一、行情回顧

圖1：FG2105走勢(shì)-日線(xiàn)

資料來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)，長(zhǎng)安期貨

春節(jié)期間國(guó)內(nèi)外疫情明顯好轉(zhuǎn)，節(jié)后首日大宗商品大多跳空高開(kāi)，玻璃05合約一舉站上1900點(diǎn)，維持高位震蕩格局，最高至1931，周線(xiàn)連續(xù)5周收陽(yáng)，月線(xiàn)收漲，上漲幅度達(dá)14%，玻璃似乎重返強(qiáng)勢(shì)格局。

二、玻璃基本面

（一）生產(chǎn)線(xiàn)開(kāi)工數(shù)維持高位，預(yù)計(jì)1月玻璃產(chǎn)量增長(zhǎng)

圖2：浮法玻璃生產(chǎn)線(xiàn)開(kāi)工數(shù) 條

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圖3：浮法玻璃生產(chǎn)線(xiàn)庫(kù)存 萬(wàn)重箱

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浮法玻璃生產(chǎn)線(xiàn)開(kāi)工數(shù)持續(xù)上升，目前已為歷史高位水平，由于現(xiàn)貨價(jià)格依然處于高位，行業(yè)利潤(rùn)可觀，且2020年放水冷修的生產(chǎn)線(xiàn)較多，今年冷修生產(chǎn)線(xiàn)大概率低于去年，玻璃產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，浮法玻璃產(chǎn)能亦處于高位水平。據(jù)wind數(shù)據(jù)目前浮法玻璃生產(chǎn)線(xiàn)開(kāi)工數(shù)達(dá)到247條，為近年內(nèi)高點(diǎn)。與此同時(shí)，由于春節(jié)期間，下游企業(yè)放假，需求有所下降，玻璃生產(chǎn)線(xiàn)庫(kù)存有所上升，但整體仍處歷史年份的正常中位水平。

由于玻璃價(jià)格處于高位，行業(yè)利潤(rùn)較高，再無(wú)其他因素下生產(chǎn)線(xiàn)開(kāi)工率難以回落，產(chǎn)能下降的可能性較低，預(yù)計(jì)今年玻璃產(chǎn)量仍將穩(wěn)定增長(zhǎng)。

（二）玻璃現(xiàn)貨價(jià)格有所回落，基差回歸正常水平

圖4：全國(guó)主要城市浮法玻璃現(xiàn)貨均價(jià) 元/噸

資料來(lái)源：wind，長(zhǎng)安期貨

圖5：浮法玻璃基差走勢(shì) 元/噸

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2020年玻璃價(jià)格先抑后揚(yáng)，下半年隨著房地產(chǎn)的復(fù)蘇，玻璃下游提振，疊加“光伏熱”，玻璃現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)提升，不斷創(chuàng)出新高，1月初玻璃現(xiàn)貨價(jià)格最高至2184元/噸，與此對(duì)應(yīng)，期貨盤(pán)面亦不斷刷新前高，玻璃指數(shù)最高至2004，為上市以來(lái)高點(diǎn)。隨著下游加工企業(yè)的抵觸及對(duì)玻璃行業(yè)壟斷的舉報(bào)，價(jià)格有所松動(dòng)，目前全國(guó)主要城市浮法玻璃現(xiàn)貨平均價(jià)為2003.95元/噸，但仍為歷史高位水平。

去年至今玻璃基差波動(dòng)較大，由-200至400，近期隨著現(xiàn)貨價(jià)格的回落，期貨價(jià)格的上漲，基差縮小，回歸至正常區(qū)間，后期仍需關(guān)注需求端的變化。

（三）玻璃庫(kù)存略增，市場(chǎng)壓力有限

自2020年5月隨著下游的的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，玻璃行業(yè)庫(kù)存持續(xù)下降，至12月份浮法玻璃企業(yè)周度庫(kù)存下降至1271萬(wàn)重量箱，低于往年同期水平，1月份由于河北疫情及下游企業(yè)開(kāi)工下滑，庫(kù)存有所增加，截止2月4日行業(yè)庫(kù)存增至2809萬(wàn)重量箱，環(huán)比持續(xù)增加，但仍低于往年同期水平。

據(jù)中國(guó)玻璃期貨網(wǎng)消息，2021年2月5日行業(yè)庫(kù)存3107萬(wàn)重箱，環(huán)比前周增加172萬(wàn)重箱，同比去年減少1198萬(wàn)重箱，周末庫(kù)存天數(shù)11.53天，環(huán)比上周增加0.68天，同比減少5.40天。相對(duì)2020年12月底，玻璃庫(kù)存有所增加，但庫(kù)存數(shù)據(jù)仍低于往年同期，市場(chǎng)壓力有限。

圖6：浮法玻璃周度企業(yè)庫(kù)存 萬(wàn)重量箱

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圖7：浮法玻璃周度企業(yè)庫(kù)存 萬(wàn)重量箱

資料來(lái)源：中國(guó)玻璃期貨網(wǎng)，長(zhǎng)安期貨

（四）房地產(chǎn)以穩(wěn)為主，預(yù)期房屋竣工面積好于去年

房地產(chǎn)是平板玻璃的主要需求端，2020年由于疫情影響，2月份國(guó)房景氣指數(shù)跌破100，后期隨著國(guó)內(nèi)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，3月份景氣指數(shù)略有上揚(yáng)，后期月份延續(xù)改善態(tài)勢(shì)，7月份100.09、8月份100.33，9月份100.43，10月份100.50，11月份100.55，12月份100.76，今年1月份的數(shù)據(jù)仍未公布，但根據(jù)近年針對(duì)房地產(chǎn)政策來(lái)看，今年房地產(chǎn)大概率以平穩(wěn)為主。

圖8：商品房銷(xiāo)售面積 萬(wàn)平方米

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圖9：房屋竣工面積 萬(wàn)平方米

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從歷史的商品房銷(xiāo)售面積來(lái)看，長(zhǎng)期趨勢(shì)向上，其中2008年、2014年及2019年的銷(xiāo)售面積為負(fù)增長(zhǎng)，其余年份為不同程度的增長(zhǎng)。2020年在疫情的干擾下，一季度數(shù)據(jù)大幅低于往年同期，在下半年的好轉(zhuǎn)下，全年實(shí)現(xiàn)2.6%的增長(zhǎng)；房屋竣工面積來(lái)看，2014年房屋竣工面積最高達(dá)到107459萬(wàn)平方米，近年以緩慢下行為主，2020年由于疫情對(duì)工期的影響較大，全年竣工91218萬(wàn)平方米，全年下滑4.9%，目前國(guó)內(nèi)疫情影響較小，預(yù)計(jì)今年竣工面積將好于去年，支撐玻璃需求。

（五）海外疫情好轉(zhuǎn)，玻璃出口或增長(zhǎng)

圖10：浮法玻璃出口量 萬(wàn)重量箱

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圖11：浮法玻璃進(jìn)口量 萬(wàn)重量箱

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出口方面，自2016年浮法玻璃出口量逐年降低，2020年海外疫情嚴(yán)重，玻璃出口量下滑至848.28萬(wàn)重量箱，下滑比例達(dá)36.6%，遠(yuǎn)超其他年份，隨著海外疫情的好轉(zhuǎn)，玻璃出口量或增加；進(jìn)口方面，近年玻璃進(jìn)口快速增長(zhǎng)，2020年進(jìn)口量至1119.62萬(wàn)重量箱。由于玻璃進(jìn)出口占比相對(duì)較少，對(duì)供需的影響或有限。

三、行情展望

玻璃現(xiàn)貨價(jià)格經(jīng)過(guò)近兩個(gè)月的下跌，最低至1991.60元/噸，近期再次回到2000元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格較為堅(jiān)挺，并未因反壟斷調(diào)查而出現(xiàn)大幅下跌，現(xiàn)貨價(jià)格依然處于歷史高位水平。從基本面來(lái)看，生產(chǎn)線(xiàn)開(kāi)工數(shù)持續(xù)上升，玻璃產(chǎn)量維持增長(zhǎng)，行業(yè)庫(kù)存較前期有所增加，但整體仍處低位水平，市場(chǎng)壓力較小。下游消費(fèi)端，房地產(chǎn)大概率以穩(wěn)為主，對(duì)需求構(gòu)成一定支撐，且海外疫情好轉(zhuǎn)，玻璃出口量或增加，基本面呈供需雙強(qiáng)格局。

盤(pán)面上，1月中旬玻璃05合約止跌反彈，最高至1977，距前期高點(diǎn)不足50點(diǎn)，盤(pán)面強(qiáng)勢(shì)，月線(xiàn)呈多頭趨勢(shì)。由于2105合約屬于淡季合約，且去年玻璃漲幅較大，建議05合約以區(qū)間行情對(duì)待，操作上建議高拋低吸，由于短期內(nèi)盤(pán)面偏強(qiáng)，暫不建議試空。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：現(xiàn)貨價(jià)格居高不下；需求新增長(zhǎng)點(diǎn)的出現(xiàn)。