一

行情回顧

本周PTA期價(jià)先跌后漲，主力合約由TA105轉(zhuǎn)至TA109。截至3月19日，鄭商所PTA主力合約TA109日盤收于4564元/噸，較3月26日上漲46元/噸。

現(xiàn)貨方面，國(guó)內(nèi)PTA現(xiàn)貨價(jià)格在周初上漲后連續(xù)下跌；國(guó)際市場(chǎng)中各地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格基本維持穩(wěn)定。截至4月1日，國(guó)內(nèi)PTA現(xiàn)貨基準(zhǔn)價(jià)為4340元/噸，周均價(jià)為4364元/噸，環(huán)比前一周均價(jià)上漲80元/噸；CFR中國(guó)現(xiàn)貨中間價(jià)為646.5美元/噸，周均價(jià)為646.5美元/噸，環(huán)比前一周均價(jià)上漲8美元/噸。

二

供需基本面分析

1. PTA裝置開(kāi)工降至80%以下，周產(chǎn)量小幅下降

本周后半周四川能投100萬(wàn)噸/年裝置、嘉興石化150萬(wàn)噸/年裝置以及福建百宏250萬(wàn)噸/年裝置停車檢修，國(guó)內(nèi)PTA日度開(kāi)工率再度下降至80%以下，但由于裝置檢修開(kāi)始于后半周，因此國(guó)內(nèi)PTA周產(chǎn)量環(huán)比前一周僅有小幅下降。截至4月2日，國(guó)內(nèi)PTA裝置日度開(kāi)工率為79.4%，周平均裝置開(kāi)工率為82.44%，環(huán)比前一周小幅下降0.65個(gè)百分點(diǎn)，較2020年同期下降0.95個(gè)百分點(diǎn)；4月2日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)PTA周度產(chǎn)量為101.37萬(wàn)噸，環(huán)比3月26日當(dāng)周下降1.44萬(wàn)噸，較2020年同期增加17.86萬(wàn)噸。

2. 聚酯開(kāi)工維持高位，整體交投表現(xiàn)平淡，庫(kù)存大多有所上升

4月1日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)聚酯切片周度開(kāi)工率為92.72%，與前一周持平，較2020年同期上升16.59個(gè)百分點(diǎn)；滌綸短纖和長(zhǎng)絲周度開(kāi)工率分別為90.7%、88.96%，環(huán)比前一周分別上升1.25個(gè)百分點(diǎn)、下降0.37個(gè)百分點(diǎn)，與2020年同期相比分別上升15.54、16.79個(gè)百分點(diǎn)。

4月1日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)聚酯切片周均產(chǎn)銷率為46.92%，環(huán)比前一周上升11.1個(gè)百分點(diǎn),較2020年同期下降58.08百分點(diǎn)；國(guó)內(nèi)滌綸短纖和長(zhǎng)絲周均產(chǎn)銷率分別為29.84%、71.99%，環(huán)比前一周分別上升3.15、71.99個(gè)百分點(diǎn)，較2020年同期分別下降50.16個(gè)百分點(diǎn)、下降8.43個(gè)百分點(diǎn)。

4月1日，聚酯切片的庫(kù)存天數(shù)為13.5天，較3月25日上升0.5天，較2020年同期下降4.7天；滌綸短纖的庫(kù)存天數(shù)為-0.3天，較3月25日上升4.3天，較2020年同期下降18.8天；滌綸長(zhǎng)絲POY、FDY、DTY庫(kù)存天數(shù)分別為17.9天、20.9天、27.4天，較3月25日分別上升0.9天、下降1.5天、下降0.1天，與2020年同期相比分別下降20.4天、下降8.9天、下降16.1天。

3. PTA期貨庫(kù)存繼續(xù)下降，社會(huì)庫(kù)存降至400萬(wàn)噸以下

本周PTA期貨倉(cāng)單庫(kù)存繼續(xù)下降，PTA社會(huì)庫(kù)存連續(xù)第五周下降，庫(kù)存量自2月以來(lái)首度降至400萬(wàn)噸以下。截至4月2日，PTA期貨倉(cāng)單庫(kù)存為155.62萬(wàn)噸，較3月26日減少12.86萬(wàn)噸，較2020年同期增加84.1萬(wàn)噸；截至4月2日，PTA社會(huì)庫(kù)存為397.62萬(wàn)噸，較3月26日減少6.41萬(wàn)噸，較2020年同期社會(huì)庫(kù)存量增加74.62萬(wàn)噸。

4. 國(guó)內(nèi)PX出廠價(jià)格略微下跌，亞洲地區(qū)PX價(jià)格震蕩運(yùn)行

截至4月2日，國(guó)內(nèi)PX出廠價(jià)為6400元/噸，周內(nèi)均價(jià)為6404元/噸，較前一周均價(jià)下跌72元/噸。截至4月1日，F(xiàn)OB韓國(guó)現(xiàn)貨中間價(jià)為785美元/噸，周內(nèi)均價(jià)為793.75美元/噸，環(huán)比前一周均價(jià)上漲9.95美元/噸；CFR中國(guó)臺(tái)灣現(xiàn)貨中間價(jià)為803美元/噸，周內(nèi)均價(jià)為811.75美元/噸，環(huán)比前一周均價(jià)上漲9.95美元/噸。

三

主力合約多空持倉(cāng)分析

本周PTA期貨主力合約由05合約向09合約轉(zhuǎn)移，從TA109合約持倉(cāng)情況來(lái)看，周內(nèi)其多空雙方持倉(cāng)均增加。截至4月2日，多方持倉(cāng)前20位共計(jì)持倉(cāng)826362手，較3月26日增加87114手，空方持倉(cāng)前20位共計(jì)持倉(cāng)1109093手，較3月26日增加131410手，凈空持倉(cāng)282731手，較3月26日增加44296手。從持倉(cāng)分布來(lái)看，本周TA109合約多方持倉(cāng)前20位持倉(cāng)集中度下降、空方持倉(cāng)前20位持倉(cāng)集中度上升。截至4月2日，多方持倉(cāng)排名前5位合計(jì)倉(cāng)位占前20位合計(jì)倉(cāng)位的37.27%，較3月26日下降3.31%；空方持倉(cāng)排名前5位合計(jì)倉(cāng)位占前20位合計(jì)倉(cāng)位的52.7%，較3月25日上升3.19%。

四

價(jià)差分析

1.PTA期現(xiàn)價(jià)差（現(xiàn)貨-期貨）

3月29日至4月2日，國(guó)內(nèi)PTA現(xiàn)貨與期貨主力合約價(jià)差在-149元/噸至18元/噸之間波動(dòng)；周平均價(jià)差-32.2元/噸，環(huán)比節(jié)前一周收窄36.8元/噸。4月2日，PTA現(xiàn)貨與期貨主力合約價(jià)差為-149元/噸。

2.PTA跨期價(jià)差（TA105-TA109）

3月29日至4月2日，TA105和TA109合約價(jià)差在-80元/噸和-98元/噸之間波動(dòng)；平均價(jià)差為-88.4元/噸，環(huán)比前一周收窄2.4元/噸。4月2日，PTA 5-9價(jià)差為-98元/噸，較前一交易日擴(kuò)大10元/噸。

五

行情展望與投資策略

供給方面，除目前已開(kāi)始檢修的四川能投、嘉興石化以及福建百宏裝置外，恒力石化(600346,股吧)1號(hào)線計(jì)劃于4月10日停車檢修，近期國(guó)內(nèi)PTA供給預(yù)計(jì)將有明顯下降。需求方面，近期聚酯市場(chǎng)交投表現(xiàn)平淡，但聚酯工廠以及終端織機(jī)開(kāi)工均保持高位，下周有70萬(wàn)噸/年產(chǎn)能聚酯裝置計(jì)劃重啟、50萬(wàn)噸/年產(chǎn)能新裝置投產(chǎn)，短期來(lái)看PTA需求端表現(xiàn)仍存在一定支撐。庫(kù)存方面，PTA社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)保持去庫(kù)態(tài)勢(shì)，由于裝置檢修增多短期內(nèi)PTA社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)幅度料將擴(kuò)大，不過(guò)同一時(shí)期PTA期貨倉(cāng)單庫(kù)存同樣快速下降，PTA現(xiàn)貨端貨源相對(duì)寬松，市場(chǎng)心態(tài)仍受到一定打壓。成本方面，PTA加工費(fèi)繼續(xù)保持在300元/噸附近低位，原料價(jià)格波動(dòng)對(duì)PTA價(jià)格的影響有所增強(qiáng)；OPEC+在最新一次部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議上決定逐步開(kāi)始增產(chǎn)，在歐洲地區(qū)疫情再次出現(xiàn)反復(fù)的情況下，短期來(lái)看國(guó)際油價(jià)上方面臨較大壓力，受市場(chǎng)情緒影響短期或?qū)⒊尸F(xiàn)寬幅震蕩態(tài)勢(shì)。綜合而言，近期國(guó)內(nèi)多套PTA裝置檢修使得供給端將出現(xiàn)明顯下降，在下游聚酯開(kāi)工保持高位的情況下PTA供需矛盾將得到緩和，不過(guò)當(dāng)前PTA加工費(fèi)仍維持低位導(dǎo)致原料價(jià)格波動(dòng)對(duì)PTA價(jià)格走勢(shì)影響增強(qiáng)，近期國(guó)際油價(jià)上方面臨較大壓力，短期內(nèi)或?qū)⒊尸F(xiàn)寬幅震蕩態(tài)勢(shì)，因此我們預(yù)計(jì)，近期PTA將以偏暖震蕩運(yùn)行，受國(guó)際油價(jià)走勢(shì)影響短期內(nèi)恐出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)。

策略

建議TA109逢低少量建立多單，建倉(cāng)位參考4370-4450元/噸，止損位參考4300元/噸，目標(biāo)位參考4650-4700元/噸。