■股指:短期反彈，中期區(qū)間震蕩

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，主要股指高位區(qū)間震蕩。美國維持基準(zhǔn)利率不變，延續(xù)寬松環(huán)境。美國1.9萬億美元刺激計(jì)劃通過后，10年期美債收益率漲勢放緩，市場情緒平穩(wěn)，隔夜美歐股指漲跌互現(xiàn)。

2.內(nèi)部方面：昨日股指收漲，成交量萎縮至7000億附近，行業(yè)板塊普漲，碳交易概念繼續(xù)強(qiáng)勢，北向資金凈流入55.72億元。政策面保持連續(xù)性、穩(wěn)定性，近期央行公開市場回籠資金，市場利率上行預(yù)期增加，對價(jià)值類核心資產(chǎn)帶來一定承壓。中長期資本市場制度改革繼續(xù)推進(jìn)，注冊制在全市場推出，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善情況也較好，企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動(dòng)性依舊充裕。密切關(guān)注大金融、有色汽車周期資源、消費(fèi)等領(lǐng)域機(jī)會(huì)。基差方面，股指第一階段調(diào)整結(jié)束后，股指期貨貼水收窄。

3.總結(jié)：中長期股指上行趨勢未變，短期技術(shù)面調(diào)整后，逢低布局IC2106、IF2106、IH2106。

4.股指期權(quán)策略：短期賣出平值認(rèn)購期權(quán)保護(hù)。

■貴金屬：窄幅整理

1.現(xiàn)貨：AuT+D363.16，AgT+D5366，金銀（國際）比價(jià)65 。

2.利率：10美債1.64%；5年TIPS -1.6%；美元91.80 。

3.聯(lián)儲(chǔ)：鮑威爾稱，經(jīng)濟(jì)重啟可能會(huì)“對價(jià)格造成一定的上行壓力”，并重申央行在改變政策之前將“耐心等待”。鮑威爾還認(rèn)為通脹會(huì)回升，但只會(huì)是暫時(shí)的。

4.EFT持倉：SPDR1050.3200噸（-1.75）。

5.總結(jié)：美債收益率在1.6%附近徘徊，貴金屬小幅震蕩，總體黃金偏弱?？紤]備兌或跨期價(jià)差策略。

■螺紋：唐山減排結(jié)束，價(jià)格震蕩

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4540（-20）；上海市場價(jià)4850元/噸（+20），現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)5100（0），杭州地區(qū)4860（0）

2.庫存：3月上旬，中鋼協(xié)重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量227.13萬噸，環(huán)比下降2.08%；鋼材庫存量1788.39萬噸，比上一旬增加147.3萬噸。3.高爐開工：上周，247家鋼廠高爐開工率80.34%，周環(huán)比降2.99%，同比去年增加1.82%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率90.39%，環(huán)比下降1.66%，同比增加10.13%；鋼廠盈利率90.48%，環(huán)比增加0.43%，同比增加7.36%；日均鐵水產(chǎn)量240.60萬噸，環(huán)比下降4.42萬噸，同比增加26.96萬噸。

3.總結(jié)：唐山限產(chǎn)結(jié)束，但是庫存依然較高，疊加地產(chǎn)預(yù)期收緊，螺紋價(jià)格出現(xiàn)震蕩。

■鐵礦石：礦石現(xiàn)貨劇烈震蕩，期貨風(fēng)險(xiǎn)升高。

1.現(xiàn)貨：日照金布巴1096（+14），PB粉1135（+21）。

2.全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為12882.40萬噸，周環(huán)比增93.2萬噸；日均疏港量278.57萬噸，增7.05萬噸。

3.總結(jié)：鋼廠產(chǎn)能利用率下降，港口庫存升高，導(dǎo)致礦石高位大幅震蕩，近期操作風(fēng)險(xiǎn)大幅提高。

■滬銅：面臨重要壓力位，波動(dòng)加劇，高位震蕩為主

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價(jià)為67,320元/噸（-570元/噸）。

2.利潤：維持虧損。進(jìn)口為虧損1,697.12元/噸,前值為虧損2,138.34元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差10

4.庫存：上期所銅庫存171,794噸（+8,769噸），LME銅庫存為103,900噸（+11,250噸噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)41.3（-0.7噸）

5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動(dòng)，供應(yīng)面略偏緊，需求面節(jié)后或超預(yù)期復(fù)蘇，但面臨重要壓力位，波動(dòng)加劇。短期多單5日均線跌破止損。

■滬鋁：跌回前高以下多單可離場

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價(jià)為17,740元/噸（+130元）

2.利潤：維持。電解鋁進(jìn)口盈利為4.1元/噸。，前值進(jìn)口盈利為165.7元/噸。 

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差165，前值-40。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存363,929噸（+13,235噸），LME鋁庫存1,910,650（-6,075噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)120.4萬噸（+0.2萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)庫存開始累積，基差轉(zhuǎn)弱。短期來看，期價(jià)如期反彈，觀察前高附近表現(xiàn)，跌回前高之下多單離場。

■PTA：江浙下游開工率恢復(fù)至年前水平

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 4450元/噸（-70）；江浙市場報(bào)價(jià)4490-4500元/噸。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05主力-4（+24）。

3.庫存：庫存天數(shù)4.5天（前值5）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）843-845美元/噸(+7)。

5.供給：PTA總負(fù)荷77.3%（-1.2%）。

6.裝置變動(dòng)：華彬140萬噸，恒力250萬噸3月6日起檢修，亞東75萬噸周內(nèi)短停，中泰120萬噸3月7日起檢修。虹港石化250萬噸裝置維持7-8成負(fù)荷運(yùn)行。

7.總結(jié)：從供需面來看，裝置檢修計(jì)劃增加，3月供需改善，基差走強(qiáng)，但倉單庫存較大，隨著現(xiàn)貨基差強(qiáng)于倉單，現(xiàn)貨基差上漲空間受限。不過成本支撐下向下幅度或受限。短期跟隨成本震蕩。

■塑料：茂名石化高壓今日起正式檢修

1.現(xiàn)貨：華北線型薄膜8900-9150元/噸（+100/+50），華東國產(chǎn)9100元/噸（0）。

2.基差：華東國產(chǎn)基準(zhǔn)-05主力+120（+100）。

3.庫存：兩油庫存90.5萬噸，較昨日下降3萬噸。

4.成本：截止2月26日，煤制線型成本6610元/噸（月環(huán)比+771）。

5.供給：本周期（3月5日-3月11日）聚乙烯企業(yè)平均開工率在92.02%，與上周期（2月26日-3月4日）數(shù)據(jù)92.21%相比下降0.19個(gè)百分點(diǎn)（上周數(shù)據(jù)有修正）。

6.總結(jié)：隨著茂名高壓裝置即將停車，華南市場高壓貨源供應(yīng)進(jìn)一步緊張，價(jià)格將會(huì)維持高位。其他區(qū)域由于其影響，也將會(huì)產(chǎn)生蝴蝶效應(yīng)，維持高位震蕩態(tài)勢。其他品種來看，下游需求剛需為主，采購積極性有限，或?qū)⑿》碌?，跌幅?0元/噸。

■橡膠：全球需求穩(wěn)健增加 中國需求短期堅(jiān)挺中長期相對疲軟

1.現(xiàn)貨：全乳膠SCRWF上海14450元/噸（-200）、3號煙片RSS3（泰國三號煙片）上海20600

元/噸（-250）。

2.基差：全乳膠-RU主力-700元/噸（-235）。

3.庫存：截至3月7日，中國天然橡膠社會(huì)庫存周環(huán)比降低0.96%，同比降低0.83%，其中深色膠庫存周環(huán)比降低1.31%，同比上漲12.73%，淺色膠庫存周環(huán)比下跌0.34%，同比下跌18.29%。老全乳膠庫存消化速度有所降低，新開割季臨近，且高升水越南3L拖累需求降低。

5.供給：截止10月馬來西亞天然橡膠當(dāng)月產(chǎn)量28.85萬噸，環(huán)比增長0.00%。

6.總結(jié)：三四月份全球供應(yīng)處于全年低位階段，節(jié)后下游需求快速恢復(fù)，深淺色庫存均存消庫預(yù)期等符合市場預(yù)期，膠價(jià)在15000-15500元/噸已經(jīng)兌現(xiàn)。隨著美國刺激落地，國內(nèi)“兩會(huì)”刺激并不明顯，大宗商品樂觀氣氛逐漸降溫，疊加國內(nèi)產(chǎn)區(qū)開割期臨近，高膠價(jià)刺激膠農(nóng)割膠和加工廠生產(chǎn)積極性，預(yù)計(jì)膠價(jià)存在短期跌破15000元/噸可能。

■油脂：略有分化，多單謹(jǐn)慎持有

1..現(xiàn)貨：豆油，一級天津10170（-90），張家港10370（-80），棕櫚油，天津24度8390（-130），東莞8420（-130）。2.基差：豆油天津850（-8），棕櫚油天津516（-4）。3.成本：印尼棕櫚油6月完稅成本8169（+25）元/噸，巴西豆油5月進(jìn)口完稅價(jià)10240（-30）元/噸。4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)下降，豆油供應(yīng)有所下滑。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示2月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量110.56萬噸，環(huán)比下降1.85%。5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。6.庫存：截至3月12日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存74.825萬噸，較上周下降8.24萬噸，較去年同期下降46.54%。棕櫚油全國港口庫存為56.03萬噸，較上周下降6.5%，較去年同期下降33.8%。7.總結(jié)：AgRural數(shù)據(jù)顯示，截至3月11日，巴西大豆已收割46%，低于去年同期的59%，NOPA數(shù)據(jù)，2月美大豆壓榨量為422萬噸，遠(yuǎn)低于預(yù)期的458.9萬噸，受此影響，美豆高位窄幅震蕩，油脂內(nèi)部略有分化，高位小幅回撤，操作上多單暫繼續(xù)持有。

■豆粕：持續(xù)反彈，輕倉買入

1.現(xiàn)貨：山東3270-3290元/噸（0），江蘇3270-3300元/噸（-10），東莞3260-3280元/噸（-10）。2.基差：東莞M05月基差-10-0（0），張家港M05基差10—50（0）。3.成本：巴西大豆5月到港完稅成本4285元/噸（+18）。4.供給：第10周大豆壓榨開機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為40.85%，上周47.42%。5.庫存：截至3月12日，豆粕庫存為74.47萬噸，較上周減少10.67萬噸，比去年同期增加45.33%。6.總結(jié)：AgRural數(shù)據(jù)顯示，截至3月11日，巴西大豆已收割46%，低于去年同期的59%，NOPA數(shù)據(jù)，2月美大豆壓榨量為422萬噸，遠(yuǎn)低于預(yù)期的458.9萬噸，受此影響，美豆高位窄幅震蕩。豆粕回調(diào)后買盤加強(qiáng)推動(dòng)期價(jià)持續(xù)小幅反彈，考慮到油脂回撤，可輕倉買入。

■菜粕：季節(jié)性需求復(fù)蘇，做縮兩粕價(jià)差 

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2710-2790（+50）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年6月船期到港完稅成本6677（+90）。

4.供給：第10周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開機(jī)率10.78%，上周6.99%，沿海地區(qū)開機(jī)繼續(xù)回升。

5.庫存：第10周港口顆粒粕庫存為177000噸，較上周增加37000噸，較去年同期下降5.18%。

6總結(jié)：AgRural數(shù)據(jù)顯示，截至3月11日，巴西大豆已收割46%，低于去年同期的59%，NOPA數(shù)據(jù)，2月美大豆壓榨量為422萬噸，遠(yuǎn)低于預(yù)期的458.9萬噸，受此影響，美豆高位窄幅震蕩?？紤]到油脂回撤，菜粕可輕倉買入，另繼續(xù)做縮豆菜粕價(jià)差。

■玉米：產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨繼續(xù)下跌

1.現(xiàn)貨：下跌地區(qū)增加。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2650（-20），吉林長春出庫2700（-40），山東德州進(jìn)廠2940（0），港口：錦州平倉2860（0），主銷區(qū)：蛇口2870（-10），成都3150（0）。

2.基差：高位回落。錦州現(xiàn)貨平艙-C2105=144（-6）。

3.供給：農(nóng)戶銷售偏快余糧有限，貿(mào)易商是否繼續(xù)挺價(jià)惜售很關(guān)鍵。

4.需求：截止3月12日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機(jī)率68.37%（3.81%），同比增2.39%。酒精行業(yè)開機(jī)率59.01%（6.61%）。

5.庫存：截至3月5日，北方四港庫存有所下降至348.66萬噸（-13.1）。注冊倉單持穩(wěn)69522張（-4）。

6.總結(jié)：國內(nèi)玉米期價(jià)短期取決于現(xiàn)貨強(qiáng)弱，目前農(nóng)戶售糧偏快余糧不多，主要集中在貿(mào)易商手中，貿(mào)易商庫存持續(xù)下降后也有惜售情緒，但下游需求疲軟，企業(yè)收購價(jià)開始下調(diào)帶動(dòng)現(xiàn)貨下跌，但目前主力合約基差仍很高，若現(xiàn)貨價(jià)格不繼續(xù)大幅下跌，高基差仍將抑制期價(jià)下跌空間。玉米主力期價(jià)繼續(xù)考驗(yàn)2700支撐。

■白糖：受原糖提振，短期或止跌企穩(wěn)

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)下調(diào)。廣西集團(tuán)報(bào)價(jià)5382（-20）元/噸，昆明集團(tuán)報(bào)價(jià)5310（-20）元/噸。

2. 基差：9月合約擴(kuò)大。白糖09合約南寧-39元/噸昆明-111元/噸，05合約南寧46元/噸昆明-26元/噸。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口4290（-20）元/噸，巴西配額外進(jìn)口5489（-26）元/噸，泰國配額內(nèi)進(jìn)口4255（-20）元/噸，泰國配額外進(jìn)口5444（-26）元/噸。

4.供給：截止2021年3月12日，廣西、云南、廣東與海南四區(qū)共184家糖廠累計(jì)產(chǎn)糖822萬噸，同比增加1.2%；山東、福建、遼寧、江蘇、廣東共12家加工糖廠本周加工糖6.37萬噸，環(huán)比增加12%同比增加306%。

5.需求：現(xiàn)貨采購淡季。

6.庫存：新糖工業(yè)庫存繼續(xù)累庫，截止2021年2月底工業(yè)庫存同比增加48萬噸。同時(shí)，截止2021年3月12日，12家加工糖廠庫存量為27.7萬噸，環(huán)比降4.8%同比增281%。

7.總結(jié)：國內(nèi)北方甜菜糖已經(jīng)收榨，國內(nèi)南方蔗區(qū)廣西進(jìn)入壓榨后期、云南正處生產(chǎn)旺季，而且廣西糖廠收榨進(jìn)度加快。截止2021年2月底工業(yè)庫存同比增加48萬噸。新糖工業(yè)庫存累庫進(jìn)行中，套保壓力增加。此外，食糖消費(fèi)進(jìn)入淡季，而加工廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)行中，由于進(jìn)口成本增加進(jìn)口意愿有所降低。同時(shí)，隔夜ICE期糖震蕩收高。綜上，短期鄭糖將或止跌企穩(wěn)，關(guān)注宏觀氛圍、天氣變化、ICE期糖走勢等。

■棉花：下游庫存偏低，短期下方或有支撐

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)下調(diào)。CCIndex3128B報(bào)15963（-100）元/噸。

2.基差：擴(kuò)大。棉花09合約188元/噸，05合約448元/噸。

3.成本：國際市場棉花現(xiàn)貨（折1%關(guān)稅清關(guān)）14823（-118）元/噸，國際市場棉花現(xiàn)貨折人民幣（折滑準(zhǔn)稅清關(guān)）15186（-76）元/噸。

4.供給：截至3月14日，全國棉花收購量594萬噸(國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)預(yù)計(jì)全國總產(chǎn)量595萬噸)。

5.需求：“金三銀四”傳統(tǒng)消費(fèi)旺季。

6.庫存：紡企棉花周度平均庫存44.7天，環(huán)比上升。國儲(chǔ)棉庫存維持低位，計(jì)劃從2020年12月1日開始輪入50萬噸，當(dāng)前內(nèi)外價(jià)差過大，輪入有待啟動(dòng)。

7.總結(jié)：國內(nèi)棉花工商業(yè)庫存處于下降通道，而內(nèi)外價(jià)差過大限制輪入啟動(dòng)。紡織企業(yè)原料庫存高位、成品庫存低位，春節(jié)后金三銀四傳統(tǒng)消費(fèi)旺季將帶來補(bǔ)庫預(yù)期。注冊倉單及有效預(yù)報(bào)逐步增加，但同比處于明顯低位。同時(shí)，隔夜ICE期棉震蕩微漲。綜上，短期鄭棉下方或有支撐，后市天氣變化、ICE期棉走勢以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。