隨著IF1005合約于上周五到期交割,股指期貨市場四大特征逐步呈現(xiàn)。
首先,5月、6月份合約實現(xiàn)平穩(wěn)過渡。 滬深300股指期貨上市一月來,成交量分布合理,與國內(nèi)商品期貨交易量集中在遠月合約不同,股指期貨上市以來主要交易量集中在5月合約,這和海外市場完全一致,表明股指期貨已與國際市場接軌。從5月10日開始,6月合約持倉量逐步增加,5月合約持倉量逐步減少,截至5月21日上午收盤,IF1005合約持倉量僅剩446手,IF1006合約持倉量則達到了17815手,5月、6月份合約已實現(xiàn)平穩(wěn)過渡,為5月合約順利交割奠定了很好的基礎(chǔ)。 其次,股指期貨價格提前向A股靠攏。 股指期貨最后交易日結(jié)算價采用滬深300現(xiàn)貨指數(shù)最后兩小時的算術(shù)平均價。所以,隨著交割日的臨近,IF1005合約從5月12日開始于滬深300現(xiàn)貨指數(shù)價差逐步縮小,這符合海外市場在交割臨近日期貨和現(xiàn)貨價格逐漸靠攏的運行特點。截至5月21日上午收盤,IF1005合約價格僅比滬深300現(xiàn)貨指數(shù)低2點,價差已經(jīng)很小,市場不會因為5月合約的交割出現(xiàn)大的波動。 再次,基差分布更加合理。 股指期貨上市以來滬深300現(xiàn)貨指數(shù)與股指期貨合約價格之間的基差分布基本合理,遠月合約價格呈升水排列,反映了雖遭遇市場大跌,投資者對未來股市仍保持信心。但前期由于大盤下跌較快,股指期貨元月合約價格下跌緩慢,導(dǎo)致基差明顯過大,例如,5月4日IF1012合約收盤價高達3294點,而滬深300現(xiàn)貨指數(shù)只有3019點,期貨價格比現(xiàn)貨高275點。臨近股指期貨首個交割日,遠月合約最近與現(xiàn)貨指數(shù)的價差也趨于合理。截至5月21日,IF1012合約與現(xiàn)貨指數(shù)價差只有100點左右了。 最后,沒有出現(xiàn)所謂的到期日效應(yīng)。 所謂到期日效應(yīng),是指股指期貨合約到期日或臨近到期時由于期貨和現(xiàn)貨市場同時出現(xiàn)大量平倉盤,導(dǎo)致交易中買賣失衡、交易量大增及價格異常波動的現(xiàn)象。其出現(xiàn)的前提條件是:套利盤足夠大、參與現(xiàn)金交割的量比較大、期貨交割合約與現(xiàn)貨指數(shù)價差大。由于目前市場套利交易所占比重不大,不會在5月21日出現(xiàn)期貨和現(xiàn)貨市場大量的反向交易;5月合約持倉量已經(jīng)很小,直接進入現(xiàn)金交割的股指期貨合約數(shù)量會更??;另外,目前5月合約期貨價格和滬深現(xiàn)貨指數(shù)價格已很接近,5月21日上午收盤時,兩者價差只有2點左右,5月21日下午IF1005合約價格會進一步向現(xiàn)貨靠攏。所以,當(dāng)日沒有出現(xiàn)到期日價格大幅波動的所謂到期日效應(yīng)。當(dāng)然,目前股票市場內(nèi)外盤聯(lián)動性明顯較大,20日美國股市大幅度下跌標普500指數(shù)跌幅達3.9%,導(dǎo)致21日國內(nèi)股指期貨和股市大幅低開,但這屬于基本面因素所致,與股指期貨IF1005合約的交割沒有直接關(guān)系。 責(zé)任編輯:姚曉康 |
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