大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

動力煤：

1、基本面：3月12日全國電廠樣本區(qū)域用煤總計714.5萬噸，日耗40萬噸，可用天數(shù)18.9天。電廠日耗位于同期高位，但后市將步入季節(jié)性淡季，CCI5500多日持穩(wěn) 中性

2、基差：CCI5500現(xiàn)貨630，05合約基差-46.2，盤面升水 偏空

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存566萬噸，環(huán)比減少14萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：隨著主產(chǎn)地保供政策相繼退出，煤礦安監(jiān)以及煤管票等因素限制產(chǎn)量，北港庫存仍處于歷年同期較高水平，大秦線春檢初步定于4月6日-30日展開，較去年時間有所提前，下游需求將步入季節(jié)性淡季，但終端庫存偏少，市場出現(xiàn)淡季不淡的特征。ZC2105：655附近回落做多

鐵礦石：

1、基本面：17日港口現(xiàn)貨成交87.8萬噸，環(huán)比上漲12.1%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為58萬噸,環(huán)比上漲28.9%），本周平均每日成交85.4萬噸，環(huán)比下降34.3%  中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1126，折合盤面1249.4，05合約基差181.4；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格1095，折合盤面1222.4，05合約基差154.4，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12937.51萬噸，環(huán)比增加168.51萬噸 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：本周澳洲發(fā)貨量回升，巴西發(fā)貨量小幅回落，到港量基本維持。疏港量持續(xù)低位，港口維持累庫，終端需求回歸，唐山解除限產(chǎn)，盤面情緒有所好轉(zhuǎn)，一些長流程鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，但實際成交并未快速跟上，目前限產(chǎn)仍存在較大的不確定性，謹(jǐn)慎追高。I2105：1000-1100區(qū)間操作.

焦煤：

1、基本面：產(chǎn)地環(huán)保及安全檢查頻繁，區(qū)域性供應(yīng)縮減，但整體上煤礦供應(yīng)穩(wěn)定，進(jìn)口蒙煤因口岸銅礦司機(jī)出現(xiàn)確診病例，進(jìn)口受限；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價1700，基差97.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存864.54萬噸，港口庫存251.7萬噸，獨立焦企庫存833.90萬噸，總體庫存1950.14萬噸，較上周減少43.71萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：受環(huán)保安全檢查和蒙煤進(jìn)口受限的影響，預(yù)計近期焦煤價格維持偏強(qiáng)運行。焦煤2105：1580多，止損1560。

焦炭：

1、基本面：焦企生產(chǎn)積極性較高，整體開工繼續(xù)維持高位，近期焦企出貨不太順暢，部分廠內(nèi)有一定累庫情況；下游鋼廠采購積極性不高，疊加近期唐山地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)加嚴(yán)，鋼廠高爐開工下滑，焦炭需求減弱，企業(yè)看跌預(yù)期增強(qiáng)；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價2400，基差79.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存490.91萬噸，港口庫存193.5萬噸，獨立焦企庫存70.77萬噸，總體庫存755.18萬噸，較上周增加27.81萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：五輪降價已基本落地，累計下調(diào)500元/噸，目前噸焦利潤雖有所壓減，總體表現(xiàn)可觀。隨著唐山高爐有陸續(xù)復(fù)產(chǎn)信號，市場情緒稍有好轉(zhuǎn)，預(yù)計焦炭短期存再一定的反彈可能。焦炭2105：2320多，止損2300。

螺紋：

1、基本面：供應(yīng)方面隨著唐山環(huán)保限產(chǎn)繼續(xù)加嚴(yán)，高爐檢修增加，不過短流程方面近期復(fù)產(chǎn)速度加快，總體產(chǎn)量繼續(xù)增長；需求方面上周建材成交量繼續(xù)增加，下游需求持續(xù)恢復(fù)但尚未達(dá)到旺季水平，庫存開始小幅回落，近期仍需重點關(guān)注需求恢復(fù)情況；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4841，基差56，現(xiàn)貨略升水期貨；中性。

3、庫存：全國35個主要城市庫存1302.14萬噸，環(huán)比減少0.16%，同比減少8.75%；中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、結(jié)論：昨日受雙焦強(qiáng)勢上漲影響，螺紋期貨價格高位反彈上漲，不過現(xiàn)貨價格未有跟漲，當(dāng)前建材需求繼續(xù)擴(kuò)張，限產(chǎn)政策背景下鋼價有望維持高位，操作上建議回落至4700附近短多操作。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)方面隨著唐山地區(qū)限產(chǎn)加嚴(yán)和高爐檢修量增加，熱卷實際產(chǎn)量持續(xù)回落，短期供應(yīng)壓力緩解，需求方面受國內(nèi)外補(bǔ)庫支撐，板材需求近期表現(xiàn)較強(qiáng)，上周表觀消費繼續(xù)小幅反彈，去庫速度有所加快；偏多

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4950，基差-34，現(xiàn)貨略貼水期貨；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存312.55萬噸，環(huán)比減少2.54%，同比減少24.32%，偏多。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價格維持高位窄幅震蕩，當(dāng)前熱卷基本面預(yù)期較好，本周預(yù)計保持高位區(qū)間震蕩，操作上建議若短線回落至4900附近短多操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃加工利潤止跌回升、廠家供給平穩(wěn)，3月中下旬玻璃廠家保價政策將結(jié)束，下游貿(mào)易商將集中出貨；下游房地產(chǎn)調(diào)控趨嚴(yán)，短期需求或不及預(yù)期；偏空

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨2056元/噸，F(xiàn)G2105收盤價為2067元/噸，基差為-11元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：截止3月12日當(dāng)周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線庫存154萬噸，較前一周下降0.68%；中性

4、盤面：價格與20日線交叉，20日線向上；中性

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：貿(mào)易商集中出貨或?qū)е聮亯?，短期玻璃震蕩運行為主。玻璃FG2105：日內(nèi)2050-2085區(qū)間操作

2

---能化

原油2105：

1.基本面：美聯(lián)儲維持購債規(guī)模不變，預(yù)測基準(zhǔn)利率直到2023年末都將維持在零水平附近，主席鮑威爾預(yù)計通脹升溫只是暫時現(xiàn)象，無需對國債收益率上漲做出反應(yīng)，并對是否延長補(bǔ)充杠桿率(SLR)豁免仍保持沉默；國際能源署（IEA）表示，考慮到市場供應(yīng)充足，原油市場不會出現(xiàn)超級周期，任何有關(guān)石油短缺的擔(dān)憂都是錯誤的；中性

2.基差：3月17日，阿曼原油現(xiàn)貨價為66.87美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價為67.95美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為66.76美元/桶，基差31.62元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至3月12日當(dāng)周API原油庫存減少100萬桶，預(yù)期增加271.5萬桶；美國至3月12日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期增加296.4萬桶，實際增加239.6萬桶；庫欣地區(qū)庫存至3月12日當(dāng)周減少62.4萬桶，前值增加52.6萬桶；截止至3月17日，上海原油庫存為2172.2萬桶，不變；偏空

4.盤面：20日均線偏平，價格在均線上方；中性

5.主力持倉：截止3月9日，CFTC主力持倉多增;截至3月9日，ICE主力持倉多減；中性；

6.結(jié)論：隔夜EIA數(shù)據(jù)全口徑累庫，盡管美國煉廠開工率有所上升，但仍未達(dá)到風(fēng)暴前水平，產(chǎn)量仍在1100萬桶/日附近。對原油帶來一定利空，隨后美聯(lián)儲主席的講話在一定程度上安撫市場，持續(xù)強(qiáng)調(diào)寬松政策未到退出時間，原油有一定程度反彈，目前整體仍處于震蕩運行，暫無利多利空消息引發(fā)大行情，投資者謹(jǐn)慎操作，短線411-420區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。 

甲醇2105： 

1.基本面：本周國內(nèi)甲醇市場整體維持弱勢，內(nèi)地在區(qū)域套利關(guān)閉及下游補(bǔ)貨有限下，多地降價出貨，且內(nèi)地各區(qū)域價差收窄，運費降幅明顯，短期關(guān)注產(chǎn)區(qū)供應(yīng)變化及當(dāng)?shù)叵N采購情況。港口方面，整體維持期現(xiàn)偏弱聯(lián)動，且基差相對弱勢；中性

2.基差：3月17日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2395元/噸，基差-44，盤面升水；偏空

3、庫存：截至2021年3月11日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為61.94萬噸，較上周降0.98萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在26萬噸附近，持穩(wěn)上周；中性

4、盤面：20日線偏平，價格在均線下方；中性

5、主力持倉：主力持倉多單，多增；偏多

6、結(jié)論：目前港口下游運行相對平穩(wěn)，前期內(nèi)地-港口持續(xù)套利導(dǎo)致部分傳統(tǒng)下游庫存偏高，短期需求難有提振，而烯烴等下游下半月暫無檢修及降負(fù)計劃，需求相對平穩(wěn)，預(yù)計短期港口需求面變化不大，仍以剛需為主。另外南京二期MTO裝置預(yù)計4月份檢修，南京BP醋酸裝置檢修計劃延期。原油震蕩，甲醇預(yù)計跟隨，短線2390-2460區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨14450,基差-850 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線向上，價格20日線下運行 中性

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論: 15000-15500短線交易

燃料油：

1、基本面：成本端原油震蕩，對燃油支撐走弱；OPEC+重質(zhì)原油產(chǎn)出仍受限，高硫燃油供給相對偏緊；高硫燃油發(fā)電需求逐步走出淡季，且船用油需求有所回暖；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價2622元/噸，F(xiàn)U2105收盤價為2583元/噸，基差為39元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止3月11日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2280萬桶，環(huán)比前一周增加4.11%；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：原油震蕩趨弱、燃油基本面偏強(qiáng)，短期預(yù)計震蕩運行為主。燃料油FU2105：日內(nèi)2515-2555區(qū)間偏空操作

塑料 

1. 基本面：外盤原油震蕩，高位有受阻跡象，外盤走勢仍強(qiáng)，乙烯單體有回落，國內(nèi)石化庫存不高，LL排產(chǎn)同比中性，乙烯CFR東北亞價格1131，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價9150（-75），偏多；

2. 基差：LLDPE主力合約2105基差265，升貼水比例3.0%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存87萬噸（-4），偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線下，中性； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，增多，偏多；

6. 結(jié)論：L2105日內(nèi)8750-8950震蕩操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油夜間震蕩，高位有受阻跡象，外盤走勢仍強(qiáng)，國內(nèi)石化庫存不高，PP拉絲排產(chǎn)同比中性，丙烯CFR中國價格1201，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價9380（-100），偏多；

2. 基差：PP主力合約2105基差70，升貼水比例0.8%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存87萬噸（-4），偏多；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線下，中性；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，減多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2105日內(nèi)9150-9400震蕩操作；

瀝青： 

1、基本面：國際原油窄幅震蕩為主，對瀝青成本支撐減弱。供應(yīng)端來看，華東地區(qū)部分主力煉廠相繼恢復(fù)瀝青生產(chǎn)，區(qū)內(nèi)供應(yīng)增加，山東地區(qū)齊魯石化計劃轉(zhuǎn)產(chǎn)瀝青；需求端來看，北方需求緩慢恢復(fù)，但是備貨性需求一般，南方地區(qū)多陰雨天氣，整體剛需一般。短期來看，國內(nèi)瀝青市場延續(xù)大穩(wěn)小調(diào)為主；中性。

2、基差：現(xiàn)貨3085，基差17，升水期貨；偏多。

3、庫存：本周庫存較上周增加0.2%為37.6%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價在均線下方運行；中性。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2106：日內(nèi)偏空操作。

PTA：

1、基本面：裝置檢修計劃增加，供需改善，行情運行以成本邏輯為主。PTA加工費中樞下移，下游聚酯產(chǎn)品利潤有所反彈 偏多

2、基差：現(xiàn)貨4420，05合約基差-130，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存4.5天，環(huán)比減少0.5天 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之下 中性

5、主力持倉：主力凈多，空翻多 偏多

6、結(jié)論：恒力石化計劃近期例行PTA-1和PTA-5生產(chǎn)線年度檢修計劃；逸盛石化近期將安排寧波１號PTA生產(chǎn)線的年度檢修計劃；華東一套150萬噸PTA裝置計劃在4月初檢修15-20天左右；華東一套70萬噸PTA裝置計劃5月檢修，暫定檢修一個月；華東一套250萬噸PTA裝置計劃4月中旬年度檢修，暫定兩周左右。油價趨勢依舊向上，成本邏輯持續(xù)?？棛C(jī)加彈開工率與聚酯負(fù)荷恢復(fù)至高位，后市向上空間有限。加工費持續(xù)壓縮之下走勢跟隨成本端為主。TA2105：4500附近試多，下破4350止損

MEG：

1、基本面：隨著盤面價格回落，各工藝路線現(xiàn)金流收窄，但后期供應(yīng)釋放壓力仍然較大，15日CCF口徑庫存為62.8萬噸，環(huán)比減少1.4萬噸，短期來看港口庫存難以快速積累 中性

2、基差：現(xiàn)貨5430，05合約基差265，盤面貼水 偏多

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存64.51萬噸，環(huán)比增加5.71萬噸 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：船只整體入庫較為緩慢，顯性庫存仍有一定下降空間，國內(nèi)乙二醇進(jìn)口量將持續(xù)處于低位，短期來看供需仍偏向去庫為主，但下游聚酯產(chǎn)銷表現(xiàn)偏淡，原料現(xiàn)貨采購意向一般。EG2105：逢高拋空，上破5400止損

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：2月馬棕庫存降庫1.8%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下滑8.15%，馬棕步入增產(chǎn)季，且此前多降雨，遠(yuǎn)月庫存預(yù)寬松，且關(guān)稅提高，對需求有所擔(dān)憂；國內(nèi)積極購買美豆，美豆報告依舊利多，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨10030，基差750，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：3月12日豆油商業(yè)庫存74萬噸，前值83萬噸，環(huán)比-9萬噸，同比-2.88% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多 

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價格沖高，國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應(yīng)。棕櫚油步入增產(chǎn)季，受拉尼娜影響，遠(yuǎn)月將出現(xiàn)大幅增產(chǎn)情況。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關(guān)系未緩解，國內(nèi)外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場對二季度油價不太看好，在棕櫚油受天氣影響2季度預(yù)計逐步增產(chǎn)的情況下，且油價高位有回落可能，短期看多，中長期預(yù)棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調(diào)。豆油Y2105：回落做多9000附近入場

棕櫚油

1.基本面：2月馬棕庫存降庫1.8%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下滑8.15%，馬棕步入增產(chǎn)季，且此前多降雨，遠(yuǎn)月庫存預(yù)寬松，且關(guān)稅提高，對需求有所擔(dān)憂；國內(nèi)積極購買美豆，美豆報告依舊利多，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨8380，基差520，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：3月12日棕櫚油港口庫存56萬噸，前值60萬噸，環(huán)比-4萬噸，同比-37.62%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格沖高，國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應(yīng)。棕櫚油步入增產(chǎn)季，受拉尼娜影響，遠(yuǎn)月將出現(xiàn)大幅增產(chǎn)情況。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關(guān)系未緩解，國內(nèi)外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場對二季度油價不太看好，在棕櫚油受天氣影響2季度預(yù)計逐步增產(chǎn)的情況下，且油價高位有回落可能，短期看多，中長期預(yù)棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調(diào)。棕櫚油P2105：回落做多7500附近入場

菜籽油

1.基本面：2月馬棕庫存降庫1.8%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下滑8.15%，馬棕步入增產(chǎn)季，且此前多降雨，遠(yuǎn)月庫存預(yù)寬松，且關(guān)稅提高，對需求有所擔(dān)憂；國內(nèi)積極購買美豆，美豆報告依舊利多，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10980，基差299，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：3月12日菜籽油商業(yè)庫存22萬噸，前值17萬噸，環(huán)比+5萬噸，同比-27.58%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格沖高，國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應(yīng)。棕櫚油步入增產(chǎn)季，受拉尼娜影響，遠(yuǎn)月將出現(xiàn)大幅增產(chǎn)情況。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關(guān)系未緩解，國內(nèi)外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場對二季度油價不太看好，在棕櫚油受天氣影響2季度預(yù)計逐步增產(chǎn)的情況下，且油價高位有回落可能，短期看多，中長期預(yù)棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調(diào)。菜籽油OI2105：回落做多10400附近入場

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收跌，美豆出口需求放緩和南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣有所改善，短期維持震蕩格局。國內(nèi)豆粕反彈后震蕩回落，春節(jié)后受非洲豬瘟影響豆粕成交和生豬補(bǔ)欄不及預(yù)期壓制價格，但國內(nèi)進(jìn)口大豆到港量近期偏少，大豆庫存回落，巴西大豆收割和出口速度偏慢，油廠豆粕庫存回落和基差升水支撐豆粕期貨價格。短期豆粕低位有所反彈，但反彈空間預(yù)計也不大，或仍偏震蕩為主。中性

2.基差：現(xiàn)貨3270（華東），基差6，升水期貨。中性

3.庫存：豆粕庫存74.47萬噸，上周85.14萬噸，環(huán)比減少12.53%，去年同期51.24萬噸，同比增加45.33%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1400附近震蕩；國內(nèi)受大宗商品走弱和需求偏空預(yù)期帶動，關(guān)注南美大豆收割天氣和國內(nèi)需求情況。

豆粕M2105：短期3240至3290區(qū)間震蕩，短線操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，春節(jié)后近期水產(chǎn)養(yǎng)殖需求偏淡壓制現(xiàn)貨價格，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。菜粕需求3月有望啟動支撐價格，但未來中加關(guān)系或會改善中國或有望未來重新進(jìn)口加拿大油菜籽壓制價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨2800，基差-43，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存6萬噸，上周5.38萬噸，環(huán)比增加11.52%，去年同期1.2萬噸，同比增加400%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進(jìn)口以及國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2105：短期2850至2900區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩收跌，美豆出口需求放緩和南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣有所改善，短期維持震蕩格局。俄羅斯上調(diào)其大豆出口關(guān)稅利多國內(nèi)大豆價格，但國產(chǎn)大豆豆農(nóng)開始出售大豆和大豆期貨升水收窄壓制盤面，國產(chǎn)大豆價格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價格，進(jìn)口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價無市格局或者不進(jìn)入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨5700，基差-131，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存439.87萬噸，上周477.58萬噸，環(huán)比減少7.9%，去年同期288.29萬噸，同比增加52.57%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計1400附近震蕩；國內(nèi)大豆期貨大幅回落，短期波動加劇，需注意風(fēng)險。

豆一A2105：短期5700至5800區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：Datagro：預(yù)計21/22年度全球糖供應(yīng)過剩109萬噸，20/21年度短缺264萬噸。ISO預(yù)計全球糖市在20/21年度出現(xiàn)480萬噸缺口，高于此前預(yù)估的350萬噸。Green Pool：目前預(yù)計20/21年度全球供應(yīng)過剩量為50萬噸，低于1月底預(yù)估的328萬噸。2021年2月底，20/21年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖847.3萬噸；全國累計銷糖315.64萬噸；銷糖率37.25%（去年同期41.9%）。2020年12月中國進(jìn)口食糖91萬噸，環(huán)比增加20萬噸，同比增加70萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5380，基差6（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至2月底20/21榨季工業(yè)庫存531.66萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢不明朗；偏多。

6、結(jié)論：白糖震蕩上行趨勢不變，基本面維持偏多。走勢進(jìn)三退二，重心緩慢上移。主力合約下方60日均線附近支撐較強(qiáng)，短多逢低參與。

棉花：

1、基本面：植棉意向調(diào)查：全國下降0.59%。3月美農(nóng)業(yè)部報告小幅利多。國儲因內(nèi)外價差大于800，暫停收儲。12月份我國棉花進(jìn)口35萬噸，環(huán)比增加75%，同比增133%。ICAC3月全球產(chǎn)需預(yù)測，20/21年度全球消費2446萬噸，產(chǎn)量預(yù)計2420萬噸，期末庫存2111萬噸。農(nóng)村部3月：產(chǎn)量591萬噸，進(jìn)口220萬噸，消費810萬噸，期末庫存734萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價15963，基差238（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度3月預(yù)計期末庫存734萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉空翻多，主力趨勢不明朗；偏多。

6：結(jié)論：棉花主力合約05上方短期壓力16000附近，下方支撐15400附近，短期方向不明，維持寬幅震蕩。

玉米：

1、基本面：中國采購115.6萬噸美國玉米，為1月份以來最大宗交易；飼用添加比例較上月降5%，較去年同期降44%；國內(nèi)春耕種植面積預(yù)估同比增加；豬瘟疫情明顯好轉(zhuǎn)；中儲糧開啟收糧節(jié)奏；偏空

2、基差：3月17日，現(xiàn)貨報價2860元/噸，基差156元/噸，偏多

3、庫存：3月12日當(dāng)周，全國115家玉米深加工企業(yè)庫存總量在652.199萬噸，環(huán)比增17.89%；3月16日，廣東港口庫存報123.8萬噸，較上周增幅為0.81%；3月5日當(dāng)周，北方港口庫存報348.66萬噸，周環(huán)比降3.62%，同比增92.42%；偏空

4、盤面：MA20向下，09合約期價收于MA20下方，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，偏多

6、結(jié)論：進(jìn)口環(huán)比大增，替代率上升，飼用需求下降，當(dāng)前玉米需求主要依靠深加工企業(yè)消耗背景下，料現(xiàn)貨仍存下跌空間，后續(xù)關(guān)注豬瘟疫情帶動飼用需求情況。盤面上，05合約期價在BOLL（20,2）之間偏弱震蕩，建議逢高布局空單。C2105區(qū)間：2670-2730

生豬：

1、基本面：國家政策防范非疫措施加強(qiáng)；上半月非洲豬瘟疫情較2月有明顯好轉(zhuǎn)；屠宰企業(yè)屠宰量環(huán)比上升8.87%，開工率環(huán)比上升1.49%；中國進(jìn)口巴西豬肉同比增34%；生豬養(yǎng)殖企業(yè)出欄計劃月環(huán)比上升17.37%；生豬現(xiàn)貨價同比下跌23.17%；生豬養(yǎng)殖利潤歷年高位；中性

2、基差：3月17日，現(xiàn)貨價28120，基差-490，偏空

3、庫存：2月28日，全國500家養(yǎng)殖企業(yè)生豬存欄13499340頭，月環(huán)比下降3.45%，同比增加33.78%；全國468家養(yǎng)殖企業(yè)母豬存欄2243948頭，環(huán)比下降5.41%，同比增加51.93%，偏空

4、盤面：MA20向上，09合約期價收于MA20上方，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空

6、結(jié)論：當(dāng)前非疫有明顯好轉(zhuǎn)跡象，生豬產(chǎn)能預(yù)計將逐漸恢復(fù)，傳統(tǒng)消費淡季下，缺乏利好刺激，現(xiàn)貨價格易跌難漲。技術(shù)面上，09合約期價收于BOLL（20,2）中軌線附近，敞口持續(xù)收窄，結(jié)合基本面來看，后期或區(qū)間震蕩緩跌為主，關(guān)注29000一線壓力。LH2109區(qū)間：27800-29000

4

---金屬

黃金

1、基本面：美聯(lián)儲如期宣布維持利率不變，在2023年之前不會加息；美聯(lián)儲利率決議公布之后，美元指數(shù)短線走低約40點，刷新日低至91.56；美國10年期國債收益率跌近3個基點后回升，現(xiàn)報1.66%。美國5-30年期國債收益率曲線利差超過162個基點；現(xiàn)貨黃金上漲逾15美元，刷新日高至1745.27美元/盎司，早盤繼續(xù)走高至1750以上；中性

2、基差：黃金期貨366.2，現(xiàn)貨364.58，基差-1.62，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3861千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：美聯(lián)儲依舊維持低利率，金價大幅回升；COMEX黃金期貨漲0.76%報1744美元/盎司；今日央行官員講話較多，關(guān)注英國央行利率決議，美聯(lián)儲主席、歐央行行長講話，美國上周首申人數(shù)；美聯(lián)儲依舊維持利率在低位帶動美元下行，金價明顯反彈。但美聯(lián)儲也樂觀預(yù)期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，通脹預(yù)期也將升溫，債券收益率或?qū)⒃俣乳_啟上行，金價壓力將加大，或?qū)⒃俣然芈?，整體依舊震蕩為主。滬金2106：358-370區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美聯(lián)儲如期宣布維持利率不變，在2023年之前不會加息；美聯(lián)儲利率決議公布之后，美元指數(shù)短線走低約40點，刷新日低至91.56；美國10年期國債收益率跌近3個基點后回升，現(xiàn)報1.66%。美國5-30年期國債收益率曲線利差超過162個基點；現(xiàn)貨白銀一度上漲至26.5美元/盎司，早盤繼續(xù)造26.5左右震蕩；中性

2、基差：白銀期貨5412，現(xiàn)貨5344，基差-68，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2588134千克，減少3818千克；偏多

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：銀價跟隨金價明顯反彈；COMEX白銀期貨漲1.57%報26.41美元/盎司；銀價走勢依舊跟隨金價為主，但銀價支撐逐漸減弱，短期將跟隨金價反彈，但上行幅度有限。滬銀2106：5220-5580區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，2021年2月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.6%，低于上月0.7個百分點，連續(xù)12個月位于臨界點以上，制造業(yè)景氣水平較上月有所回落；中性。

2、基差：現(xiàn)貨66125，基差-815，貼水期貨；偏空。

3、庫存：3月17日LME銅庫存增3375噸至107275噸，上期所銅庫存較上周增8769噸至171794噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)短期收緊背景下，隔夜美聯(lián)儲繼續(xù)鴿派，貨幣寬松預(yù)期繼續(xù)，銅價繼續(xù)回升，滬銅2105:日內(nèi)67000~68500區(qū)間偏多操作。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，碳中和有望控制產(chǎn)能擴(kuò)張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨17520，基差-190，升水期貨，偏空。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增13235噸至363929噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋?，碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，隔夜突破前期高點，短期維持強(qiáng)勢，滬鋁2105：17500多減半持有，止損17400，目標(biāo)18000附近。

鎳：

1、基本面：消化了利空消息之后，價格開始小幅震蕩。從產(chǎn)業(yè)鏈來看，鎳礦短期仍會比較堅挺，但隨著雨季慢慢接近尾聲，價格可能會向下去試探。鎳鐵短期還是比較堅挺，青山的消息也沒有給鎳鐵帶來太多的波瀾。不銹鋼庫存開始回落，說明整體下游需求在慢慢恢復(fù)，4、5月的消費旺季可以有所期待。電解鎳產(chǎn)量會繼續(xù)上升，長線的供需隨著青山高冰鎳的出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，由短缺向過剩發(fā)展。短線由于高冰鎳要到10月以后才能供應(yīng)市場，鎳豆目前仍是下游企業(yè)重要的原料，對鎳價有一定支撐作用。中性

2、基差：現(xiàn)貨122400，基差2230，偏多，進(jìn)口鎳120550，基差380，中性

3、庫存：LME庫存259782，-366，上交所倉單10017，-43，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

6、結(jié)論：滬鎳06：短線區(qū)間117000-123000運行，高拋低吸，破位出局。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜歐美股市漲跌不一，道指、標(biāo)普500指數(shù)盤中均創(chuàng)新高，昨日兩市震蕩上漲，農(nóng)業(yè)、半導(dǎo)體和鋰電池等板塊領(lǐng)漲，市場熱點增加；中性

2、資金：融資余額15098.56億元，減少17.55億元，滬深股買入1.65億元；中性

3、基差：IF2103貼水26.66點，IH2103貼水14.83點，IC2103貼水12.16點；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IH、IF、IC在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：IF主力多減，IH主力多減，IC主力多減；偏多

6、結(jié)論：近期美聯(lián)儲公布利率決議維持利率不變，上調(diào)GDP與通脹預(yù)期并暗示2023年底前不加息，昨日兩市震蕩上漲，題材熱點增加，外資連續(xù)七日凈流入，不過，美債10年期收益率漲至1.66%，另外需關(guān)注中美會談；操作上建議IF2103：觀望為主；IH2103：觀望為主；IC2103：觀望為主

國債：

1、基本面：美國財政部數(shù)據(jù)顯示，2021年1月，海外投資者增持488億美元美債，持倉規(guī)模升至7.1196萬億美元，為去年3月以來最高。

2、資金面：3月18日央行開展100億元7天期逆回購操作，當(dāng)日有100億元逆回購到期。

3、基差：TS主力基差為0.1082，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.2455，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.2231，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；T 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈空，空增。TF主力凈多，多增。T主力凈空，空減。

7、結(jié)論：多單持有。