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核心產(chǎn)能受損不可逆 關(guān)注生豬基本面預(yù)期差的驅(qū)動(dòng)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2021-03-31 09:07:49 來源:方正中期期貨

調(diào)研背景


河南省是我國(guó)重要的生豬養(yǎng)殖和調(diào)出大省,2020年河南省生豬出欄4311.2萬頭,較2019年下降4.2%,較正常年份(2017年)下降了30.7%,僅次于四川(5614.4萬頭)和湖南(4658.9萬頭)。河南省每年外調(diào)活豬和豬肉合計(jì)折合生豬在1700萬頭以上。分區(qū)域看,河南各地區(qū)均有生豬養(yǎng)殖,但豫南地區(qū)相對(duì)最為集中。2020年駐馬店、南陽(yáng)、周口三地生豬出欄量共計(jì)1734.3萬頭,占河南省總出欄量的40.2%,而2018年非洲豬瘟爆發(fā)前,這個(gè)數(shù)字常年維持在34%~35%左右。


此輪非瘟疫情復(fù)發(fā),河南與山東、河北、江蘇四地為重災(zāi)區(qū),一是因?yàn)楸狈綇?fù)養(yǎng)較南方激進(jìn),養(yǎng)殖密度提升更為迅速,二是冬季流行性腹瀉和藍(lán)耳病疫情也比較嚴(yán)重,豬群抵抗力相對(duì)較差,三是冬季北方豬場(chǎng)很難兼顧通風(fēng)與保暖,豬場(chǎng)空氣質(zhì)量擔(dān)憂,豬群易感染呼吸道疾病,四是疫苗毒的蔓延使得豬場(chǎng)拔牙的效率大大降低。此次調(diào)研我們?nèi)娴淖咴L了獸藥商、疫苗商、飼料廠、屠宰場(chǎng)和部分養(yǎng)殖戶,目的是了解疫情之后目前河南省生豬存欄特別是能繁母豬存欄的情況,評(píng)估未來北方地區(qū)商品豬是否有出現(xiàn)階段性供給緊俏乃至斷檔的可能。



調(diào)研實(shí)況


(1)洛陽(yáng)獸藥銷售商:公司主要產(chǎn)品是母豬配種相關(guān)的激素產(chǎn)品(催情激素等),客戶以年出欄量萬頭以上,母豬存欄五百頭以上的規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)為主。企業(yè)表示,目前河南地區(qū)三元母豬占能繁母豬比重仍然在70%以上。洛陽(yáng)地區(qū)12月開始發(fā)病,時(shí)間相對(duì)較晚,目前疫情已經(jīng)平穩(wěn),但仍然在零星復(fù)發(fā)。豬場(chǎng)淘汰母豬里大部分是懷孕母豬,正常淘汰應(yīng)該是空懷淘汰。企業(yè)在河南地區(qū)獸藥銷量較年前下降了50%,山東地區(qū)下降60~70%。1月份節(jié)前下游大量備貨,2月底3月初應(yīng)該開始補(bǔ)貨采購(gòu),但銷量沒有起色。補(bǔ)欄方面,規(guī)模場(chǎng)都正在清洗消毒,沒有開始復(fù)養(yǎng),預(yù)計(jì)四五月開始補(bǔ)欄,母豬價(jià)格不上漲的原因也是養(yǎng)殖場(chǎng)不敢復(fù)養(yǎng)。


(2)洛陽(yáng)飼料銷售商:公司飼料價(jià)格較去年上漲了15%左右,飼料配方中已經(jīng)用小麥替代玉米,認(rèn)為國(guó)家飼料原料替代方案出臺(tái)后玉米價(jià)格會(huì)進(jìn)一步下跌。公司3月豬飼料外銷下降至2600噸,12月和1月月均銷售4000噸,保育料銷量環(huán)比下降三分之一,母豬料銷量下降40%~50%,育肥豬飼料銷量下滑50%。洛陽(yáng)及周邊地區(qū)二次育肥的豬源疫情感染風(fēng)險(xiǎn)高,對(duì)飼料需求不利。下游整體補(bǔ)欄積極性不高,仔豬的流通都局限在大集團(tuán)和大型規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)之間。


(3)洛陽(yáng)屠宰企業(yè):年設(shè)計(jì)屠宰產(chǎn)能1500萬頭,目前日均屠宰量1000多頭,開機(jī)率30%多,正常年份在50%以上,生豬宰前均重125公斤左右,屠宰盈利處于盈虧平衡附近。春節(jié)后主動(dòng)做了一部分進(jìn)口凍肉庫(kù)存,國(guó)產(chǎn)凍肉庫(kù)存不多(主要因?yàn)椴毁嶅X)。估計(jì)目前洛陽(yáng)地區(qū)整體存欄下降40到50%,低于20年同期,對(duì)下半年豬價(jià)的預(yù)期在30元/公斤以上。養(yǎng)殖集團(tuán)復(fù)產(chǎn)速度很快,母豬高補(bǔ)高淘,母豬得病淘汰后可以直接從三元商品豬群中挑母豬轉(zhuǎn)育種,因此三元占比仍然偏高。


(4)濟(jì)源某豬精銷售商:濟(jì)源以母豬存欄量50-100頭的家庭農(nóng)場(chǎng)為主,去年非瘟爆發(fā)前濟(jì)源當(dāng)?shù)赜胁坏饺f頭能繁母豬,今年冬天三元母豬淘汰和疫病淘汰情況比較嚴(yán)重,預(yù)計(jì)母豬存欄量較去年年底下降約五成。去年10月前當(dāng)?shù)毓i站每天能銷售1000-1200支豬精,11月以后銷量顯著下滑,到3月每日銷售量下降至600-700支。自18年以來商品豬產(chǎn)能恢復(fù)情況一直不理想,出欄量不足過去五成,當(dāng)?shù)匮a(bǔ)欄積極性不高,二次育肥量也一直很少。今年2月當(dāng)?shù)厮畮?kù)中曾經(jīng)發(fā)現(xiàn)二三百頭死豬尸體,水源可能遭到污染。


(5)鶴壁食品加工企業(yè):節(jié)后淘汰母豬屠宰量增加,每天工廠母豬屠宰量能夠達(dá)到400-500頭,日屠宰總量一度達(dá)到700-800頭。目前下降至200-300頭,開機(jī)率不足10%,以標(biāo)豬為主,淘汰母豬數(shù)量很少。商品豬宰前體重從220斤目前上漲至250斤,前期壓欄的大豬陸續(xù)出欄。工廠屠宰毛利較差,勉強(qiáng)保本經(jīng)營(yíng),目前沒有做凍肉庫(kù)存,以鮮銷為主,近期批發(fā)和商超兩個(gè)渠道消費(fèi)略有好轉(zhuǎn)。


(6)安陽(yáng)疫苗銷售商:公司以銷售動(dòng)保產(chǎn)品為主,3月公司非瘟檢測(cè)試劑盒銷量較1月增加了4倍。自己主要銷售5號(hào)苗(口蹄疫),是所有豬必打的疫苗,疫苗銷售量從12月開始受到影響。安陽(yáng)地區(qū)19年下半年復(fù)養(yǎng)豬場(chǎng)增加,2020年11月前后母豬產(chǎn)能已經(jīng)恢復(fù)到疫情前70~80%,12月下旬開始爆發(fā)疫情,無論大場(chǎng)小場(chǎng)無一幸免,預(yù)計(jì)冬季疫情導(dǎo)致當(dāng)?shù)啬肛i產(chǎn)能損失近一半,母豬感染后從過去的發(fā)燒變?yōu)榇瓪?、厭食等不明顯的癥狀,等出現(xiàn)癥狀時(shí)往往整個(gè)豬群已經(jīng)被感染。


(7)鄭州種豬銷售商:去年河南地區(qū)南部最先爆發(fā)非瘟,8、9、10三個(gè)月最為嚴(yán)重,年前疫情趨緩,目前大集團(tuán)已經(jīng)完成母豬的補(bǔ)欄,集團(tuán)內(nèi)二元母豬供給充足,中小散戶補(bǔ)欄積極性很高,但因?yàn)槟肛i價(jià)格仍然偏高,因此仍然以觀望為主。河南北部和西部地區(qū)非瘟爆發(fā)時(shí)間較晚,目前部分地區(qū)仍然處于散發(fā)階段,因此當(dāng)?shù)匮a(bǔ)欄積極性相對(duì)較差。盡管規(guī)模場(chǎng)的生物防護(hù)體系已經(jīng)建立的很健全,但是在執(zhí)行過程中總出現(xiàn)人為的紕漏,從而導(dǎo)致防控不能達(dá)到預(yù)期的效果。


調(diào)研總結(jié)與行情展望


總結(jié)來看,此次調(diào)研最直觀的感受有三個(gè):


首先,此輪非瘟疫情在河南內(nèi)部由南向北傳播,對(duì)豫西和豫北地區(qū)造成的損失更為嚴(yán)重,能繁母豬存欄量降幅能夠達(dá)到近五成,而對(duì)豫南地區(qū)的影響相對(duì)較小。我們認(rèn)為主要的原因是河南大型的規(guī)模養(yǎng)殖集團(tuán)牧原股份(002714,股吧)、雛鷹農(nóng)牧主要布局均集中在豫南地區(qū),同時(shí)豫南地區(qū)發(fā)病時(shí)間早,大集團(tuán)在拔牙清欄后補(bǔ)欄的速度也相對(duì)較快;而豫西和豫北地區(qū)發(fā)病時(shí)間較晚,且以疫苗毒而非野毒為主,病毒傳播更為隱蔽,污染面積更廣,導(dǎo)致這些地區(qū)目前仍然無法進(jìn)行補(bǔ)欄??紤]到生豬產(chǎn)能仍然主要集中在豫南地區(qū),我們預(yù)計(jì)河南整體能繁母豬存欄損失在20%~30%左右。


其次,疫情反復(fù)的背景下三元母豬占比階段性上升,養(yǎng)殖集團(tuán)二元母豬產(chǎn)能增長(zhǎng)可期。由于從外部引種的疫情風(fēng)險(xiǎn)較大,以及目前二元母豬的價(jià)格仍然維持高位,因此目前大部分家庭農(nóng)場(chǎng)和散養(yǎng)戶仍然以三元商轉(zhuǎn)母為首選,特別是清場(chǎng)以后再?gòu)?fù)產(chǎn)的豬場(chǎng),基本上都以三元母豬為主。而對(duì)于豫南地區(qū)的規(guī)模養(yǎng)殖集團(tuán),二元母豬補(bǔ)欄迅速,產(chǎn)能恢復(fù)可期??梢?,河南地區(qū)三元母豬的使用比例整體呈現(xiàn)“規(guī)模越大、占比越低”的金字塔型結(jié)構(gòu)。但無論是先爆發(fā)豬瘟的豫南還是后爆發(fā)的豫北,前期造成的損失不可逆,這將導(dǎo)致產(chǎn)能向產(chǎn)量轉(zhuǎn)化的時(shí)間將延后至明年一季度。


最后,疫苗毒比野毒對(duì)養(yǎng)殖行業(yè)的影響將更為長(zhǎng)遠(yuǎn)。從調(diào)研了解到的情況來看,疫苗毒對(duì)母豬種群造成的影響最大,其癥狀也因?yàn)樨i群免疫力水平的不同更加多樣化,不僅限于發(fā)熱和厭食,還出現(xiàn)了腿瘸、喘氣等非特異性的癥狀,增加了養(yǎng)殖場(chǎng)對(duì)早期豬群感染情況判斷的難度。無癥狀豬排毒帶來的結(jié)果就是,以前豬場(chǎng)重點(diǎn)是防范場(chǎng)外病毒的輸入,現(xiàn)在還要防范場(chǎng)內(nèi)已經(jīng)潛伏在場(chǎng)內(nèi)的病毒,而且為了防非,很多豬場(chǎng)甚至停止了常規(guī)疫苗的接種,因?yàn)閾?dān)心對(duì)感染疫苗毒的豬場(chǎng)造成應(yīng)激,從而導(dǎo)致腹瀉、口蹄疫、圓環(huán)等其他傳染疾病的爆發(fā),這些都加劇了產(chǎn)能的不穩(wěn)定性。


回顧近期期現(xiàn)價(jià)格的走勢(shì),隨著北方疫情逐漸平穩(wěn),生豬從前期的漲跌分化到近期開始出現(xiàn)共振下跌。長(zhǎng)周期來看,生豬產(chǎn)能恢復(fù)勢(shì)頭持續(xù),豬價(jià)進(jìn)入周期下行通道,價(jià)格重心下移,但下跌較難一蹴而就。我們目前仍然對(duì)下半年的豬價(jià)維持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度,后期關(guān)注基本面預(yù)期差對(duì)未來豬價(jià)上漲時(shí)間拐點(diǎn)和高度的驅(qū)動(dòng)。


第一,關(guān)注北方大體重豬源的消化情況。2020年春節(jié)后3-5月,養(yǎng)殖端復(fù)養(yǎng)速度明顯加快,部分地區(qū)疫病仍然有抬頭的跡象,但整體補(bǔ)欄情緒高漲,豬精銷售量與能繁母豬的存欄量呈現(xiàn)同向增長(zhǎng)的趨勢(shì)。與此同時(shí),春冬季節(jié)是母豬配種的高峰,配種率達(dá)到了年內(nèi)的峰值,對(duì)應(yīng)7-9月的仔豬出生高峰,再往后推6個(gè)月的育肥期則對(duì)應(yīng)今年1到3月出欄的商品豬。因此,盡管我們看到去年冬季至今非洲豬瘟在北方地區(qū)導(dǎo)致的豬群產(chǎn)能大幅去化,但并不意味著這一部分產(chǎn)能就是無效的。由于疫苗毒的初期癥狀并不明顯,因此一旦豬群出現(xiàn)疑似癥狀,哪怕沒有確診,養(yǎng)殖場(chǎng)也會(huì)加速出欄變現(xiàn),實(shí)際真正因?yàn)榉俏烈咔樗劳龅纳i已經(jīng)很少。此外大量的淘汰母豬也流入屠宰場(chǎng),共同形成有效的豬肉供給,這導(dǎo)致目前市場(chǎng)供給始終保持著一個(gè)比較充裕的狀態(tài)。


另一方面,在季節(jié)性需求淡季的背景下,當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于大體重豬源的消化較為吃力,特別是南方主要銷區(qū)近期為了防控疫情出臺(tái)各類嚴(yán)禁活豬調(diào)運(yùn)的政策,更是導(dǎo)致北方大肥豬外運(yùn)受阻。目前肥豬的價(jià)格已經(jīng)低于標(biāo)豬,養(yǎng)殖端二次育肥的積極性并不高。以上兩方面因素短期內(nèi)將持續(xù)利空生豬現(xiàn)貨市場(chǎng),我們預(yù)計(jì)4月豬價(jià)或繼續(xù)維持筑底態(tài)勢(shì),而現(xiàn)貨走弱持續(xù)影響資金的情緒,這也是生豬盤面半月以來自高位回落的主要因素。


實(shí)際上自2019年以來,生豬市場(chǎng)一直在重復(fù)“感染-拋售-豬價(jià)下跌-存欄偏緊-豬價(jià)上漲-補(bǔ)欄-感染-再拋售-豬價(jià)下跌…”這樣的一個(gè)循環(huán)過程,造成了生豬和豬肉供給的時(shí)空錯(cuò)配。沒有正規(guī)且有效疫苗的情況下,我們傾向于認(rèn)為當(dāng)前養(yǎng)殖密度很難長(zhǎng)時(shí)間維持較高的水平,產(chǎn)能仍然缺乏爆發(fā)性恢復(fù)的條件。



第二,關(guān)注今年夏季南方地區(qū)非瘟的反彈情況。在經(jīng)歷過去年雨季疫情打擊后,規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)防范意識(shí)和手段均有所加強(qiáng),未來南方市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)兩種結(jié)果,一是疫情防不勝防,如同2020年夏季再次失控,養(yǎng)殖端加速拋售可能會(huì)導(dǎo)致生豬現(xiàn)貨價(jià)格砸出“黃金坑”,但利好四季度豬價(jià);二是南方整體防疫情況較好,疫情零星散發(fā),沒有造成較大的污染面,養(yǎng)殖端出欄節(jié)奏正常,豬價(jià)平穩(wěn)過度,后期隨著夏季消費(fèi)旺季的到來和北方商品豬供給缺口的兌現(xiàn),豬價(jià)或?qū)⒊霈F(xiàn)震蕩上行的趨勢(shì)。


第三,關(guān)注冬季能繁母豬產(chǎn)能受損導(dǎo)致的三、四季度商品豬出欄斷檔的程度。對(duì)于能繁母豬的存欄數(shù)據(jù),官方和民間機(jī)構(gòu)一直以來都存在比較大的差異。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的最新數(shù)據(jù), 2021年2月全國(guó)能繁母豬存欄量環(huán)比增長(zhǎng)1.0%,連續(xù)17個(gè)月增長(zhǎng),意味著我國(guó)目前能繁母豬存欄量已經(jīng)達(dá)到了4248.8萬頭。而民間數(shù)據(jù)我們以市場(chǎng)上相對(duì)常見的三家機(jī)構(gòu)卓創(chuàng)、涌益和青松農(nóng)牧進(jìn)行參考,可以看到,去年以來的能繁母豬存欄量增速環(huán)比數(shù)據(jù)從11月起開始出現(xiàn)分化,特別是12月、1月、2月這三個(gè)月的數(shù)據(jù),涌益咨詢和青松農(nóng)牧均的預(yù)估均出現(xiàn)了超過4個(gè)點(diǎn)的降幅,與此同時(shí)官方數(shù)據(jù)仍然顯示維持正增長(zhǎng)。通過這次調(diào)研了解的情況,我們認(rèn)為官方數(shù)據(jù)偏高的原因很有可能是因?yàn)槟依舜罅咳髠淠肛i的存欄數(shù)量,然而并非所有三元商品代母豬最后都能夠成功留種,根據(jù)75%-80%的留種成功率,我們認(rèn)為民間3100~3500萬頭的存欄數(shù)據(jù)更能夠反映目前母豬存欄的真實(shí)水平。


未來生豬市場(chǎng)的主要不確定性在于“缺豬不缺肉”和“缺豬又缺肉”兩個(gè)情景的演繹。我們預(yù)計(jì)二季度市場(chǎng)將逐漸出現(xiàn)缺豬不缺肉的情況,隨著養(yǎng)殖端大豬存欄見底,豬價(jià)底部將逐漸明確,大肥豬的消化使得肥標(biāo)價(jià)格倒掛的情況逐漸改善,從而刺激下游開啟二次育肥;另一方面。后期氣溫上升,北方家庭農(nóng)場(chǎng)和散養(yǎng)戶將開啟大面積的補(bǔ)欄行為,當(dāng)母豬補(bǔ)欄與二次育肥需求二者需求重合時(shí),生豬價(jià)格有望得到提振。而缺豬又缺肉的情況則大概率會(huì)出現(xiàn)在四季度,北方冬季母豬存欄受損導(dǎo)致的商品豬出欄量階段性斷檔以及南方熏臘制品的消費(fèi)的啟動(dòng)將推動(dòng)豬價(jià)進(jìn)一步上漲。策略方面,LH2109短線測(cè)試27000元/噸支撐位,謹(jǐn)慎者仍然建議觀望為主,后期關(guān)注現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)盤面的拉動(dòng)作用。



責(zé)任編輯:李燁

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