最嚴(yán)“限塑令”出臺，PLA及紙制品需求上升

限塑政策趨嚴(yán)，日用塑料制品即將退出舞臺

自2008年我國實(shí)行“限塑令”起，8年間商超的塑料購物袋累計(jì)減少約140萬噸，對于控制塑料使用量有一定成效。然而，相對于限塑令實(shí)施之初，由于公民自律意識不足及監(jiān)督懲罰力度較輕，僅80%塑料袋生產(chǎn)廠家逐步恢復(fù)生產(chǎn)，超薄塑料購物袋產(chǎn)量逐漸接近限塑前的水平。因此，今年起，號稱“史上最嚴(yán)”的限塑政策明確規(guī)定了嚴(yán)禁、限制使用的塑料制品，管控重心放在購物袋、農(nóng)膜及塑料吸管等日常使用量較大的產(chǎn)品上。

數(shù)據(jù)來源：天風(fēng)期貨研究所

“限塑令”下替代品需求上升

由于塑料制品的使用遭到限制，紙制品、可降解塑料（PLA、PBAT）等可以替代傳統(tǒng)塑料制品的材料逐漸走入大眾視野。在可降解塑料中，我們主要關(guān)注原料為玉米淀粉的PLA聚乳酸材料。當(dāng)前我國的PLA生產(chǎn)技術(shù)相對不成熟，因此PLA的生產(chǎn)成本較高，約為16000元/噸，相對來說紙制品的成本更低，總體集中于3000-5000元/噸，所以，目前紙制品較PLA材質(zhì)有一定優(yōu)勢。

結(jié)合當(dāng)下我國對“限塑”政策的逐步推進(jìn)情況，我們預(yù)估到2025年，PLA對塑料的替代需求約在117-254萬噸之間，紙制品對塑料的替代需求約為545-871萬噸之間，整體將減少日用塑料制品及農(nóng)膜消費(fèi)約935-1262萬噸。

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，天風(fēng)期貨研究所

PLA及紙品產(chǎn)能差異較大，但均可覆蓋新增需求

根據(jù)前文所述，當(dāng)前我國PLA生產(chǎn)技術(shù)尚未完全成熟，產(chǎn)能較少，約23.5萬噸，而根據(jù)各公司增產(chǎn)、擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)到2023年底，我國將新增聚乳酸產(chǎn)能約160萬噸，滿產(chǎn)情況下可生產(chǎn)PLA約183.5萬噸，可完全覆蓋我們預(yù)估的新增需求量。

另外，我國造紙行業(yè)處于相對產(chǎn)能過剩狀態(tài)，從2019年的數(shù)據(jù)看，全國僅白卡紙、白板紙、箱板紙及瓦楞紙四種紙品產(chǎn)能就9348萬噸，也可完全滿足新增需求的供給。

數(shù)據(jù)來源：上市公司研究報(bào)告，天風(fēng)期貨研究所

新增PLA及紙制品需求對應(yīng)淀粉消費(fèi)的預(yù)估

2020年造紙與化工占玉米淀粉總消費(fèi)約17%

根據(jù)中國淀粉工業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年，我國淀粉下游需求占比最大的是淀粉糖版塊，約為56%，其次分別為造紙、食品、啤酒、化工等。受“限塑令”影響， 塑料制品不得不選擇其他材料替代，其中，與玉米淀粉消費(fèi)關(guān)系最大的為紙制品及PLA聚乳酸材料，分別歸類于造紙及化工品類，占淀粉總消費(fèi)共約17%。

在淀粉年消費(fèi)量上，自2018年以來，造紙需求逐年下降，降幅約7%，化工需求相對穩(wěn)定，集中于130-140萬噸之間。預(yù)計(jì)從2021年起，塑料使用的限制大幅增加了紙制品及可降解材料的需求，淀粉在造紙及化工消費(fèi)上將有所上升。

數(shù)據(jù)來源：中國淀粉工業(yè)協(xié)會(huì)，天風(fēng)期貨研究所

2025年，PLA替代將使淀粉消費(fèi)增加約187-406萬噸

聚乳酸（PLA）是一種新型的生物降解材料，使用可再生的植物資源，如玉米、木薯等，所提取出的淀粉原料，經(jīng)微生物發(fā)酵后制成乳酸，再通過精制、脫水低聚、高溫裂解后聚合而成。聚乳酸健康安全、無毒無味、處于堆肥條件下可以被完全分解為水和二氧化碳，不會(huì)對環(huán)境造成任何污染。但是，該材料降解所需條件相對受限，在溫度和濕度適宜的土壤深埋情況下，約6-12個(gè)月的降解周期才可將其完全轉(zhuǎn)化。

據(jù)了解，按照每噸PLA約消耗1.5噸乳酸（92%濃度），每噸乳酸約消耗1.05噸淀粉計(jì)算，每噸PLA約消耗淀粉1.6噸。在此情況下，結(jié)合前文對PLA替代消費(fèi)的推算，我們預(yù)估短期內(nèi)，相應(yīng)淀粉新增需求將不會(huì)有明顯增加，至2025年，PLA對應(yīng)淀粉消費(fèi)增量約為187-406萬噸。

數(shù)據(jù)來源：無紡布資訊，天風(fēng)期貨研究所

2025年，紙制品替代將使淀粉消費(fèi)增加約27-44萬噸

造紙行業(yè)中，不是所有的紙制品都需要使用淀粉，其主要用途為膠料，可使紙品具有光滑、易印、耐磨、耐油脂等性能，提高紙的強(qiáng)度及柔性。造紙過程中使用的淀粉可以分為普通未改性淀粉及變性淀粉，不同的變性淀粉也可使紙制品強(qiáng)化不同效能，以適應(yīng)其日常生活中的各類場景，例如印刷紙、紙巾和紙板等。

據(jù)了解，一般情況下，每噸紙制品消耗原淀粉約40-60kg。這里我們?nèi)【底鳛榧僭O(shè)，即噸紙消耗淀粉約50kg來估算，結(jié)合前文所預(yù)估的紙制品替代需求增量，我們預(yù)估至2025年，限塑所帶來的新增紙制品需求消耗淀粉約為27-44萬噸。由于造紙中所添加的淀粉含量本就不多，因此相對來說造紙行業(yè)對淀粉的新增需求并無明顯亮點(diǎn)。

數(shù)據(jù)來源：天風(fēng)期貨研究所

總結(jié)：短期內(nèi)淀粉新增需求相對不明顯，但未來卻仍然可期

短期內(nèi)“限塑令”對淀粉新增需求影響較小

綜合前文所述，在“限塑”政策下，我們預(yù)估2021年及2025年對于新增的PLA及紙制品替代需求，相應(yīng)增加淀粉消費(fèi)約為58-124萬噸、215-450萬噸。整體來看，盡管是最樂觀的推算下，短期內(nèi)限塑概念僅能使得淀粉新增消費(fèi)于200萬噸以內(nèi)，相對于我國淀粉全年消費(fèi)近3000萬噸，僅占比約6%-7%，較難顯著拉動(dòng)淀粉下游需求。然而，至2025年，若淀粉新增需求達(dá)到450萬噸，則以當(dāng)前消費(fèi)情況下，占比約達(dá)15%，將成為淀粉消費(fèi)的重要影響因素之一。

需注意的是，該推算結(jié)果中，我們對塑料制品年使用增速給出假設(shè)，應(yīng)伴隨時(shí)間推移根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行調(diào)整。另外，由于當(dāng)前PLA的生產(chǎn)工藝相對不夠完善，生產(chǎn)成本較高，因此整體對該材料的使用量相對低估，存在2-3年后生產(chǎn)成本隨技術(shù)發(fā)展后而大幅降低，消費(fèi)量大幅上升的情況。綜上，“限塑令”對淀粉新增消費(fèi)的影響在此預(yù)估基礎(chǔ)下仍有一定上升空間。

數(shù)據(jù)來源：天風(fēng)期貨研究所