一、走勢回顧

2021年2月份，苯乙烯2103合約大幅沖高。自月初最低點7225一路上升，最高漲至9580元，漲2355元，漲幅32.60%。基本面上，月初受在原油震蕩走高，原料乙烯、純苯的價格均跟隨上升，對苯乙烯形成成本支撐。加上北方庫存減少，企業(yè)紛紛提高報價。苯乙烯價格明顯上升。春節(jié)長假期間，美國遭遇極寒天氣，德州不少煉油廠及化工企業(yè)被迫停產(chǎn)，引發(fā)了市場投資者對于化工品供應(yīng)不足的擔(dān)憂，原油繼續(xù)明顯走高。節(jié)后開盤，苯乙烯2103合約就跳空高開，并持續(xù)大幅。短短4個交易日，期價漲幅高達24.77%。目前苯乙烯的價格處于大幅上漲后的平臺整理階段。

圖表來源：瑞達期貨研究院

二、基本面分析

1、產(chǎn)能產(chǎn)量分析

2020年，國內(nèi)苯乙烯的產(chǎn)能達到1197.5萬噸，較2019年增長了27.81%。進入2021年后，國內(nèi)仍有12套裝置計劃投產(chǎn)，分別是安徽嘉璽（已投產(chǎn)）、中化泉州、中化弘潤、中海殼牌、巴陵石化、天津渤化、寧波華泰盛富，山東玉皇（擴能4萬噸）、古雷石化、山東利華益、茂名石化與洛陽石化，涉及產(chǎn)能約453萬噸，預(yù)計2021年國內(nèi)苯乙烯的產(chǎn)能將超過1500萬噸，達到1638.5萬噸，增幅約為36.62%。產(chǎn)能繼續(xù)上升，預(yù)計市場供應(yīng)也將隨之增加。

據(jù)統(tǒng)計，2011-2020年，苯乙烯產(chǎn)能增長596.1萬噸，增幅98.03%，年均增速7.89%。而隨著產(chǎn)能的逐年遞增，苯乙烯均價整體以年均6.02%的速度下滑；在過去十年間苯乙烯產(chǎn)能，除3波增長幅度較大分別出現(xiàn)在2016年、2018年、2020年，其中2020年產(chǎn)能出現(xiàn)集中釋放，增長262萬噸，年增幅27.81%，創(chuàng)有史以來新高，當(dāng)年均價下滑2176.81元，跌幅26.35%。2021年產(chǎn)能增幅或?qū)⒗捅揭蚁┑钠骄鶅r格。

圖表來源：隆眾資訊 瑞達期貨研究院

據(jù)國內(nèi)專業(yè)機構(gòu)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：2021年1月份，國內(nèi)苯乙烯產(chǎn)量為93.79萬噸，較12月份上升了2.18萬噸。升幅2.38%。由于有新增裝置投產(chǎn)，且數(shù)量還較大，預(yù)計3月份產(chǎn)量苯乙烯的產(chǎn)量將維持高位。

圖表來源：隆眾資訊 瑞達期貨研究院

2、進出口分析

12月份，苯乙烯的進口量環(huán)比同比均繼續(xù)有所減少。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：2020年12月，我國共進口苯乙烯15.97萬噸，較11月份減少了2894.85噸，增幅-1.78%，較去年同期也下降了19萬噸，增幅-64.9%。2020年1—12月，我國累計進口苯乙烯283.04萬噸，較去年同期-41.27萬噸，增幅-14.26%。隨著國內(nèi)產(chǎn)能產(chǎn)量的增加。我國苯乙烯的進口量平穩(wěn)下降。

圖表來源：瑞達期貨研究院

3、裝置開工率分析

數(shù)據(jù)顯示：截至2021年2月20日，國內(nèi)苯乙烯的開工率報86.7%，較1月有上升了8.2%，較去年同期則大幅上升了24.3%。目前國內(nèi)苯乙烯企業(yè)的開工率已高于2019年與2020年同期水平，個人認(rèn)為主要是由于今年產(chǎn)能擴張導(dǎo)致。由于近期海外供應(yīng)減少，預(yù)計國內(nèi)苯乙烯企業(yè)的開工率將繼續(xù)維持在高位區(qū)域。

數(shù)據(jù)來源：隆眾石化、瑞達期貨研究院

4、庫存分析

2021年2月，苯乙烯的社會庫存總體上有所回升。數(shù)據(jù)顯示：截至2021年2月24日，國內(nèi)苯乙烯華東庫存報11.9萬噸，較1月+5萬噸，升幅72.46%，較去年同期水平則下降了12.2萬噸，降幅50.62%；截至2月22日，華東港口庫存報20.05萬噸，環(huán)比+8.3萬噸，升幅70.64%，同比-9.85萬噸，降幅32.94%；華南港口庫存報3.43萬噸，環(huán)比+1.56萬噸，增幅83.42%，與去年同期相比-3.58萬噸，增幅-51.07%。截至2月19日，國內(nèi)苯乙烯工廠庫存報16.58萬噸，環(huán)比增加了13993噸，增幅9.21%。同比-18721噸，增幅-10.14%。

數(shù)據(jù)來源：隆眾石化、瑞達期貨研究院

數(shù)據(jù)來源：隆眾石化、瑞達期貨研究院

數(shù)據(jù)來源：隆眾石化、瑞達期貨研究院

5、下游需求分析

受春節(jié)長假的影響，2021年2月份，苯乙烯下游三大商品的開工率明顯回落。數(shù)據(jù)顯示：截至2021年2月18日，國內(nèi)EPS的開工率為8.32%，較1月份-48.66%，與去年同期相比-15.85%；PS的開工率為74.41%，較1月份上升了0.81%，與去年同期相比則上升了31.02%；ABS的開工率的102.4%，環(huán)比持平，繼續(xù)保持超負(fù)荷生產(chǎn)，而同比則上升了45.9%。預(yù)計進入3月份后，苯乙烯的下游需求仍將明顯回升。

圖表來源：瑞達期貨研究院

三、上游原材料分析

2月份亞洲乙烯的價格有所回落。數(shù)據(jù)顯示：CFR東南亞乙烯的價格報891美元，較1月份-35美元，升幅為-3.78%，較去年同期則+185美元，漲幅26.20%。CFR東北亞報866美元，較上個月-40美元，升幅為-4.42%，較去年同期+165美元，漲幅23.54%。由于春節(jié)長假期間，海外有不少生產(chǎn)裝置停工停產(chǎn)，導(dǎo)致全球乙烯的供應(yīng)有所減少，預(yù)計后期乙烯價格下跌的空間不大。

圖表來源：瑞達期貨研究院

2月23日，中國到岸純苯價格報861美元，較上月上升了209.5美元，漲幅32.16%，較去年同期+196了美元，漲幅29.47%。美國純苯價格報253美元，較上月+15美元，漲幅6.3%，較去年同期+7美元，漲幅2.85%。歐洲純苯報956美元，較上月+239.5美元，升幅33.43%，較去年同期+284美元，漲幅42.26%。國內(nèi)純苯的價格也有所上升。華東區(qū)域報6375元，環(huán)比漲+1825元，漲幅40.11%；同比+900元，漲幅16.44%。華南區(qū)域報6450元，環(huán)比漲1800元，漲幅38.71%；同比+950元，漲幅17.27%；華北區(qū)域報6200元，環(huán)比漲2000元，漲幅47.62%，同比+950元，漲幅18.10%。進入3月份，預(yù)計預(yù)計海外停產(chǎn)停產(chǎn)的裝置將陸續(xù)重啟，市場供應(yīng)或有所增加，純苯的價格有望維持區(qū)間震蕩，重心下移的格局。

圖表來源：瑞達期貨研究院

四、基差分析

從期現(xiàn)價差來看，我們選取苯乙烯期貨活躍合約與華東市場價的價差來預(yù)測兩者后市可能走勢。從圖中我們可以看到，2020年國慶長假前，苯乙烯的基差一直維持在較低的位置震蕩。最低接近-500元。國慶長假過后，現(xiàn)貨市場開始快速大幅拉升，且幅度遠(yuǎn)大于期貨市場，導(dǎo)致基差大幅沖高，最高時觸及1400元，隨后開始回落。進去2021年后，期現(xiàn)貨價格走勢相對一致，苯乙烯的基差也在低位運行。截至2月24日，苯乙烯基差報60元，處于正常波動范圍。短期暫無套利機會。

圖表來源：瑞達期貨研究院

五、技術(shù)分析

2021年2月份，苯乙烯大幅沖高。預(yù)計進入3月份后，主力合約將移倉至EB2105合約。形態(tài)上看，目前苯乙烯2105合約處于急速拉升后的整理階段。短期多頭格局未改。系統(tǒng)系統(tǒng)對價格形成一定的支撐。成交量與持倉量連續(xù)放大。技術(shù)指標(biāo)MACD震蕩走高，紅柱伸長，目前已進入高位區(qū)域。日線KDJ指標(biāo)則在高位震蕩，短期有超買的跡象。顯示短期或有回調(diào)。

圖表來源：瑞達期貨研究院

六、觀點總結(jié)

2021年3月份，苯乙烯的基本面多空交織。一方面是裝置檢修減少，且有新裝置投產(chǎn)，市場供應(yīng)持續(xù)增加，預(yù)計將對價格形成壓制，但目前苯乙烯下游需求較好，ABS企業(yè)一直維持超負(fù)荷開工，而PS企業(yè)的開工率也有所上升，且原料純苯、乙烯的價格走高，預(yù)計將對價格形成一定支撐。后市重點美國德州受極寒天氣影響而停車的生產(chǎn)裝置能否快速重啟及亞洲其他國家的裝置是否正常生產(chǎn)。預(yù)計3月份苯乙烯或?qū)⒕S持高位震蕩，重心下行的格局。