供給端:供給壓力有限 1、 疫情影響:全球新冠疫情控制向好 2、 鋁土礦:據(jù)海關數(shù)據(jù),今年1-2月份中國鋁土礦進口總量為1706萬噸,同比下降17%。 3、 氧化鋁:國內產(chǎn)能多,海外過剩,氧化鋁價格弱勢維持 4、 預焙陽極與動力煤:預焙陽極價格穩(wěn)步上升,動力煤價格企穩(wěn)回升 內蒙能耗雙控逐漸落實推進,3月12日包頭市發(fā)布《包頭市能耗雙控(一季度)紅色預警相應措施》對重點用能行業(yè)實施限電措施,其中包括包頭森都碳素和固陽正誠碳素至3月底分別減少用電200萬千瓦時和170萬千瓦時,預計對碳素的供給產(chǎn)生一定影響。 5、12月進口廢鋁8.25萬噸,同比增217.87%。2020年全年進口廢鋁82.0萬噸。 6、 電解鋁:碳減排背景下,電解鋁產(chǎn)能釋放壓力降低 1)、電解鋁利潤:煤價回落,氧化鋁價格弱勢,鋁價表現(xiàn)強勁,電解鋁利潤高位保持 2)、電解鋁產(chǎn)能:碳減排或致內蒙運行產(chǎn)能壓減, 整體產(chǎn)能釋放壓力有限 I、 減產(chǎn)方面:減產(chǎn)主要集中在內蒙地區(qū)。結合雙控調控目標及機構調研數(shù)據(jù),我們推測內蒙當前受到影響電解鋁產(chǎn)能約約51.7萬噸,約影響全國運行產(chǎn)能的13%。 II、復產(chǎn)方面:預計3月復產(chǎn)產(chǎn)能約30萬噸 III、擬投產(chǎn):二季度待投產(chǎn)產(chǎn)能約60萬噸 百川盈孚數(shù)據(jù):截至 2021 年 3 月 11 日,中國電解鋁有效產(chǎn)能(以有生產(chǎn)能力的裝置計算)4880.8萬噸,開工 3963.05 萬噸,開工率 81.20%。 3)、電解鋁產(chǎn)量:全球原鋁增量主要來自中國,海外幾無增量 4)、進口:進口窗口再次開啟,進口流入明顯增多 需要注意的是,去年年底進口窗口打開幅度較大,但12月進口量來看,低于去年8月進口高峰近10多萬噸,海外流入的積極性不高了,可能與海外消費逐漸轉好,疊加補庫需求,來中國的動力不強了,因此這次窗口打開,進口壓力有限,保稅庫存快速報關流入。 需求端:需求韌性維持 1、 鋁材: 1) 鋁棒庫存已經(jīng)有所去化,加工費偏低水平 2)、鋁加工:節(jié)后逐步復工,型材開工即將回升 3) 板帶箔開工好于今年同期水平 2、 終端消費: 1)、房地產(chǎn):地產(chǎn)竣工表現(xiàn)良好 2)、汽車:汽車庫存預警指數(shù)明顯低于近幾年水平 3)、外需: 鋁價內強外弱,鋁材出口利潤回落,但鋁材出口仍處近年同期較高水平 4)、電力:能源結構轉換,預計對鋁消費有明顯拉動 5)、家電:拋開2020年低基數(shù)影響,對比2019 年數(shù)據(jù)亦有不同程度增長 國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,我國1-2月空調產(chǎn)量為2940.4萬臺,同比增長70.8%;洗衣機產(chǎn)量為1313.5萬臺,同比增長68.2%;彩電產(chǎn)量為2578.2萬臺,同比增長31.4%;冰箱產(chǎn)量為1210.7萬臺,同比增長83%。 2020年疫情影響,拋開基數(shù)低的影響,我們把2021年和2019年的產(chǎn)出數(shù)據(jù)做對比,空調、洗衣機、冰箱產(chǎn)量分別增長5%、20%、10%,電視機產(chǎn)量降約8%。 庫存與升貼水:累庫接近尾聲 1、庫存:季節(jié)性累庫接近尾聲,接下來庫存表現(xiàn)進入關鍵節(jié)點 2、月差與升貼水:現(xiàn)貨小幅貼水,期貨月差維持back結構 滬鋁技術走勢圖:震蕩向上,面臨通道上沿壓力 結論: 國內碳減排背景下,無異于電解鋁行業(yè)的再一次供給側改革,內蒙2021年起不再審批新的電解鋁產(chǎn)能,煤電鋁投產(chǎn)將明顯受到壓,經(jīng)濟總要發(fā)展,電力轉換將加快步伐,綠色能源光伏、風電等將加速推進,同時電力傳輸需求都將明顯拉動鋁的消費,鋁價大方向長期看好。 關于庫存我們認為庫存關注到了關鍵節(jié)點,從近期的累庫強度來看,明顯接近庫存累計尾聲,密切關注下階段庫存是否能夠去化,1)如果在產(chǎn)能提升、進口窗口打開,進口流入增多背景下,仍然能夠去庫,那則表明電解鋁需求表現(xiàn)強勁,有助于助推鋁價繼續(xù)上行;2)如果庫存維持較高水平或庫存略增,結合提產(chǎn)及進口因素,這樣判斷為中性數(shù)據(jù);3)如果逆季節(jié)性,庫存明顯上升,則對鋁價明顯不利,鋁價格可能出現(xiàn)壓制回調。 短期來看,內蒙因能耗雙控對電解鋁的影響有所消化,同時由于進口窗口打開,保稅區(qū)鋁錠流入明顯增多,供給壓力有所上升。需求端,加工及終端需求逐步回升,在電解鋁產(chǎn)能提升及進口流入明顯增多的背景下,鋁錠庫存仍無明顯超季節(jié)性累庫表現(xiàn),側面反映國內鋁的消費表現(xiàn)尚可。經(jīng)過階段上漲,技術上亦存在一定壓力,預計鋁價維持高位震蕩態(tài)勢,密切關注下周鋁錠庫存表現(xiàn)。 責任編輯:李燁 |
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