大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

動(dòng)力煤：

1、基本面：3月12日全國電廠樣本區(qū)域用煤總計(jì)714.5萬噸，日耗40萬噸，可用天數(shù)18.9天。電廠日耗位于同期高位，長江水域水源增多，水電得到補(bǔ)充，后市火電將步入季節(jié)性淡季，CCI5500多日持穩(wěn) 中性

2、基差：CCI5500現(xiàn)貨630，05合約基差-41.4，盤面升水 偏空

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存566萬噸，環(huán)比增加6萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：隨著主產(chǎn)地保供政策相繼退出，煤礦安監(jiān)以及煤管票等因素限制產(chǎn)量，北港庫存仍處于歷年同期較高水平，大秦線春檢初步定于4月6日-30日展開，較去年時(shí)間有所提前，下游需求將步入季節(jié)性淡季，但終端庫存偏少，市場出現(xiàn)淡季不淡的特征。ZC2105：655附近回落做多

鐵礦石：

1、基本面：18日港口現(xiàn)貨成交72萬噸，環(huán)比下降18%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為45萬噸,環(huán)比下降22.4%），本周平均每日成交82萬噸，環(huán)比下降36.9%  中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1140，折合盤面1264.7，05合約基差175.7；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格1101，折合盤面1228.9，05合約基差139.9，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存13021.1萬噸，環(huán)比增加83.59萬噸 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：本周澳洲發(fā)貨量回升，巴西發(fā)貨量小幅回落，到港量基本維持。疏港量持續(xù)低位，港口維持累庫，終端需求回歸，唐山解除限產(chǎn)，盤面情緒有所好轉(zhuǎn)，一些長流程鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，但實(shí)際成交并未快速跟上，目前限產(chǎn)仍存在較大的不確定性。近期市場流傳大商所將修改品牌升貼水，預(yù)計(jì)將壓低倉單成本，但目前還未正式公布。I2105：關(guān)注1100阻力位

焦煤：

1、基本面：產(chǎn)地環(huán)保及安全檢查頻繁，區(qū)域性供應(yīng)縮減，但整體上煤礦供應(yīng)穩(wěn)定，進(jìn)口蒙煤因口岸銅礦司機(jī)出現(xiàn)確診病例，進(jìn)口受限；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)1700，基差112.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存870.24萬噸，港口庫存268.3萬噸，獨(dú)立焦企庫存810.21萬噸，總體庫存1948.75萬噸，較上周減少1.39萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：受環(huán)保安全檢查和蒙煤進(jìn)口受限的影響，預(yù)計(jì)近期焦煤價(jià)格維持偏強(qiáng)運(yùn)行。焦煤2105：多單持有，止損1600。

焦炭：

1、基本面：供應(yīng)方面，近期國家環(huán)保督察組汾渭平原小組在山西展開檢查，目前進(jìn)駐孝義，當(dāng)?shù)夭糠纸蛊螽a(chǎn)能利用率減少10-30%；需求方面，下游鋼廠高爐產(chǎn)能利用率總體逐步回升，現(xiàn)多數(shù)場內(nèi)焦炭庫存已補(bǔ)庫至合理區(qū)間，控制到貨意向明顯；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)2380，基差45；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存489.83萬噸，港口庫存198.5萬噸，獨(dú)立焦企庫存76.08萬噸，總體庫存764.41萬噸，較上周增加9.23萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：五輪降價(jià)已基本落地，累計(jì)下調(diào)500元/噸，目前噸焦利潤雖有所壓減，總體表現(xiàn)可觀。隨著唐山高爐有陸續(xù)復(fù)產(chǎn)信號(hào)，市場情緒稍有好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)焦炭短期存再一定的反彈可能。焦炭2105：2320多，止損2300。

螺紋：

1、基本面：供應(yīng)方面隨著唐山環(huán)保限產(chǎn)繼續(xù)加嚴(yán)，高爐檢修增加，不過短流程方面近期復(fù)產(chǎn)速度加快，本周總體產(chǎn)量小幅回落；需求方面上周建材成交量繼續(xù)增加，下游需求持續(xù)恢復(fù)但尚未達(dá)到旺季水平，庫存開始小幅回落，近期仍需重點(diǎn)關(guān)注需求恢復(fù)情況；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)4861.6，基差102.6，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個(gè)主要城市庫存1280.89萬噸，環(huán)比減少1.63%，同比減少8.85%；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格全天維持震蕩走勢，各地現(xiàn)貨價(jià)格漲跌不一，本周建材需求繼續(xù)擴(kuò)張，限產(chǎn)政策背景下鋼價(jià)有望維持高位，操作上建議回落至4700附近短多操作。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)方面隨著唐山地區(qū)限產(chǎn)加嚴(yán)和高爐檢修量增加，熱卷實(shí)際產(chǎn)量持續(xù)回落，短期供應(yīng)壓力緩解，需求方面受國內(nèi)外補(bǔ)庫支撐，板材需求近期表現(xiàn)較強(qiáng)，本周表觀消費(fèi)繼續(xù)小幅反彈，去庫速度有所加快；偏多

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)4980，基差-25，現(xiàn)貨略貼水期貨；中性

3、庫存：全國33個(gè)主要城市庫存298.04萬噸，環(huán)比減少4.64%，同比減少26.39%，中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價(jià)格維持高位窄幅震蕩，本周產(chǎn)量下降需求繼續(xù)回升，預(yù)計(jì)保持高位區(qū)間震蕩，操作上建議若短線回落至4930附近短多操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃加工利潤回漲、廠家供給平穩(wěn)，3月中下旬玻璃廠家保價(jià)政策結(jié)束，下游貿(mào)易商集中出貨；下游房地產(chǎn)調(diào)控趨嚴(yán)，短期需求或不及預(yù)期；偏空

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨2056元/噸，F(xiàn)G2105收盤價(jià)為2078元/噸，基差為-22元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：截止3月12日當(dāng)周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線庫存154萬噸，較前一周下降0.68%；中性

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：貿(mào)易商集中出貨或?qū)е聮亯海唐诓Ａд鹗庍\(yùn)行為主。玻璃FG2105：日內(nèi)2060-2090區(qū)間操作

2

---能化

原油2105：

1.基本面：由于美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的鴿派論調(diào)助推通脹預(yù)期，10年期美債收益率周四一度沖上1.75%，創(chuàng)2020年1月以來最高水平，30年期收益率自2019年8月以來首次升至2.5%；美國上周首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)意外升至77萬，創(chuàng)下一個(gè)月以來最高水平，凸顯出就業(yè)市場復(fù)蘇的非連續(xù)性；墨西哥國家石油公司CEO：希望到2021年底墨西哥國家石油公司石油產(chǎn)量能達(dá)到接近200萬桶/日；中性

2.基差：3月18日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為65.37美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為63.14美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為65.12美元/桶，基差23.83元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至3月12日當(dāng)周API原油庫存減少100萬桶，預(yù)期增加271.5萬桶；美國至3月12日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期增加296.4萬桶，實(shí)際增加239.6萬桶；庫欣地區(qū)庫存至3月12日當(dāng)周減少62.4萬桶，前值增加52.6萬桶；截止至3月18日，上海原油庫存為2172.2萬桶，不變；偏空

4.盤面：20日均線偏平，價(jià)格在均線上方；中性

5.主力持倉：截止3月9日，CFTC主力持倉多增;截至3月9日，ICE主力持倉多減；中性；

6.結(jié)論：隔夜美債收益率的持續(xù)上行使全球金融市場均有影響，而原油在前期獲利盤諸多的情況下順勢下跌，基本回吐OPEC+3月會(huì)議利好的影響，基本面上短期仍處于緊平衡狀態(tài)，不過供應(yīng)端部分產(chǎn)油國增產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，而需求端面臨煉廠的檢修季影響，存在一定隱憂，在大幅下跌后預(yù)計(jì)原油短期調(diào)整，短線382-400區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。 

甲醇2105： 

1.基本面：近期國內(nèi)甲醇市場偏弱為主，內(nèi)地春檢及內(nèi)蒙雙控影響甲醇供應(yīng)存繼續(xù)下滑預(yù)期，西北等地存一定支撐，然短期下游接貨意向依然有限，局部地區(qū)或維持弱勢，下周呈現(xiàn)差異化行情概率大，需關(guān)注東西部市場行情傳導(dǎo)，另外目前內(nèi)地除價(jià)格下滑外，到港口運(yùn)費(fèi)亦有下滑，局部套利窗口或再次打開，短期暫無利好提振下，港口或維持偏弱震蕩行情，據(jù)悉下周港口進(jìn)口到港量較本周有所增加；中性

2.基差：3月18日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為2380元/噸，基差-34，盤面升水；偏空

3、庫存：截至2021年3月18日，華東、華南港口甲醇社會(huì)庫存總量為57.33萬噸，較上周降4.61萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在23萬噸附近，較上周減少3萬噸左右；偏多

4、盤面：20日線偏平，價(jià)格在均線下方；中性

5、主力持倉：主力持倉空單，多翻空；偏空

6、結(jié)論：目前港口下游運(yùn)行相對平穩(wěn)，前期內(nèi)地-港口持續(xù)套利導(dǎo)致部分傳統(tǒng)下游庫存偏高，短期需求難有提振，而烯烴等下游下半月暫無檢修及降負(fù)計(jì)劃，需求相對平穩(wěn)，預(yù)計(jì)短期港口需求面變化不大，仍以剛需為主。另外南京二期MTO裝置預(yù)計(jì)4月份檢修，南京BP醋酸裝置檢修計(jì)劃延期。原油大跌，甲醇預(yù)計(jì)跟隨，短線2300-2400區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。

塑料 

1. 基本面：外盤原油大幅下跌，法國宣布因疫情重新封鎖，全球需求恢復(fù)再次蒙上陰影，乙烯單體有回落，國內(nèi)石化庫存不高，LL排產(chǎn)同比中性，乙烯CFR東北亞價(jià)格1131，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)9125（-25），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2105基差325，升貼水比例3.7%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存86.5萬噸（-0.5），偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線走平，收盤價(jià)位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，增多，偏多；

6. 結(jié)論：L2105預(yù)計(jì)日內(nèi)大幅走低，逢高拋空操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油大幅下跌，法國宣布因疫情重新封鎖，全球需求恢復(fù)再次蒙上陰影，國內(nèi)石化庫存不高，PP拉絲排產(chǎn)同比中性，丙烯CFR中國價(jià)格1206，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)9280（-100），中性；

2. 基差：PP主力合約2105基差73，升貼水比例0.8%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存86.5萬噸（-0.5），偏多；

4. 盤面：PP主力合約20日均線走平，收盤價(jià)位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，減多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2105預(yù)計(jì)日內(nèi)大幅走低，逢高拋空操作；

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨14700,基差-475 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線走平，價(jià)格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論: 關(guān)注14850支撐力度

燃料油：

1、基本面：隔夜成本端原油大幅下行拖累燃油；OPEC+重質(zhì)原油產(chǎn)出受限，高硫燃油供給相對偏緊；高硫燃油發(fā)電需求逐步走出淡季，且船用油需求有所回暖；偏空

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價(jià)2625元/噸，F(xiàn)U2105收盤價(jià)為2520元/噸，基差為105元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止3月11日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2280萬桶，環(huán)比前一周增加4.11%；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：原油端回落、燃油基本面平穩(wěn)，短期預(yù)計(jì)震蕩偏弱運(yùn)行為主。燃料油FU2105：日內(nèi)偏空操作，止損2500

PTA：

1、基本面：裝置檢修計(jì)劃增加，供需改善，行情運(yùn)行以成本邏輯為主。PTA加工費(fèi)中樞下移，下游聚酯產(chǎn)品利潤有所反彈 偏多

2、基差：現(xiàn)貨4465，05合約基差-97，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存4.5天，環(huán)比減少0.5天 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之下 中性

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：恒力250萬噸裝置3月6日起檢修，近日重啟，海南逸盛200萬噸裝置重啟，虹港石化250萬噸裝置維持8成負(fù)荷運(yùn)行，英力士125萬噸裝置意外停車，重啟待定。油價(jià)出現(xiàn)回調(diào)，成本支撐減弱。織機(jī)加彈開工率與聚酯負(fù)荷恢復(fù)至高位，后市向上空間有限。加工費(fèi)持續(xù)壓縮之下走勢跟隨成本端為主。TA2105：關(guān)注4400支撐位

MEG：

1、基本面：隨著盤面價(jià)格回落，各工藝路線現(xiàn)金流收窄，但后期供應(yīng)釋放壓力仍然較大，15日CCF口徑庫存為62.8萬噸，環(huán)比減少1.4萬噸，短期來看港口庫存難以快速積累 中性

2、基差：現(xiàn)貨5300，05合約基差224，盤面貼水 偏多

3、庫存：華東地區(qū)合計(jì)庫存58.9萬噸，環(huán)比減少5.61萬噸 偏多

4、盤面：20日均線走平，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：船只整體入庫較為緩慢，顯性庫存仍有一定下降空間，國內(nèi)乙二醇進(jìn)口量將持續(xù)處于低位，短期來看供需仍偏向去庫為主，但下游聚酯產(chǎn)銷表現(xiàn)偏淡，原料現(xiàn)貨采購意向一般。EG2105：逢高拋空，上破5400止損

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：2月馬棕庫存降庫1.8%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下滑8.15%，馬棕步入增產(chǎn)季，且此前多降雨，遠(yuǎn)月庫存預(yù)寬松，且關(guān)稅提高，對需求有所擔(dān)憂；國內(nèi)積極購買美豆，美豆報(bào)告依舊利多，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨10030，基差750，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：3月12日豆油商業(yè)庫存74萬噸，前值83萬噸，環(huán)比-9萬噸，同比-2.88% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多 

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲(chǔ)支撐，USDA報(bào)告利多，收緊21年大豆供應(yīng)。棕櫚油步入增產(chǎn)季，受拉尼娜影響，遠(yuǎn)月將出現(xiàn)大幅增產(chǎn)情況。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關(guān)系未緩解，國內(nèi)外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場對二季度油價(jià)不太看好，在棕櫚油受天氣影響2季度預(yù)計(jì)逐步增產(chǎn)的情況下，且油價(jià)高位有回落可能，短期看多，中長期預(yù)棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調(diào)。豆油Y2105：回落做多9000附近入場

棕櫚油

1.基本面：2月馬棕庫存降庫1.8%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下滑8.15%，馬棕步入增產(chǎn)季，且此前多降雨，遠(yuǎn)月庫存預(yù)寬松，且關(guān)稅提高，對需求有所擔(dān)憂；國內(nèi)積極購買美豆，美豆報(bào)告依舊利多，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨8380，基差520，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：3月12日棕櫚油港口庫存56萬噸，前值60萬噸，環(huán)比-4萬噸，同比-37.62%。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲(chǔ)支撐，USDA報(bào)告利多，收緊21年大豆供應(yīng)。棕櫚油步入增產(chǎn)季，受拉尼娜影響，遠(yuǎn)月將出現(xiàn)大幅增產(chǎn)情況。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關(guān)系未緩解，國內(nèi)外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場對二季度油價(jià)不太看好，在棕櫚油受天氣影響2季度預(yù)計(jì)逐步增產(chǎn)的情況下，且油價(jià)高位有回落可能，短期看多，中長期預(yù)棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調(diào)。棕櫚油P2105：回落做多7500附近入場

菜籽油

1.基本面：2月馬棕庫存降庫1.8%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下滑8.15%，馬棕步入增產(chǎn)季，且此前多降雨，遠(yuǎn)月庫存預(yù)寬松，且關(guān)稅提高，對需求有所擔(dān)憂；國內(nèi)積極購買美豆，美豆報(bào)告依舊利多，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10980，基差299，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：3月12日菜籽油商業(yè)庫存22萬噸，前值17萬噸，環(huán)比+5萬噸，同比-27.58%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲(chǔ)支撐，USDA報(bào)告利多，收緊21年大豆供應(yīng)。棕櫚油步入增產(chǎn)季，受拉尼娜影響，遠(yuǎn)月將出現(xiàn)大幅增產(chǎn)情況。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關(guān)系未緩解，國內(nèi)外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場對二季度油價(jià)不太看好，在棕櫚油受天氣影響2季度預(yù)計(jì)逐步增產(chǎn)的情況下，且油價(jià)高位有回落可能，短期看多，中長期預(yù)棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調(diào)。菜籽油OI2105：回落做多10400附近入場

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，美元走強(qiáng)和原油下跌壓制價(jià)格以及南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣有所改善，短期仍維持震蕩格局。國內(nèi)豆粕低位震蕩，春節(jié)后受非洲豬瘟影響豆粕成交和生豬補(bǔ)欄不及預(yù)期壓制價(jià)格，但國內(nèi)進(jìn)口大豆到港量近期偏少，大豆庫存回落，巴西大豆收割和出口速度偏慢，油廠豆粕庫存回落和基差升水支撐豆粕期貨價(jià)格。短期豆粕低位有所反彈，但反彈空間預(yù)計(jì)也不大，或仍偏震蕩為主。中性

2.基差：現(xiàn)貨3245（華東），基差-1，貼水期貨。中性

3.庫存：豆粕庫存74.47萬噸，上周85.14萬噸，環(huán)比減少12.53%，去年同期51.24萬噸，同比增加45.33%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1400附近震蕩；國內(nèi)受大宗商品走弱和需求偏空預(yù)期帶動(dòng)，關(guān)注南美大豆收割天氣和國內(nèi)需求情況。

豆粕M2105：短期3200至3250區(qū)間震蕩，短線操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊支撐國內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，春節(jié)后近期水產(chǎn)養(yǎng)殖需求偏淡壓制現(xiàn)貨價(jià)格，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。菜粕需求3月有望啟動(dòng)支撐價(jià)格，但未來中加關(guān)系或會(huì)改善中國或有望未來重新進(jìn)口加拿大油菜籽壓制價(jià)格。中性

2.基差：現(xiàn)貨2780，基差-51，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存6萬噸，上周5.38萬噸，環(huán)比增加11.52%，去年同期1.2萬噸，同比增加400%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多翻空，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進(jìn)口以及國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2105：短期2800至2850區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回落，美元走強(qiáng)和原油下跌壓制價(jià)格以及南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣有所改善，短期仍維持震蕩格局。俄羅斯上調(diào)其大豆出口關(guān)稅利多國內(nèi)大豆價(jià)格，但國產(chǎn)大豆豆農(nóng)開始出售大豆和大豆期貨升水收窄壓制盤面，國產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價(jià)無市格局或者不進(jìn)入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨5700，基差34，升水期貨。偏多

3.庫存:大豆庫存439.87萬噸，上周477.58萬噸，環(huán)比減少7.9%，去年同期288.29萬噸，同比增加52.57%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多翻空，資金流入，偏空

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)1400附近震蕩；國內(nèi)大豆期貨大幅回落，短期波動(dòng)加劇，需注意風(fēng)險(xiǎn)。

豆一A2105：短期5650至5750區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：Datagro：預(yù)計(jì)21/22年度全球糖供應(yīng)過剩109萬噸，20/21年度短缺264萬噸。ISO預(yù)計(jì)全球糖市在20/21年度出現(xiàn)480萬噸缺口，高于此前預(yù)估的350萬噸。Green Pool：目前預(yù)計(jì)20/21年度全球供應(yīng)過剩量為50萬噸，低于1月底預(yù)估的328萬噸。2021年2月底，20/21年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖847.3萬噸；全國累計(jì)銷糖315.64萬噸；銷糖率37.25%（去年同期41.9%）。2020年12月中國進(jìn)口食糖91萬噸，環(huán)比增加20萬噸，同比增加70萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5380，基差-17（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至2月底20/21榨季工業(yè)庫存531.66萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢不明朗；偏多。

6、結(jié)論：白糖震蕩上行趨勢不變，基本面維持偏多。走勢進(jìn)三退二，重心緩慢上移。主力合約下方60日均線附近支撐較強(qiáng)，短多逢低參與。

棉花：

1、基本面：植棉意向調(diào)查：全國下降0.59%。3月美農(nóng)業(yè)部報(bào)告小幅利多。國儲(chǔ)因內(nèi)外價(jià)差大于800，暫停收儲(chǔ)。12月份我國棉花進(jìn)口35萬噸，環(huán)比增加75%，同比增133%。ICAC3月全球產(chǎn)需預(yù)測，20/21年度全球消費(fèi)2446萬噸，產(chǎn)量預(yù)計(jì)2420萬噸，期末庫存2111萬噸。農(nóng)村部3月：產(chǎn)量591萬噸，進(jìn)口220萬噸，消費(fèi)810萬噸，期末庫存734萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價(jià)16013，基差363（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度3月預(yù)計(jì)期末庫存734萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6：結(jié)論：棉花主力合約05上方短期壓力16000附近，下方支撐15400附近，短期方向不明，維持寬幅震蕩。

玉米：

1、基本面：農(nóng)業(yè)部公告增加輪作休耕制度試點(diǎn)面積增至4000萬畝，擴(kuò)大玉米種植面積；農(nóng)業(yè)部提出推進(jìn)飼料中玉米豆粕量替代，促進(jìn)料糧保供穩(wěn)市；中國采購115.6萬噸美國玉米，為1月份以來最大宗交易；飼用添加比例較上月降5%，較去年同期降44%；豬瘟疫情明顯好轉(zhuǎn)；中儲(chǔ)糧開啟收糧節(jié)奏；東北地區(qū)天氣轉(zhuǎn)暖，潮糧不易儲(chǔ)存，基層農(nóng)戶出潮糧進(jìn)度加快；偏空

2、基差：3月18日，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2851元/噸，基差156元/噸，偏多

3、庫存：3月12日當(dāng)周，全國115家玉米深加工企業(yè)庫存總量在652.199萬噸，環(huán)比增17.89%；3月16日，廣東港口庫存報(bào)123.8萬噸，較上周增幅為0.81%；3月5日當(dāng)周，北方港口庫存報(bào)348.66萬噸，周環(huán)比降3.62%，同比增92.42%；偏空

4、盤面：MA20向下，09合約期價(jià)收于MA20下方，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，偏多

6、結(jié)論：玉米種植面積預(yù)期擴(kuò)大，進(jìn)口增加，替代率上升，飼用需求下降，壓制玉米價(jià)格。盤面上，關(guān)注BOLL（20,2）下軌線支撐，近期逢高做空為主。C2105區(qū)間：2670-2720

生豬：

1、基本面：中國出現(xiàn)新變種毒株加劇供應(yīng)擔(dān)憂；豬肉價(jià)格連續(xù)7周回落，同比下降21%；國家政策防范非疫措施加強(qiáng)；上半月非洲豬瘟疫情較2月有明顯好轉(zhuǎn)；屠宰企業(yè)屠宰量環(huán)比上升8.87%，開工率環(huán)比上升1.49%；中國進(jìn)口巴西豬肉同比增34%；生豬養(yǎng)殖企業(yè)出欄計(jì)劃月環(huán)比上升17.37%；中性

2、基差：3月18日，現(xiàn)貨價(jià)27840，基差-630，偏空

3、庫存：2月28日，全國500家養(yǎng)殖企業(yè)生豬存欄13499340頭，月環(huán)比下降3.45%，同比增加33.78%；全國468家養(yǎng)殖企業(yè)母豬存欄2243948頭，環(huán)比下降5.41%，同比增加51.93%，偏空

4、盤面：MA20向上，09合約期價(jià)收于MA20下方，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，偏空

6、結(jié)論：非疫好轉(zhuǎn)背景下，又出現(xiàn)新變種毒株，后期生豬產(chǎn)能恢復(fù)進(jìn)度仍存憂慮。期價(jià)下方預(yù)計(jì)支撐仍存，關(guān)注非疫情況變化。技術(shù)面上，09合約期價(jià)在日線BOLL（20,2）中軌線下方運(yùn)行，但敞口收窄，近期盤整選擇方向概率較大，建議維持震蕩偏空思路，行情或有反復(fù)。LH2109區(qū)間：27800-28800

4

---金屬

黃金

1、基本面：美國10年期國債收益率飆升至1.7%上方，創(chuàng)下一年多來最高水平；受美債收益率飆升影響，美元指數(shù)上漲，脫離了美聯(lián)儲(chǔ)利率決議公布后創(chuàng)下的兩周低點(diǎn)91.30；美股走低，能源板塊隨油價(jià)重挫而領(lǐng)跌；現(xiàn)貨黃金下挫，跌至1720美元/盎司關(guān)口下方，早盤小幅回升至1730以上；中性

2、基差：黃金期貨369.24，現(xiàn)貨367.55，基差-1.69，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3861千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：債券收益率走高，金價(jià)回落；COMEX期金上漲0.3%，報(bào)1734.60美元/盎司；今日關(guān)注日央行利率決議和日央行行長講話；美聯(lián)儲(chǔ)寬松帶動(dòng)債券收益率上行，金價(jià)受壓下挫。債券收益率上行走勢將趨緩，整體依舊震蕩為主。滬金2106：358-370區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美國10年期國債收益率飆升至1.7%上方，創(chuàng)下一年多來最高水平；受美債收益率飆升影響，美元指數(shù)上漲，脫離了美聯(lián)儲(chǔ)利率決議公布后創(chuàng)下的兩周低點(diǎn)91.30；美股三大股指漲跌不一；現(xiàn)貨白銀跟隨金價(jià)下挫，早盤在26以上震蕩；中性

2、基差：白銀期貨5558，現(xiàn)貨5469，基差-89，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2591700千克，增加3566千克；偏空

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)小幅回落；COMEX期銀上漲1.1%，報(bào)26.351美元/盎司；銀價(jià)走勢依舊跟隨金價(jià)為主，但銀價(jià)支撐逐漸減弱，短期繼續(xù)跟隨金價(jià)震蕩。滬銀2106：5220-5580區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，2021年2月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.6%，低于上月0.7個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)12個(gè)月位于臨界點(diǎn)以上，制造業(yè)景氣水平較上月有所回落；中性。

2、基差：現(xiàn)貨67075，基差155，升水期貨；中性。

3、庫存：3月18日LME銅庫存減850噸至106425噸，上期所銅庫存較上周增8769噸至171794噸；偏多。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)短期收緊背景下，隔夜美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)鴿派，貨幣寬松預(yù)期繼續(xù)，銅價(jià)繼續(xù)回升，滬銅2105:日內(nèi)66000~68000區(qū)間偏多操作。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫存緩慢，碳中和有望控制產(chǎn)能擴(kuò)張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨17670，基差180，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增13235噸至363929噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋?，碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，短期維持震蕩，滬鋁2105：區(qū)間17300~17700操作。

鎳：

1、基本面：消化了利空消息之后，價(jià)格開始小幅震蕩。從產(chǎn)業(yè)鏈來看，鎳礦短期仍會(huì)比較堅(jiān)挺，但隨著雨季慢慢接近尾聲，價(jià)格可能會(huì)向下去試探。鎳鐵短期還是比較堅(jiān)挺，青山的消息也沒有給鎳鐵帶來太多的波瀾。不銹鋼庫存開始回落，說明整體下游需求在慢慢恢復(fù)，4、5月的消費(fèi)旺季可以有所期待。電解鎳產(chǎn)量會(huì)繼續(xù)上升，長線的供需隨著青山高冰鎳的出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，由短缺向過剩發(fā)展。短線由于高冰鎳要到10月以后才能供應(yīng)市場，鎳豆目前仍是下游企業(yè)重要的原料，對鎳價(jià)有一定支撐作用。中性

2、基差：現(xiàn)貨123600，基差3080，偏多，進(jìn)口鎳121750，基差1230，偏多

3、庫存：LME庫存260208，+426，上交所倉單9939，-78，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空

6、結(jié)論：滬鎳06：短線區(qū)間117000-123000運(yùn)行，高拋低吸，破位出局。

滬鋅:

1、基本面：外媒2月17日消息，世界金屬統(tǒng)計(jì)局( WBMS )公布的最新報(bào)告顯示，2020年1-12月全球鋅市供應(yīng)過剩58.9萬噸，2019年全年為供應(yīng)短缺7.6萬噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨21860，基差+420，偏多。

3、庫存：3月18日LME鋅庫存較上日減少175噸至265825噸，3月18日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少1124至43157噸；偏多。

4、盤面：今日滬鋅震蕩下跌走勢，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)依然過剩；滬鋅ZN2104：多單持有，止損21000。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜歐美股市漲跌不一，道指、德國DAX30指數(shù)盤中均創(chuàng)新高，昨日兩市震蕩上漲，造紙、家具和白酒等板塊領(lǐng)漲，市場熱點(diǎn)增加；中性

2、資金：融資余額15108.32億元，增加9.76億元，滬深股買入33.15億元；偏多

3、基差：IF2103貼水6.97點(diǎn)，IH2103貼水1.8點(diǎn)，IC2103貼水10.86點(diǎn)；中性

4、盤面：IF>IC> IH（主力合約），IH、IF、IC在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：IF主力多減，IH主力多減，IC主力多減；偏多

6、結(jié)論：近期關(guān)注中美會(huì)談，昨日兩市震蕩上漲，題材熱點(diǎn)增加，外資連續(xù)八日凈入，不過，美債10年期收益率漲至1.75%；操作上建議IF2103：5100-51560區(qū)間操作；IH2103：3590-3620區(qū)間操作；IC2103：6210-6310區(qū)間操作

國債：

1、基本面：經(jīng)營貸等信貸資金違規(guī)挪用于房地產(chǎn)領(lǐng)域的情況正遭遇最強(qiáng)監(jiān)管，監(jiān)管層頻頻出手，要求各銀行展開嚴(yán)查。

2、資金面：3月18日央行開展100億元7天期逆回購操作，當(dāng)日有100億元逆回購到期。

3、基差：TS主力基差為0.1082，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.2455，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.2231，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；T 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈空，空增。TF主力凈多，多增。T主力凈空，空減。

7、結(jié)論：多單持有。