陽(yáng)春三月，隨著氣溫回升，蘋(píng)果期貨的關(guān)注焦點(diǎn)在向新產(chǎn)季轉(zhuǎn)移，遠(yuǎn)月合約的成交量和持倉(cāng)量大幅攀升，但舊作的最后一個(gè)合約仍然維持巨量持倉(cāng)，市場(chǎng)分歧仍然嚴(yán)重，本文一方面對(duì)舊作的市場(chǎng)行情進(jìn)行梳理，另一方面對(duì)遠(yuǎn)月的最大影響因素——天氣情況進(jìn)行分析，以供參考。

舊作山重重

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一重山--蘋(píng)果消費(fèi)弱

受2020/21產(chǎn)季蘋(píng)果減產(chǎn)預(yù)期影響，收購(gòu)期各主體對(duì)后市持樂(lè)觀態(tài)度，備貨入庫(kù)積極，入庫(kù)結(jié)束后卻發(fā)現(xiàn)，受疫情影響，下游市場(chǎng)需求尚未完全恢復(fù)，市場(chǎng)走貨緩慢，使部分應(yīng)發(fā)往市場(chǎng)消化的蘋(píng)果被動(dòng)入庫(kù)，最終2020/21產(chǎn)季蘋(píng)果入庫(kù)量不減反增，天下糧倉(cāng)蘋(píng)果庫(kù)存統(tǒng)計(jì)顯示，新產(chǎn)季入庫(kù)量為1213.58萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新高。自入庫(kù)結(jié)束到2021年元宵節(jié)前，蘋(píng)果批發(fā)價(jià)格處于高位，而蘋(píng)果的需求價(jià)格彈性較大，高價(jià)蘋(píng)果明顯抑制了消費(fèi)，并且柑橘類(lèi)的替代水果產(chǎn)量增加，價(jià)格偏低，替代作用較強(qiáng)，疊加疫情防控常態(tài)化影響，銷(xiāo)區(qū)走貨速度仍偏慢，使得蘋(píng)果除了春節(jié)期間短暫的需求小高峰以外，無(wú)明顯消費(fèi)旺季。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，新產(chǎn)季批發(fā)市場(chǎng)月度批發(fā)量（11月、12月、1月、2月）為近5年新低（如表1），2020年11月-2021年2月月份總批發(fā)量為52.90萬(wàn)噸，同比69.07萬(wàn)噸下降16.17萬(wàn)噸，同比下降23.41%。春節(jié)后據(jù)實(shí)地調(diào)研產(chǎn)區(qū)得知，無(wú)論該地區(qū)的蘋(píng)果入庫(kù)結(jié)構(gòu)是以客商貨為主，還是以果農(nóng)貨為主，客商均優(yōu)先出自存貨為主，并且除了少數(shù)有渠道的客商能盈利之外，多數(shù)客商為了去庫(kù)存普遍存在保本或虧錢(qián)出庫(kù)的情況。

表1.近五個(gè)產(chǎn)季11月至次年2月批發(fā)市場(chǎng)月度批發(fā)量/萬(wàn)噸

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二重山--蘋(píng)果價(jià)格穩(wěn)

春節(jié)后產(chǎn)區(qū)蘋(píng)果價(jià)格基本穩(wěn)定，近期或以穩(wěn)定偏弱為主。據(jù)果品流通協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示2020年富士蘋(píng)果收購(gòu)平均價(jià)為6.26元/斤，同比上漲0.49元/斤，漲幅8.5%。據(jù)中果網(wǎng)顯示，截止到2月28日，棲霞產(chǎn)區(qū)果農(nóng)貨80#一二級(jí)價(jià)格2.7元/斤，同比提高0.2元/斤；洛川產(chǎn)區(qū)果農(nóng)貨70#半商品價(jià)格2.95元/斤，同比提高0.35元/斤，春節(jié)前后東西部產(chǎn)區(qū)蘋(píng)果價(jià)格穩(wěn)定。據(jù)實(shí)地調(diào)研客商代辦表示：富士蘋(píng)果入庫(kù)價(jià)同比提升，使得多數(shù)客商不接受較低的價(jià)格出庫(kù)，且歷年3-5月是蘋(píng)果銷(xiāo)售的黃金期，疊加替代水果替代作用偏弱，使得近期蘋(píng)果出庫(kù)價(jià)大幅落價(jià)可行性較低。如果清明節(jié)乃至五一節(jié)消費(fèi)高峰期間，蘋(píng)果走貨依舊緩慢，價(jià)格可能出現(xiàn)走弱的情形。 

圖1. 棲霞產(chǎn)區(qū)富士蘋(píng)果歷年出庫(kù)價(jià)格

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圖2.洛川產(chǎn)區(qū)富士蘋(píng)果歷年出庫(kù)價(jià)格

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三重山--蘋(píng)果庫(kù)存高

據(jù)魯證期貨研究所生鮮團(tuán)隊(duì)實(shí)地調(diào)研延安市、慶陽(yáng)市、咸陽(yáng)市等西部產(chǎn)區(qū)后掌握的庫(kù)存情況，結(jié)合歷年庫(kù)存調(diào)研數(shù)據(jù)得知，截至到2021年2月底，被調(diào)研區(qū)域剩余庫(kù)容率56.70%，為近四年同期剩余庫(kù)存最高（見(jiàn)圖3）。2020/21產(chǎn)季總體出庫(kù)情況偏差，主要受三方面因素影響：首先，相對(duì)于其他水果，高價(jià)蘋(píng)果抑制了蘋(píng)果消費(fèi)；其次，受冬季疫情防控常態(tài)化影響，蘋(píng)果流通受阻，滯后了出庫(kù)速度；最后，果商因擔(dān)心收購(gòu)期價(jià)格偏高，價(jià)格回落，多數(shù)以自有貨源供應(yīng)市場(chǎng)為主，使得蘋(píng)果出庫(kù)情況不樂(lè)觀。 

圖3.西部產(chǎn)區(qū)部分冷庫(kù)2月底庫(kù)存率變化情況

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新作隨風(fēng)動(dòng)

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風(fēng)起浪涌--2月溫度偏高

國(guó)家氣象中心發(fā)布2020年12月至次年2月全國(guó)平均氣溫距平分布圖顯示，2020/2021年冬季（2020年12月1日-2021年2月28日），全國(guó)平均氣溫為-2.5℃，較常年同期（-3.3℃）偏高0.8℃。從圖中可知陜西、山東、山西、甘肅、河南、河北等蘋(píng)果產(chǎn)區(qū)冬季溫度較常年同期偏高0-2℃。另?yè)?jù)wind數(shù)據(jù)顯示，2021年2月份煙臺(tái)、延安、渭南、運(yùn)城等蘋(píng)果產(chǎn)區(qū)平均溫度處于近10年高位，春季溫度偏高，蘋(píng)果產(chǎn)區(qū)花期或?qū)⑻崆?。溫度偏高疊加2月份降水較往年同期偏少，使得與蘋(píng)果天氣相關(guān)的報(bào)道層出不窮。在蘋(píng)果花期提前，且溫度異常的前提下，4月份遭受凍害的幾率或增加。

圖4.全國(guó)平均氣溫距平分布

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圖5：各蘋(píng)果產(chǎn)區(qū)歷年1-2月份平均溫度圖

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飛流直下--3月溫度回歸

2021年2月底，大部分蘋(píng)果產(chǎn)區(qū)迎來(lái)雨、雪降溫天氣，使溫度大幅降低、干旱指數(shù)下降。據(jù)中國(guó)天氣網(wǎng)預(yù)報(bào)顯示煙臺(tái)、延安、渭南、運(yùn)城等蘋(píng)果產(chǎn)區(qū)的溫度降至歷史平均水平（見(jiàn)圖3），蘋(píng)果產(chǎn)區(qū)溫度降低會(huì)延遲蘋(píng)果花芽萌發(fā)，或使提前將至的花期向后稍微推遲。據(jù)統(tǒng)計(jì)西部延安產(chǎn)區(qū)2018年花期為4月6日左右、2019年花期4月10日左右，2020年花期4月11日左右，而最新研究文章預(yù)測(cè)陜北產(chǎn)區(qū)2021年花期為4月上中旬（山東產(chǎn)區(qū)花期較西部晚一周左右），疊加中國(guó)天氣網(wǎng)中期預(yù)報(bào)顯示3-4月份暫無(wú)極端天氣，使得新季發(fā)生倒春寒的幾率降低。

圖6：棲霞、延安、渭南、運(yùn)城3月份預(yù)報(bào)溫度與歷史溫度圖

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后市能否柳暗花明？

舊作

3-5月關(guān)鍵消費(fèi)期

對(duì)于舊季蘋(píng)果消費(fèi)，最大的希望寄托于清明和端午節(jié)前后的消費(fèi)旺季，此階段的蘋(píng)果銷(xiāo)售占據(jù)天時(shí)、地利、人和。天時(shí)，此時(shí)期砂糖橘銷(xiāo)售接近尾聲，時(shí)令水果未上市，反季節(jié)水果價(jià)高對(duì)蘋(píng)果替代作用較少，蘋(píng)果銷(xiāo)售替代壓力較??；地利，2020/21產(chǎn)季蘋(píng)果上市以來(lái)，價(jià)格整體穩(wěn)弱，截止到2月底棲霞產(chǎn)區(qū)果農(nóng)貨80#一二級(jí)價(jià)格2.75元/斤，洛川果農(nóng)貨70#半商品價(jià)格2.95元/斤，而且由于庫(kù)存依舊偏高，后期蘋(píng)果價(jià)格有走低的可能；人和，現(xiàn)階段客商貨有序出庫(kù)，關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)的果農(nóng)出庫(kù)意愿較強(qiáng)，全國(guó)疫情得到有效控制，疊加蘋(píng)果銷(xiāo)售渠道多元化，人們對(duì)水果需求回暖，后期蘋(píng)果銷(xiāo)售有望升溫。雖然后期蘋(píng)果銷(xiāo)售呈現(xiàn)諸多利好，但是仍需重點(diǎn)關(guān)注銷(xiāo)區(qū)需求和產(chǎn)區(qū)價(jià)格之間的博弈，如果現(xiàn)貨價(jià)格不足以提升銷(xiāo)區(qū)需求，則銷(xiāo)售黃金期之后仍有價(jià)格下跌的可能。

對(duì)于近月合約而言，當(dāng)前除了關(guān)注走貨量以及現(xiàn)貨價(jià)格變化之外，仍需要關(guān)注買(mǎi)賣(mài)雙方的交割意愿所致的減倉(cāng)行情。

新作

天氣仍是關(guān)注重點(diǎn)

近期，隨著天氣因素的不斷變化，遠(yuǎn)月合約走出一波大幅下跌行情，一方面是新季合約交割品的質(zhì)量容許度放寬至20%，有利于降低交割成本，并且隨著交割經(jīng)驗(yàn)的豐富，產(chǎn)業(yè)主體對(duì)交割品的質(zhì)量把控越來(lái)越好，交割爭(zhēng)議出現(xiàn)越來(lái)越少；另一方面，鑒于去年倒春寒較嚴(yán)重，最后產(chǎn)量下降有限，庫(kù)存量同比偏高的事實(shí)，市場(chǎng)對(duì)于倒春寒對(duì)新產(chǎn)季產(chǎn)量的影響程度或?qū)⒅毓馈?/p>

但當(dāng)前尚未開(kāi)花坐果，新產(chǎn)季蘋(píng)果花期至坐果期期間仍存在不確定性，需重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況，如果發(fā)生倒春寒天氣，當(dāng)前處于低位的遠(yuǎn)月合約或有上漲行情，但上漲幅度要看其影響程度，在不高于去年影響幅度的前提下，遠(yuǎn)月上漲的幅度或?qū)⒂邢蕖?/p>