今日，股指期貨將迎來(lái)其首個(gè)合約IF1005合約的結(jié)算日。由于股指期貨上市初期所有合約相較滬深300指數(shù)均有大幅溢價(jià)，一度IF1005合約的套利空間超過(guò)1.5%，這為期現(xiàn)貨套利創(chuàng)造了良好環(huán)境。對(duì)套利者而言，通過(guò)ETF間接跟蹤滬深300指數(shù)現(xiàn)貨波動(dòng)更省時(shí)省力。不過(guò)由于目前A股市場(chǎng)并無(wú)跟蹤滬深300指數(shù)的ETF，所以通過(guò)市值3:1持有上證180ETF和深100ETF成為最佳選擇。

　　于是伴隨股指期貨上市，上證180ETF和深100ETF也一下子火了。在滬市ETF中，上證50ETF一直是龍頭老大，在尚無(wú)股指期貨效應(yīng)的三月份，上證50ETF合計(jì)成交240.22億元，而上證180ETF僅16.49億元，為前者6.86%。但是伴隨股指期貨推出，上證180ETF成交陡增，5月11日一度高達(dá)8.96億元，此后一直平穩(wěn)在4億-5億元之間。至于深100ETF，由于具有跟蹤深市權(quán)重股的獨(dú)特定位，三月份成交77.92億元，而近期日均成交額大體8億-9億元之間。

　　對(duì)于期現(xiàn)貨套利投資者，最傳統(tǒng)的模式是持有期貨合約至結(jié)算日現(xiàn)金交割，同時(shí)拋售對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨，兩者的盈利及虧損抵消后便可獲得套利的金額。這個(gè)過(guò)程理論上對(duì)現(xiàn)貨會(huì)造成一定拋壓。不過(guò)目前看，這對(duì)上述兩只ETF應(yīng)該影響有限。一方面目前IF1005合約的未平倉(cāng)合約數(shù)已經(jīng)大幅下降，昨日僅642張，總規(guī)模不過(guò)5.27億元，即使上述頭寸全部有對(duì)應(yīng)的ETF套利，那么分配到上證180ETF和深100ETF的市值也不過(guò)3.95億元和1.32億元。另一方面，真正仍在通過(guò)IF1005合約進(jìn)行期現(xiàn)貨套利的倉(cāng)位應(yīng)該極為有限。目前IF1005合約相較現(xiàn)貨價(jià)差僅8.98點(diǎn)，這意味著今日持有長(zhǎng)短倉(cāng)合約可獲得的套利空間極有限，再考慮到周一大跌中IF1005合約一度出現(xiàn)過(guò)負(fù)值的價(jià)差，理性的套利者早該在當(dāng)時(shí)平倉(cāng)獲得更高的套利利潤(rùn)，或者在之后數(shù)日中選擇價(jià)差較小時(shí)平倉(cāng)，不必扛至今日結(jié)算。