■股指:構(gòu)筑底部階段，反復(fù)震蕩

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，主要股指高位區(qū)間震蕩。美國(guó)維持基準(zhǔn)利率不變，延續(xù)寬松環(huán)境。美國(guó)1.9萬(wàn)億美元刺激計(jì)劃通過(guò)后，10年期美債收益率漲勢(shì)放緩，市場(chǎng)情緒平穩(wěn)，隔夜美歐股指漲跌互現(xiàn)。

2.內(nèi)部方面：昨日股指收跌，成交量8000億附近，行業(yè)板塊漲少跌多，抱團(tuán)股下跌，北向資金凈流入36.87億元。政策面保持連續(xù)性、穩(wěn)定性，近期央行公開(kāi)市場(chǎng)回籠資金，市場(chǎng)利率上行預(yù)期增加，對(duì)價(jià)值類核心資產(chǎn)帶來(lái)一定承壓。中長(zhǎng)期資本市場(chǎng)制度改革繼續(xù)推進(jìn)，注冊(cè)制在全市場(chǎng)推出，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善情況也較好，企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動(dòng)性依舊充裕。密切關(guān)注大金融、有色汽車周期資源、消費(fèi)等領(lǐng)域機(jī)會(huì)?；罘矫?，股指第一階段調(diào)整結(jié)束后，股指期貨貼水收窄。

3.總結(jié)：中長(zhǎng)期股指上行趨勢(shì)未變，短期技術(shù)面調(diào)整后，逢低布局IC2106、IF2106、IH2106。

4.股指期權(quán)策略：短期賣出平值認(rèn)購(gòu)期權(quán)保護(hù)。

■貴金屬：窄幅整理

1.現(xiàn)貨：AuT+D362.8（0.95 %），AgT+D5400（1.12 %），金銀（國(guó)際）比價(jià)65.68 。

2.利率：10美債1.64%；5年TIPS -1.66%；美元91.80 。

3.聯(lián)儲(chǔ)：鮑威爾稱，經(jīng)濟(jì)重啟可能會(huì)“對(duì)價(jià)格造成一定的上行壓力”，并重申央行在改變政策之前將“耐心等待”。鮑威爾還認(rèn)為通脹會(huì)回升，但只會(huì)是暫時(shí)的。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR1050.3200噸（-1.75）。

5.總結(jié)：美債收益率在1.6%附近徘徊，貴金屬小幅震蕩，總體黃金偏弱?？紤]備兌或跨期價(jià)差策略。

■螺紋：唐山減排結(jié)束，價(jià)格震蕩

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4420（0）；上海市場(chǎng)價(jià)4830元/噸（0），現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)5100（-30），杭州地區(qū)4860（+20）

2.庫(kù)存：3月上旬，中鋼協(xié)重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量227.13萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.08%；鋼材庫(kù)存量1788.39萬(wàn)噸，比上一旬增加147.3萬(wàn)噸。3.高爐開(kāi)工：上周，247家鋼廠高爐開(kāi)工率80.34%，周環(huán)比降2.99%，同比去年增加1.82%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率90.39%，環(huán)比下降1.66%，同比增加10.13%；鋼廠盈利率90.48%，環(huán)比增加0.43%，同比增加7.36%；日均鐵水產(chǎn)量240.60萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.42萬(wàn)噸，同比增加26.96萬(wàn)噸。

3.總結(jié)：唐山限產(chǎn)結(jié)束，但是庫(kù)存依然較高，疊加地產(chǎn)預(yù)期收緊，螺紋價(jià)格出現(xiàn)震蕩。

■鐵礦石：礦石現(xiàn)貨劇烈震蕩，期貨風(fēng)險(xiǎn)升高。

1.現(xiàn)貨：日照金布巴1082（-9），PB粉1114（-7）。

2.全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為12882.40萬(wàn)噸，周環(huán)比增93.2萬(wàn)噸；日均疏港量278.57萬(wàn)噸，增7.05萬(wàn)噸。

3.總結(jié)：鋼廠產(chǎn)能利用率下降，港口庫(kù)存升高，導(dǎo)致礦石高位大幅震蕩，近期操作風(fēng)險(xiǎn)大幅提高。

■滬銅：面臨重要壓力位，波動(dòng)加劇，高位震蕩為主

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為67,890元/噸（+1,270元/噸）。

2.利潤(rùn)：維持虧損。進(jìn)口為虧損2,138.34元/噸,前值為虧損2,432.55元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差-20

4.庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存171,794噸（+8,769噸），LME銅庫(kù)存為93,450噸（+2,625噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)42（-0.8噸）

5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動(dòng)，供應(yīng)面略偏緊，需求面節(jié)后或超預(yù)期復(fù)蘇，但面臨重要壓力位，波動(dòng)加劇。短期多單5日均線跌破止損。

■滬鋁：跌回前高以下多單可離場(chǎng)

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為17,610元/噸（+240元）

2.利潤(rùn)：維持。電解鋁進(jìn)口盈利為165.7元/噸。，前值進(jìn)口盈利為34.85元/噸。                                          

3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差-40，前值60。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存363,929噸（+13,235噸），LME鋁庫(kù)存1,923,025（+314,350噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)120.2萬(wàn)噸（+1.3萬(wàn)噸）。

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)庫(kù)存開(kāi)始累積，基差轉(zhuǎn)弱。短期來(lái)看，期價(jià)如期反彈，觀察前高附近表現(xiàn)，跌回前高之下多單離場(chǎng)。

■PTA：下游滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)銷較為清淡

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 4520元/噸（-10）；江浙市場(chǎng)報(bào)價(jià)4560-4580元/噸。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05主力-28（0）。

3.庫(kù)存：庫(kù)存天數(shù)4.5天（前值5）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）859美元/噸(+14)。

5.供給：PTA總負(fù)荷77.3%（-1.2%）。

6.裝置變動(dòng)：華彬140萬(wàn)噸，恒力250萬(wàn)噸3月6日起檢修，亞?wèn)|75萬(wàn)噸周內(nèi)短停，中泰120萬(wàn)噸3月7日起檢修。虹港石化250萬(wàn)噸裝置維持7-8成負(fù)荷運(yùn)行。

7.總結(jié)：從供需面來(lái)看，裝置檢修計(jì)劃增加，3月供需改善，基差走強(qiáng)，但倉(cāng)單庫(kù)存較大，隨著現(xiàn)貨基差強(qiáng)于倉(cāng)單，現(xiàn)貨基差上漲空間受限。不過(guò)成本支撐下向下幅度或受限。短期跟隨成本震蕩。

■塑料：茂名石化高壓今日起正式檢修

1.現(xiàn)貨：華北線型薄膜8800-9100元/噸（+50/0），華東國(guó)產(chǎn)9100元/噸（+50）。

2.基差：華東國(guó)產(chǎn)基準(zhǔn)-05主力+20（0）。

3.庫(kù)存：兩油庫(kù)存94.5萬(wàn)噸，較上周五增5萬(wàn)噸。

4.成本：截止2月26日，煤制線型成本6610元/噸（月環(huán)比+771）。

5.供給：本周期（3月5日-3月11日）聚乙烯企業(yè)平均開(kāi)工率在92.02%，與上周期（2月26日-3月4日）數(shù)據(jù)92.21%相比下降0.19個(gè)百分點(diǎn)（上周數(shù)據(jù)有修正）。

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)的開(kāi)工率仍處于高位，市場(chǎng)供應(yīng)充足。下游企業(yè)基本復(fù)工，膜企,管材企業(yè)及中空企業(yè)開(kāi)工率均有所回升。PE社會(huì)庫(kù)存處于歷年來(lái)低位水平，但國(guó)內(nèi)主要港口庫(kù)存有所回升，并高于去年同期水平。目前連塑繼續(xù)處于高位震蕩格局。

■橡膠：樂(lè)觀氣氛降溫和新開(kāi)割期存在打壓膠價(jià)

1.現(xiàn)貨：全乳膠SCRWF上海14650元/噸（0）、3號(hào)煙片RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海20850

元/噸（0）。

2.基差：全乳膠-RU主力-465元/噸（+420）。

3.庫(kù)存：截至3月7日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存周環(huán)比降低0.96%，同比降低0.83%，其中深色膠庫(kù)存周環(huán)比降低1.31%，同比上漲12.73%，淺色膠庫(kù)存周環(huán)比下跌0.34%，同比下跌18.29%。老全乳膠庫(kù)存消化速度有所降低，新開(kāi)割季臨近，且高升水越南3L拖累需求降低。

5.供給：截止10月馬來(lái)西亞天然橡膠當(dāng)月產(chǎn)量28.85萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)0.00%。

6.總結(jié)：中國(guó)云南產(chǎn)區(qū)降雨較少，部分區(qū)域白粉病較嚴(yán)重，3月底開(kāi)割情況存在不確定性。海南產(chǎn)區(qū)南部區(qū)域聽(tīng)聞3月底存在商量試刀可能，中部核心區(qū)域維持4月初開(kāi)割預(yù)期。國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)開(kāi)割期臨近，高膠價(jià)刺激膠農(nóng)割膠和加工廠生產(chǎn)積極性，預(yù)計(jì)膠價(jià)存在短期跌破15000元/噸可能。

■油脂：庫(kù)存下降，多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津10260（+100），張家港10450（+120），棕櫚油，天津24度8520（+30），東莞8550。

2.基差：豆油天津858（-22），棕櫚油天津520（0）。

3.成本：印尼棕櫚油6月完稅成本8144（+127）元/噸，巴西豆油5月進(jìn)口完稅價(jià)10270（+120）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)下降，豆油供應(yīng)有所下滑。馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示2月馬來(lái)西亞毛棕櫚油產(chǎn)量110.56萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.85%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫(kù)存：截至3月12日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存74.825萬(wàn)噸，較上周下降8.24萬(wàn)噸，較去年同期下降46.54%。棕櫚油全國(guó)港口庫(kù)存為56.03萬(wàn)噸，較上周下降6.5%，較去年同期下降33.8%。

7.總結(jié)：油脂庫(kù)存繼續(xù)下滑，現(xiàn)貨緊張預(yù)期繼續(xù)支撐盤面，原油的高位堅(jiān)挺表現(xiàn)也提供連帶支撐，油脂表現(xiàn)堅(jiān)挺，操作上多單繼續(xù)持有。

■豆粕：表現(xiàn)偏軟，多單離場(chǎng)

1.現(xiàn)貨：山東3270-3290元/噸（-20），江蘇3290-3310元/噸（-10），東莞3270-3300元/噸（0）。

2.基差：東莞M05月基差-10-0（0），張家港M05基差10—50（0）。

3.成本：巴西大豆5月到港完稅成本4267元/噸（+1）。

4.供給：第10周大豆壓榨開(kāi)機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為40.85%，上周47.42%。

5.庫(kù)存：截至3月12日，豆粕庫(kù)存為74.47萬(wàn)噸，較上周減少10.67萬(wàn)噸，比去年同期增加45.33%。6.總結(jié)：伴隨節(jié)后補(bǔ)庫(kù)展開(kāi)，豆粕庫(kù)存有所下降，但廣東等地部分油廠存在脹庫(kù)問(wèn)題，預(yù)計(jì)短期壓榨增長(zhǎng)將受限制，現(xiàn)貨短期料將延續(xù)偏弱態(tài)勢(shì)。盤面粕類受油脂強(qiáng)勢(shì)壓制，短期技術(shù)表現(xiàn)偏弱，多單暫離場(chǎng)觀望。

■菜粕：季節(jié)性需求復(fù)蘇，做縮兩粕價(jià)差

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2650-276（+50）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年6月船期到港完稅成本6587（-50）。

4.供給：第10周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開(kāi)機(jī)率10.78%，上周6.99%，沿海地區(qū)開(kāi)機(jī)繼續(xù)回升。

5.庫(kù)存：第10周港口顆粒粕庫(kù)存為177000噸，較上周增加37000噸，較去年同期下降5.18%。

6總結(jié)：隔夜美豆小幅收高，基本面延續(xù)清淡局面。目前內(nèi)盤粕類表現(xiàn)偏弱，菜粕多單暫離場(chǎng)觀望?？紤]到菜粕水產(chǎn)需求回暖，可嘗試做縮豆菜粕價(jià)差。

■玉米：繼續(xù)考驗(yàn)2700 基差仍大

1.現(xiàn)貨：基本持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2700（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2760（0），山東德州進(jìn)廠3020（0），港口：錦州平倉(cāng)2890（0），主銷區(qū)：蛇口2910（0），成都3150（0）。

2.基差：高位持穩(wěn)。錦州現(xiàn)貨平艙-C2105=194（-7）。

3.供給：農(nóng)戶銷售偏快余糧有限，貿(mào)易商是否繼續(xù)挺價(jià)惜售很關(guān)鍵。

4.需求：截止3月5日當(dāng)周淀粉行業(yè)開(kāi)機(jī)率64.56%（6.08%），同比增5.69%。酒精行業(yè)開(kāi)機(jī)率52.4%（6.97%）。

5.庫(kù)存：截至2月26日，北方四港庫(kù)存有所下降至361.76萬(wàn)噸（0）。注冊(cè)倉(cāng)單持穩(wěn)67988張（0）。

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)玉米期價(jià)短期取決于現(xiàn)貨強(qiáng)弱，目前農(nóng)戶售糧偏快余糧不多，主要集中在貿(mào)易商手中，但貿(mào)易商庫(kù)存持續(xù)下降后也有惜售情緒，下游需求疲軟，企業(yè)收購(gòu)價(jià)開(kāi)始下調(diào)帶動(dòng)現(xiàn)貨下跌，但由于供應(yīng)相對(duì)有限，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨穩(wěn)中偏弱，大跌可能性不大。而大宗商品短期休整后再次整體上行，玉米主力合約極高基差或抑制期價(jià)下跌空間。玉米主力期價(jià)繼續(xù)考驗(yàn)2700支撐。

■白糖：進(jìn)口量有待明朗，短期或震蕩整理

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)下調(diào)。新糖廣西集團(tuán)報(bào)價(jià)5402（-20）元/噸，昆明集團(tuán)報(bào)價(jià)5330（-20）元/噸。

2. 基差：擴(kuò)大。白糖09合約南寧-41元/噸昆明-113元/噸，05合約南寧51元/噸昆明-21元/噸。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口4310（-20）元/噸，巴西配額外進(jìn)口5515（-26）元/噸，泰國(guó)配額內(nèi)進(jìn)口4275（-18）元/噸，泰國(guó)配額外進(jìn)口5470（-23）元/噸。

4.供給：截止2021年3月12日，廣西、云南、廣東與海南四區(qū)共184家糖廠累計(jì)產(chǎn)糖822萬(wàn)噸，同比增加1.2%；山東、福建、遼寧、江蘇、廣東共12家加工糖廠本周加工糖6.37萬(wàn)噸，環(huán)比增加12%同比增加306%。

5.需求：現(xiàn)貨采購(gòu)淡季。

6.庫(kù)存：新糖工業(yè)庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)，截止2021年2月底工業(yè)庫(kù)存同比增加48萬(wàn)噸。同時(shí)，截止2021年3月12日，12家加工糖廠庫(kù)存量為27.7萬(wàn)噸，環(huán)比降4.8%同比增281%。

7.總結(jié)：國(guó)內(nèi)北方甜菜糖已經(jīng)收榨，國(guó)內(nèi)南方蔗區(qū)廣西進(jìn)入壓榨后期、云南正處生產(chǎn)旺季，而且廣西糖廠收榨進(jìn)度加快。截止2021年2月底工業(yè)庫(kù)存同比增加48萬(wàn)噸。新糖工業(yè)庫(kù)存累庫(kù)進(jìn)行中，套保壓力增加。此外，食糖消費(fèi)進(jìn)入淡季，而加工廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)行中，由于進(jìn)口成本增加進(jìn)口意愿有所降低。同時(shí)，隔夜ICE期糖震蕩微漲。綜上，短期鄭糖將或震蕩整理，關(guān)注宏觀氛圍、天氣變化、ICE期糖走勢(shì)等。

■棉花：旺季預(yù)期有待證實(shí)，短期或區(qū)間震蕩

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)上調(diào)。CCIndex3128B報(bào)16063（+77）元/噸。

2.基差：擴(kuò)大。棉花09合約98元/噸，05合約368元/噸。

3.成本：國(guó)際市場(chǎng)棉花現(xiàn)貨（折1%關(guān)稅清關(guān)）14941（+447）元/噸，國(guó)際市場(chǎng)棉花現(xiàn)貨折人民幣（折滑準(zhǔn)稅清關(guān)）15262（+316）元/噸。

4.供給：截至3月14日，全國(guó)棉花收購(gòu)量594萬(wàn)噸(國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)預(yù)計(jì)全國(guó)總產(chǎn)量595萬(wàn)噸)。

5.需求：“金三銀四”傳統(tǒng)消費(fèi)旺季。

6.庫(kù)存：紡企棉花周度平均庫(kù)存44.7天，環(huán)比上升。國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存維持低位，計(jì)劃從2020年12月1日開(kāi)始輪入50萬(wàn)噸，當(dāng)前內(nèi)外價(jià)差過(guò)大，輪入有待啟動(dòng)。

7.總結(jié)：國(guó)內(nèi)棉花工商業(yè)庫(kù)存處于下降通道，而內(nèi)外價(jià)差過(guò)大限制輪入啟動(dòng)。紡織企業(yè)原料庫(kù)存高位、成品庫(kù)存低位，春節(jié)后金三銀四傳統(tǒng)消費(fèi)旺季將帶來(lái)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期。注冊(cè)倉(cāng)單及有效預(yù)報(bào)逐步增加，但同比處于明顯低位。同時(shí)，隔夜ICE期棉震蕩收跌。綜上，短期鄭棉或區(qū)間震蕩，后市天氣變化、ICE期棉走勢(shì)以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。