■股指:縮量筑底

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，主要股指高位區(qū)間震蕩。美國(guó)維持基準(zhǔn)利率不變，延續(xù)寬松環(huán)境。美國(guó)1.9萬(wàn)億美元刺激計(jì)劃通過后，10年期美債收益率漲勢(shì)放緩，市場(chǎng)情緒平穩(wěn)，隔夜美歐股指漲跌互現(xiàn)。

2.內(nèi)部方面：昨日股指漲跌互現(xiàn)，成交量7100億附近，行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，農(nóng)業(yè)板塊表現(xiàn)偏強(qiáng)，北向資金小幅凈流入1.65億元。政策面保持連續(xù)性、穩(wěn)定性，近期央行公開市場(chǎng)回籠資金，市場(chǎng)利率上行預(yù)期增加，對(duì)價(jià)值類核心資產(chǎn)帶來(lái)一定承壓。中長(zhǎng)期資本市場(chǎng)制度改革繼續(xù)推進(jìn)，注冊(cè)制在全市場(chǎng)推出，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善情況也較好，企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動(dòng)性依舊充裕。密切關(guān)注大金融、有色汽車周期資源、消費(fèi)等領(lǐng)域機(jī)會(huì)?；罘矫?，股指第一階段調(diào)整結(jié)束后，股指期貨貼水收窄。

3.總結(jié)：中長(zhǎng)期股指上行趨勢(shì)未變，短期技術(shù)面調(diào)整后，逢低布局IC2106、IF2106、IH2106。

4.股指期權(quán)策略：短期賣出平值認(rèn)購(gòu)期權(quán)保護(hù)。

■貴金屬：聯(lián)儲(chǔ)鴿派支撐

1.現(xiàn)貨：AuT+D364.58，AgT+D5344，金銀（國(guó)際）比價(jià)65 。

2.利率：10美債1.64%；5年TIPS -1.6%；美元91.80 。

3.聯(lián)儲(chǔ)：鮑威爾強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)需要看到實(shí)際通脹上行才會(huì)收緊政策，而當(dāng)下不會(huì)開始討論縮減購(gòu)債。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR1050.3200噸（-1.75）。

5.總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)將利率維持在接近0%的水平，且容忍通脹高于目標(biāo)水平，促使金價(jià)走高。美債收益率在1.6%附近徘徊?？紤]備兌或跨期價(jià)差策略。

■螺紋：唐山減排結(jié)束，高爐檢修仍然較多

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4550（+10）；上海市場(chǎng)價(jià)4830元/噸（-20），現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)5070（-30），杭州地區(qū)4850（-10）

2.庫(kù)存：3月上旬，中鋼協(xié)重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量227.13萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.08%；鋼材庫(kù)存量1788.39萬(wàn)噸，比上一旬增加147.3萬(wàn)噸。3.高爐開工：上周，247家鋼廠高爐開工率80.34%，周環(huán)比降2.99%，同比去年增加1.82%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率90.39%，環(huán)比下降1.66%，同比增加10.13%；鋼廠盈利率90.48%，環(huán)比增加0.43%，同比增加7.36%；日均鐵水產(chǎn)量240.60萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.42萬(wàn)噸，同比增加26.96萬(wàn)噸。

3.總結(jié)：唐山限產(chǎn)結(jié)束，高爐檢修任然較多。但是庫(kù)存依然較高，疊加地產(chǎn)預(yù)期收緊，螺紋價(jià)格出現(xiàn)震蕩。

■鐵礦石：礦石現(xiàn)貨劇烈震蕩，期貨風(fēng)險(xiǎn)升高。

1.現(xiàn)貨：日照金布巴1095（-1），PB粉1126（-9）。

2.全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為12882.40萬(wàn)噸，周環(huán)比增93.2萬(wàn)噸；日均疏港量278.57萬(wàn)噸，增7.05萬(wàn)噸。

3.總結(jié)：鋼廠產(chǎn)能利用率下降，港口庫(kù)存升高，導(dǎo)致礦石高位大幅震蕩，近期操作風(fēng)險(xiǎn)大幅提高。

■滬銅：面臨重要壓力位，波動(dòng)加劇，高位震蕩為主

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為66,230元/噸（-1,090元/噸）。

2.利潤(rùn)：維持虧損。進(jìn)口為虧損912.63元/噸,前值為虧損1,697.12元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差-30。

4.庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存171,794噸（+8,769噸），LME銅庫(kù)存為107,275噸（+3,375噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)41.3（-0.7噸）。

5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動(dòng)，供應(yīng)面略偏緊，需求面節(jié)后或超預(yù)期復(fù)蘇，但面臨重要壓力位，波動(dòng)加劇。短期多單5日均線跌破止損。

■滬鋁：跌回前高以下多單可離場(chǎng)

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為17,530元/噸（-210元）。

2.利潤(rùn)：維持。電解鋁進(jìn)口盈利為308.15元/噸。前值進(jìn)口盈利為4.1元/噸。                                                                  3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差-180，前值165。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存363,929噸（+13,235噸），LME鋁庫(kù)存1,903,625（-7,025噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)120.4萬(wàn)噸（+0.2萬(wàn)噸）。

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)庫(kù)存開始累積，基差轉(zhuǎn)弱。短期來(lái)看，期價(jià)如期反彈，觀察前高附近表現(xiàn)，跌回前高之下多單離場(chǎng)。

■PTA：加工費(fèi)承壓，裝置檢修逐漸明朗

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 4420元/噸現(xiàn)款自提（-70）；江浙市場(chǎng)報(bào)價(jià)4450-4500元/噸。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05主力-76（-22）。

3.庫(kù)存：庫(kù)存天數(shù)4.5天（前值5）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）841-843美元/噸(-21)。

5.供給：PTA總負(fù)荷77.3%（-1.2%）。

6.裝置變動(dòng)：華彬140萬(wàn)噸，恒力250萬(wàn)噸3月6日起檢修，亞東75萬(wàn)噸周內(nèi)短停，中泰120萬(wàn)噸3月7日起檢修。虹港石化250萬(wàn)噸裝置維持7-8成負(fù)荷運(yùn)行。

7.總結(jié)：隔夜原油收跌，聚酯原料震蕩走弱，近期成本平臺(tái)略有下移，產(chǎn)品方面，工廠庫(kù)存低位，但產(chǎn)銷明顯回落，工廠局部有降價(jià)，預(yù)計(jì)今日聚酯市場(chǎng)偏弱震蕩為主，后市關(guān)注原油、聚酯原料價(jià)格走勢(shì)、產(chǎn)銷情況。

■塑料：高壓震蕩為主，線型價(jià)格多數(shù)下滑

1.現(xiàn)貨：華北線型薄膜8850-9100元/噸（-50/-50），華東國(guó)產(chǎn)9000元/噸（-100）。

2.基差：華東國(guó)產(chǎn)基準(zhǔn)-05主力+115（-5）。

3.庫(kù)存：兩油庫(kù)存87萬(wàn)噸，較昨日下降3.5萬(wàn)噸。

4.成本：截止2月26日，煤制線型成本6610元/噸（月環(huán)比+771）。

5.供給：本周期（3月5日-3月11日）聚乙烯企業(yè)平均開工率在92.02%，與上周期（2月26日-3月4日）數(shù)據(jù)92.21%相比下降0.19個(gè)百分點(diǎn)（上周數(shù)據(jù)有修正）。

6.總結(jié)：市場(chǎng)擔(dān)憂美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存將連續(xù)四周增長(zhǎng)，且歐美國(guó)家疫苗接種進(jìn)程受阻，需求前景受到影響，國(guó)際油價(jià)繼續(xù)下跌。燕山、茂名企業(yè)臨近大修，對(duì)高壓產(chǎn)品支撐較強(qiáng)。但線型資源當(dāng)前社會(huì)庫(kù)存較大，且下游對(duì)高價(jià)持抵觸態(tài)度，因此短線內(nèi)成交氛圍預(yù)計(jì)仍較清淡。

■橡膠：樂觀氣氛降溫和新開割期存在打壓膠價(jià)跌破支撐位風(fēng)險(xiǎn)

1.現(xiàn)貨：全乳膠SCRWF上海14450元/噸（0）、3號(hào)煙片RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海20650

元/噸（+50）。

2.基差：全乳膠-RU主力-850元/噸（-150）。

3.庫(kù)存：截至2021年3月14日，青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫(kù)存周環(huán)比下跌1.68個(gè)百分點(diǎn)，短期出庫(kù)依舊較多，預(yù)計(jì)短期庫(kù)存維持消庫(kù)走勢(shì)。

5.供給：截止10月馬來(lái)西亞天然橡膠當(dāng)月產(chǎn)量28.85萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)0.00%。

6.總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議臨近，大宗商品沖高回落后市場(chǎng)氣氛偏弱，國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)開割時(shí)間雖然存在分歧但是臨近開割相對(duì)明確等對(duì)膠價(jià)依舊存在壓制。云南開割存在推遲可能，國(guó)內(nèi)下游雖然對(duì)遠(yuǎn)期需求存在擔(dān)憂，但是短期需求良好，海外需求強(qiáng)勁情況高于市場(chǎng)預(yù)期，外盤高溢價(jià)阻礙國(guó)內(nèi)進(jìn)口量，國(guó)內(nèi)消庫(kù)速度將高于市場(chǎng)預(yù)期，短期關(guān)注15000整數(shù)支撐。

■油脂：拋儲(chǔ)施壓，多單觀望

1..現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津10130（-40），張家港10340（-30），棕櫚油，天津24度8360（-30），東莞8390（-30）。2.基差：豆油天津850（0），棕櫚油天津500（-16）。3.成本：印尼棕櫚油6月完稅成本8176（+7）元/噸，巴西豆油5月進(jìn)口完稅價(jià)10230（-10）元/噸。4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)下降，豆油供應(yīng)有所下滑。馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示2月馬來(lái)西亞毛棕櫚油產(chǎn)量110.56萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.85%。5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。6.庫(kù)存：截至3月12日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存74.825萬(wàn)噸，較上周下降8.24萬(wàn)噸，較去年同期下降46.54%。棕櫚油全國(guó)港口庫(kù)存為56.03萬(wàn)噸，較上周下降6.5%，較去年同期下降33.8%。7.總結(jié)：SPPOMA數(shù)據(jù)馬來(lái)3月上半月產(chǎn)量激增62%，加之市場(chǎng)翻炒中儲(chǔ)糧2萬(wàn)噸2019年毛豆油拋儲(chǔ)消息，油脂大幅回撤，獲利盤的集中了結(jié)則進(jìn)一步對(duì)盤面施壓，多單建議暫時(shí)離場(chǎng)觀望。

■豆粕：持續(xù)反彈，輕倉(cāng)買入

1.現(xiàn)貨：山東3290-3320元/噸（+30），江蘇3280-3320元/噸（+20），東莞3300-3320元/噸（+30）。2.基差：東莞M05月基差-10-0（0），張家港M05基差10—50（0）。3.成本：巴西大豆5月到港完稅成本4305元/噸（+20）。4.供給：第10周大豆壓榨開機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為40.85%，上周47.42%。5.庫(kù)存：截至3月12日，豆粕庫(kù)存為74.47萬(wàn)噸，較上周減少10.67萬(wàn)噸，比去年同期增加45.33%。6.總結(jié)：美豆隔夜弱勢(shì)震蕩，基本面相對(duì)清淡，巴西谷物出口商協(xié)會(huì)ANEC表示，3月巴西大豆出口量可能達(dá)到1640萬(wàn)噸，一周前預(yù)估為1550萬(wàn)噸。豆粕回調(diào)后買盤加強(qiáng)推動(dòng)期價(jià)持續(xù)小幅反彈，考慮到油脂回撤，可輕倉(cāng)買入。

■菜粕：季節(jié)性需求復(fù)蘇，做縮兩粕價(jià)差 

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2710-2790（0）。2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（RM05-70）。3.成本：加拿大油菜籽2021年6月船期到港完稅成本6833（+156）。4.供給：第10周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開機(jī)率10.78%，上周6.99%，沿海地區(qū)開機(jī)繼續(xù)回升。5.庫(kù)存：第10周港口顆粒粕庫(kù)存為177000噸，較上周增加37000噸，較去年同期下降5.18%。6總結(jié)：美豆隔夜弱勢(shì)震蕩，基本面相對(duì)清淡，巴西谷物出口商協(xié)會(huì)ANEC表示，3月巴西大豆出口量可能達(dá)到1640萬(wàn)噸，一周前預(yù)估為1550萬(wàn)噸。考慮到油脂回撤，菜粕可輕倉(cāng)買入，另繼續(xù)做縮豆菜粕價(jià)差。

■玉米：產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨繼續(xù)下跌

1.現(xiàn)貨：北港繼續(xù)下跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2650（-20），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2700（-40），山東德州進(jìn)廠2940（0），港口：錦州平倉(cāng)2830（-30），主銷區(qū)：蛇口2870（0），成都3150（0）。

2.基差：繼續(xù)回落。錦州現(xiàn)貨平艙-C2105=126（-18）。

3.供給：農(nóng)戶銷售偏快余糧有限，貿(mào)易商是否繼續(xù)挺價(jià)惜售很關(guān)鍵。

4.需求：截止3月12日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機(jī)率68.37%（3.81%），同比增2.39%。酒精行業(yè)開機(jī)率59.01%（6.61%）。

5.庫(kù)存：截至3月5日，北方四港庫(kù)存有所下降至348.66萬(wàn)噸（-13.1）。注冊(cè)倉(cāng)單持穩(wěn)69492張（-30）。

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)玉米期價(jià)短期取決于現(xiàn)貨強(qiáng)弱，目前農(nóng)戶售糧偏快余糧不多，主要集中在貿(mào)易商手中，貿(mào)易商庫(kù)存持續(xù)下降后也有惜售情緒，但下游需求疲軟，企業(yè)收購(gòu)價(jià)開始下調(diào)帶動(dòng)現(xiàn)貨下跌，但目前主力合約基差仍很高，若現(xiàn)貨價(jià)格不繼續(xù)大幅下跌，高基差仍將抑制期價(jià)下跌空間。玉米主力期價(jià)繼續(xù)考驗(yàn)2700支撐。

■白糖：受原糖拖累，短期或測(cè)試下方支撐

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)穩(wěn)中上調(diào)。廣西集團(tuán)報(bào)價(jià)5402（+20）元/噸，昆明集團(tuán)報(bào)價(jià)5310（-20）元/噸。

2. 基差：縮小。白糖09合約南寧-56元/噸昆明-148元/噸，05合約南寧28元/噸昆明-64元/噸。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口4353（+63）元/噸，巴西配額外進(jìn)口5571（+82）元/噸，泰國(guó)配額內(nèi)進(jìn)口4294（+45）元/噸，泰國(guó)配額外進(jìn)口5494（+50）元/噸。

4.供給：截止2021年3月12日，廣西、云南、廣東與海南四區(qū)共184家糖廠累計(jì)產(chǎn)糖822萬(wàn)噸，同比增加1.2%；山東、福建、遼寧、江蘇、廣東共12家加工糖廠本周加工糖6.37萬(wàn)噸，環(huán)比增加12%同比增加306%。

5.需求：現(xiàn)貨采購(gòu)淡季。

6.庫(kù)存：新糖工業(yè)庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)，截止2021年2月底工業(yè)庫(kù)存同比增加48萬(wàn)噸。同時(shí)，截止2021年3月12日，12家加工糖廠庫(kù)存量為27.7萬(wàn)噸，環(huán)比降4.8%同比增281%。

7.總結(jié)：國(guó)內(nèi)北方甜菜糖已經(jīng)收榨，國(guó)內(nèi)南方蔗區(qū)廣西進(jìn)入壓榨后期、云南正處生產(chǎn)旺季，而且廣西糖廠收榨進(jìn)度加快。截止2021年2月底工業(yè)庫(kù)存同比增加48萬(wàn)噸。新糖工業(yè)庫(kù)存累庫(kù)進(jìn)行中，套保壓力增加。此外，食糖消費(fèi)進(jìn)入淡季，而加工廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)行中，由于進(jìn)口成本增加進(jìn)口意愿有所降低。同時(shí)，隔夜ICE期糖震蕩下行。綜上，短期鄭糖將或測(cè)試下方支撐，關(guān)注宏觀氛圍、天氣變化、ICE期糖走勢(shì)等。

■棉花：下游庫(kù)存偏低，短期下方空間或受限

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)持平。CCIndex3128B報(bào)15963（0）元/噸。

2.基差：縮小。棉花09合約-17元/噸，05合約238元/噸。

3.成本：國(guó)際市場(chǎng)棉花現(xiàn)貨（折1%關(guān)稅清關(guān)）14706（-117）元/噸，國(guó)際市場(chǎng)棉花現(xiàn)貨折人民幣（折滑準(zhǔn)稅清關(guān)）15094（-92）元/噸。

4.供給：截至3月14日，全國(guó)棉花收購(gòu)量594萬(wàn)噸(國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)預(yù)計(jì)全國(guó)總產(chǎn)量595萬(wàn)噸)。

5.需求：“金三銀四”傳統(tǒng)消費(fèi)旺季。

6.庫(kù)存：紡企棉花周度平均庫(kù)存44.7天，環(huán)比上升。國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存維持低位，計(jì)劃從2020年12月1日開始輪入50萬(wàn)噸，當(dāng)前內(nèi)外價(jià)差過大，輪入有待啟動(dòng)。

7.總結(jié)：國(guó)內(nèi)棉花工商業(yè)庫(kù)存處于下降通道，而內(nèi)外價(jià)差過大限制輪入啟動(dòng)。紡織企業(yè)原料庫(kù)存高位、成品庫(kù)存低位，春節(jié)后金三銀四傳統(tǒng)消費(fèi)旺季將帶來(lái)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期。注冊(cè)倉(cāng)單及有效預(yù)報(bào)逐步增加，但同比處于明顯低位。同時(shí)，隔夜ICE期棉震蕩微跌。綜上，短期鄭棉下方空間或受限，后市關(guān)注天氣變化、ICE期棉走勢(shì)以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。