鄭糖：震蕩運行

昨日鄭糖跟隨外盤小幅上沖。現(xiàn)貨延續(xù)弱勢，主要因沿海主流加工糖廠復(fù)產(chǎn)，國產(chǎn)糖供應(yīng)仍處于高峰狀態(tài)，同時糖市需求清淡，供過于求矛盾凸顯，使得市場價格下跌。食糖屬于季產(chǎn)年銷商品，每年的10月到次年的4月為壓榨周期，隨著時間的推移和持續(xù)不斷的消費，白糖的庫存量也越來越少，而價格也隨之變化，具有季節(jié)性的特征。而消費也有明顯的淡旺季之分，傳統(tǒng)意義上來說，3月至6月是白糖的銷售淡季，當前時間節(jié)點正在與消費淡季的預(yù)期靠攏。

整體來看，商品市場宏觀通脹預(yù)期較強，美國財政刺激規(guī)模之大歷史罕見。另外鮑威爾講話重申央行立場，在可預(yù)見的未來，貨幣政策將保持極度寬松，利率將維持在目前接近零水平，直到經(jīng)濟達到最大就業(yè)。白糖作為農(nóng)產(chǎn)品中仍處低位品種，有望獲得資金關(guān)注。階段性現(xiàn)貨端銷售淡季抑制盤面過快上漲，盤面暫時看震蕩，步入二季度后仍有上漲動能。中性。

風險點：雷亞爾匯率風險，原油風險等。

鄭棉：階段上行空間有限

昨日鄭棉日內(nèi)走弱，夜盤上沖。國內(nèi)紡織市場熱度較高，棉紗32-40支以及氣流紡品種銷勢較好，高支品種需求略弱，部分企業(yè)訂單可延續(xù)三月到四月份，運行較好企業(yè)訂單可排至6月份。近期市場流傳拋儲傳言，市場情緒有所下滑，前期貿(mào)易商獲利較多情況下出貨迅猛，下游在原料價格波動期展現(xiàn)出一定觀望狀態(tài)。

策略層面看，美國財政刺激規(guī)模之大歷史罕見。另外鮑威爾表示貨幣政策仍將保持極度寬松。全球紡服市場需求逐漸釋放，為紡織品服裝出口國提供支持。國內(nèi)棉紡節(jié)前產(chǎn)業(yè)下游低庫存的基本面背景還是奠定了補庫到來后價格傳導(dǎo)的順暢，連續(xù)上漲后波動加大正常，短期預(yù)計盤面向上困難較大，震蕩運行。中性

風險點：疫情發(fā)展、匯率風險、紡織品出口等。

油脂油料：油粕震蕩整理

前一交易日收盤油粕震蕩整理。國際油籽市場，美國全國油籽加工行業(yè)協(xié)會NOPA發(fā)布的月度壓榨數(shù)據(jù)顯示，2月份美國NOPA會員企業(yè)的大豆壓榨量為422萬噸（1.55億蒲），低于市場預(yù)期的458.9萬噸（1.69億蒲），也低于1月份的502.6萬噸(1.85億蒲），為2019年9月份以來的最低水平；巴西咨詢機構(gòu)DATAGRO公司調(diào)查顯示，過去一個月巴西2020/21年度大豆的銷售進展緩慢，僅比一個月前推進2.1個百分點。截至3月5日，農(nóng)戶已銷售的大豆數(shù)量相當于預(yù)期產(chǎn)量的62.5%，比上月同期增加2.1%，高于上年同期的57.8%，也高于過去五年同期的49.1%； ITS：馬來西亞3月1-15棕櫚油產(chǎn)品出口量為507283噸，較上月同期的530,545噸下滑4.4%；SGS：馬來西亞3月1-15日棕櫚油出口量為549,273噸，較2月1-15日出口的554,872噸下降1.0%；SPPOMA：3月1日-15日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量比2月同期增62%，單產(chǎn)增63.12%，出油率降0.08%；3月1日-10日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量比2月同期增15.32%，單產(chǎn)增14.32%，出油率增0.19%；3月1日-5日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量比2月同期增25.32%，單產(chǎn)增22.58%，出油率增0.52%。

國內(nèi)粕類市場，全國豆粕現(xiàn)貨均價3297元/噸，較前一日+4；全國菜粕現(xiàn)貨均價2758元/噸，較前一日+43。巴西大豆近月cnf價格579美元/噸，盤面壓榨毛利121元/噸。 

國內(nèi)油脂市場，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差p05+430，華北地區(qū)一級豆油現(xiàn)貨基差y05+850，華南地區(qū)四級菜油現(xiàn)貨基差oi05+430。印尼棕櫚油近月cnf價格1080美元/噸，盤面進口利潤-526元/噸。南美豆油近月cnf價格1311美元/噸，盤面進口利潤-1020元/噸。

策略：

粕類：單邊中性

油脂：單邊中性

玉米與淀粉：期價繼續(xù)低位震蕩

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格大多持穩(wěn)，局部地區(qū)繼續(xù)下跌；淀粉現(xiàn)貨價格繼續(xù)穩(wěn)中有跌，多數(shù)地區(qū)報價下調(diào)10-60元不等。玉米與淀粉期價震蕩偏強運行，淀粉相對略強于玉米。

邏輯分析：對于玉米而言，目前與現(xiàn)貨價格構(gòu)成正反饋，即現(xiàn)貨價格下跌驗證期價所反映的預(yù)期，繼而推動期價下跌來反映更為悲觀的現(xiàn)貨預(yù)期。在這種情況下，需要特別留意現(xiàn)貨跌幅不及預(yù)期的風險因素，主要包括兩個方面，其一是貿(mào)易商挺價心理，其二是各級儲備入市動向。對于淀粉而言，考慮到行業(yè)產(chǎn)能過剩，且淀粉期現(xiàn)貨價格絕對高位或抑制中下游消費，再加上臨儲庫存去化之后，后期淀粉定價有望從東北轉(zhuǎn)向華北產(chǎn)區(qū)，這將導(dǎo)致行業(yè)生產(chǎn)利潤低位運行。但短期受原料端玉米和基差帶動，淀粉-玉米價差或繼續(xù)擴大，后期可以留意淀粉-玉米價差做縮機會。

策略：中期維持中性，短期謹慎偏空，建議謹慎投資者觀望，激進投資者可以考慮輕倉入場做空淀粉-玉米價差。

風險因素：國家拋儲政策、國家進口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：期價近強遠弱

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏弱，其中主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價維持在3.52元/斤；主銷區(qū)均價下跌0.03元至3.73元/斤；期價震蕩偏強，近月相對強于遠月，以收盤價計，1月合約上漲32元，5月合約上漲111元，9月合約上漲39元，主產(chǎn)區(qū)均價對5月合約貼水899元。

邏輯分析：考慮雞蛋基差繼續(xù)低位，接下來的問題是基差是否反映現(xiàn)貨漲幅的預(yù)期，特別是近月合約，在這種情況下，一方面需要留意非洲豬瘟疫情的發(fā)展情況，即生豬供應(yīng)會否對雞蛋需求產(chǎn)生影響；另一方面則需要留意蛋雞存欄走勢，卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示2月在產(chǎn)蛋雞存欄環(huán)比回升，后期特別關(guān)注蛋雞淘汰日齡較低之下會否出現(xiàn)大規(guī)模延淘。

策略：中期維持中性，短期謹慎看多，建議投資者觀望為宜，如有5-9反套，可考慮繼續(xù)持有。

風險：非洲豬瘟疫情，新冠疫情，凍品出庫等。因素：新冠肺炎疫情、非洲豬瘟疫情。

生豬：現(xiàn)貨價格偏弱整理

據(jù)博亞和訊監(jiān)測，2021年3月16日全國外三元生豬均價為27.94元/公斤，較昨日上漲0.06元/公斤；仔豬均價為86.91元/公斤，較昨日上漲0.02元/公斤；白條肉均價34.6元/公斤，較昨日下跌0.01元/公斤。市場標豬供應(yīng)偏緊，北方局地標豬價格有漲，標豬價格與大肥豬價格幾乎持平；目前消費疲軟，利空鮮銷市場，而供應(yīng)偏緊牽制，供需膠著，豬價震蕩窄幅調(diào)整。期貨方面，盤面價格橫盤整理，均線收窄面臨方向選擇。4月份后現(xiàn)貨反彈和南方豬病影響均有炒作題材，但需注意實際生豬存欄影響。目前看能繁母豬存欄階段性下降有后備母豬提供補充，整體復(fù)養(yǎng)情況仍是穩(wěn)中向好。

策略：盤面對于未來兩月南方養(yǎng)殖情況仍有炒作預(yù)期，主力合約整理為主，警惕現(xiàn)貨繼續(xù)下滑對于盤面的帶動。價差方面，考慮到季節(jié)性消費問題，09和11合約仍有正套空間，在當下缺少交易驅(qū)動下可考慮介入。待南方養(yǎng)殖情況明朗后再做方向選擇。