TIPS -1.6%；美元92.3。

3.聯(lián)儲(chǔ)：鮑威爾稱，經(jīng)濟(jì)重啟可能會(huì)“對(duì)價(jià)格造成一定的上行壓力”，并重申央行在改變政策之前將“耐心等待”。鮑威爾還認(rèn)為通脹會(huì)回升，但只會(huì)是暫時(shí)的。

4.EFT持倉：SPDR1069.2600噸（-9.04）。

5.總結(jié)：金價(jià)周四從一周高位回落，因美國國債收益率上升，此前公布的初請(qǐng)失業(yè)金數(shù)據(jù)好于預(yù)期。貴金屬?zèng)_高回落?？紤]備兌或跨期價(jià)差策略。

■螺紋：唐山開工率大幅下降開始熱炒，疊加1.9萬億宏觀刺激，價(jià)格出現(xiàn)跳漲

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4390（0）；上海市場(chǎng)價(jià)4830元/噸（-40），現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)5110（-70），杭州地區(qū)4830（-80）

2. 螺紋鋼總庫存增加89.25萬噸至1826.05萬噸，社會(huì)庫存增加82.26萬噸，鋼廠庫存增加6.99萬噸；線材社庫、廠庫分別增加20.36萬噸和0.19萬噸，總庫存增加20.55萬噸至517.32萬噸。而熱軋板卷社會(huì)庫存增加10.09萬噸，廠庫下降4.85萬噸，則總庫存共增加5.24萬噸；冷軋社庫、廠庫一升一降，總庫存共降1.23萬噸至165.05萬噸；中厚板兩庫庫存同步下降，總庫存降8.42萬噸至246.1萬噸。

3.總結(jié)：唐山開工率大幅下降開始熱炒，疊加1.9萬億宏觀刺激，價(jià)格出現(xiàn)跳漲

■鐵礦石：礦石現(xiàn)貨上漲，期貨修復(fù)基差。

1.現(xiàn)貨：日照金布巴1108（+28），PB粉1139（+26）。

2. Mysteel統(tǒng)計(jì)全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為12789.20，環(huán)比增144.47；日均疏港量271.52降23.45。分量方面，澳礦6151.60增133.3，巴西礦4369.30降31.1，貿(mào)易礦6340.00增71，球團(tuán)517.26增8.44，精粉949.37增13.82，塊礦1817.99降29.89，粗粉9504.58增152.1。(單位：萬噸)5總結(jié)：1.9萬億宏觀提振預(yù)期，期貨修復(fù)前期非理性殺跌所帶來的大幅貼水。

■滬銅：面臨重要壓力位，波動(dòng)加劇，高位震蕩為主 

1.現(xiàn)貨：長江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為65,740元/噸（+50）。

2.利潤：維持虧損。進(jìn)口為虧損2,432.55元/噸,前值為虧損1,317.28元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差130

4.庫存：上期所銅庫存163,025噸（+15,067噸），LME銅庫存為90,825噸（+2,975噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)42.8（+0.2噸）

5.總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動(dòng)，供應(yīng)面略偏緊，需求面節(jié)后或超預(yù)期復(fù)蘇，但面臨重要壓力位，波動(dòng)加劇。短期多單5日均線跌破止損。

■滬鋁：跌回前高以下多單可離場(chǎng)1.現(xiàn)貨：長江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為17,370元/噸（+280）

2.利潤：維持。電解鋁進(jìn)口倒掛為158.4元/噸，前值進(jìn)口倒掛為135.54元/噸.  

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差-160，前值-95。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存350,694噸（+16,254噸），LME鋁庫存1,608,675（+328,100噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)110.2萬噸（+1.3萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)庫存開始累積，基差轉(zhuǎn)弱。短期來看，期價(jià)如期反彈，觀察前高附近表現(xiàn)，跌回前高之下多單離場(chǎng)。

■PTA：倉單庫存大，基差走強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 4395元/噸（-35）；江浙市場(chǎng)市場(chǎng)主流價(jià)4400-4470元/噸。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05主力+55（+10）。

3.庫存：庫存天數(shù)5天（前值5.8）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）834美元/噸(-21)。

5.供給：PTA總負(fù)荷78.5%（-7.1%）。

6.總結(jié)：原油小幅反彈，昨聚酯原料繼續(xù)下跌，短期成本端波動(dòng)加劇，產(chǎn)品方面，工廠庫存低位，但產(chǎn)銷明顯回落，工廠局部有降價(jià)，預(yù)計(jì)今日聚酯市場(chǎng)區(qū)間偏弱震蕩為主，后市關(guān)注原油、聚酯原料價(jià)格走勢(shì)、產(chǎn)銷情況。

■塑料：下游開工率不及往年水平

1.現(xiàn)貨：華北線型薄膜8750-9000元/噸（-50/-100），華東國產(chǎn)8950元/噸（-100）。

2.基差：華東國產(chǎn)基準(zhǔn)-05主力-25（-64）。

3.庫存：兩油庫存90.5萬噸，較昨日增0.5萬噸。

4.成本：截止2月24日，煤制線型成本8880元/噸（+100）。

5.供給：本周期（3月5日-3月11日）聚乙烯企業(yè)平均開工率在92.02%，與上周期（2月26日-3月4日）數(shù)據(jù)92.21%相比下降0.19個(gè)百分點(diǎn)（上周數(shù)據(jù)有修正）。

6.總結(jié)：國內(nèi)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)的開工率仍處于高位，市場(chǎng)供應(yīng)充足。下游企業(yè)部分已復(fù)工，但開工率仍不及往年同期水平，國內(nèi)主要港口庫存有所回升，并高于去年同期水平。目前連塑繼續(xù)處于高位震蕩格局。

■橡膠：基本面利多已經(jīng)逐步兌現(xiàn)

1.現(xiàn)貨：全乳膠SCRWF上海14400元/噸（-450）、3號(hào)煙片RSS3（泰國三號(hào)煙片）上海20600元/噸（-700）。

2.基差：全乳膠-RU主力-620元/噸（-310）。

3.庫存：截至2月28日，中國天然橡膠社會(huì)庫存周環(huán)比降低0.05%，同比增加0.71%，其中深色膠庫存周環(huán)比降低0.03%，同比上漲15.64%，淺色膠庫存周環(huán)比下跌0.09%，同比下跌18.24%。

4.供應(yīng)：全球天膠產(chǎn)量縮減趨勢(shì)中，臨近年內(nèi)最低產(chǎn)期，泰國臨近旱季落葉停割期原料價(jià)格持續(xù)拉高，泰國加工廠生產(chǎn)20號(hào)膠和20號(hào)混合膠意愿較低，1月份泰國出口同比大跌，整體來看中國進(jìn)口深色膠供應(yīng)存在縮減預(yù)期。

5.供給：截止10月馬來西亞天然橡膠當(dāng)月產(chǎn)量28.85萬噸，環(huán)比增長0.00%。

6.總結(jié)：三四月份全球供應(yīng)處于全年低位階段，下游需求有所增加，高庫存壓力將有所降低，基本面雖然向上支撐不強(qiáng)，但是并未出現(xiàn)明顯拖累，大宗商品大幅波動(dòng)推升市場(chǎng)情緒更加敏感?；久胬嘁呀?jīng)兌現(xiàn)，新驅(qū)動(dòng)缺乏下，膠價(jià)受宏觀和大宗商品市場(chǎng)心態(tài)影響小幅波動(dòng)，預(yù)計(jì)RU主力合約在15000-15500元/噸小幅震蕩。

■油脂：數(shù)據(jù)支撐，棕櫚偏強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津10150（-90），張家港10300（-140），棕櫚油，天津24度8410（+40），東莞8440。

2.基差：豆油天津900（+22），棕櫚油天津578（-24）。

3.成本：印尼棕櫚油6月完稅成本7786（+180）元/噸，巴西豆油5月進(jìn)口完稅價(jià)10100（+20）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)下降，豆油供應(yīng)有所下滑。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示1月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量113萬噸，環(huán)比下降15.5%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至3月5日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存83.065萬噸，較上周下降1.675萬噸，較去年同期下降38.2%。棕櫚油全國港口庫存為59.9萬噸，較上周下降11.08%，較去年同期下降33.3%。

7.總結(jié)：國內(nèi)油脂低庫存及豆粕破位下行共同為盤面提供支撐，油脂表現(xiàn)堅(jiān)挺，操作上多單逢低繼續(xù)買入。

■豆粕：表現(xiàn)偏軟，多單離場(chǎng)

1.現(xiàn)貨：山東3270-3300元/噸（-140），江蘇3280-3320元/噸（-150），東莞3230-3300元/噸（-230）。

2.基差：東莞M05月基差-10-0（0），張家港M05基差10—50（0）。

3.成本：巴西大豆5月到港完稅成本4285元/噸（-96）。

4.供給：第9周大豆壓榨開機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為47.42%，上周42.84%。

5.庫存：截至3月5日，豆粕庫存為85.14萬噸，較上周增加10.28萬噸，比去年同期增加80.61%。

6.總結(jié)：隔夜美豆窄幅震蕩，USDA數(shù)據(jù)，截至3月4日，美豆當(dāng)季凈銷售35.06萬噸，環(huán)比提高32%。國內(nèi)節(jié)后需求恢復(fù)，現(xiàn)貨交投良好，但受油脂強(qiáng)勢(shì)壓制，粕類表現(xiàn)偏弱，短期技術(shù)有破位跡象，多單暫離場(chǎng)觀望。

■菜粕：季節(jié)性需求復(fù)蘇，做縮兩粕價(jià)差 

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2620-2710（-130）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年6月船期到港完稅成本6772（-65）。

4.供給：第9周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開機(jī)率6.99%，上周4.99%，沿海地區(qū)開機(jī)繼續(xù)回升。

5.庫存：第9周港口顆粒粕庫存為140000噸，較上周增加14000噸，較去年同期下降34.8%。

6總結(jié)：隔夜美豆窄幅震蕩，USDA數(shù)據(jù)，截至3月4日，美豆當(dāng)季凈銷售35.06萬噸，環(huán)比提高32%。目前內(nèi)盤粕類表現(xiàn)偏弱，菜粕多單暫離場(chǎng)觀望?？紤]到菜粕水產(chǎn)需求回暖，可嘗試做縮豆菜粕價(jià)差。

■玉米：現(xiàn)貨下跌地區(qū)增多，但基差仍大 

1.現(xiàn)貨：下跌地區(qū)增加。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2700（0），吉林長春出庫2760（-20），山東德州進(jìn)廠3020（-10），港口：錦州平倉2900（0），主銷區(qū)：蛇口2910（0），成都3150（-10）。

2.基差：高位持穩(wěn)。錦州現(xiàn)貨平艙-C2105=190（6）。

3.供給：農(nóng)戶銷售偏快余糧有限，貿(mào)易商是否繼續(xù)挺價(jià)惜售很關(guān)鍵。

4.需求：截止3月5日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機(jī)率64.56%（6.08%），同比增5.69%。酒精行業(yè)開機(jī)率52.4%（6.97%）。

5.庫存：截至2月26日，北方四港庫存有所下降至361.76萬噸（0）。注冊(cè)倉單持穩(wěn)67988張（-1000）。

6.總結(jié)：國內(nèi)玉米期價(jià)短期取決于現(xiàn)貨強(qiáng)弱，目前農(nóng)戶售糧偏快余糧不多，主要集中在貿(mào)易商手中，但貿(mào)易商庫存持續(xù)下降后也有惜售情緒，但下游需求疲軟，節(jié)后補(bǔ)庫過后收購意愿有所下降，上周后半段企業(yè)收購價(jià)有所下調(diào)，但由于供應(yīng)相對(duì)有限，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨穩(wěn)中偏弱，大跌可能性不大。而大宗商品短期休整后再次整體上行，玉米主力合約200+的極高基差也抑制期價(jià)下跌空間。預(yù)計(jì)玉米期價(jià)2700-3000高位區(qū)間震蕩為主。

■白糖：受原糖提振，短期將繼續(xù)回升

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)穩(wěn)中下調(diào)。新糖廣西集團(tuán)報(bào)價(jià)5402（-20）元/噸，昆明集團(tuán)報(bào)價(jià)5340（0）元/噸。

2. 基差：縮小。白糖09合約南寧-72元/噸昆明-134元/噸，05合約南寧18元/噸昆明-44元/噸。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口4256（-109）元/噸，巴西配額外進(jìn)口5445（-142）元/噸，泰國配額內(nèi)進(jìn)口4129（-87）元/噸，泰國配額外進(jìn)口5397（-113）元/噸。

4.供給：截止2021年3月5日，廣西、云南、廣東與海南四區(qū)共184家糖廠累計(jì)產(chǎn)糖792萬噸，同比增加0.54%；山東、福建、遼寧、江蘇、廣東共12家加工糖廠本周加工糖5.67萬噸，環(huán)比增加130%同比增加912%。

5.需求：現(xiàn)貨采購淡季。

6.庫存：新糖工業(yè)庫存繼續(xù)累庫，截止2021年2月底工業(yè)庫存同比增加48萬噸。同時(shí)，截止2021年3月5日，12家加工糖廠庫存量為7.5萬噸，環(huán)比降13%同比增192%。

7.總結(jié)：國內(nèi)北方甜菜糖已經(jīng)收榨，國內(nèi)南方蔗區(qū)廣西進(jìn)入壓榨后期、云南正處生產(chǎn)旺季，而且廣西糖廠收榨進(jìn)度加快。截止2021年2月底工業(yè)庫存同比增加48萬噸。新糖工業(yè)庫存累庫進(jìn)行中，套保壓力增加。此外，食糖消費(fèi)進(jìn)入淡季，而加工廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)行中，由于進(jìn)口成本增加進(jìn)口意愿有所降低。同時(shí)，隔夜ICE期糖震蕩上揚(yáng)。綜上，短期鄭糖將繼續(xù)回升，關(guān)注宏觀氛圍、天氣變化、ICE期糖走勢(shì)等。

■棉花：受美棉提振，短期將延續(xù)反彈

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)下調(diào)。CCIndex3128B報(bào)15835（-183）元/噸。

2.基差：縮小。棉花09合約-210元/噸，05合約45元/噸。

3.成本：國際市場(chǎng)棉花現(xiàn)貨（折1%關(guān)稅清關(guān)）14337（-549）元/噸，國際市場(chǎng)棉花現(xiàn)貨折人民幣（折滑準(zhǔn)稅清關(guān)）14841（-380）元/噸。

4.供給：新疆籽棉交售加工進(jìn)入末期。

5.需求：“金三銀四”傳統(tǒng)消費(fèi)旺季。

6.庫存：紡企棉花周度平均庫存41.7天，環(huán)比上升。國儲(chǔ)棉庫存維持低位，計(jì)劃從2020年12月1日開始輪入50萬噸，當(dāng)前內(nèi)外價(jià)差過大，輪入有待啟動(dòng)。7.總結(jié)：國內(nèi)棉花工商業(yè)庫存處于下降。