一、走勢回顧 2021年3月份,PVC2105合約走出了一個震蕩走高的格局。月初,受日本,韓國及歐洲部分裝置故障停車,美國極寒天氣導(dǎo)致不少煉廠及化工企業(yè)停產(chǎn),引發(fā)了市場對于原油及化工商品供應(yīng)緊張的擔(dān)憂。PVC的價格震蕩走高。月初至3月15日,PVC的價格于8340元一跌上漲,并創(chuàng)出歷史新高9280元,上漲940元,漲幅11.27%。3月中旬,受生產(chǎn)企業(yè)開工率持續(xù)高位,但下游需求恢復(fù)不足等因素的影響,PVC價格有所回落。PVC的價格自9280元一路回調(diào)至8455元,下跌825元,跌幅8.89%,基本回到了月初水平。至3月下旬,內(nèi)蒙能耗雙控政策持續(xù)發(fā)酵,部分電石企業(yè)紛紛減產(chǎn),導(dǎo)致電石價格快速沖高,同時也推高了PVC的生產(chǎn)成本。PVC再度走強(qiáng)。目前正處于8850附近震蕩運(yùn)行。 圖表來源:瑞達(dá)期貨研究院 二、基本面分析 1、產(chǎn)能產(chǎn)量分析 從PVC產(chǎn)能圖中我們可以看到,自2015年我國PVC產(chǎn)能增速降至最低后,2016年開始,國內(nèi)PVC的產(chǎn)能增速明顯回升,近兩年來一直保持在5%--6%的增速。進(jìn)入2021年后,我國PVC裝置的新增產(chǎn)能預(yù)計在221萬噸,增幅約為7.92%,增幅創(chuàng)出自2013年以來的新高。屆時國內(nèi)PVC總體產(chǎn)能有望達(dá)到3011萬噸。 圖表來源:WIND 隆眾資訊 瑞達(dá)期貨研究院 圖表來源:WIND 隆眾資訊 瑞達(dá)期貨研究院 2021年2月,我國共生產(chǎn)PVC186.43萬噸,環(huán)比減少了11.56萬噸,增幅-5.84%,同比上升了37.54萬噸,升幅25.21%。從產(chǎn)量走勢圖中可以看到,盡管2月份PVC產(chǎn)量環(huán)比有所減少,但仍遠(yuǎn)高于往年同期水平。2021年,隨著產(chǎn)能的增加,國內(nèi)PVC的產(chǎn)量應(yīng)該呈穩(wěn)步上升的格局,預(yù)計3月份國內(nèi)PVC的產(chǎn)量仍將明顯增加。 圖表來源:隆眾資訊 瑞達(dá)期貨研究院 2、進(jìn)出口分析 2月國內(nèi)PVC進(jìn)口量繼續(xù)明顯減少,報1.96萬噸,環(huán)比1月份下降了2.81萬噸,升幅-58.84%,較去年同期水平-4.80萬噸,升幅為-70.98%。2021年1-2月,我國共進(jìn)口PVC6.73萬噸,同比-5.36萬噸,升幅44.35%;2月份,我國出口PVC14.46萬噸,環(huán)比+0.92萬噸,升幅6.79%;較去年同期水平則上升了10.20萬噸,升幅239.12%。2021年1--2月份,我國共出口PVC28.00萬噸,較去年同期+19.09萬噸,升幅214.08%。從以上數(shù)據(jù)可以看出,2021年1—2月,受歐亞裝置檢修及美國極寒天氣的影響,海外PVC產(chǎn)量大幅減少,供應(yīng)緊張,從而帶動了我國PVC出口量大幅增長。由于海外供應(yīng)仍未完全恢復(fù),預(yù)計3月份PVC的出口量仍將保持高位,但進(jìn)入4月份后,隨著海外裝置逐漸復(fù)產(chǎn),預(yù)計屆時進(jìn)口量或?qū)⒚黠@回落。 圖表來源:瑞達(dá)期貨研究院 圖表來源:瑞達(dá)期貨研究院 3、裝置檢修分析 統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示:2020年3月份,計劃檢修的裝置并不多,僅涉及76萬噸的產(chǎn)能,但受內(nèi)蒙雙控政策影響,臨時降負(fù)荷生產(chǎn)的裝置卻達(dá)到23套,涉及的產(chǎn)能為773萬噸。也正是因為如此,國內(nèi)PVC的產(chǎn)量有所減少,導(dǎo)致市場供應(yīng)略顯緊張。進(jìn)入4月份后,國內(nèi)PVC裝置檢修有所增加,統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示:2021年4月份,國內(nèi)共有7套裝置有檢修計劃,涉及產(chǎn)能約為305萬噸,遠(yuǎn)高于3月份的76萬噸和2月份的115萬噸,預(yù)計4月份,國內(nèi)PVC的產(chǎn)量將有所減少。 數(shù)據(jù)來源:隆眾石化、瑞達(dá)期貨研究院 4、裝置開工率分析 3月26日,國內(nèi)PVC的裝置開工率環(huán)比同比均有所回升。數(shù)據(jù)顯示:截至3月26日,PVC裝置的開工率報79.31%,較2月份上升了0.2%,與去年同期相比,也上升了3.53%。從圖中可以看到,2021年3月,PVC裝置開工率繼續(xù)上升,并高于去年同期水平,處于歷史波動區(qū)間高位。 數(shù)據(jù)來源:隆眾石化、瑞達(dá)期貨研究院 5、庫存分析 3月份PVC社會庫存環(huán)比繼續(xù)有所回升,但仍遠(yuǎn)低于去年同期水平。數(shù)據(jù)顯示:截至3月19日,PVC總庫存報547600噸,較2月份+34870噸,升幅6.8%,同比-183453噸,增幅-25.9%。分項細(xì)看,石化企業(yè)庫存報28700噸,環(huán)比-11300噸,升幅-28.25%,同比-53700噸,降幅65.17%,華南倉庫庫存報84100噸,環(huán)比增加了29100噸,增幅52.91%,同比-93200噸,增幅-52.57%,華東倉庫庫存227800噸,環(huán)比+22800噸,升幅11.12%,同比-33800噸,增幅-12.92%,華北貿(mào)易商報28100噸,環(huán)比-15200噸,升幅-35.120%,同比+9850噸,升幅53.97%,華南貿(mào)易商報63000噸,環(huán)比+9200噸,升幅17.10%,同比+14000噸,升幅28.57%;華北下游企業(yè)報7800噸,環(huán)比+0噸,升幅0.00%,同比-2500噸,增幅-24.27%,華南下游企業(yè)報102200噸,環(huán)比-200噸,升幅-0.20%,同比-20600噸,增幅-16.78%。 圖表來源:瑞達(dá)期貨研究院 6、下游需求分析 2021年3月份,國內(nèi)PVC下游企業(yè)的開工率均明顯回升。數(shù)據(jù)顯示:截至3月26日,華北下游制品企業(yè)開工率報52%。較2月份大幅上升了15%,同比去年同期也上升了5%。華南地工開工率報79%,較2月份大幅上升了44%,較去年同期民大幅上升了29%。從圖中可以看出,2021年3月份,PVC下游企業(yè)的開工率較2020年有較大的提升。這一方面是今年疫情明顯好于去年同期水平,此外,今年國家提倡在就業(yè)地過年也是下游企業(yè)開工率回升較快的原因。 圖表來源:WIND 隆眾資訊 瑞達(dá)期貨研究院 12月份。我國房地產(chǎn)數(shù)據(jù)環(huán)比繼續(xù)有所好轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)顯示:2021年2月份,國房景氣指數(shù)報101.41,環(huán)比回升了0.32個百分點(diǎn),同比則上升了4.02個百分點(diǎn)。此外,新屋開工面積、施工面積、竣工面積及銷售面積環(huán)比均繼續(xù)回升。數(shù)據(jù)顯示:新屋開工面積、施工面積、竣工面積及銷售面積環(huán)比分別上升了6667.32、76387.70、3889.43及8888.19萬平方米,漲幅分別為64.3%、11.00%、40.40%與104.90%。從以上數(shù)據(jù)可以明顯看出,2021年2月,國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)景氣度環(huán)比大幅回升,四項數(shù)值增幅均達(dá)到兩位數(shù),其中,銷售面積更是高達(dá)104.90%。 圖表來源:瑞達(dá)期貨研究院 圖表來源:瑞達(dá)期貨研究院 12月份,國內(nèi)PVC的表觀消費(fèi)量環(huán)比有所下降,但高于去年同期水平。數(shù)據(jù)顯示:2021年1月份,國內(nèi)報189.22萬噸,較1月份-1.103萬噸,升幅-0.58%;較去年同期水平則仍上升了6.026萬噸,增幅3.29%。2月份,國內(nèi)報173.93萬噸,較1月份-15.29萬噸,升幅-8.08%;較去年同期水平則仍上升了25.43萬噸,增幅17.13%。2021年1—2月份,國內(nèi)PVC表觀消費(fèi)量累計為363.15萬噸,較去年同期上升了31.46萬噸,升幅9.48%。國內(nèi)PVC的需求平穩(wěn)增長中。 圖表來源:瑞達(dá)期貨研究院 三、上游原材料分析 2020年3月份,國內(nèi)電石的價格環(huán)比同比均大幅上升。數(shù)據(jù)顯示:截至3月25日,西北電石報4950元,較2月份+1275元,升幅34.69%,與去年同期相比+2000元,升幅67.80%。華北電石也明顯上升,報5600元,環(huán)比+1350元,漲幅31.76%,同比+2325元,漲幅70.99%。從電石價格走勢圖中可以看出,2021年3月,國內(nèi)電石的價格快速回升。主要是由于內(nèi)蒙能耗雙控的影響,不少電石企業(yè)停產(chǎn)或降負(fù)生產(chǎn),導(dǎo)致電石供應(yīng)不足所致。進(jìn)入4月份后,內(nèi)蒙能耗雙控大概率延續(xù)下去,因此,預(yù)計電石的供應(yīng)仍將偏緊,預(yù)計對價格產(chǎn)生一定的支撐。 圖表來源:瑞達(dá)期貨研究院 2021年3月份,亞洲EDC與VCM的價格走勢震蕩走高。截至3月26日,EDC CFR遠(yuǎn)東報714美元,環(huán)比漲145美元,漲幅25.48%,較去年同期則上漲了471美元,漲幅193.83%。CFR東南亞的價格報723美元,較上月上漲了119美元,漲幅19.7%,較去年同期則上漲了480美元,漲幅197.53%。VCM CFR遠(yuǎn)東的價格報1301美元,較上月+200美元,漲幅18.17%,同比+732美元,漲幅128.65%;東南亞報1374美元,環(huán)比+210美元,漲幅18.04%,同比也上漲了765美元,漲幅125.62%。由于前期受不可抗力而停產(chǎn)的裝置有望在4月份恢復(fù)生產(chǎn),屆時供應(yīng)應(yīng)該有所回升,預(yù)計4月份亞洲VCM、EDC的價格將維持高位震蕩,重心下移的格局。 圖表來源:瑞達(dá)期貨研究院 圖表來源:瑞達(dá)期貨研究院 四、基差分析 從期現(xiàn)價差來看,我們選取PVC期貨活躍合約與華東常州現(xiàn)貨價格的價差來預(yù)測兩者后市可能走勢。從圖中我們可以看到,自2016年下半年以來,PVC的基差基本維持在500元—負(fù)280元之間波動,一旦超出上下軌,基差會在極短的時間內(nèi)回歸到正常波動區(qū)間內(nèi),從而產(chǎn)能期現(xiàn)套利機(jī)會。截至于3月25日,PVC基差為-35元,處于正常波動范圍之間,暫時沒有期現(xiàn)套利機(jī)會。 圖表來源:瑞達(dá)期貨研究院 五、技術(shù)分析 2021年3月份,PVC主力合約走出了一個上行遇阻,高全震蕩的格局。3月份PVC2105合約創(chuàng)出9280元的歷史新高后,目前期價依托20周均線的支撐震蕩整理,成交量大幅增加,持倉量則有所減少。均線系統(tǒng)仍呈現(xiàn)多頭排列格局,下方均線仍對價格形成支撐,但均線上行力度似乎有所放緩。技術(shù)指標(biāo)上,MACD高位走平,紅柱收縮,KDJ指標(biāo)則在高位走平,短期形成死叉的跡象。 圖表來源:瑞達(dá)期貨研究院 六、期權(quán)分析 截止至2021年03月26日,PVC期權(quán)日持倉量報70023張,較月初的41471張增加了28552張。持倉量認(rèn)沽認(rèn)購比也上升至147.61%。顯示投資者交易意愿有所增強(qiáng),且認(rèn)購數(shù)量上升速度明顯低于認(rèn)沽數(shù)量的上升速度。 圖表來源:瑞達(dá)期貨研究院 七、觀點(diǎn)總結(jié) 進(jìn)入2021年4月份,PVC的基本面多空并存。首先是供應(yīng)方面將有所增加。進(jìn)入4月份后,PVC有新增產(chǎn)能投產(chǎn),而美國因極寒天氣停產(chǎn)的裝置也將逐漸復(fù)工,臺灣檢修的裝置也基本復(fù)工,因此,PVC的供應(yīng)將有所增加。不過,進(jìn)入4月份后,PVC裝置檢修明顯增加,且有眾多因內(nèi)蒙能耗雙控政策導(dǎo)致的臨時停車與降負(fù)荷生產(chǎn)的現(xiàn)象。此外,由于內(nèi)蒙能耗雙控政策導(dǎo)致的控電,限電預(yù)計會在較長的一段時間內(nèi)持續(xù)影響電石的生產(chǎn),預(yù)計4月份電石的供應(yīng)仍較為緊張,價格將保持堅挺,對PVC的成本支撐仍在。出口方面,PVC1、2月份的同口大幅上升,3月份,由于海外供應(yīng)仍未完全恢復(fù),預(yù)計出口也將保持高位。但進(jìn)入4月份后,由于海外裝置逐漸復(fù)產(chǎn),供應(yīng)增加,預(yù)計出口量將會明顯減少。國內(nèi)房地產(chǎn)數(shù)據(jù)相對樂觀,有望在一定程度上拉動PVC的需求。預(yù)計4月份PVC將走出高位震蕩,重心下移的格局。 責(zé)任編輯:李燁 |
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